油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博王亮亮 执业编号：F3083334(从业)Z0017427(投资咨询)联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年3月6日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 棕榈油：3月10日将公布马棕月度供需报告，市场预估2月末棕榈油库存料较前月下降2.74%至221 万吨。预估区间为209.2-226.45万吨。其中2月马棕产量将比上月下降8.65%至126万吨，出口预计将增长0.29%至114万吨。政策及天气影响略偏多，一是印度政府3月1日表示，决定取消下一财年（4月1 日开始）的20万吨毛葵花籽油免税进口配额，这使得对于印度来讲棕榈油消费性价比提升，利好印度棕榈油消费的增加。二是产地降水偏多为期价提供一定天气升水，且印尼收紧棕榈油出口政策。但期价运行至区间高点后面临一定技术性抛压。且产销区棕榈油库存均偏宽松，减产季已处于尾声，3月棕榈油将逐步步入增产季，期价上方压力仍存。操作上已有多单部分止盈，期价运行区间参考7550-8750. 豆油：短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷产区降水依然偏少，大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，天气升水对美豆支撑将逐步转弱。中期关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆油库存或仍将处于季节性偏低水平。但4-5月份大豆到港压力较大。豆油已有多单部分止盈，价格运行区间参考8400-9200。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周一油脂期价震荡收跌，主力P2305合约报收8250点，收跌168点或2%;Y2305合约报收8892点，收跌148点或1.64%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价8300元/吨-8400元/吨，较上一交易日上午盘面下跌120元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+50左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价9720元/吨-9820元/ 吨，较上一交易日上午盘面小跌20元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+800~850元左右。 【重要资讯】 1、据Mysteel调研显示，截至2023年3月3日（第9周），全国重点地区棕榈油商业 库存约102.88万吨，较上周增加5.06万吨，增幅5.17%；同比2022年第9周棕榈油商业库存增加70.93万吨，增幅222.00%。 2、据Mysteel调研显示，截至2023年3月3日（第9周），全国重点地区豆油商业库 存约74.01万吨，较上次统计减少2.37万吨，降幅3.10%。 3、据Mysteel调研数据显示：本周全国港口大豆库存为431.44万吨，较上周减少0.27 万吨，减幅0.06%，同比去年增加113.38万吨，增幅35.65%。 【套利策略】观望 【交易策略】 棕榈油：3月10日将公布马棕月度供需报告，市场预估2月末棕榈油库存料较前月下降 2.74%至221万吨。预估区间为209.2-226.45万吨。其中2月马棕产量将比上月下降8.65% 至126万吨，出口预计将增长0.29%至114万吨。政策及天气影响略偏多，一是印度政府3 月1日表示，决定取消下一财年（4月1日开始）的20万吨毛葵花籽油免税进口配额，这使得对于印度来讲棕榈油消费性价比提升，利好印度棕榈油消费的增加。二是产地降水偏多为 期价提供一定天气升水，且印尼收紧棕榈油出口政策。但期价运行至区间高点后面临一定技术性抛压。且产销区棕榈油库存均偏宽松，减产季已处于尾声，3月棕榈油将逐步步入增产季，期价上方压力仍存。操作上已有多单部分止盈，期价运行区间参考7550-8750. 豆油：短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷产区降水依然偏少，大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，天气升水对美豆支撑将逐步转弱。中期关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港 偏低，短期豆油库存或仍将处于季节性偏低水平。但4-5月份大豆到港压力较大。豆油已有多单部分止盈，价格运行区间参考8400-9200。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面1月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 9720 -20 8716 -78 1004 58 南通四级菜油 10630 -40 9798 -133 832 93 广州24度棕榈油 8300 -120 7950 -78 350 -42 三、进口数据追踪 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆3月 648.52 5.78 -1867.05 -69.93 巴西大豆3月 615.54 9.46 -241.45 -64.54 阿根廷大豆5月 624.97 1.84 -197.80 -27.70 加拿大菜籽3月 688.6 -1.4 126.19 -79.82 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油3月 1196.62 18.3 -940.02 -297.60 阿根廷豆油3月 1250.71 18.3 -1382.19 -297.60 加拿大菜籽油3月 1466 19 -2202.12 -388.32 马来棕榈3月 1051 25 -391.62 -372.37 四、南美天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油05合约走势图 图：豆油05合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、据Mysteel调研显示，截至2023年3月3日（第9周），全国重点地区棕榈油商业库存 约102.88万吨，较上周增加5.06万吨，增幅5.17%；同比2022年第9周棕榈油商业库存增加70.93万吨，增幅222.00%。 2、据Mysteel调研显示，截至2023年3月3日（第9周），全国重点地区豆油商业库存约 74.01万吨，较上次统计减少2.37万吨，降幅3.10%。 3、据Mysteel调研数据显示：本周全国港口大豆库存为431.44万吨，较上周减少0.27万吨，减幅0.06%，同比去年增加113.38万吨，增幅35.65%。 八、期权策略 产销区棕榈油库存宽松，产地处于减产季末期，巴西大豆丰产预期偏强，棕榈油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 2019/10/24 2019/12/24 2020/2/24 2020/4/24 2020/6/24 2020/8/24 2020/10/24 2020/12/24 2021/2/24 2021/4/24 2021/6/24 2021/8/24 2021/10/24 2021/12/24 2022/2/24 2022/4/24 2022/6/24 2022/8/24 2022/10/24 2022/12/24 2023/2/24 九、市场监测数据 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月巴西8月 阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 美湾6月 美湾10月 巴西3月巴西8月 阿根廷5月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月 加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 350 2019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月 加拿大7月 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月 加拿大4月 加拿大7月 加拿大11月 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 -3000.00 -4000.00 -5000.00 -6000.00 2019/10/242020/10/242021/10/242022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月马来西亚8月 马来西亚11月 印尼7月 印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月马来西亚8月 马来西亚11月 印尼7月 印尼11月 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油 南通四级菜油 广州24度棕榈 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2018/5/16 2019/5/16 2020/5/162021/5/16 2022/5/16 数据来源：汇易方正中期期货研究院 豆油 菜油棕榈 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2018-09-17 2019-09-17 2020-09-17 2021-09-17 2022-09-17 数据来源：Wind方正中期期货研究院 图9：油脂5月基差单位（元/吨）图10：油脂5/9价差单位（元/吨） 图11：油脂5月品种价差单位（元/吨）图12：豆油/豆粕比价 豆棕 菜棕 菜豆 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 2018/5/16 2019/5/16 2020/5/162021/5/16 2022/5/16 数据来源：Wind方正中期期货研究院 ５月 ９月 1月 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 2.3