铁矿石日报

铁矿石日报IronOreDailyReport 摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年3月6日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 市场对地产和基建投资的增速预期有所修正，日间权益资产和黑色金属集体承压，铁矿石主力合约探底回升收下影线，现货市场价格集体回落。但2月国内制造业PMI超预期，高于临界点，制造业景气度提升，新订单指数创2017年9月以来最高水平，国内制造业2月供需两旺。2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方，黑色系强预期尚不能被证伪。下游终端需求持续复苏，节后成材表需已经连续五周增加，成材库存上周进一步下降。钢厂利润空间有所修复，部分钢厂已实现扭亏为盈，钢厂对炉料端价格上涨的接受度后续将增强，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈仍将持续。节后长流程钢厂复产早于往年同期，日均铁水产量恢复较快，上周受河北地区部分限产影响铁矿日耗暂无进一步回升。但钢厂当前厂内铁矿库存水平偏低，旺季将至，对铁矿有补库需求。上周日均疏港量进一步增加，外矿发运最近一期再度下降，到港量也出现回落，国内矿供给量环比增加但绝对数量仍处于低位，港口库存出现去化。铁矿石自身基本面后续有望进一步走强，对近月合约价格继续形成支撑。 【交易策略】 黑色系强预期尚不能被证伪，成材表需持续回升，钢厂利润修复，对炉料端价格上涨的接受度提升。钢厂对铁矿主动补库意愿增强，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈持续。近期铁矿供需结构改善，价格下行调整空间有限，5-9合约间仍具备正套机会。 一、期现行情 现货市场 期货市场 Platts65% 141.6 0.2 65%-62% 14.1 0.00 大商所 I2309 845.5 -13.5 09-01 35.0 -3.0 Platts62% 127.5 0.2 62%-58% 15.9 0.05 I2401 810.5 -10.5 01-05 -86.5 11.5 Platts58% 111.6 0.3 65%-58% 30.0 0.05 I2205 897.0 -22 05-09 51.5 -8.5 PB粉 901 -19 价差 PB-杨迪 59 -2 新交所 当月 126.2 -0.9 6个月 121.31 -0.9 纽曼粉 919 -21 纽曼-杨迪 77 -4 1个月 125.4 -1.0 9个月 119.03 -0.7 卡拉加斯粉 987 -20 卡粉-PB粉 86 -1 3个月 123.5 -1.2 1年 116.39 -1.2 PB块 1006 -21 PB(块-粉) 105 -2 期限价差 杨迪粉 842 -17 现货报价地为日照港 Platts62% 折盘面价 1023.0 PB粉 折盘面价 982.8 I2309 I2401 I2305 I2309 I2401 I2305 177.5 212.5 126.0 137.3 172.3 85.8 12.7 9.7 21.2 -17.4 -3.4 -8.9 注：Platts,新交所报价以及港口现货价格滞后一天，单位美元/干吨；港口进口矿单位元/湿吨 资料来源：Wind，方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间集体下跌。截止3月6日，青岛港PB粉现货价格报901元/吨，日环比下跌19元 /吨，卡粉报987元/吨，日环比下跌20元/吨，杨迪粉报842元/吨，日环比下跌17元/吨。普氏62%Fe指数3 月3日报127.5美金，日环比上涨0.2美元/公吨。近期铁水产量回升，钢厂节后复工早于往年，对铁矿仍有一定的刚性补库需求。钢厂利润空间后续有望改善，对现货价格有支撑。 图：铁矿石普氏指数报价情况(滞后一天;美元/吨)图：铁矿石港口现货价格变动情况（美元/湿吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 图：铁矿石主力合约技术走势 资料来源：同花顺，方正中期研究院 铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 1,600.0000 1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 图：铁矿石期货主力合约价格走势及预测（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 200.0000 150.0000 100.0000 50.0000 0.0000 09-20 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 10-20 11-20 12-20 01-20 02-20 03-20 04-20 -50.0000 二、基差和价差 图：5-9价差历年走势对比（元/吨） 700.0000 500.0000 300.0000 100.0000 05合约 09合约 -100.0000 -300.0000 -500.0000 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：各合约基差走势（元/吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 三、航运市场回顾 图：海岬型船铁矿石运费走势（美元/吨）图：海运指数历史走势资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 2022-3-3，波罗的海干散货指数(BDI)收于1211，日环比上升66或5.76%。 2022-3-3，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为18.75美元/吨，日环比上涨0.63美金或3.47%。 西澳到青岛海运费7.75美金/吨，日环比上涨0.38美金或5.08%。 四．资金市场回顾 上海银行间同业拆借利率(Shibor)% O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 2023-03-06 1.2310 1.8160 1.8780 2.2990 2.4690 2.5780 2.6500 2.7320 2023-03-03 1.2910 1.9310 1.9270 2.2950 2.4660 2.5740 2.6470 2.7250 % -0.0600 -0.1150 -0.0490 0.0040 0.0030 0.0040 0.0030 0.0070 BP -6 -11.5 -4.9 0.4 0.3 0.4 0.3 0.7 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 五、港口成交量 3.0 SHIBORO/N SHIBOR1W SHIBOR1MSHIBOR1Y 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 图：shibor变动情况（%） 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：全国主港铁矿日累计成交量季节性走势（万吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 20191209 20200121 20200311 20200423 20200609 20200723 20200903 20201023 20201204 20210118 20210308 20210420 20210604 20210719 20210830 20211020 20211201 20220113 20220303 20220418 20220602 20220715 20220826 20221017 20221128 20191209 20200113 20200224 20200327 20200506 20200609 20200715 20200818 20200921 20201102 20201204 20210108 20210218 20210324 20210428 20210604 20210709 20210812 20210915 20211028 20211201 20220105 20220215 20220321 20220426 20220602 20220707 20220810 20220914 20221025 20221128 六、铁矿石期权 6.1期权成交和持仓分析 2023年3月6日，铁矿石期权合约总成交量为500635张，较上一交易日增加242662张，总持仓 量654902张，较上一交易日增加28342张。期权成交量认沽认购比为1.38，持仓量认沽认购比为2.70。 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 总成交量 总持仓量 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 成交量PCR 持仓量PCR 请务必阅读最后重要事项 第7页 6.2波动率分析 2023年3月6日，铁矿石期权加权隐含波动率为28.06%，环比上一交易日下降2.95个百分点。 0.87 0.77 0.67 0.57 0.47 0.37 0.27 0.17 0.07 20191209 20200122 20200313 20200428 20200615 20200730 20200911 20201103 20201216 20210129 20210322 20210510 20210623 20210805 20210917 20211110 20211223 20220214 20220329 20220518 20220701 20220815 20220928 20221117 20221230 20230221 图：铁矿石期权隐含波动率走势 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 10 30 60 90 min 75% 10% 90% 25% max 50% HV 图:铁矿石期权波动率锥 0.84 0.74 0.64 0.54 0.44 0.34 0.24 0.14 0.04 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 图：近月合约隐含波动率走势 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 6.3期权策略 图：远月合约隐含波动率走势 470 490 510 530 550 570 590 610 630 650 670 690 710 730 750 770 790 810 830 850 870 890 910 930 950 970 990 终端成材表需持续回升，节后已经连续五周环比增加，成材库存出现拐点，由增转降。2月制造业PMI超预期，3月铁元素终端需求有望进一步走强，成材去库节奏将加快。部分钢厂出厂价格出现提价，钢厂利润空间有所修复，对铁矿价格上涨的接受度有望提升。铁水产量近期持续增加，带动钢厂对铁矿的补库需 求，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈将继续。近期铁矿基差不断走扩，三月主力合约有望开启基差修复行情，对盘面支撑力度增强。期权策略上可尝试卖跌看涨期权以收取权利金。当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的偏低水平，后续波动率将上升，期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率。 卖出看跌期权策略 图：卖出看跌期权策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 买入跨式组合策略 图：买入跨式组合策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 七、套利策略 终端成材表需持续回升，节后已经连续五周环比增加。成材库存出现拐点，开启去库，部分钢厂出厂价格出现提价，下游对成材的备货需求提前。2月制造业PMI数据超预期，1月信贷和社融数据表现强劲，黑色系强预期兑现成强现实的可能性正在增大。随着终端需求的恢复，3月钢厂利润空间有望继续改善，对铁矿价格上涨的接受度有望提升。当前钢厂厂内铁矿库存水平明显偏低，旺季将至，钢厂对铁矿有一定规模的补库需求，后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。短期来看宏观经济恢复和铁元素需求回升预期对近月