流动性冲击缓解，黄金短期震荡

周度报告-黄金 流动性冲击缓解，黄金短期震荡 走势评级：黄金：震荡报告日期：2023年3月26日 ★市场综述： 伦敦金收跌0.6%收于1978美元/盎司。10年期美债收益率降至3.37%，通胀预期升至2.2%，实际利率降至1.17%，美元指数跌0.57%至103.1，标普500涨1.39%，离岸人民币涨0.28%，沪金溢价收窄。 瑞信风波推动市场避险情绪攀升，一度促使黄金突破2000美元/盎司，随着美联储、瑞士央行为金融机构提供贷款，注入流动性，市场最紧张的时刻已过，避险情绪缓解后，股市反弹黄金回落。 贵美联储3月利率会议如期加息25bp，考虑到信贷紧缩对实体经济的影响，暗示加息周期接近尾声，市场对此已经有较为充分的定 金价。点阵图显示2023年利率水平维持不变，这与市场预期的年底 属降息存在差异，后续将会是一个博弈点。经济基本面则对黄金构 成长线支撑，美联储在经济预测中将2023年PCE从3.1%上调至3.3%，GDP则从0.5%下调至0.4%，核心PCE从3.5%上调至3.6%，经济面临的滞胀压力增加。高通胀+高利率的组合将继续施压实体经济，尤其是中小银行的风险摆上台面后，融资条件的收紧将使得企业和居民的贷款增速继续下滑。美联储资产负债表规模再度增加2111亿美元至8.78万亿美元，美联储通过贴现窗口、银行定期资金计划、回购、央行外汇互换的方式为美国金融市场和离岸美元市场提供流动性支持，预计短期发生流动性冲击的可能性较小，避险交易也会弱化。美国3月Markit制造业PMI从47.3回升至49.3，好于预期的47，但仍处于收缩区间，企业依旧面临需求疲弱的情况，2月美国耐用品订单环比-1%，前值为-5%，市场预期0.6%，服务业PMI从50.6回升至53.8表现较好，商品需求见顶后，服务需求的回落速度较慢，但回落趋势不变，基本面走弱还需更多数据验证。 ★投资建议： 黄金短期强势上涨的动能减弱，预计步入震荡阶段，中长期维持看涨观点。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608 投资咨询号：Z0013609 Tel:8621-63325888-1610 Email:ying.xu@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、黄金高频数据周度变化4 2、金融市场相关数据跟踪4 2.1、美国金融市场5 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商6 3、黄金交易层面数据跟踪8 4、周度经济日历9 图表目录 图表1：黄金相关高频数据周度变化4 图表2：美元指数跌0.57%至103.1，美债收益率3.37%5 图表3：标普500涨1.39%，VIX指数降至21.75 图表4：3个月美债回升，TED利差0.49%5 图表5：布油反弹3%，美国通胀预期回升至2.2%5 图表6：实际利率回落至1.17%，金价微跌0.6%6 图表7：现货商品指数本周收涨6 图表8：发达国家股市多数反弹，标普500涨1.39%6 图表9：发展中国家股市多数反弹，上证涨0.46%6 图表10：美债、德债下行，美德利差回落至1.25%7 图表11：英国国债收益率降至3.28%，日债0.32%7 图表12：欧元涨0.83%，英镑涨0.49%7 图表13：避险货币日元涨0.85%，瑞郎涨0.68%7 图表14：美元指数跌0.57%至103.1，非美货币多数升值8 图表15：3月21日当周黄金投机净多仓增加8 图表16：SPDR黄金ETF持有量增加4吨至925吨8 图表17：人民币本周升值，沪金溢价收窄9 图表18：黄金、白银上涨，金银比回落至85.29 图表19：欧元区3月CPI，中国3月官方制造业PMI9 1、黄金高频数据周度变化 图表1：黄金相关高频数据周度变化 指标名称 单位 本周 上周 周度环比变化量 周度环比变化率 频率 内盘基差（现货-期货） 元/克 -1.12 -0.46 -0.66 143.5% 日度 内外期货价差（内-外） 元/克 3.43 -8.34 11.77 -141.2% 日度 上期所黄金库存 千克 2,790 2,793 -3.00 -0.1% 日度 COMEX黄金库存 盎司 21,292,911 21,366,397 -73,486 -0.34% 日度 SPDRETF持有量 吨 923.97 921.08 2.89 0.31% 日度 CFTC黄金投机净多仓 手 106,955 85,362 21,593 25.3% 周度 美债收益率 % 3.38 3.39 -0.01 -0.3% 日度 美元指数 103.11 103.86 -0.76 -0.73% 日度 TED利差 % 0.49 0.66 -0.17 -26.3% 日度 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.2095 2.0980 0.1115 5.31% 日度 标普500指数 3,971 3,917 54 1.4% 日度 VIX波动率指数 % 21.7 25.5 -3.8 -14.8% 日度 黄金跨市套利交易 6.9 6.7 0.2 2.6% 日度 美国10年期实际利率 % 1.17 1.33 -0.16 -12.3% 日度 资料来源：Bloomberg，Wind，东证衍生品研究院 2、金融市场相关数据跟踪 2.1、美国金融市场 图表2：美元指数跌0.57%至103.1，美债收益率3.37%图表3：标普500涨1.39%，VIX指数降至21.7 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表4：3个月美债回升，TED利差0.49%图表5：布油反弹3%，美国通胀预期回升至2.2% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表6：实际利率回落至1.17%，金价微跌0.6%图表7：现货商品指数本周收涨 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商 图表8：发达国家股市多数反弹，标普500涨1.39%图表9：发展中国家股市多数反弹，上证涨0.46% 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 图表10：美债、德债下行，美德利差回落至1.25%图表11：英国国债收益率降至3.28%，日债0.32% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表12：欧元涨0.83%，英镑涨0.49%图表13：避险货币日元涨0.85%，瑞郎涨0.68% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表14：美元指数跌0.57%至103.1，非美货币多数升值 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 3、黄金交易层面数据跟踪 图表15：3月21日当周黄金投机净多仓增加图表16：SPDR黄金ETF持有量增加4吨至925吨 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表17：人民币本周升值，沪金溢价收窄图表18：黄金、白银上涨，金银比回落至85.2 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg 4、周度经济日历 图表19：欧元区3月CPI，中国3月官方制造业PMI 日期 重要数据&事件 周一 美国3月达拉斯联储商业活动指数 周二 美国1月FHFA房价指数月率 美国1月S&P/CS20座大城市房价指数年率美国3月咨商会消费者信心指数、里士满联储制造业指数 周三 美国2月成屋签约销售 周四 欧元区3月经济景气指数德国3月CPI初值 美国当周首申、四季度GDP终值 周五 中国3月官方制造业PMI欧元区3月CPI初值 美国2月核心PCE、3月芝加哥PMI 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。 东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司，注册资本金38亿元人民币，员工逾800人。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 东证期货以上海为总部所在地，在大连、长沙、北京、上海、郑州、太原、常州、广州、青岛、宁波、深圳、杭州、西安、厦门、成都、东营、天津、哈尔滨、重庆、苏州、南通、泉州、汕头、沈阳、无锡、济南等地共设有36家分支机构，并在北京、上海、广州、深圳多个经济发达地区拥有149个证券IB分支网点，未来东证期货将形成立足上海、辐射全国的经营网络。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：862