方正中期期货油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博王亮亮 执业编号：F3083334(从业)Z0017427(投资咨询)联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年3月9日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 棕榈油：市场预估2月末马棕库存料较前月下降 2.74%至221万吨。预估区间为209.2-226.45万吨。 其中2月马棕产量将比上月下降8.65%至126万吨，出口预计将增长0.29%至114万吨。政策及天气影响略偏多，一是印度政府3月1日表示，决定取消下一 财年（4月1日开始）的20万吨毛葵花籽油免税进口配额，这使得对于印度来讲棕榈油消费性价比提升，利好印度棕榈油消费的增加。二是马来西亚持续降雨部分区域出现洪水现象为期价提供一定天气升水，且印尼收紧棕榈油出口政策。但期价运行至区间高点后面临一定技术性抛压。且产销区棕榈油库存均偏宽松，减产季已处于尾声，后续将逐步步入增产季，期价上方压力仍存。短线棕榈油或呈震荡走势，期价运行区间参考7550-8750. 豆油：3月USDA报告调增美豆出口使得美豆期末库存环比下降1500万蒲至2.74亿蒲，美豆供给仍偏紧。短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，天气升水对美豆支撑将逐步转弱。中期关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆 油供给偏紧。但4-5月份大豆到港压力较大。豆油期价或呈现震荡走势，价格运行区间参考8400-9200。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周四油脂期价小幅震荡，主力P2305合约报收8070点，收跌0点或0%;Y2305合约报收 8748点，收涨2点或0.02%。现货油脂市场:广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价 9570元/吨-9670元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞：一级豆油预售基差集中在05+800~850元左右。广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价8050元/吨-8150元/吨，较上一交易日上午盘面小涨20元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+50左右。 【重要资讯】 1、马来西亚棕榈油局（MPOB）官员称，到4月底时马来西亚棕榈油库存可能降至200万 吨以下，创下2022年7月以来的最低水平，因为竞争对手印尼限制棕榈油出口后，马来西亚出口呈现增长态势。 2、GAPKI负责贸易促进部门的负责人法迪尔·哈桑在吉隆坡举行的行业年会上说，印尼棕榈油出口下降的原因在于，生物柴油生产的需求提高，减少了棕榈油出口供应。棕榈油的需求正在从出口导向转向更多国内消费。印尼从2月份开始将棕榈油基的生物柴油掺混率从 30%提高到35%，这将导致今年国内毛棕榈油用量增加了200万吨，达到250万吨。 3、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）称，根据港口船运安排数据，巴西在3月份将出口 1466万吨大豆。作为对比，今年2月份的大豆出口量估计为755.5万吨。去年3月份的出口 量为1216万吨。 【套利策略】观望 【交易策略】 宏观方面，美联储主席鲍威尔发表鹰派言论，称加息幅度可能超过市场此前预期，利空短期大宗商品及油脂价格。 供需方面，棕榈油：3月10日将公布马棕月度供需报告，市场预估2月末棕榈油库存料 较前月下降2.74%至221万吨。预估区间为209.2-226.45万吨。其中2月马棕产量将比上月下降8.65%至126万吨，出口预计将增长0.29%至114万吨。政策及天气影响略偏多，一是印度政府3月1日表示，决定取消下一财年（4月1日开始）的20万吨毛葵花籽油免税进口配额，这使得对于印度来讲棕榈油消费性价比提升，利好印度棕榈油消费的增加。二是马来西亚持续降雨部分区域出现洪水现象为期价提供一定天气升水，且印尼收紧棕榈油出口政策。但期价运行至区间高点后面临一定技术性抛压。且产销区棕榈油库存均偏宽松，减产季已处于尾声，后续将逐步步入增产季，期价上方压力仍存。短线棕榈油或呈震荡走势，期价运行区间参考7550-8750. 豆油：3月USDA报告调增美豆出口使得美豆期末库存环比下降1500万蒲至2.74亿蒲，美豆供给仍偏紧。短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，天气升水对美豆支撑将逐步转弱。中期关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆 油供给偏紧。但4-5月份大豆到港压力较大。豆油期价或呈现震荡走势，价格运行区间参考 8400-9200。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面1月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 9570 0 8584 4 986 -4 南通四级菜油 10100 -250 9558 -98 542 -152 广州24度棕榈油 8050 20 7780 -20 270 40 三、进口数据追踪 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆3月 647.14 0.55 -1903.85 10.74 巴西大豆3月 614.16 0.55 0.00 0.00 阿根廷大豆5月 625.06 0.55 -236.78 11.82 加拿大菜籽3月 682.45 -6.04 29.76 12.32 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油3月 1214.26 18.3 -1311.47 -148.85 阿根廷豆油3月 1206.62 18.3 -1248.49 -148.85 加拿大菜籽油3月 1433 19 -2298.60 -257.62 马来棕榈3月 1016 -10 -355.16 82.43 四、南美天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油05合约走势图 图：豆油05合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、马来西亚棕榈油局（MPOB）官员称，到4月底时马来西亚棕榈油库存可能降至200万吨以 下，创下2022年7月以来的最低水平，因为竞争对手印尼限制棕榈油出口后，马来西亚出口呈现增长态势。 2、GAPKI负责贸易促进部门的负责人法迪尔·哈桑在吉隆坡举行的行业年会上说，印尼棕榈油出口下降的原因在于，生物柴油生产的需求提高，减少了棕榈油出口供应。棕榈油的需求正在从出口导向转向更多国内消费。印尼从2月份开始将棕榈油基的生物柴油掺混率从30% 提高到35%，这将导致今年国内毛棕榈油用量增加了200万吨，达到250万吨。 3、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）称，根据港口船运安排数据，巴西在3月份将出口 1466万吨大豆。作为对比，今年2月份的大豆出口量估计为755.5万吨。去年3月份的出口 量为1216万吨。 八、期权策略 产销区棕榈油库存宽松，产地处于减产季末期，巴西大豆丰产预期偏强，棕榈油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 2019/10/24 2019/12/24 2020/2/24 2020/4/24 2020/6/24 2020/8/24 2020/10/24 2020/12/24 2021/2/24 2021/4/24 2021/6/24 2021/8/24 2021/10/24 2021/12/24 2022/2/24 2022/4/24 2022/6/24 2022/8/24 2022/10/24 2022/12/24 2023/2/24 九、市场监测数据 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月巴西8月 阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 美湾6月 美湾10月 巴西3月巴西8月 阿根廷5月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月 加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 350 2019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月 加拿大7月 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 -3000.00 -4000.00 -5000.00 -6000.00 2019/10/242020/10/242021/10/242022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月马来西亚8月 马来西亚11月 印尼7月 印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月马来西亚8月 马来西亚11月 印尼7月 印尼11月 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油 南通四级菜油 广州24度棕榈 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2018/5/16 2019/5/16 2020/5/162021/5/16 2022/5/16 数据来源：汇易方正中期期货研究院 豆油 菜油棕榈 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2018-09-172019-09-17 2020-09-172021-09-17 2022-09-17