有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年3月6日星期一 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 周末两会成功召开，今年GDP目标被定在5%，两会强调有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，加强住房保障体系建设，支持刚性和改善型住房需求，解决好新市民、青年人住房问题。本周将要公布美国非农数据，最近公布的美国就业数据表现都比较好，可能会增加美联储加息的压力。基本面方面，上周五LME铜库存增加6325吨，国内冶炼厂出口的铜陆续到货，釜山仓库增加7500吨，汉堡和鹿特丹仓库下 降1125吨，COMEX铜库存下降317吨至15962吨，再次刷新新低。国内方面，近两 日消费现货市场交易比较清淡，下游等待68000-69000价格采购。价格端来看，国内两会成功召开利好落地，本周将要公布非农数据，市场担忧美联储更长时间加息，产业端来看，国内冶炼厂发往lme铜陆续到货，铜价短期内可能会承压回落。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 周五夜盘铝价震荡回落，沪铝2304合约较昨日收盘价跌95元至18680元/吨；宏观方 面，上周内外宏观劈叉，导致价格上下翻飞，宽幅震荡，周末政府工作报告建议23年经济增速在5%左右，恰逢两会换届，不宜对这个数字过度悲观；基本面方面，成本端预计进一步下滑，煤炭价格在炒作后回落，氧化铝价格因需求回落和成本下移而逐渐承压；供应方面，云南减产基本完成，西南地区后期供应预计逐渐减少；需求方面，上周后三天现货成交氛围较好，下游开工环比改善，逐渐进入季节性旺季；交易策略方面，目前内外宏观并未带来方向上的共振，导致对价格的影响偏于震荡，产业端的成本回落和库存绝对值高位压力使得铝价冲高乏力，而季节性的旺季因素驱动向上，综合多因素来看，铝价目前仍处于区间震荡的格局（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 周五夜盘锌价冲高后略有回落；沪锌2304合约涨210元至23490元/吨；宏观方面，上 周内外宏观劈叉，导致价格上下翻飞，宽幅震荡，周末政府工作报告建议23年经济增速在5%左右，恰逢两会换届，不宜对这个数字过度悲观；社会库存方面，SMM数据显示环比周一七地数据增加0.07万吨至18.41万吨，供应方面，进口矿进口窗口持续关 闭，进口矿加工费略有回落，国产矿加工费周环比减少200元/吨；国内精炼因云南地区因电力紧张而减少产量，而海外供应还在恢复中；需求方面，本周镀锌开工环比下降 4.6个百分点至75.32%。周内锌价维持震荡，企业刚需采买为主。本周河北、山东等地受环保影响，部分企业于周初两天生产受限，叠加周初钢材价格偏弱，小部分企业甚至出现停产现象，然受消费预期较好带动，大部分镀锌管大厂基本维持较高的开工，整体开工下降幅度有限。交易策略方面，长期来看上游锌资源供应紧张，中期来看冶炼厂产量呈现恢复，短期来看，国内云南限电减产，内外库存维持低位，而需求端目前逐渐进入旺季，上周受环保及黑色系商品的影响需求整体偏弱，但是随后一改颓势，表现积极，短期基本面缺乏大的矛盾，宏观层面的指引受内外的劈叉而上下翻飞，整体仍处于区间震荡的范畴（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 周五夜盘沪铅震荡整理，沪铅2304合约涨20至15290元/吨；宏观方面，上周内外宏观劈叉，导致价格上下翻飞，宽幅震荡，周末政府工作报告建议23年经济增速在5%左右，恰逢两会换届，不宜对这个数字过度悲观；产业方面，铅酸蓄电池SMM统计周开工率73.71%，环比减少0.06%；截至3月3日，SMM全国社会库存5.18万吨，环比上周五减少了0.3万吨；现货成交方面，下游采购情绪好转，询价较为积极，但是铅价下跌后再生铅厂惜售情绪再起，报价寥寥，成交冷淡，废旧电瓶方面暂时企稳；交易策略方面，价格下跌后下游采购情绪好转，但是上游再生铅冶炼处于成本附近，有惜售迹象，市场成交氛围一般，短期内铅价或将震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍减仓下行，伦镍收于24570美元/吨，NI2304合约收于190000元/吨。两会经济增速5%的定调偏稳健，低于市场预期。现货市场镍价大跌后成交有明显回暖，但现货升 水下跌，议价权转向买方。纯镍和硫酸镍价差随纯镍下跌而收窄至1万以内，硫酸镍转产电积镍这部分额外需求增量也来到瓶颈，下游电池消费没有明显改善，硫酸镍面临从紧到松的转变，可能打开纯镍继续向下的空间。短期镍价大跌后吸引下游补库和技术性反弹，镍库存持续下降也令市场担忧挤仓风险，但难改长期空头趋势的确立，后市操作思路倾向于逢高做空，阻力位19.5-20万元/吨一线。 不锈钢企稳反弹，SS2304合约收于16405元/吨。宏观方面，两会经济增速5%的定调低于市场预期，可能考虑了外需下滑的影响。近期传出德龙减产2台炉子影响月产量9 万吨的消息，同时下周热轧分货量5折，对市场提振作用明显。不锈钢亏损减产符合预 期，还有其他钢厂检修，叠加库存和仓单见顶回落，短线16000附近有支撑。但高镍铁随镍矿价格下跌而下跌，不锈钢成本下移，同时新增产能也在路上，向上驱动不足，谨防政策落地后冲高回落（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 周末两会成功召开，今年GDP目标被定在5%，强调有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，加强住房保障体系建设，支持刚性和改善型住房需求，解决好新市民、青年人住房问题。本周五将要公布美国非农数据，近期美国就业数据表现良好，增加美联储加息的压力。现货端来看，上周LME锡库存持平于2930，精锡社会库存增加298吨至10424吨。目前锡锭供应端较为充足，虽然目前锡矿比较紧张，但是没有传导到冶炼上，年后废料也增加很多，加上现在消费不好，电子消费因为出口走弱等原因消费比较低迷，现在只有光伏行业开工比较好，下游现在原料比较充足，需求难以释放，冶炼厂集中交仓抛货，所以社库较为庞大，还在垒库中，庞大的社会库存对锡构成压力。不过从原料端来看，锡矿长期紧张，会对锡产量构成慢性伤害。价格端来看，锡产业上只有强预期，但是现实端很弱，庞大的社会库存对锡构成了压力，锡价何时企稳，还要取决于消费回归及库存拐点，后续关注需求状况以及社会库存的变动。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799