生猪期货日报

生猪期货日报LiveHogsDailyReport 摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年2月27日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 周一，大宗商品出现系统性回落，农产品板块大跌，生猪期价在经历前期连续反弹后估值得到一定修复，本周初止涨调整。截止收盘，03合约收盘14910元/吨，环比前一交易日跌1.49%，05合约17105元/吨，环比跌2.48%。基差03 （河南）800元/吨，基差05（河南）-1395元/吨。本周生猪现货止涨调整，全国均价16元/公斤左右，环比昨日持平，本周屠宰量持稳。大猪集中出栏后，空栏增加，春季补栏旺季，标猪转二次育肥积极性走强，或对短期猪价形成支撑，仔猪价格本周继续上涨。 【重要资讯】 基本面数据，截止2月17日，第7周出栏体重123.10kg，周环比降0.03kg，同比增4.85kg，猪肉库容率25.95%，环上周增0.90%，同比增3.09%。生猪交易体重持续回落，但下降速度明显趋缓，屠宰企业陆续开工，上周屠宰量保持季节性反弹，绝对量高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量85.62万头，周环比增6.54%，同比增33.34%。博亚和讯数据显示，第7周猪粮比5.13：1，环比上周涨4.25%，同比高1.93%，外购育肥利润-390元/头，周环比涨54元/头，同比跌393元/头，自繁自养利润-336元/头，环比涨59元/头，同比持平，养殖利润止跌反弹，目前育肥利润处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格反弹；卓创7KG仔猪均价63.46元/kg，环比上周涨7.97%，同比涨76.89%；二元母猪价格32.04元/kg，环比上周跌1.23%，同比跌2.38%。猪粮比在连续4周低于国家一级过度下跌预警区间后，本周反弹至区间以上。 【交易策略】 2月中下旬以来，文华农产品指数呈现震荡上涨，估值低位商品出现普遍补涨，生猪期价在政策托市及基本面好转的双重提振下，5月合约再度回到养殖成本上方。生猪供需基本面上，2月下旬屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，目前大猪仍有阶段性出栏压力。不过疫情后商品市场整体情绪回暖，疫情好转叠加旺季消费强化使得生鲜品阶段性集体止跌反弹，这令猪价的边际压力大幅减轻，猪肉消费的性价比再度凸显。3月份开始猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已经触底。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，03合约期现价格逐步回归，关注近期仓单注册及交割情况。05合约逐步回到养殖成本线附近，07及09合约对05旺季升水偏低，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，政策托市叠加消费复苏，或令市场情绪持续回暖，近端单边反弹对待，激进投资者07合约多头继续持有，谨慎投资者考 虑空5多7套利，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移的风险。 【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策 一、生猪期货及基差 生猪03合约 生猪05合约 2600024000 22032303 2100020000 22052305 22000 1900018000 20000 17000 18000 16000 16000 15000 14000 1400013000 12000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 12000 5/27 6/27 7/27 8/27 9/2710/2711/2712/27 1/27 2/27 3/27 4/27 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 05合约基差 12000 1000005合约基差 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 4/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/1 2303基差 2203基差 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 03合约基差 万 2021/05/27 2021/06/27 2021/07/27 2021/08/27 2021/09/27 2021/10/27 2021/11/27 2021/12/27 2022/01/27 2022/02/27 2022/03/27 2022/04/27 2022/05/27 2022/06/27 2022/07/27 2022/08/27 2022/09/27 2022/10/27 2022/11/27 2022/12/27 2023/01/27 2023/02/27 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 5-7月间价差 生猪主力合约成交及持仓量 15001000 20222203 1098 500 7 0 65 -500 4 -1000 32 -1500 1 -2000 0 -2500-3000 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日1月1日2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 期货成交量(活跃:成交量):生猪期货持仓量(活跃:成交量):生猪 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪各交割库基差（2305之前） 2023-02-27 升贴水 现货价格 折到基准地 2301基差 2303基差 河南 0 15710 15710 800 浙江 1500 16360 14860 -50 湖北 500 15570 15070 160 江苏 500 16220 15720 810 安徽 100 16000 15900 990 山东 -200 15940 16140 1230 四川 1500 15780 14280 -630 江西 1400 15330 13930 -980 湖南 1300 15640 14340 -570 河北 -300 15980 16280 1370 辽宁 -500 15780 16280 1370 内蒙 -600 15700 16300 1390 调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 2023-02-27升贴水现货价格折到基准地2305基差 2307基差 2309基差 河南01420014200-2905 -3500 -3925 浙江11001493013830-3275 -3870 -4295 湖北01410014100-3005 -3600 -4025 江苏5001478014280-2825 -3420 -3845 安徽3001455014250-2855 -3450 -3875 山东01463014630-2475 -3070 -3495 四川-2001371013910-3195 -3790 -4215 江西1001396013860-3245 -3840 -4265 湖南1001428014180-2925 -3520 -3945 河北-1001431014410-2695 -3290 -3715 辽宁-7001407014770-2335 -2930 -3355 内蒙-8001400014800-2305 -2900 -3325 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、现货市场行情 生猪日度现货数据 类别 2月27日 较昨日涨跌（元/公斤） 较上周 （幅度） 较上月 （幅度） 外三元生猪(元/公斤) 全国 15.8 -0.03 1.87% 12.70% 西北 15.7 0 3.29% 14.60% 华北 15.98 0.11 2.44% 12.54% 东北 15.78 0.21 1.15% 15.18% 华中 15.64 -0.09 2.09% 13.33% 华东 16.22 -0.05 3.31% 15.86% 西南 15.78 0.09 3.14% 17.76% 华南 16.1 -0.22 1.90% 8.78% 7KG外三元仔猪（元/头） 全国均价 534.63 26.81 6.41% 40.89% 猪肉批发价 （元/公斤） 全国均价 20.72 -0.06 -1.19% -5.56% 数据来源：同花顺、方正中期研究院 4540353025201510 50 全国外三元猪平均价（元/公斤） 114279226191142710235181142792241730132682141730123456789101112 201820192020202120222023 猪肉平均批发价（元/公斤） 60.0050.0040.0030.0020.0010.00 0.00 资料来源：卓创资讯方正中期研究院整理资料来源：卓创资讯方正中期研究院整理 20001800 7KG仔猪价格（元/头） 90 二元能繁母猪价格（元/公斤） 2015 1600 80 2016 1400 2017 12001000 7060 2018 800 2019 600 50 2020 400 40 2021 2000 30 2022 20 2023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：同花顺方正中期研究院整理资料来源：同花顺方正中期研究院整理 三、基本面动态 1.养殖利润 资料来源：同花顺方正中期研究院整理资料来源：同花顺方正中期研究院整理 预估 外购仔猪 �栏成本 育肥猪�栏成本 32 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 -500 147101316192225283134374043464952 2023 0 2022 2019 2020 2021 2000 1500 1000 500 仔猪�栏平均利润（元/头） 2020-04-03 2020-06-03 2020-08-03 2020-10-03 2020-12-03 2021-02-03 2021-04-03 2021-06-03 2021-08-03 2021-10-03 2021-12-03 2022-02-03 2022-04-03 2022-06-03 2022-08-03 2022-10-03 2022-12-03 2023-02-03 资料来源：同花顺方正中期研究院整理资料来源：同花顺方正中期研究院整理 21.00 猪粮比及预警线 25.00 猪粮比及平衡点 19.0017.00 20.00 15.0013.00 15.00 11.00 10.00 9.007.00 5.00 5.003.00 0.00 2017-12-26 2018-12-26 2019-12-262020-12-26 2021-12-262022-12-26 2018-09-01 2019-09-012020-09-012021-09-012022-09-01 猪粮比价:全国 过度下跌一级预警过度下跌二级预警 过度上涨三级预警 猪料比价平衡点:周:平均值猪粮比:全国:周:平均值 现货价:玉米:山东:日照 3,000 2,950 2,900 2,850 2,800 2,750 2,700 山东玉米价格（元/吨） 现货价:豆粕:烟台 4,800 4,700 4,600 4,500 4,400 4,300 4,200 4,100