有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年3月20日星期一 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格下跌，宏观方面，银行系统问题继续发酵，周一亚洲银行股债双杀。海外银行流动性危机仍未完全释放，银行的风险爆发，最根本的原因是全球通胀压力居高不下、货币政策大幅加息的结果。当前主要央行都已经陷入两难困境:要控制通胀，需要继续加息，本周美联储将要公布利率会议决议，市场表现较为悲观。现货端来看，今日SMM公布社会库存下降0.75万吨，主要是由于进口铜的缩量，以及消费转好。现在进口盈利窗口接近打开，市场担忧保税区的铜库存会流入国内，因此现货升水出现下滑。价格端来看，银行风险导致的恐慌情绪仍然是短期波动的原因，价格可能会震荡回落。不过基本面表现比较强劲，国内去库速度或加快，套利方面以borrow为主线（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日沪铝大幅下跌，早间在库存去化的利好刺激下小幅反弹，但随后受欧洲瑞信债务风险的影响再度共振下跌，午后加速下跌，跌破1.8万元关口，AL2305合约跌190元 至17975元/吨；宏观方面，近期海外银行的流动性危机目前仍未完全释放，潜在风险仍然是市场担忧的主要因素。产业方面，近期海外供给端略有减产，澳洲及欧洲有小规模减产，但是国内目前贵州、广西、四川等地也在缓慢复产；今日社会库存减少3.8 万吨至114.4万吨，铝棒小幅累库0.3万吨；现货成交方面，今日市场表现较为分化，无锡对当月-50，实际成交对长江-20~-10，佛山对当月升120，对南储+20，巩义对当月 -80；交易策略方面，宏观情绪的变化成为短期波动的重要来源，目前市场情绪仍未企稳，虽然基于成本端的考量和短期需求端集中释放使得价格有一定的支撑，但是目前在宏观情绪企稳之前，建议减少风险敞口，逢高沽空为主（以上观点仅供参考，不作 为入市依据）。 锌 沪锌早盘强势反弹后一路走低，午后下跌，2305合约涨25元至22225元/吨；宏观方面，近期海外银行的流动性危机使得市场情绪空前悲观，不过欧美政府对市场的救助也较为及时，积极提供流动性，银行股价上下翻飞；但是目前风险仍未完全释放，潜在风险仍然是市场担忧的主要因素；基本面方面，今日社会库存再度减少，七地库存环比上周一减少1.36万吨至16.5万吨；现货成交方面表现不佳，今日锌价反弹，天津地区贸易商升贴水报价重回贴水，下游采买积极性不佳，整体交投情况较为冷淡;上海地区上周企业基本于低价处已有点价，今日提货为主，贸易商出货为主，接货较少，整体成交清淡；交易策略方面，目前宏观情绪仍未消退，现货市场再度陷入低迷，锌价反抽5日线失败后再度回落，目前仍处于下跌趋势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 今日沪铅价格下跌15元至15320元/吨，尾盘价格小幅跳水；近期市场基本面基本平稳，再生铅冶炼利润据MS测算在400元/吨附近，现货市场原生铅下游电池厂早间入市询价一般，早间成交多以长单为主；再生铅下游入市接货积极性减弱，再生市场交投氛围较为清淡，午间成交有限；废旧电瓶持稳为主，湖北、江西部分炼企小幅上调报价；河南炼企反馈周末上调报价后到货并不及预期，回收商到货量少，料短期废电瓶价格以小幅上调为主；交易策略方面，近期处于交割前后，市场价格的走势更多的受期货市场的影响，下游电池消费采购情绪一般，预计价格震荡走弱（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价被外围市场拖累再度走弱，NI2304合约收于174860元/吨。宏观方面市场被消息面左右变化较快，金融风险利空频出，市场担忧危机爆发，避险情绪升温。今日现货市场走势平淡，金川升水上调100，俄镍环比上调50，下游成交仍然偏弱。镍价今年以来的下跌主要是因为国内电积镍产量增加后修复和二级镍的估值，当前价位相对硫酸镍的估值逐渐进入合理区间，如果单独考虑基本面因素，短线下跌空间有限。然而镍价对宏观风险计价不足，目前最需要关注的是危机能否消灭在萌芽，以及市场与美 联储之间的博弈。如果出现危机式下跌，镍价将延续下跌趋势。盘面暂时仍在空头趋势中，阻力位关注181000元/吨一线。 不锈钢低位震荡，SS2304合约收于15780元/吨。现货市场下游库存极低，基本不备货，随用随采，库存压力都在钢厂和流通环节，并且仍是买方市场，反映商家积极出货的心态。原料端菲律宾1.3%镍矿FOB价格跌至40-41美元/吨，因为下跌过快，市场暂时持观望态度，但随着雨季临近尾声，后市镍矿还有下跌空间，高镍铁价格恐将跌破1200元/镍点。消息称某大型钢厂戴南基地停产并裁员，让出的市场份额预计很快有其他钢厂弥补。不锈钢向上驱动不足，产业链处于主动去库阶段，不支持给出钢厂利润增产，反弹空间有限，阻力在16100附近。。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格冲高回落，宏观方面，银行系统问题继续发酵，周一亚洲银行股债双杀。海外银行流动性危机仍未完全释放，银行的风险爆发，最根本的原因是全球通胀压力居高不下、货币政策大幅加息的结果。当前主要央行都已经陷入两难困境:要控制通胀，需要继续加息，本周美联储将要公布利率会议决议，市场表现较为悲观。现货端来看，由于锡精矿紧张，加工费持续下滑，江西地区冶炼厂开工率下滑，现货市场出货减少；消费端锡价下跌以后下游消费集中采购情绪增高，但是由于终端消费并没有明显回暖，所以下游补库以后消费后续动力不足。价格端来看，欧美银行暴雷事件导致的恐慌情绪下，有色市场共振式下跌。精锡开工率下滑，不过终端消费依旧没有 明显修复，社会库存压力依旧严峻，锡价暂时维持震荡走势。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 3月20日 3月17日 3月16日 3月15日 3月14日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 80 130 185 90 75 -50 130 天津现货升贴水(元/吨） -110 -90 -60 -160 -140 -20 210 广东现货升贴水（元/吨） 60 75 90 30 25 -15 90 沪铜当月-3个月（元/吨） -150 340 290 0 60 -40 -20 精废价差（元/吨） 1576 1576 1387 1804 1605 0 -236 上海仓单（美元/吨） 47.50 50.00 47.50 35.00 32.50 -2.50 21.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -6.75 -9.25 -23.75 -24.50 -12.75 0.00 12.25 沪伦比值 7.82 7.83 7.84 7.78 7.76 -0.01 0.04 进口现货盈亏（元/吨） -94.45 0.48 221.01 29.83 -144.28 -94.93 819.21 进口期货盈亏（元/吨） 56.36 85.99 129.81 45.69 -79.42 -29.64 487.83 LME铜库存（吨） 74700 74700 74975 73400 70175 -275.00 10600.00 COMEX铜库存（短吨） 14827 14827 15128 15128 15128 -301.00 -2245.00 上期所仓单（吨） / 108129 115862 119347 114990 / / 铝 3月20日 3月17日 3月16日 3月15日 3月14日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18240 18160 18140 18320 18280 80 -90 对当月升贴水 -60 -60 -50 0 -20 0 40 月差（当月-3个月，10：15分） 90 50 65 -20 -35 40 110 电解铝利润（东部自备电） 1989.98 1824.93 1725.55 1882.87 1842.87 165.05 444.33 内外比值 LMECash-3M -47.50 -47.50 -51.00 -52.75 -50.50 0.00 -2.13 沪伦比值 7.93 7.91 7.90 7.81 7.88 0.02 0.14 进口现货盈亏（元/吨） 3.50 -56.68 -57.99 -255.07 -82.36 60.18 669.54 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 1100 1115 1129 1133 1133 -15 -89 国产氧化铝指数 2936 2936 2936 2936 2936 0 -10 澳洲氧化铝FOB 365 365 365 365 365 0 -4 预焙阳极山东价格 5895 5895 5895 5895 5895 0.0 -25.0 佛山型材白料废铝 15550 15450 15450 15550 15500 100 0 精废价差 2690 2710 2690 2770 2780 -20 -90 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 590 680 670 600 630 -90 40 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 117.3 121.1 121.1 124.6 124.6 -3.8 -9.5 SMM铝棒社会库存（万吨） 17.73 16.94 16.94 16.78 16.78 0.79 1.02 LME铝库存（吨） 552350 552350 530550 532425 536450 0 -2550 上期所仓单 / 228648 230775 235352 229504 / / 锌 上海现货价格#0广州现货价格#0天津现货价格#0 上海基差（对当月） 3月20日 22680 22690 22650 10 420 3月17日 22480 22480 22470 15 335 80 36.00 3月16日3月15日3月14日 224602287022910 224502288022910 224202282022860 253540 375190185 808080 13.5010.0015.50 7.837.817.78 -1235.42-1253.90-1359.38 53005300 230230 1293.44 较上周末 200 210 180 -5 85 60 0.00 -0.04 -304.67 0 0 0.00 0.00 -0.44 较上月末 -420 -380 -370 5 225 60 6.00 0.04 119.97 -350 -10 -409.32 126.02 -1.56 4375 / / 50733 49779 49581 47797 / 上期所仓单 0 37900 37775 37775 37725 37725 LME锌库存（吨） 15.81 15.81 15.81 15.02 14.58 国内三地库存 1344.39 1960.34 1470.85 1048.85 1048.85 进口锌精矿冶炼利润（元/吨） 1288.64 1228.49 1228.49 1228.49 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 230 230 230 进口TC（美元/干吨） 5300 5300 5300 国产矿TC（元/金属吨） -1402.41 -1707.08 进口现货盈亏（元/吨） 7.78 7.73 沪伦比值 36.00 LME升贴水(C-3M) 140 上海premium（美元/吨） 期货月差（当月-三个月） 镍 3月20日 3月17日 3月16日 3月15日 3月14日 较上周末 较上月末 镍现货价（元/吨） 184500 183000 179100 183750 183250 1500 -