有色金属衍生品晨报
有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年2月17日星期五 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日美联储官员密集发表鹰派言论，美指上涨，美股下跌，伦铜摆脱宏观压制走出上涨行情。铜价上涨的原因在于境外铜挤仓的预期，外矿及精铜干扰层出不穷，昨日comex铜库存下降703吨至2.2万吨，lme铜库存下降1000吨，鹿特丹库存继续下降，从海外冶炼厂的情况来看，不断有冶炼厂停产，上半年境外铜供应难有好转。市 场开始预计国内进口减少，3月份以后开始去库。价格端来看，目前市场最大利空来自于美国经济存在韧性，美联储加息可能会超出预期，不过产业的支撑比较强，海外走出挤仓预期，国内68000以下的价格，下游买盘很多，我们认为铜价在67000-68000附近阶段性筑底，后续将依托这一线震荡返升。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨日沪铝大幅反弹，夜盘沪铝维持震荡整理的走势，沪铝2303合约涨120收于18510元/吨；宏观方面，美国经济数据彰显强劲；产业方面，社会库存罕见去化，市场情绪转好，铝锭库存减少0.2万吨至121.2万吨；铝棒去库-0.75万吨至23.85万吨；成本端煤价在连续大幅下跌后阶段性企稳，5500大卡港口价格站稳千元关口，供给端云南减产进度不及预期，进度缓慢，需求端目前恢复情况尚可，多地区出库数据彰显较好的局面，现货成交也显示下游补库情绪尚可；交易策略方面，近期美国的经济数据显示美国通胀压力仍然较大，但是另一方面经济增长的韧性非常强劲，交易衰退的逻辑和加息的逻辑反复交叉，而国内复苏的逻辑也在紧跟各项复工指标，近期市场基本面有企稳的迹象，库存转降，需求反馈表现尚可，预计铝价再度企稳反弹（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜沪锌呈现小V的走势，沪锌2303合约涨70元至22845元/吨；宏观方面，美国经济仍然充满韧性，现实的强势修正此前衰退的预期；产业方面，目前国内产量维持高产的局面未改，欧洲低能源价格也有复产的压力，近期海外连续垒库减弱了此前低库存的支撑效果；需求方面，从下游开工率来看，上周下游开工持续改善，镀锌、压铸锌合金开工率直逼去年年内高位，但终端订单尚未有明显增加，可持续性仍需时间验证；交易策略方面，近期美国的经济数据显示美国通胀压力仍然较大，但是另一方面经济增长的韧性非常强劲，交易衰退的逻辑和加息的逻辑反复交叉，而国内复苏的逻辑也在紧跟各项复工指标，但是海内外供应增加的预期较为强，终端复苏最近有好转的迹象，在海外绝对库存偏低、国内垒库速度减缓的支撑下，短期也不宜过度悲观（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 昨夜沪铅价格继续低走，破位下跌，打开新一轮的下跌趋势，表现较弱，沪铅2303合 约跌80元至15095元/吨；产业方面，原生铅市场交投回暖，再生铅价格报含税贴水 50；废电瓶价格有涨有跌，供应上原生铅冶炼企业检修恢复较多，开工率大幅上涨，再生铅元宵后开工率逐渐恢复至正常水平，供应端快速修复，下游方面，电动自行车蓄电池市场节后消费表现尚可，铅蓄电池企业上周周度开工69.87%，延续上升态势；交易策略方面，成本支撑伴随废旧电瓶价格回落而下行，现货市场表现的不冷不热，供应端的快速恢复和再生铅成本的回落使得价格再度承压回落（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价夜盘稳住，但表现不强，伦镍收于26625美元/吨，NI2303合约收于205270元/吨。宏观方面3月加息50bp的预期升温，美元继续走强不利风险资产，A股跳水也打压市场情绪。近期LME库存快速下降至45000吨附近，为近三年来最低，关注国内今 日库存数据是否能有相应增长。现货市场进口镍货源充裕，镍价下跌后成交有所回暖，不过表现较为平淡，市场氛围偏空。短期库存低且持续减少仍然是多头最大的支撑，主力还在2303合约，结构上挤仓风险仍未解除。镍价运行区间下调至20-22.5万元/吨。不锈钢夜盘受外围市场提振拉升，SS2303合约收于16635元/吨。宏观等待更多的经济 刺激政策，内外需都没出现明显改善。昨日现货市场报价继续下调50元/吨，大多数钢 厂仍然亏损，钢厂原料采购谨慎，与铁厂僵持。镍铁价格最新成交于1360-1370之间， 相比上周下跌10元/镍点。最新社会库存总量增加1万余吨，环比增长0.9%，其中300系小幅累库，200系去库。钢厂厂库也在增加，催促代理提货。当前消化库存压力仍待时日，若外围市场氛围转暖则预期会回归，提前给出下方支撑。不锈钢价格预计在16200-17200元/吨之间运行，关注是否会有钢厂减产的消息。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格走高，现货端最近锡价下跌至21万附近以后，现货成交有所恢复。锡下游企业原料库存得到一定程度消化，企业逢低采购，补库意愿强烈。春节假期结束已有半月，下游消费陆续恢复中，大厂已经基本上恢复，光伏组件排产维持高位，2月份排产接近去年11月旺季水平，昨日上期所沪锡仓单下降92吨。但是供应端受制于原料影响，生产情况不佳。价格端来看，目前锡矿短缺，冶炼厂很难采购到原料，不过目前进口锡仍在到港，加上现货需求整体较弱，精锡库存很大，等待市场消费回归后，锡价仍有上行的空间。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
