金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年02月14日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.随着2023年的中央一号文件发布，“保险＋期货”已连续8年被写入报告。文件指出要健全乡村振兴多元投入机制，其中为了发挥多层次资本市场支农作用要优化“保险+期货”。同时文件明确，全力抓好粮食生产，提到对大豆、玉米、小麦等农产品期货品种充分发展的具体部署。这些都与相关农产品期货息息相关。 2.据不完全统计，2023年已有近30个城市调整了首套房贷利率。优化限购、降低首付、补贴税费、提高贷款额度也逐渐成为调控政策优化的“标准配置”。多项政策利好叠加，从1月份各地房地产市场表现来看，部分城市的二手房市场已显现回暖迹象。 3.数据显示，北向资金尾盘回流，全天小幅净买入5.99亿元；其中沪股通净买入7.87 亿元，深股通净卖出1.88亿元。 4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月14日以利率招标方式开展了910亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，今日3930亿元逆回购到期，因此当日净回笼3020亿元。 5.英国至2022年12月三个月ILO失业率为3.7%，预期3.7%，前值3.7%；1月失业率为3.9%，前值4%；失业金申请人数降1.29万人，前值增1.97万人。 二、投资逻辑 股指期货：周二市场横盘震荡，尾盘权重股发力，至收盘，上证50指数涨0.33%，沪深300指数涨0.04%，中证500指数涨0.21%，中证1000指数涨0.13%。沪深两市成交额9140 亿元，北向资金净买入6亿元。 周一大涨之后，市场没有继续大涨，早盘横盘震荡，消化获利盘。宁德时代确认和福特在美国合作建设电池厂，利好消息引发高开后快速翻绿，拖累创业板指数，茅台等白酒股也快速位于前收盘之后运行，股指早盘冲高后翻绿。市场出现了新的题材板块，NMN(β-烟酰胺单核苷酸)作为食品添加剂被正式受理，引发板块大涨；国家能源局市场监管司副司长赵学顺表示“加快引导电储能、工商业负荷、电动汽车充电网络、虚拟电厂等新业态参与系统调节，建立健全跨省跨区辅助服务市场机制”，智能电网、氢能源、储能等板块走强。尾盘北向资金再度买入，招行、中国平安等权重股走强，股指纷纷翻红以红盘报收。 股指期货随现货全线上涨，至收盘，主力合约IH2303涨0.48%，IF2303涨0.35%，IC2303涨0.34%，IM2303涨0.26%。由于尾盘发力，基差上行，IH和IF除下季合约外全线升水，但IC和IM仍保持全线贴水。由于窄幅震荡，IF、IH、IM和IC成交分别下降16%、37%、19%和17%。临近交割，IH持仓下降8%，IM和IF持仓都各自下降3%，IC持仓不变。 后市展望： A股尾盘表现显示投资者仍看好后市，板块轮动保持较快节奏，不惧周二夜间美国CPI数据。另一方面，市场开始憧憬两会前的行情，对政策发力报有希望，板块上涨动力增强。因此，预计股指期货后市保持震荡偏乐观的走势。 ETF、股指期权：今日A股市场震荡，北向资金午后转为流入，全天净流入5.99亿元。期权方面，日内实现波动十分有限，期权成交量整体回落。值得注意的是，午后几个品 种隐波小幅反弹。今晚美国1月CPI数据即将公布，隐波反弹，映射了市场存在部分交易者买gamma博弈事件的行为。考虑到当月合约临近到期，无论事件性的交易是否最终兑现，都需要尽快平仓。 目前几个期权品种的隐波处于近一年的低位，但考虑到目前几个期权品种标的转入震荡，看多波动的交易者建议在远月布局vega多头，减少时间价值的损耗。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf HV20 14.15% 13.36% 9.67% 16.90% 11.48% 16.01% 当月平值隐波 16.72% 15.24% 15.29% 19.43% 15.69% 16.89% 成交量 1,363,422 930,915 494,006 390,971 61,521 55,634 持仓量 2,306,200 1,545,600 680,300 634,561 76,867 121,838 国债期货：今日国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约接近收平。现券方面，银行间主要利率债收益率小幅下行不足1bp。银行间资金面，DR001加权利率1.5580%，+14.95bp；DR007加权利率1.9637%，+6.43bp。 今日市场资金面小幅收敛，隔夜利率回升至1.5%上方，但整体仍均衡偏松。消息面相对淡稳，市场对晚间公布的美国1月通胀读数和明日央行MLF续做情况较为关注。而随着交割月的临近，主力合约开始逐步移仓换月，下季合约贴水偏高的情况下，表现也更为强势。 节后债市整体偏强运行，除理财赎回影响减弱后，年初配置需求有所释放，以及房地产相关数据修复偏慢外，部分投资者或也在博弈宽松政策加码的可能性。而期债在盘面贴水的情况下，表现也明显好于现券。不过，当前国内经济复苏趋势较为明确，疫后人员流动性加大，社会经济活跃度上升，近期一线城市商品房销售也出现回暖迹象。且两会期间，消费、地产等相关刺激政策也存在一定想象空间。在此情况下，我们认为国债收益率持续下行空间或将相对有限。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 图13：50、300ETF期权隐含波动率图14：500、创业板ETF及中证1000隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：两年期国债期货合约间价差 图19：五年期国债期货合约间价差图20：十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：存款类机构质押式回购加权利率图22：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图23：同业存单发行利率图24：国股银票转贴现利率曲线 图25：国债到期收益率（中债）图26：国债期限利差（中债） 数据来源：Wind、银河期货 图27：美国10年期国债收益率图28：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：shenenxian_qh@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
