白糖周报：高位回落

白糖周报2023-2-26 白糖周报|2023-2-26 高位回落 贴 / 影响 ，走势建仓 【免责声明】 1/4 本周原糖5月合约收19.69美分/磅，周跌幅0.71%；伦白糖5月交割合约收562.2美元/吨，周跌幅1.18%； 郑糖交割合约2305收盘价5966元/吨，周涨幅1.29%。 本周原糖随宏观风险宽幅波动，原糖基本面变化不大，3月临近交割还有两个交易日，持仓17.98万吨，低于上年同期持仓，预计交割量低于正常年水平。泰国和印度生产进度加速，阶段性高产糖，令投机基金移仓5月合约，叠加巴西中南部预计3月中下旬开榨，正规使得贸易流相对充裕，原糖5月合约大幅下挫，抹平本周涨幅，重新回落至前震荡中轴。ISO本年度首次下调22/23年度过剩量，由前值620万吨下调至420万吨，减产因素主要来自于印度糖减产，但巴西近期降雨量超正常年，虽然有利于甘蔗增产，却面临3月燃油税豁免 期恢复，糖醇比调整对最终产糖有所影响。关注2月主产国生产进度进一步评估北半球产量。 国内现货市场交投表现一般，南宁站台价上涨至5960元，电子盘周度基差维持50-60元/吨，需求端补库 相对谨慎，糖源主要在贸易环节流转，工业库存略低于上年同期。郑糖2305合约欲冲击6000压力未果，周五 夜盘跟随原糖回落，跌破10日均线。国内减产炒作情绪消退，市场预期消费采购未兑现，糖价高位吸引套保资 金增加，仓单及有效预报增至43315张，比上周增加1188张。糖价节后高位震荡和冰糖市场需求增加，市场对 保税港区进口贸易糖到港量预期增加，关注海关公布的相关进口数据及各地2月产销量。 【策略建议】郑糖跟随原糖走势，周度参考5800-5950区间 【风险提示】宏观消费 【仅供参考】 图表1：主要产销地区现货走势(单位：元/吨) 南宁昆明廊坊鲅鱼圈 日照郑州西安湛江 6,300 6,200 6,100 6,000 5,900 5,800 5,700 5,600 5,500 5,400 5,300 2022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082023-02-08 数据来源：Wind 图表2、期现基差（单位：元/吨） 郑糖主力合约：收盘价现货价：南宁基差（右轴） 6100 6000 5900 5800 5700 5600 5500 5400 5300 5200 5100 2022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082023-02-08 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 数据来源：Wind 图表3：2022/23榨季1月国产糖工业库存(万吨) 2022/232018/192019/202020/212021/22 700 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：中国糖协 图表4：仓单+有效预报(张) 仓单数量:白砂糖 有效预报:白砂糖:总计 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 数据来源：郑州商品交易所 主力原白价差（美元/吨） 230.0 210.0 190.0 170.0 150.0 130.0 110.0 90.0 70.0 50.0 30.0 图5：主力原白糖价差（美元/吨） 2020-1-2 2020-3-2 2020-5-2 2020-7-2 2020-9-2 2020-11-2 2021-1-2 2021-3-2 2021-5-2 2021-7-2 2021-9-2 2021-11-2 2022-1-2 2022-3-2 2022-5-2 2022-7-2 2022-9-2 2022-11-2 2023-1-2 数据来源：ICE 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。