每日晨报
每日晨报2023年2月9日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 评级:领先 汽车行业月报 乘用车销量在2023年1月骤降，2月势将反弹 陈庆angus.chan@bocomgroup.com 2023年1月销售疲软，但在预期之内。根据乘联会数据，2023年1月乘用车销量共计129万辆，同比下降37.9%，环比下降40.4%，是增速最差的1月份表现。月度新能源汽车销量也大幅下降，仅为33.2万辆，同比下降6.3%，环比下降48.3%。 造车新势力的市场份额被传统整车厂蚕食；特斯拉份额上升。1月份，传统国产品牌新能源汽车市场份额为70.6%，同比持平，而新势力的市场份额为13%，同比下降5.8个百分点。合资企业的份额也同比下降1.1个百分点至4.4%。得益于降价促销，特斯拉的市场份额同比增长2.6个百分点至8.1%。 新能源汽车出口成为1月的亮点。新能源汽车出口强劲（与12月的强劲 表现持平）。从品牌来看，特斯拉1月出口了39,208辆，占新能源汽车 出口总量的一半以上，其次是上汽集团的15,316辆和比亚迪的10,409 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 21,284 -0.21 4.34 国指 7,189 -0.59 7.22 上A 3,388 -0.49 4.62 上B 298 0.23 5.51 深A 2,252 0.00 8.98 深B 1,222 0.00 5.55 道指 33,949 -0.61 2.42 标普500 4,118 -1.11 7.25 纳指 11,911 -1.68 13.80 英国富时100 7,885 0.26 5.82 法国CAC 7,120 -0.18 9.98 德国DAX 15,412 0.60 10.69 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特84.09-11.79-2.12 辆。 期金 1,871.70 9.32 2.86 期银 22.21 7.01 -7.27 2月销售反弹几成定局；看好以价换量。1月份销量大幅下滑的部分原因 期铜 8,865.00 11.17 5.70 是去年12月份补贴到期前的需求前置，以及春节假期提前。我们预计2 日圆 131.46 10.68 0.37 英镑 1.21 4.45 0.41 欧元 1.07 6.54 0.49 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 3.47 -27.61 51.89 美国10年债息 3.65 -11.59 32.05 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 21,283.52 50天平均线 21,186.87 200天平均线 18,980.38 14天强弱指数 51.16 沽空(百万港元) 17,573 资料来源：FactSet 月份将出现显著反弹，由于1）春节结束并且疫情改善；2）2月同比多4个工作日；3）特斯拉频繁的降价促使更多品牌提供折扣或优惠，特别是与特斯拉Model3和ModelY直接竞争的车型；及4）新的区域性政策补贴。大型新能源整车厂应该能在这场价格战中生存下来，并保持竞争 力。比亚迪（1211HK/买入）仍是我们的首选。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 2月9日首次申领失业救济金人数(千)195.00183.00 交银国际最新研究报告 资料来源：彭博资料来源：彭博 深度报告 12月13日 交银国际研究-2023年投资策略展望：逆转与修复 交银国际研究团队 1月13日 燃气行业-2023年展望：经济重启的利好已大致反映，应关注公司自身的驱动因素 郑民康 1月13日 互联网行业剖析-2023年展望：业绩和估值双修复 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 1月12日 医药行业-2023年展望：创新升级，需求反弹 李柳晓,PhD 1月12日 新能源行业-2023年展望：风光装机放量明显，成本下降有利项目开发 郑民康,文昊,CPA 1月11日 科技行业-2023年展望：自主可控是主线 许亮,蔡宝慧 1月11日 汽车行业-2023年展望：在拥挤的赛道上，大型整车企将跑赢 陈庆,郑飞 1月10日 消费行业-2023年成本通胀缓和，消费回升蓄势待发 呂浩江,CFA,张晶裔 1月9日 保险行业-2023展望：预计寿险行业有望触底回升 万丽,CFA,FRM 1月9日 房地产行业-2023年展望：顺流而行，期盼未来 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 1月9日 证券行业-2023年展望：乘风而起 万丽,CFA,FRM 12月21日 房地产及银行业剖析-全方位的“三支箭”政策支持可以缓解2023年资金缺口 谢骐聪,CFA,FRM,韩嘉楠,李易,CFA 11月21日 中微公司(688012CH)-破局者等风来；首予买入评级 许亮,蔡宝慧 11月15日 消费行业-卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力 徐航,呂浩江,CFA,张晶裔,CFA 11月9日 互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 11月3日 海吉亚医疗(6078HK)-专注肿瘤医疗，自建并购同步扩张；首予买入 李柳晓,PhD 10月19日 燃气行业-天然气物流路线改变，引发液化天然气物流链投资需求 郑民康,文昊,CPA 9月22日 保险行业-UBI车险仍待监管破局，新能源车险占比提升不改行业竞争格局 万丽,CFA,FRM 9月8日 中国宏观观察-量化策略二十二：持有盈利“超预期” 谭淳,罗为腾 9月7日 中国宏观观察-量化策略二十一：卖方分析师的情绪价值 谭淳,罗为腾 8月18日 集装箱航运业剖析-狂欢过后复归于平淡? 王琪,CFA 每日报告 2月7日吉利汽车(175HK)-具较佳韧性抵御特斯拉牵头的价格战陈庆 2月6日中国燃气(384HK)-潛在分拆VAS公司具增值性郑民康 2月3日长城汽车(2333HK)-新能源汽车普及缓慢，下调评级至中性陈庆,郑飞 2月3日中国房地产行业-受春节假期影响，1月销售额环比回落47%谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 2月3日互联网行业-AIGC或成内容创作重要工具，商用落地还需时间，安全合规是关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 2月3日新特能源(1799HK)-多晶硅价格短期跌幅超预期，仍看好纳入港股通、回A推动估值修复文昊,CPA,郑民康 2月2日中微公司(688012CH)-2022财年业绩符合预期，先进制程顺利推进许亮,蔡宝慧 2月2日证券行业-全面注册制改革启动，关注投行业务领先的头部券商万丽,CFA,FRM 2月1日汽车行业-理想汽车1月销量惊艳市场；其他整车厂如预期滑坡陈庆 2月1日龙源电力(916HK)-2022财年业绩受减值损失拖累郑民康,文昊,CPA 1月31日比亚迪股份(1211HK)-车型升级和组合改善支持22财年业绩超预期陈庆,郑飞 1月26日维达国际(3331HK)-毛利率拖累2022年业绩逊预期；成本压力持续，降级至中性呂浩江,CFA,张晶裔,CFA 1月17日消费行业-特步库存压力仍然较高，预计2023上半年将继续去库存呂浩江,CFA,张晶裔,CFA 1月13日百度(BIDUUS)-2023年展望：广告业务将明显恢复，第二/三增长曲线确定性强谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月13日挚文集团(MOMOUS)-2023年展望：收入企稳，利润有望重拾增长赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 1月12日爱奇艺(IQUS)-2023年展望：聚焦利润增长赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 1月12日腾讯控股(700HK)-2023年展望：业务恢复增长确定性强，现价估值吸引谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月12日欢聚集团(YYUS)-2023年展望：海外宏观逆风影响持续，BIGO低基数下或恢复增长赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 1月12日快手(1024HK)-2023年展望：关注核心业务商业化能力提升赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 1月12日腾讯音乐(TMEUS)-2023年展望：付费音乐维持稳健增长，关注利润率改善赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2021 2022E 2023E 2022E 2022E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 48.90 187,289 -0.81 4.38 60.15 39.00 5.58 5.55 5.65 5.69 0.32 中电控股 2HK 57.80 146,029 -0.69 1.49 80.35 51.80 17.14 18.01 13.62 5.38 1.30 中华煤气 3HK 7.71 143,868 -1.03 3.91 12.26 6.06 28.51 21.31 19.22 4.56 2.07 汇丰控股 5HK 57.80 1,154,150 3.40 19.05 59.30 38.70 10.09 9.14 7.21 4.14 0.86 电能实业 6HK 43.75 93,236 -2.02 2.34 54.80 35.65 15.19 14.08 13.96 6.46 1.07 恒生银行 11HK 125.60 240,127 0.32 -3.24 168.00 110.00 17.91 24.16 13.17 2.82 1.33 恒基地产 12HK 28.80 139,432 -1.71 5.69 35.10 19.22 10.23 12.05 11.17 6.26 0.41 新鸿基地产 16HK 112.30 325,421 -0.71 5.15 114.80 84.20 10.72 11.15 11.65 4.48 0.53 新世界发展 17HK 24.00 60,399 0.21 9.09 33.60 15.44 8.59 8.37 8.98 8.75 0.28 银河娱乐 27HK 52.70 230,146 -3.83 2.13 56.40 34.55 173.28 NA 40.65 0.00 3.54 港铁公司 66HK 41.80 258,985 -1.07 1.09 43.60 33.60 23.11 28.11 20.49 3.08 1.46 恒隆地产 101HK 15.78 70,998 -1.50 3.41 16.98 9.83 16.29 16.99 13.62 4.94 0.53 吉利汽车 175HK 11.76 118,270 -6.96 3.16 19.06 8.42 21.77 20.75 16.13 1.69 1.45 阿里健康 241HK 6.11 82,600 -10.41 -8.12 9.83 3.04 NA 274.16 176.88 0.00 5.17 中信股份 267HK 9.17 266,758 0.99 11.29 9.27 7.03 3.72 3.31 3.88 6.36 NA 万洲国际 288HK 4.74 60,815 -1.46 4.41 6.18 3.97 7.90 5.96 5.91 5.03 0.81 华润啤酒 291HK 57.00 184,918 -2.40 4.49 64.30 37.00 35.27 37.65 30.42 1.03 6.
