生猪期货日报

生猪期货日报LiveHogsDailyReport 摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年3月1日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 周三，生猪期价低开高走，03合约进入交割月，流动性降低带动期价出现大跌。截止收盘，03合约收盘13905元/吨，环比前一交易日跌4.63%，05合约17160元/吨，环比跌0.55%。基差03（河南）1360元/吨，基差05（河南）- 1315元/吨。本周生猪现货止涨调整，全国均价16元/公斤左右，环比昨日持平，本周屠宰量持稳。大猪集中出栏后，空栏增加，春季补栏旺季，标猪转二次育肥积极性走强，或对短期猪价形成支撑，仔猪价格本周继续上涨。 【重要资讯】 基本面数据，截止2月17日，第7周出栏体重123.10kg，周环比降0.03kg，同比增4.85kg，猪肉库容率25.95%，环上周增0.90%，同比增3.09%。生猪交易体重持续回落，但下降速度明显趋缓，屠宰企业陆续开工，上周屠宰量保持季节性反弹，绝对量高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量85.62万头，周环比增6.54%，同比增33.34%。博亚和讯数据显示，第7周猪粮比5.13：1，环比上周涨4.25%，同比高1.93%，外购育肥利润-390元/头，周环比涨54元/头，同比跌393元/头，自繁自养利润-336元/头，环比涨59元/头，同比持平，养殖利润止跌反弹，目前育肥利润处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格反弹；卓创7KG仔猪均价63.46元/kg，环比上周涨7.97%，同比涨76.89%；二元母猪价格32.04元/kg，环比上周跌1.23%，同比跌2.38%。猪粮比在连续4周低于国家一级过度下跌预警区间后，本周反弹至区间以上。 【交易策略】 2月中下旬以来，文华农产品指数呈现震荡上涨，估值低位商品出现普遍补涨，生猪期价在政策托市及基本面好转的双重提振下，5月合约再度回到养殖成本上方。生猪供需基本面上，2月下旬屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，目前大猪仍有阶段性出栏压力。不过疫情后商品市场整体情绪回暖，疫情好转叠加旺季消费强化使得生鲜品阶段性集体止跌反弹，这令猪价的边际压力大幅减轻，猪肉消费的性价比再度凸显。3月份开始猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已经触底。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，03合约期现价格逐步回归，关注近期仓单注册及交割情况。05合约逐步回到养殖成本线附近，07及09合约对05旺季升水偏低，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，政策托市叠加消费复苏，或令市场情绪持续回暖，近端单边反弹对待，激进投资者07合约多头继续持有，谨慎投资者空 5多7套利持有，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移的风险。 【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策 一、生猪期货及基差 生猪03合约 生猪05合约 2600024000 22032303 2100020000 22052305 22000 1900018000 20000 17000 18000 16000 16000 15000 14000 1400013000 12000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 12000 5/27 6/27 7/27 8/27 9/2710/2711/2712/27 1/27 2/27 3/27 4/27 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 05合约基差 12000 1000005合约基差 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 4/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/1 2303基差 2203基差 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 03合约基差 万 2021/05/27 2021/06/27 2021/07/27 2021/08/27 2021/09/27 2021/10/27 2021/11/27 2021/12/27 2022/01/27 2022/02/27 2022/03/27 2022/04/27 2022/05/27 2022/06/27 2022/07/27 2022/08/27 2022/09/27 2022/10/27 2022/11/27 2022/12/27 2023/01/27 2023/02/27 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 5-7月间价差 生猪主力合约成交及持仓量 15001000 20222203 1098 500 7 0 65 -500 4 -1000 32 -1500 1 -2000 0 -2500-3000 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日1月1日2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 期货成交量(活跃:成交量):生猪期货持仓量(活跃:成交量):生猪 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪各交割库基差（2305之前） 2023-02-28 升贴水 现货价格 折到基准地 2301基差 2303基差 河南 0 15940 15940 1360 浙江 1500 16650 15150 570 湖北 500 15720 15220 640 江苏 500 16300 15800 1220 安徽 100 15970 15870 1290 山东 -200 16070 16270 1690 四川 1500 15780 14280 -300 江西 1400 15500 14100 -480 湖南 1300 15750 14450 -130 河北 -300 15950 16250 1670 辽宁 -500 15930 16430 1850 内蒙 -600 16000 16600 2020 调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 2023-02-28 升贴水 现货价格 折到基准地 2305基差 2307基差 2309基差 河南 0 14270 14270 -2985 -3660 -3960 浙江 1100 14970 13870 -3385 -4060 -4360 湖北 0 14240 14240 -3015 -3690 -3990 江苏 500 14740 14240 -3015 -3690 -3990 安徽 300 14500 14200 -3055 -3730 -4030 山东 0 14700 14700 -2555 -3230 -3530 四川 -200 13750 13950 -3305 -3980 -4280 江西 100 13950 13850 -3405 -4080 -4380 湖南 100 14310 14210 -3045 -3720 -4020 河北 -100 14310 14410 -2845 -3520 -3820 辽宁 -700 14180 14880 -2375 -3050 -3350 内蒙 -800 14000 14800 -2455 -3130 -3430 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、现货市场行情 生猪日度现货数据 类别 3月1日 较昨日涨跌（元/公斤） 较上周 （幅度） 较上月 （幅度） 外三元生猪(元/公斤) 全国 15.94 -0.01 -0.75% 13.05% 西北 15.7 0 -1.88% 13.77% 华北 16.07 0.15 0.44% 12.38% 东北 15.84 -0.09 -1.00% 12.34% 华中 15.61 -0.13 -1.82% 13.12% 华东 16.44 -0.07 -0.96% 15.77% 西南 15.59 -0.07 -0.70% 16.34% 华南 16.42 0.07 0.74% 14.03% 7KG外三元仔猪（元/头） 全国均价 555.74 15.88 12.07% 44.78% 猪肉批发价 （元/公斤） 全国均价 21.01 0.04 0.86% -3.54% 数据来源：同花顺、方正中期研究院 4540353025201510 50 全国外三元猪平均价（元/公斤） 114279226191142710235181142792241730132682141730123456789101112 201820192020202120222023 猪肉平均批发价（元/公斤） 60.0050.0040.0030.0020.0010.00 0.00 资料来源：卓创资讯方正中期研究院整理资料来源：卓创资讯方正中期研究院整理 20001800 7KG仔猪价格（元/头） 90 二元能繁母猪价格（元/公斤） 2015 1600 80 2016 1400 2017 12001000 7060 2018 800 2019 600 50 2020 400 40 2021 2000 30 2022 20 2023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：同花顺方正中期研究院整理资料来源：同花顺方正中期研究院整理 三、基本面动态 1.养殖利润 资料来源：同花顺方正中期研究院整理资料来源：同花顺方正中期研究院整理 预估 外购仔猪 �栏成本 育肥猪�栏成本 32 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 -500 147101316192225283134374043464952 2023 0 2022 2019 2020 2021 2000 1500 1000 500 仔猪�栏平均利润（元/头） 2020-04-03 2020-06-03 2020-08-03 2020-10-03 2020-12-03 2021-02-03 2021-04-03 2021-06-03 2021-08-03 2021-10-03 2021-12-03 2022-02-03 2022-04-03 2022-06-03 2022-08-03 2022-10-03 2022-12-03 2023-02-03 资料来源：同花顺方正中期研究院整理资料来源：同花顺方正中期研究院整理 21.00 猪粮比及预警线 25.00 猪粮比及平衡点 19.0017.00 20.00 15.0013.00 15.00 11.00 10.00 9.007.00 5.00 5.003.00 0.00 2017-12-26 2018-12-26 2019-12-262020-12-26 2021-12-262022-12-26 2018-09-01 2019-09-012020-09-012021-09-012022-09-01 猪粮比价:全国 过度下跌一级预警过度下跌二级预警 过度上涨三级预警 猪料比价平衡点:周:平均值猪粮比:全国:周:平均值 现货价:玉米:山东:日照 3,000 2,950 2,900 2,850 2,800 2,750 2,700 山东玉米价格（元/吨） 现货价:豆粕:烟台 4,8