有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年2月15日星期三 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格震荡走势，宏观方面，美国1月cpi数据年率录得6.4%，环比数据回升，基本上都在预期之内，晚间要公布1月零售销售数据，将对美联储加息预期产生影响。基本面方面，目前消费正在恢复中，房地产订单还是比较弱，但是基建、工程类、光伏订单比较好。价格上涨以后，下游拿货节奏又被打乱，观望情绪增加，等待价格回调到67000-68000左右后再拿货。由于现在海外市场供应紧张，市场开始预期 进口铜减少，供应端会趋紧，以及3月份以后去库预期，现货升水还比较稳定。价格端来看，目前最大利空来自于海外央行加息可能会超预期，不过铜基本面比较健康，跌下来以后现货支撑很强，宏观情绪释放后仍然易涨难跌。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 沪铝今日下午走低，沪铝2303合约跌280元收于18315元/吨；宏观方面，美国1月cpi数据年率录得6.4%，环比数据回升，此前修正过通胀内部权重，增加住房权重，减少出行、食品等权重，短期通胀率或将偏强，市场此前基本已经充分预期；产业方 面，成本端煤价在连续大幅下跌后阶段性企稳，5500大卡港口价格站稳千元关口；交易策略方面，昨夜美国通胀数据结果出来后，对市场影响有限，近期宏观情绪企稳，目前现货市场表现一般，现货市场库存还在季节性垒库，成本暂时阶段性企稳，市场基本面趋于平稳，预计短期内铝价或将震荡整理为主（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 锌价白天走势偏弱，沪锌2303合约跌320元至22860元/吨；宏观方面，美国1月cpi数据年率录得6.4%，环比数据回升，此前修正过通胀内部权重，增加住房权重，减少出行、食品等权重，短期通胀率或将偏强，市场此前基本已经充分预期；产业方面，目前国内产量维持高产；欧洲低能源价格也有复产的压力，但是海外低库存的现实也带来较强的支撑，且国内库存垒库节奏也已经放缓，需求端目前镀锌表现尚可，压铸合金和氧化锌领域进度一般，订单方面以补库存和消化此前订单为主；现货成交方面，观望的情绪较多，个别地区逢低刚需采买，成交较为僵持；交易策略方面，海内外供应增加的预期较为强，需求端表现一般，复苏进度略较弱，但是海外库存绝对值较低，国内累库进度放缓，提供一定的支撑，且锌价跌至2.3万元关口后，抵抗性较强，预计锌价短期内仍有反复（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 沪铅低开后维持窄幅震荡整理的走势，多空矛盾趋于平缓，沪铅2303合约下跌40元至15230元/吨；宏观方面，美国1月cpi数据年率录得6.4%，环比数据回升，因为因子调整的缘故，市场此前基本已经充分预期；供应方面，近期废电瓶价格承压，再生利润有所回升，开工率不断抬升；现货成交方面，现货成交氛围一般，原生铅刚需补库，再生铅市场成交较弱，废旧电瓶安徽河南暂时趋稳，内蒙地区提价补库；交易策略方面，冶炼利润伴随废旧电瓶价格回落而有一定的修复，现货市场表现不冷不热，铅价整体呈现震荡整理的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价下跌再次测试20.5万支撑，NI2303合约收于205060元/吨。宏观方面美国1月CPI环比回升至6.4%，美元先跌后涨，若进一步走强则不利风险资产。产业方面下游不锈钢亏损加深，2月复产可能不及预期；新能源汽车2月产销数据会有改善，但目前下游电池企业保持较低库存，按需采购，原料端硫酸镍依然有压力。近期虽然LME库存持续下降，昨日又减少千余吨，但市场不为所动，近端缺乏消费支撑，远端还有供应过剩的压力，镍价走势依然偏弱。现货市场，昨日金川镍升水上涨400，俄镍升水下调200，成交有所回暖，推测是合金军工部分刚需拉动金川镍，民用订单没有好转，造成二者分化。短期库存低且持续减少仍然是多头最大的支撑，但这个基础却随着时间逐 步削弱。镍价预计在20.5-22.5万元/吨区间内运行，关注20.5万附近现货是否能提供足够的支撑。 不锈钢走势依然较弱，SS2303合约收于16475元/吨。宏观等待更多的经济刺激政策，内外需表现都没出现明显改善。现货商纷纷让利出货，报价自年后17300下跌至17050元/吨。以盘面期货价格计算，大多数钢厂都跌破成本线，钢厂原料采购谨慎，与铁厂僵持，原料价格近两日纷纷松动，镍铁铬矿都有小幅下降。但近期海外铬铁供应风险加剧，南非和津巴布韦电价上涨，减产压力加大，二者占我国进口量的60%，土耳其地震导致该国铬铁暂停出口，哈萨克斯坦也减少对中国散单的分销，铬铁进口量预计会持续收到负面影响，价格下跌空间有限。原料端可能会从镍铁先开始下行。本周预计库存大概率还是累库，供应压力巨大。不锈钢价格预计在16300-17300元/吨之间运行，关注跌价后下游是否能提升采购意愿，以及是否会有钢厂减产的消息提供支撑。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格走弱，圣拉斐尔锡矿宣布不可抗力，不过由于该锡矿1月份就已经停产，市场对此已经消化。基本面方面，现在锡矿比较紧张，缅甸等地区锡矿产量下降，秘鲁锡矿受到干扰。不过现在锡消费还比较弱，春节以后消费一直没有恢复，精锡显性库存很大，一直处于垒库过程中，昨日锡冶炼厂集中交仓，仓单大幅增加，市场情绪比较弱。价格端来看，目前锡矿短缺，冶炼厂很难采购到原料，不过目前进口锡仍在到港，加上现货需求整体较弱，升贴水较为平稳。等待市场消费回归后，锡价仍有上行的空间。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 2月15日 2月14日 2月13日 2月10日 2月9日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 60 40 35 35 0 25 115 天津现货升贴水(元/吨） -250 -250 -250 -250 -250 0 20 广东现货升贴水（元/吨） 40 55 40 45 60 -5 130 沪铜当月-3个月（元/吨） 30 -110 -140 -250 -190 280 70 精废价差（元/吨） 1662 1662 1615 1386 1315 275 -246 上海仓单（美元/吨） 24.50 24.50 24.50 22.50 22.50 2.00 -5.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -25.50 -21.50 -28.74 -30.76 -28.75 5.26 -3.85 沪伦比值 7.67 7.65 7.68 7.63 7.63 0.04 0.12 进口现货盈亏（元/吨） -600.95 -517.63 -452.56 -493.39 -474.55 -107.56 287.91 进口期货盈亏（元/吨） -306.52 -144.80 -34.65 -75.49 19.13 -231.04 70.71 LME铜库存（吨） 60800 60800 62575 63100 64475 -2300.00 -14425.00 COMEX铜库存（短吨） 23396 23396 23848 24157 25062 -761.00 -5147.00 上期所仓单（吨） / 120564 120313 114084 115045 / / 铝 2月15日 2月14日 2月13日 2月10日 2月9日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18490 18480 18460 18580 18880 -90 -240 对当月升贴水 -40 -40 -40 -60 -60 20 70 月差（当月-3个月，10：15分） -105 -95 -90 -35 -35 -70 -15 电解铝利润（东部自备电） 2828.22 2814.38 2796.3 2774.55 2893.11 53.67 890.16 内外比值 LMECash-3M -23.25 -23.25 -33.75 -35.76 -36.15 12.51 7.75 沪伦比值 7.73 7.63 7.56 7.52 7.63 0.20 0.35 进口现货盈亏（元/吨） -721.50 -795.30 -999.39 -952.75 -671.20 231.25 604.23 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 990 990 990 1015 1047 -25 -200 国产氧化铝指数 2949 2951 2950 2950 2950 -1 2 澳洲氧化铝FOB 363 363 370 370 370 -7 -7 预焙阳极山东价格 5920 5920 5920 5920 5920 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15750 15750 15850 15850 16050 -100 950 精废价差 2740 2730 2610 2730 2830 10 -1190 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 500 510 480 450 370 50 190 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 121.8 121.8 121.8 119 119 2.8 23.2 SMM铝棒社会库存（万吨） 20.85 20.85 20.85 21.44 21.44 -0.59 1.63 LME铝库存（吨） 601600 601600 576175 486925 490550 114675 194275 上期所仓单 / 202791 190517 178915 172727 / / 锌 2月15日 2月14日 2月13日 2月10日 2月9日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 23120 23180 23040 23190 23330 -70 -1240 广州现货价格#0 23050 23090 22950 23120 23300 -70 -1290 天津现货价格#0 23050 23110 22970 23110 23280 -60 -1250 上海基差（对当月） 20 80 85 30 15 -10 55 期货月差（当月-三个月） 35 0 -30 0 5 35 50 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) 25.75 25.75 29.50 17.25 29.00 8.50 -4.01 沪伦比值 7.51 7.47 7.58 7.41 7.40 0.09 0.42 进口现货盈亏（元/吨） -2179.44 -2223.10 -1880.38 -2354.17 -2430.91 174.73 1184.51 国产矿TC（元/金属吨） 5650 5650 5650 5650 5650 0 0 进口TC（美元/干吨） 250 250 250 250 260 0 -10 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 1614.73 1614.73 1586.23 1608.73 1624.96 6.00 -161.72 进口锌精矿冶炼利润（元/吨） 846.07 846.07 1306.13 1009.49 882.22 -163.42 397.08 国内三地库存 16.67 16.67 16.67 16.43 16.22 0.24 2.51 LME锌库存（吨） 25325 25325 25925 26250 21375 -925 8075 上期所仓单 / 37444 34903 34633 34896 / / 镍 2月15日 2月14日 2月13日 2月10日 2月9日 较上周末 较上月末 镍现货价（元/吨） 214700 212500 214250 224200 217150 -9500 -15500 俄