金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年02月16日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.国家统计局：1月份，一线城市商品住宅销售价格环比转涨、二三线城市环比降势趋缓，一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比下降。 2.针对近期反映较多的房贷提前还款难、预约时间长等问题，人民银行、银保监会近期召开部分商业银行座谈会，要求商业银行强化以客户为中心的理念，保障客户合法权益，改进提升服务质量，按照合同约定做好客户提前还款服务工作。同时，针对部分借款人违规使用经营贷、消费贷提前还款的情况，人民银行、银保监会要求商业银行持续做好贷前贷后管理，加强风险警示；监管部门将加大检查处罚力度，及时查处违规中介并披露典型案例。 3.数据显示，北向资金全天净买入67.94亿元，尾盘指数跳水后出现明显回补仓位动作；其中沪股通净买入30.15亿元，深股通净买入37.79亿元。 4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月16日以利率招标方式开展了4870亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，今日4530亿元逆回购到期，因此当日净投放340亿元。 5.美国1月零售销售环比升3%，创近两年最大升幅，预期升1.8%，前值降1.1%；核心零售销售环比升2.3%，预期升0.8%，前值自降1.1%修正至降0.9%。 二、投资逻辑 股指期货：周四市场大幅震荡，早盘稳步上行，但午后跳水，至收盘，上证50指数跌 0.35%，沪深300指数跌0.73%，中证500指数跌1.49%，中证1000指数涨1.96%。沪深两市 成交额达11930亿元，北向资金净买入68亿元。 周四市场可谓风云突变，早盘在北向资金持续买入、题材股稳定的情况下个股普涨，沪指一度突破3300点，中证500和中证1000指数也纷纷再创新高。但午后随着北向资金买入的放缓，ChatGPT概念的走弱，止盈盘出现，2点后卖盘加剧，中证500和中证1000指数跌幅一度超2%，收盘跌幅收窄。 股指期货随现货全线回落，至收盘，主力合约IH2303跌0.39%，IF2303跌0.64%，IC2303跌1.17%，IM2303跌0.39%。虽然现货大跌，但基差并未走低，其中IM基差上行，IF和IH基差稳定，IC当月合约大幅贴水，但IC其他合约贴水收窄。市场大幅波动之下，各品种成交大增，增幅达54%至85%不等。持仓也有较大增加，各品种增仓近7%左右。 后市展望： 我们认为市场大幅波动的主要原因在于题材股交易过于火爆，获利回吐之下引发了中证 500和中证1000指数的大幅回落，但ChatGPT的龙头品种都没有放量收大阴线，可见题材的主流品种仍有望保持平稳的表现，这对于恢复投资者信心是有帮助的。另一方面，北向资金在2点后一度净流入放缓，净买入金额下降，但2点半后就买回并创出新高，可见，北向资金净流入趋势并没逆转。影响市场的事件在于地方债和提前还贷问题，从银行股周四止跌一度大幅反弹的情况看，市场已消化消息，因此我们认为整体市场仍处于震荡整理之中。沪深300指数和上证50指数部分回补了2月3日的跳空向下缺口；而中证500指数和中证1000指数在创出新高后震荡整理回踩的可能性大。 金融期权：今日A股市场高开低走，尾盘几个指数大幅杀跌。全市场成交额超1万亿元，北向资金净流入67.94亿元。 期权方面，今天市场日内波动较大，期权成交量明显上行。隐波方面，下午市场加速下探，几个期权品种近端隐波小幅反弹。偏度上看，虽然几个品种都呈现负偏，但从微笑上看，这种现象更多是由于标的位移较大，导致平值合约移动至微笑偏左的位置，实际上微笑左侧的隐波涨幅十分有限。相反个别品种如50ETF，300ETF期权右边的隐波由于微笑平移效应反而小幅上涨。从期权市场的反应来看，目前暂时没有看到太多恐慌情绪，考虑到几个品种隐波近半个月处于回落态势，当日内波动放大时，会促使卖方交易者减少波动性的暴露，导致推高近端隐波。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf HV20 14.65% 14.02% 11.05% 17.50% 13.69% 17.00% 当月平值隐波 16.61% 15.41% 14.37% 19.75% 14.54% 16.62% 成交量 3,335,487 2,203,338 974,541 748,800 119,801 127,325 持仓量 2,313,289 1,562,101 679,092 655,868 72,608 129,575 国债期货：今日国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.04%。现券方面，银行间主要利率债收益率变动不大。银行间资金面，DR001加权利率2.0410%，+11.80bp；DR007加权利率2.1285%，+11.99bp。 今日央行开展4870亿元逆回购操作，净投放340亿元短期流动性，不过税期影响下，市场资金面继续收敛，隔夜重回2.0%以上。资金面趋紧叠加权益、商品市场走强，今日债市一度偏弱震荡运行。不过，下午两点半后，债市波动有所放大，结合权益、外汇市场走势，我们认为这可能与非市场因素导致投资者避险情绪抬升有关。而从A股外资流向变化和期债收盘后的汇率表现来看，我们认为债市盘中波动或存在过度反应的可能。 综合来看，节后债市整体偏强运行，除理财赎回影响减弱后，年初配置需求有所释放，以及房地产相关数据修复偏慢外，部分投资者或也在博弈宽松政策加码的可能性。而期债在此前盘面贴水的情况下，表现也明显好于现券。不过，当前国内经济复苏趋势较为明确，疫后人员流动性加大，社会经济活跃度上升，近期部分城市二手房销售也出现回暖迹象。且两会期间，消费、地产等相关刺激政策也存在一定想象空间。在此情况下，我们认为国债收益率持续下行空间或将相对有限，建议投资者可考虑逢高轻仓布局空单。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，逢高轻仓试空风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 图13：50、300ETF期权隐含波动率图14：500、创业板ETF及中证1000隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：两年期国债期货合约间价差 图19：五年期国债期货合约间价差图20：十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：存款类机构质押式回购加权利率图22：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图23：同业存单发行利率图24：国股银票转贴现利率曲线 图25：国债到期收益率（中证）图26：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图27：美国10年期国债收益率图28：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：shenchen_qh@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
