有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年3月27日星期一 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格震荡走势，宏观方面，美国Markit服务业和制造业PMI均远超预期，且前者（53.8）为去年4月以来新高，后者（49.3）为去年10月以来新高，美国经济仍然强劲。欧元区制造业PMI继续走弱，德意志银行由于信用违约掉期价格飙升股价下跌。基本面方面，上周LME铜库存下降2000吨左右，COMEX铜库存趋稳于14627 吨。由于韩国冶炼厂检修，以及印尼冶炼厂停产扩建等原因，海外精铜紧张，而且刚果金的进口禁令问题还没有得到解决，海外铜库存呈现下降趋势。国内方面，进口铜流入量减少，未来铜可能会更加紧张，国内消费已经恢复，电网光伏家电等消费都不错，保税区和国内库存出现双降。价格端来看，目前市场最大的利空在于宏观方面，美国经济仍然具有韧性，美元指数走强；以及海外潜在的银行业危机。不过基本面上表现很强劲，在海外供应问题没有得到解决之前，铜市场仍然会维持去库预期。即使铜价因为宏观风险下跌一波，也会很快反弹上来，易涨难跌的局面依然延续。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日沪铝期货市场波澜不惊，窄幅震荡整理，沪铝2305合约涨100元至18480；宏观方面，美联储利率会议如期加息25BP，市场预计美联储加息将进入尾声。欧洲制造业PMI继续走弱，银行业危机存在余震，德国最大的德意志银行杀跌；产业方面，供应端变动有限，成本段缓慢下移，煤炭成本下降约30元/吨；库存降幅收窄，周一社库 显示去库1.7万吨，铝棒去库1.1万吨；现货市场表现较为清淡，当月票略显坚挺，铝棒成交尚可；交易策略方面，目前宏观氛围扰动仍旧存在，但是沪铝基本面较为健 康，沪铝短期内或将维持震荡走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 今日沪锌低开后震荡整理，ZN2305合约涨110元至22545元/吨；宏观方面，美联储利率会议如期加息25BP，市场预计美联储加息将进入尾声。欧洲制造业PMI继续走弱，银行业危机存在余震，德国最大的德意志银行杀跌；基本面方面，目前冶炼利润维持高位，平均在1500元/吨左右，国内冶炼厂多维持高产超产，虽然上周因环保压力和钢价下跌抑制需求导致镀锌开工率大幅下降，但是目前从社会库存来看，仍在维持快速去库，周一SMM库存数据环比上周五去库0.3万吨，去库幅度收窄，表观需求表现较强的韧性，供需结果上并未形成过剩，目前海外宏观情绪仍然不稳定，但是国内内需表现较为坚挺，锌价在连续下跌后，短期内或将企稳（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 今日沪铅表现小幅上行，沪铅主力合约涨65元至15440元/吨；今日社会库存小幅增加 0.08万吨；供应方面，原生铅安阳氓山目前生产完全恢复，日产250-300吨；豫光金铅计划4月初开始进行粗炼检修，企业粗铅备货尚可，影响产量暂时不确定。再生铅据Mysteel测算本周再生铅利润盈利420元/吨左右，江西信亚再生铅企业计划3月27日开始停产为期一年的检修，日影响铅锭产量250吨左右;安徽天畅目前处于烘炉阶段，预计27号左右投料生产，复产后产量逐渐恢复至600吨/日；安徽华铂计划4月初停产检修，日影响产量约千吨。现货市场方面，原生铅现货价格持平，部分市场炼企及持货商出货意愿尚可，下游接货情绪一般；再生铅下游入市询价接货积极性改善不大，采购仍以刚需为主，再生市场交投氛围一般；废电瓶价格小幅调整20-50元/吨，安徽某企复工后于周末涨价补库，河南市场部分企业到货不及预期，回收商出货情绪较为一般，预计废电瓶价格仍将震荡，但后续或有上调可能；交易策略方面，消费目前维持清淡，预计铅价后市仍将震荡（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 今日早间LME恢复镍的亚洲时段电子盘交易，外盘走势相对偏弱，午后镍价跳水，回吐前一交易日大部分涨幅，NI2304合约收于177940元/吨。宏观方面，5月之前中美政策较难出现利空，金融风险压力缓解，风险偏好上升。产业消息，力勤印尼第一批电池级硫酸镍顺利产出，对硫酸镍价格产生进一步压力，今日硫酸镍报价再跌300元/ 吨。据了解，电池行业受碳酸锂暴涨暴跌影响较大，即使开工略有回暖也不愿多备库存，与不锈钢厂有些相似，都是主动去库的状态，4月难见好转，硫酸镍可能进一步下跌。此外，不锈钢厂频出大型钢厂减产消息，也降低镍的消费。镍价下游消费整体并不乐观，叠加换月因素，现货升水下降。长期空头趋势尚未完结，但短期库存和仓单持续减少也是潜在风险，上方阻力看到188000元/吨一线。 不锈钢触及支撑位后转向反弹，SS2304合约收于15595元/吨，SS2305合约收于15205元/吨，4-5价差390元/吨。不锈钢成本支撑继续下移，但原料下跌过快，短线市场更为谨慎，等待4月钢招价出台。近期大型钢厂减产消息频传，华北、华东均有减产。下游库存极低，压力在钢厂和流通领域，中间环节面临换月，主动抛售换取业绩，下游信心低迷是价格持续负反馈的关键。短期空头大幅下跌后，继续下探跌破15000整数关口需要NPI成交价继续下跌，向上空间被高库存压制，预计将以15000为支撑转为震荡整理（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 宏观方面，美国Markit服务业和制造业PMI均远超预期，且前者（53.8）为去年4月以来新高，后者（49.3）为去年10月以来新高，美国经济仍然强劲。欧元区制造业PMI继续走弱，德意志银行由于信用违约掉期价格飙升股价下跌。基本面方面，锡基本面上来看，今年开年后锡矿非常紧张，一方面是因为今年锡矿新增有限且集中在四季度，另一方面缅甸秘鲁等国家锡矿产量因为品位下滑，成本上升，政治风险等因素呈现下行趋势，预计今年锡矿产量下降0.4万金属吨，如果算上去年缅甸抛储的0.8万 金属吨，实际供应将缩减1.2万吨，中国1-2月份锡矿进口量同比下滑40%，云南40% 锡矿加工费也下跌至14000元/吨以下，跌破部分中小型冶炼厂成本线。前两个月锡矿 紧张并没有立刻传导至精锡上，原因是冶炼厂库存比较高，统计下来去年共累积1.4万金属吨锡矿库存，但是随着冶炼厂锡矿库存的消耗殆尽，最近云南江西等地区冶炼厂开工出现下降，未来可能看到锡锭产量会受到伤害。从成本的角度来看，根据锡协数据，锡矿90分位成本线在2.3万美元/吨左右，长期来看，伦锡受到90分位成本线支 撑，本周伦锡跌到成本线以后快速反弹，预计锡反弹目标位在21-22万元/吨。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 3月27日 3月24日 3月23日 3月22日 3月21日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 75 85 50 35 30 -10 125 天津现货升贴水(元/吨） -160 -150 -170 -160 -160 -10 160 广东现货升贴水（元/吨） 5 15 5 10 15 -10 35 沪铜当月-3个月（元/吨） -120 220 270 220 400 -340 10 精废价差（元/吨） 2329 2329 1842 1717 1464 0 517 上海仓单（美元/吨） 39.00 39.00 47.50 47.50 47.50 0.00 12.50 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -9.75 2.00 12.00 3.50 3.75 -11.75 9.25 沪伦比值 7.76 7.69 7.72 7.77 7.79 0.07 -0.01 进口现货盈亏（元/吨） -508.44 -794.21 -623.12 -497.16 -290.13 285.77 405.22 进口期货盈亏（元/吨） -251.63 -639.01 -350.38 -332.98 -149.26 387.39 179.84 LME铜库存（吨） 72675 72675 73475 74600 76400 0.00 8575.00 COMEX铜库存（短吨） 14952 14952 14627 14627 14627 0.00 -2120.00 上期所仓单（吨） / 81992 87610 89714 92184 / / 铝 3月27日 3月24日 3月23日 3月22日 3月21日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18390 18320 18150 18110 18120 70 60 对当月升贴水 -70 -70 -90 -90 -70 0 30 月差（当月-3个月，10：15分） 80 80 70 100 115 0 100 电解铝利润（东部自备电） 2168.33 2098.33 1899.98 1820.29 1830.29 70.00 622.68 内外比值 LMECash-3M -40.19 -40.19 -47.25 -50.00 -49.00 0.00 5.18 沪伦比值 7.87 7.85 7.92 7.95 7.92 0.02 0.08 进口现货盈亏（元/吨） -207.63 -70.52 80.80 71.60 44.64 -137.12 458.41 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 1095 1095 1100 1107 1107 0 -94 国产氧化铝指数 2936 2936 2936 2936 2936 0 -10 澳洲氧化铝FOB 363 365 365 365 365 -2 -6 预焙阳极山东价格 5895 5895 5895 5895 5895 0.0 -25.0 佛山型材白料废铝 15750 15750 15450 15450 15450 0 200 精废价差 2640 2570 2700 2660 2670 70 -140 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 540 540 570 580 580 0 -10 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 110.8 112.6 112.6 117.3 117.3 -1.8 -16.0 SMM铝棒社会库存（万吨） 15.92 16.79 16.79 17.73 17.73 -0.87 -0.79 LME铝库存（吨） 532725 532725 538950 541325 541875 0 -22175 上期所仓单 / 213130 214412 215317 219638 / / 锌 上海现货价格#0广州现货价格#0天津现货价格#0 上海基差（对当月） 3月27日 22600 22590 22560 0 395 3月24日 22520 22550 22480 5 340 80 31.75 3月23日3月22日3月21日 222502235022550 222702236022540 222202231022510 51010 395435515 808080 29.0026.2523.50 7.787.817.80 -1343.94-1359.74-1402.63 53005300 230230 1240.49 较上周末 80 40 80 -5 55 60 0.00 0.07 -9.56 0 0 0.00 0.00 -0.13 较上月末 -500 -480 -460 -5 200 60 1.75 0.14 427.56 -350 -10 -397.17 542.65 -2.54 6300 / / 45415 43684 42004 41006 / 上期所仓单 0 39850 39750 39700 39650 39650 LME锌库存（吨） 14.58 14.58 14.58 13.73 13.60 国内三地