贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年3月6日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】尽管美国经济数据表现超预期为美联储加息提供更大的可操作空间，然而美联储官员并没有向市场释放3月份加息50个基点的信号，联储大鹰派博斯蒂克称，缓慢和稳步将是合适的行动路径，解释了美联储坚持今后每次会议“稳步”加息25BP的理由，这缓解了一些投资者对美联储可能扩大加息步伐的担忧，市场关注联储审慎加息预期，美元指数和美债收益率表现偏弱，为贵金属提供支撑。周一贵金属震荡运行，截止17:00，现货黄金整体在1850-1857美元/盎司区间震荡运行；现货白银整体在21.12-21.3美元/盎司区间震荡运行。国内贵金属日内表现强劲，沪金涨0.9%至418.44元/克，沪银涨1.43%至4978元/千克。 【重要资讯】①美国服务业数据依然高歌猛进，美联储官员维持偏鹰派讲话。美国2月Markit服务业PMI终值升至50.6，创2022年6月以来新高，并逆转之前连续七个月萎缩的趋势；2月ISM美国服务业PMI为55.1，高于54.5的预期。。②美国里士满联储主席巴尔金表示，美国实际利率水平在去年已经显著上升；美联储点阵图显示在2023年将更多次加息，而不会降息。美联 储巴尔金表示，预计美联储并不会在2023年降息；一条谨慎的利率路径让美联储拥有更大的灵活性；有迹象显示美联储一系列加息行动正在发挥作用。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。近期，美国经济软着陆预期持续升温，美联储偏鹰派加息继续应对通胀的预期持续升温，美元指数和美债收益率触底持续反弹，贵金属进入弱势行情，当前弱势行情出现反弹，关注能否发生趋势性转变；后续关注政策收紧节奏放缓、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨，等待中长期的低吸机会。 运行区间分析：伦敦金现当前弱势行情出现反弹，关注能否发生趋势性转变，上方关注1856 美元/盎司60日均线压力位（418元/克），若有效突破可能会进一步上涨，关注1890-1900美元/盎司阻力（423-425元/克），下方继续关注1800美元/盎司支撑（405元/克），跌破可能性依然存在；随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现未来仍有上涨空间，需关注2000美元/盎司关口（435元/克）。白银连续反弹，但是弱势行情未发生趋势性转变，上方关注21.5美元/盎司压力（5000元/千克），若有效突破会出现上涨行情，下方继续关注20美元/盎司（4800元/千克）。贵金属弱势行情出现反弹，需要关注是否发生趋势性转变，当前来看难言趋势反转，鹰派加息利空逻辑仍然存在，暂时建议观望等待中长期的低吸机会。 第1页 黄金期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AU2304C432合约；如等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。白银期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AG2304C6000合约；等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析8 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/3/6 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2304 418.44 0.90 1.51 416.98 0.55 1.09 0.75 沪金2306 419.28 0.89 1.54 418.04 0.59 1.17 0.73 沪金2308 419.86 0.89 1.52 418.42 0.55 1.10 0.73 沪金2310 420.3 0.89 1.50 419.42 0.68 1.26 0.67 沪金2312 420.88 0.83 1.49 420.1 0.64 1.24 0.70 沪金2402 421.32 0.81 1.42 420.62 0.65 1.24 0.58 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/3/6 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2303 4954 1.18 2.19 4949 1.08 1.60 1.33 沪银2304 4960 1.47 2.20 4936 0.98 0.86 1.34 沪银2305 4968 1.62 2.22 4939 1.02 0.84 1.34 沪银2306 4978 1.43 2.22 4952 0.90 0.98 1.38 沪银2307 4987 1.49 2.23 4963 1.00 1.00 1.38 沪银2308 4997 1.44 2.21 4978 1.06 1.41 1.37 沪银2309 5008 1.71 2.31 4988 1.30 1.28 1.37 2023/3/6 合约名称沪银2303 沪银2304 沪银2305 沪银2306 沪银2307 沪银2308 沪银2309总计 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 T日成交量 2018 16106 16415 701806 84439 69719 2 成交环比变动 40.92% 32.64% -22.93% 19.63% 28.95% T日成交额(亿元） 1.50 11.93 12.16 521.35 T日持仓量 16574 59804 49 T日持仓额（亿元） 1.85 持仓量环比 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 尽管美国经济数据表现超预期为美联储加息提供更大的可操作空间，然而美联储官员并没有向市场释放3月份加息50个基点的信号，联储大鹰派博斯蒂克称，缓慢和稳步将是合适的行动路径，解释了美联储坚持今后每次会议“稳步”加息25BP的理由，这缓解了一些投资者对美联储可能扩大加息步伐的担忧，市场关注联储审慎加息预期，美元指数和美债收益率表现 偏弱，为贵金属提供支撑。周一贵金属震荡运行，截止17:00，现货黄金整体在1850-1857美元 /盎司区间震荡运行；现货白银整体在21.12-21.3美元/盎司区间震荡运行。国内贵金属日内表现强劲，沪金涨0.9%至418.44元/克，沪银涨1.43%至4978元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示：关注鲍威尔讲话和非农数据】 3月6日-3月12日当周，数据关注中国通胀和社融数据、美国非农、初请失业金人数以及欧元区GDP等数据；风险事件关注鲍威尔等美联储官员和欧洲央行官员讲话，关注日本央行利率决议。具体来看，周二，中国贸易帐、外汇储备；鲍威尔在参议院发表证词；澳洲联储利率决定。周三，美国ADP就业人数、贸易帐、API和EIA原油库存；欧元区GDP等；鲍威尔在众议院发表证词；加拿大央行公布利率决议；欧洲央行行长拉加德发表讲话。周四，中国通胀数据、贸易帐、M2、社融等；美国初请；美联储经济状况褐皮书。周五，美国非农数据；日本央行利率决定、黑田东彦新闻发布会。周日，北美地区开始实行夏令时，美加金融市场交易时间和经济数据公布时间将较冬令时提前一小时。本周关注美国非农数据和鲍威尔等联储官员讲话，对于美联储货币政策的调整预期具有最新的指引作用，预计新增非农数据较前值回落可能性大，市场预期从51.7万降至20万，关注回落的程度。中国通胀和社融数据数据 重点关注，预计通胀同比小幅回落，社融数据将会进一步好转；另外关注日本3月议息会议，日本央行行长黑田东彦将最后一次召开货币政策新闻发布，维持当前政策不变可能性大。欧洲央行继续大幅加息可能性大，3月再度加息50个基点，5-6月份再度加息2次后可能停止加息，终端利率或达到3.75%上方。对于美联储货币政策，3月加息25BP、5月再度加息25BP至5-5.25%确定性依然较强，美联储将5-6月继续评估持续加息对通胀、就业以及经济的综合影响，进而决定6月再次加息25BP，预期相对较强，市场基本计价该预期。终端利率持续到四季度，将会视经济下行程度和通胀回落程度调整政策，降息的可能依然存在，后续继续关注美国通胀和就业数据。美元指数短期内将会维持反弹行情，突破105关口后上方关注106.8的半年均线；中长期弱势行情难改。 【尽管美国经济数据强劲联储官员维持偏鹰派基调，然市场关注联储审慎加息预期】美国服务业数据依然高歌猛进，美联储官员维持偏鹰派讲话。美国2月Markit服务业PMI终值升至50.6，创2022年6月以来新高，并逆转之前连续七个月萎缩的趋势；2月ISM美国服务业PMI为55.1，高于54.5的预期。美国2月服务业就业依然强劲，服务业通胀加速至去年10月以来的最高水平，为美联储官员继续发表偏鹰派讲话提供支撑。美国里士满联储主席巴尔金表示，美国实际利率水平在去年已经显著上升；美联储点阵图显示在2023年将更多次加息，而 不会降息。美联储巴尔金表示，预计美联储并不会在2023年降息；一条谨慎的利率路径让美联储拥有更大的灵活性；有迹象显示美联储一系列加息行动正在发挥作用。同时公布的美联储货币政策报告，显示美联储将会坚定致力于恢复价格稳定，持续加息是合适之举。美国核心服务通胀保持高企，劳动力市场仍然极度紧张，将通胀率降低回2%的代价或许是经济增速低于趋势水平；QE买债和快速加息令准备金利息支付激增，美联储去年9月起净收入转负；如有必要，美联储将调整缩表进程。尽管如此，市场对美联储加息预期并未发生变化，相反市场对美联储审慎加息的希望升温，猜测联储利率峰值不会超过市场已定价预期。三大美股指齐创两周新高，两年期美债收益率下破4.90%，美元指数回落，最近五周首度累跌；黄金反弹至两周多来高位，本周涨超2%创七周最大涨幅。鲍威尔下周将就报告在国会听证，将是关注焦点。 图3美联储宽松政策退出展望 数据来源：WIND方正中期期货研究院 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析 （一）黄金持仓分析 图4上期所黄金持仓数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 （二）白银持仓分析 图5上期所白银持仓数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 四、贵金属期权数据分析 （一）期权合约月份及合约简介 图6沪金期权合约月份及合约简介数据来源：WIND方正中期期货研究院 图7沪银期权合约月份及合约简介数据来源：WIND方正中期期货研究院 （二）期权策略建议 黄金期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AU2304C432合约；如等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。白银期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AG2304C6000合约；等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。 图8推荐期权策略的盈亏数据分析数据来源：WIND方正中期期货研究院 图9推荐期权策略的盈亏概率及曲线分析数据来源：WIND方正中期期货研究院 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 投资咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578