新湖农产（白糖）周报

新湖农产（白糖）周报20230312 一、行情回顾 本周国内外市场情绪普遍偏高，内外糖均有所上涨。尤其郑糖情绪一片大好，突破前高关键关口。截至3月10日，ICE原糖期货主力合约收盘报价21.12美分/磅，周内上涨3.99%，郑糖期货主力合约收盘报价6315元/吨，周内上涨4.55%。 二、基本面分析 1.国际方面 宏观方面 鲍威尔7日发表讲话表示美联储将考虑加快加息步伐，再次释放鹰派信号，受此影响，本周美元指数再次回归105—106区间。不过本周巴西雷亚尔汇率和印度卢比汇率都在小幅区间内波动，ICE原糖几乎没有受到美联储加息进程影响。 1.1.巴西 生产方面，本榨季巴西未像上一榨季在1—2月停榨，2月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为7.3万吨，制糖比为23.57%，产乙醇2.07亿升，同比增幅达 30.86%，产糖量为0.2万吨。 按照累计值来看，2022/23榨季截至2月上半月，巴西糖产量同比有所增加，巴西中南部地区累计入榨量为54246.8万吨，同比增加3.80%；甘蔗ATR为141.15kg/吨，较去年同期下降了1.84kg/吨；累计制糖比为45.92%，较去年同期增加了0.89%；累计产乙醇280.94亿升，同比增幅达3.61%；累计产糖量为3350.3万吨，同比增幅达4.50%。 再加上留到2023年3月进行压榨的甘蔗将制出的约80万吨糖，预计本榨季巴西中南部地区糖总产量在3430万吨左右，上一榨季巴西中南部糖产量3206万吨，预计本榨季糖产量同比增幅超过6%，但仍低于此前USDA预估的3810万吨，关注巴西后续产糖情况。 出口方面，根据巴西经济部外贸秘书处（Secex）3月1日公布的数据，巴西在2023年2月整个月（18个工作日）出口了114.7万吨糖和糖蜜，较去年同期出口量下降33%，金额为5.1818亿美金。日均出口量为6.375万吨/日，比2022年2月（9.072万吨/日）下降了29%以上，发运价格为451.50美元/吨，比2022年同期高10%以上。虽然巴西本季未休榨，但是2月整体产糖量大幅下降，考虑到巴西国内需求，巴西糖2月出口量有所下降。但3月末4月初巴西糖压榨高峰开始，预计出口量将会大幅增加。 咨询公司Datagro于3月8日表示，预计2023/24榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量为5.90亿吨，高于2022/23榨季的5.52亿吨；产糖量预计为3830万吨，较2022/23榨季增长13.1%，此前预期为3800万吨；乙醇产量预计为309.6亿升，2022/23榨季为292.2亿升。Datagro称，预计2023/24榨季巴西中南部地区糖厂的制糖比为48%，2022/23榨季制糖比为45.6%。但是考虑到巴西实际生产情况存在一定变数，且近期降雨或影响巴西本季末和下季初的压榨进程，是否能够达到Datagro预计的产量增量还需要观察后续数据。 截至3月6日，巴西乙醇折糖价格约15.84美分/磅，ICE原糖结算价20.92美分/磅，原糖较乙醇折糖优势约5.08美分/磅。巴西乙醇联邦税具体变动情况还需等本月巴 西政府发布的新法案进行确认，但目前可以确定的是汽油的税收将比乙醇更高，或将有利于乙醇燃料消费，利多糖价。 2.1.印度 生产方面，根据印度糖厂协会（ISMA）3月3日发布的公告显示，2022/23榨季截至2月28日印度食糖产量为2576万吨，较上榨季同期的2530万吨提高46万吨。印度当前已有61家糖厂收榨，高于去年同期的32家；尚在压榨的糖厂有467家，低于去年同期的484家。 印度食品部3月6日晚间表示，印度全年有足够的糖能以合理的价格满足国内需求。2022/23榨季，在考虑有500万吨糖用于生产乙醇后，预计印度产糖量为3360万吨糖，略低于上榨季的3590万吨。整体来看，2022/23榨季产糖量预计将较2021/22榨季减少约3%。印度食品部表示，预计2022/23榨季期未食糖库存约为700万吨，这足以满足国内三个月的消费需求。 价格方面，印度国内食糖的出厂价稳定在每公斤32卢比至35卢比区间；平均零售价约为每公斤41.50卢比，未来数月内可能保持在每公斤37卢比至43卢比之间。 此前，印度糖厂协会ISMA曾表示第二批出口配额或难落地，但是据外媒3月7日报道，食品部一位高级官员表示，除了已经批准的2022/23榨季出口600万吨糖之外，政府可能会考虑允许额外出口100万吨食糖。 我们对印度产量数据统计存在一定的质疑，或需要根据后续印度实际产量数据再进行出口量预估更新。目前，根据已有数据，我们预计印度本榨季的出口量可能达不到700万吨。 2.2.泰国 泰国2022/23榨季截至3月5日，累计甘蔗入榨量为8523.07万吨，含糖分为13.23%，产糖率为11.499%；累计产糖量为980.07万吨，其中白糖产量为179.27万吨，原糖产量为772.63万吨，精制糖产量为28.17万吨。 由于泰国本榨季糖产量预期有所上升，泰国甘蔗及糖业委员会OCSB表示预计泰国本榨季食糖出口量将同比增加17%至900万吨，或对本榨季国际食糖供应偏紧格局有所改善。 3.国内方面 产销方面，各主产区2月产销数据出炉，根据中国糖业协会数据，2022/23年制糖期截至2023年2月底，甜菜糖厂已全部停机，甘蔗糖厂除云南省外，其他省(区)糖厂均已陆续收榨。本榨季全国共生产食糖791万吨，同比增加74万吨；全国累计销售食糖336万吨，同比增加63万吨；累计销糖率42.5%，同比加快4.5个百分点。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5692元/吨，同比下跌43元/吨。2023年2月成品白糖平均销售价格5754元/吨。总体看，产销数据均偏好。尤其2月销量数据好于预期，对多头逻辑给予支撑。 分类别来看： 甘蔗糖：截至3月8日，广西2022/23榨季已收榨糖厂达60家，同比增加44家，较2020/21榨季增加20家；未收榨糖厂13家，榨蔗能力为9.45万吨/日。广西大部分糖厂表示3月中下旬会全部收榨，较往年提前约半个月。云南产区尚未收榨，还有3月和4月两个压榨高峰月，关注后市云南糖增量对广西减量的弥补程度。 甜菜糖：国内甜菜糖厂于2月全面停机，后市关注4月甜菜新种的种植面积，相比甘蔗糖，甜菜生产缺乏政府财政支持，22/23是227万亩，较前一季有提高，但是还是比20之前要少100万亩，内蒙古甜菜意向种植面积减幅30%左右，新疆减少20%左右，黑龙江减少50%左右，北方糖厂出现了原料严重不足的困境。22/23年度为了保障甜菜的种植面积，内蒙古和新疆同时上调了甜菜的收购价格，较21/22年度上调50-100元/吨不等，但目前来看甜菜糖产量恢复过程缓慢。 重点关注广西及云南产区数据： 广西：截至2月28日22/23榨季广西已有40家糖厂收榨，同比增加35家；产混合糖504.11万吨，同比增加7.71万吨；产糖率12.70%，同比增加0.68个百分点；累计销糖214.16万吨，同比增加46.22万吨；产销率42.48%，同比提高8.65个百分点；工业库存289.95万吨，同比减少38.51万吨。 前段时间广西传出大幅减产消息，根据2月数据来看，广西本榨季累积产糖504万吨，按照往年广西3月及4月的产糖量进行预估，我们预计本榨季广西糖产量总量或在550万吨左右，或同比下降10%左右。 云南：截至2月28日，全省共入榨甘蔗965.89万吨，同比增加35.97%，产糖122.04万吨，同比增加44.66%，累计销售新糖48.25万吨，同比增加76.61%，2月单月销糖22.92万吨，同比增加9.95万吨。 由于边境打开后，越来越多的境外甘蔗运至境内压榨，增加了云南产区的糖产量。我们预计本榨季云南糖产量或将增加，增产幅度还需要根据3月压榨高峰阶段的数据进行预测。 库存方面，目前国内白糖仍处于累库周期，短期内供应充足，对于进口糖的依赖不大。 进出口方面，上周国际原糖03合约交割后，主力合约移仓到05合约，升贴水有所调整，配额外进口糖利润从此前约-1000元/吨回升到-500元/吨左右，但是现在又恢复到-1000元/吨左右。截至2023年3月8日，配额内巴西原糖进口利润为371元/吨，配额内泰国原糖进口利润为528元/吨；配额外巴西糖进口利润为-1247元/吨，配额外泰国糖进口利润为-1041元/吨。 国内每年配额外进口需求量高达300多万吨，自去年10月之后，由于原糖出口价有所回升，我国进口糖成本有所增加。进口成本过高导致近月配额外的进口窗口几乎全线关闭。我们预计未来2、3个月配额外进口糖到港量偏少，为国产糖增加销售窗口期，利多国内糖价。 三、结论、观点 国际方面，印度本榨季收榨进度提前，或影响本榨季最终产糖量，但印度各官方机构对产量预计存在不同看法，关注后续数据更新，同时，需关注印度后续天气变化对新种的影响。巴西燃油税恢复等待巴西官方确认，但基本可以确定巴西乙醇价格将会进一步提高，并且考虑到巴西近期降水情况，后续巴西糖出口或存在一定压力，或利多国际糖价。泰国增产一定程度上弥补了国际糖空缺。总体看，4月巴西集中压榨前国际市场供需仍偏紧。 国内方面，近两周国内市场情绪一片大好，外部利空消息少，资金顺势抬高盘面，郑糖接连突破重要关口。同时，疫情放开后，国内白糖销量数据明显好于预期，对多头逻辑产生一定支撑。广西减产消息逐渐被消化，后续需密切关注云南产量增量和食糖进口量对广西产量缺口的弥补情况。进出口方面，目前配额外进口糖成本过高，进口窗口未能打开，如果巴西压榨后原糖价格维持高位震荡或出现回调，随着国内糖价上行通道打开，或能缓解进口倒挂问题。但是近期国际食糖主产区实际生产情况变化莫测，后续巴西能否如预期开榨还未可知。总体看，郑糖已破前高，市场情绪面偏多，预计大趋势向上，但是郑糖走势的整体节奏需谨慎把握。 撰稿人：新湖农产品组 陈燕杰 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135孙昭君 执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503电话：0411-84807839 审核人：刘英杰 撰写日期：2023年3月12日 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。