每日晨报

每日晨报2023年2月7日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 384HK 中国燃气 潛在分拆VAS公司具增值性 郑民康wallace.cheng@bocomgroup.com 据彭博社报道，中燃最早将于23年下半年分拆其电子商务模式的增值服 务(VAS)平台壹品慧生活在香港主板上市，集资5亿至8亿美元。 在23财年上半年，壹品慧生活税前利润同比增长106%至5.9亿港元。 我们估计壹品慧生活23财年净利润可能达到7.5亿港元，根据认沽期权 条款下150亿港元的目标估值，对应估值为20倍的23财年市盈率。与 中燃目前10倍23财年市盈率的估值相比，分拆是具增值性的。 我们维持买入评级，目标价为14.00港元。 评级:领先 互联网行业月报 1月手游流水同比正增长，关注新游上线计划 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 春节期间内地手游流水表现：据蝉大师数据，春节前一周及春节期间 （共14天），TOP10手游中，多款老游戏流水较去年春节同期实现稳健增长，其中《穿越火线》流水增54%，《王者荣耀》增12%。 1月受假期带动，估算手游流水同比增3%。腾讯内地手游流水同比净增 11.5亿元（下同），《穿越火线》增5.6亿元；海外流水同比增长2.3 亿元，《NIKKE》流水维持5亿元左右。网易内地流水同比增3.3亿元， 《蛋仔派对》贡献6.9亿元增量，海外流水同比微降。 腾讯《黎明觉醒》宣布将于2月不删档测试，预约人数超7000万。 1月网易《蛋仔派对》流水近7亿元，估算《蛋仔派对》1季度收入或超 10亿元，占网易1季度手游收入7-9%。 投资启示：考虑去年春节时间差异，2月流水同比或有波动。但鉴于市场供需环境改善，2023年游戏行业逐步回暖趋势确定。2月重点关注腾讯《黎明觉醒》上线后表现。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 21,222 -1.50 4.13 国指 7,189 -2.68 7.22 上A 3,395 -0.76 4.83 上B 296 -0.44 5.12 深A 2,244 -0.84 8.59 深B 1,219 -0.60 5.35 道指 33,891 -0.10 2.24 标普500 4,111 -0.61 7.07 纳指 11,887 -1.00 13.58 英国富时100 7,837 -0.82 5.17 法国CAC 7,137 -1.34 10.25 德国DAX 15,346 -0.84 10.22 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特 79.94-19.02 -6.95 期金 1,862.90 11.38 2.37 期银 23.49 17.66 -1.90 期铜 9,060.00 14.61 8.02 日圆 132.86 10.83 -0.69 英镑 1.20 6.49 -0.14 欧元 1.07 8.45 0.55 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 3.54 -25.77 58.69 美国10年债息 3.63 -12.69 27.90 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数21,222.16 50天平均线21,049.05 200天平均线18,958.05 14天强弱指数50.30 沽空(百万港元)22,929 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 评级:同步 证券行业月报 北向资金净流入创单月新高，仍看好市场回升趋势 万丽,CFA,FRMwanli@bocomgroup.com 1月A股主要市场指数呈上涨态势，成交量处于低位，估计主要受春节因素影响，节后日均成交额已恢复至1万亿元人民币左右的水平。受春节因素影响，IPO募资额和债券发行量低迷。全面注册制改革加速落地。新发基金数量仍低迷，北向资金净流入规模超2022年，创单月历史新高。 维持行业同步评级。我们预计2023年股票市场面临更有利的内外部宏观环境，国内经济有望延续复苏势头，外部美联储加息进程接近尾声，人民币汇率有望升值，提升对外资吸引力。我们仍看好A股回升趋势，券商自营业务、财富管理、投资管理业务将受益于行情转暖，投行业务受 益于注册制改革，维持中信（6030HK）和中金（3908HK）买入评级。 评级:领先 互联网行业周报 拼多多Temu进军加拿大；抖音上线超市业务 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 拼多多Temu启动加拿大站点。据界面新闻报道，近日拼多多Temu开放加拿大站点。据SensorTower数据，1月Temu下载量为700万，维持美国iOS购物下载榜单第1。我们此前估算，Temu中长期GMV区间为150亿-500亿美元。 抖音上线超市业务：据36氪报道，1月28日，抖音APP上线超市业务，品类主要为零食酒水、家清日化等，目前仅广东部分订单可实现次日达。超市业务或与兴趣电商互补，必需品粘性更高，有望带动平台复购率提升。 投资启示：预计优质公司恢复增势，利润增速快于收入，长期行业估值仍有修复空间。受2022年4季度业绩压力影响，互联网行业股价短期或仍有波动，但我们此前估算的最低估值区间仍有效，维持行业领先评级。 评级:领先 消费行业周报 农夫山泉、思摩尔、优衣库、奈雪、星巴克、麦当劳、香港旅游 呂浩江,CFAedward.lui@bocomgroup.com 食品饮料：农夫山泉（9633HK/买入）桶装水将今年2月1日起在杭州涨价，主要是物价、原材料、人工及运营等成本上涨导致。交银观点：据我们了解提价只限于19公升容量和杭州地区。最近原材料成本回落，加上局部涨价，将继续利好公司的毛利率。 咖啡和茶：2023年1月，奈雪的茶（2150HK/未评级）同店销售增速在春节前/7天春节假期同比下降20%/10%。春节期间各地寒潮以及返乡客流增加对高线城市门店表现带来压力。过去2个月，公司门店表现有所好转。星巴克（SBUXUS/未评级）2023财年1季度（截至1月底）收入同比增长8%；中国市场收入同比下降31%，可比同店销售额下滑29%。 电子烟：思摩尔（6969HK/未评级）发布2022年盈警，经调整净利同比下滑47%~56%，主要由于1）中国市场和美国市场的收入下降，2）毛利率下滑，3）研发投入增加，及4）信息系统等投入增加。 服饰：迅销集团（9983JP/未评级）1月销售数据显示，优衣库日本当月同店/总销售额（包括线上）同比增长11%/15%，主要由于御寒衣服销售强劲。申洲（2313HK/买入）是优衣库的主要服装代工厂之一。 投资启示：我们预计将于3月公布的2022年业绩期普遍疲弱，但鉴于国内消费复常，2023年前景乐观。我们今年特别看好华润啤酒、滔博国际、九毛九、百威亚太以及申洲国际。 评级:领先 汽车行业周报 特斯拉计划提高上海工厂产量；理想全新纯电 MPV年底亮相 陈庆angus.chan@bocomgroup.com 据路透社报道，特斯拉计划在未来两个月内提高上海工厂的产量至每周 2万台。 理想汽车新建年产10万台纯电动乘用车工厂项目全面复工，预计年底全面投产，首款车型或为W01。 福瑞泰克宣布完成数亿元B+轮融资，B轮系列融资额累计近10亿人民币。 工业和信息化部等八部门发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》。 奇瑞集团宣布四大品牌提供整车终身质保。 投资建议：除近期各城市出台的新能源汽车购车补贴以外，商务部也表示要支持新能源汽车等消费活动，再伴随车企海外布局的步伐加大，销量存在超预期的可能。主流车企的降价取得了显著的成效，同时利好汽车产业链相关公司。2023年车企间的竞争加剧，我们看好集团资源强大、布局全产业链并且车型优势明显的大型传统整车厂，如比亚迪、吉利等，能够在新的一年保持竞争力。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 2月9日首次申领失业救济金人数(千)195.00183.00 交银国际最新研究报告 资料来源：彭博资料来源：彭博 深度报告 12月13日 交银国际研究-2023年投资策略展望：逆转与修复 交银国际研究团队 1月13日 燃气行业-2023年展望：经济重启的利好已大致反映，应关注公司自身的驱动因素 郑民康 1月13日 互联网行业剖析-2023年展望：业绩和估值双修复 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 1月12日 医药行业-2023年展望：创新升级，需求反弹 李柳晓,PhD 1月12日 新能源行业-2023年展望：风光装机放量明显，成本下降有利项目开发 郑民康,文昊,CPA 1月11日 科技行业-2023年展望：自主可控是主线 许亮,蔡宝慧 1月11日 汽车行业-2023年展望：在拥挤的赛道上，大型整车企将跑赢 陈庆,郑飞 1月10日 消费行业-2023年成本通胀缓和，消费回升蓄势待发 呂浩江,CFA,张晶裔 1月9日 保险行业-2023展望：预计寿险行业有望触底回升 万丽,CFA,FRM 1月9日 房地产行业-2023年展望：顺流而行，期盼未来 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 1月9日 证券行业-2023年展望：乘风而起 万丽,CFA,FRM 12月21日 房地产及银行业剖析-全方位的“三支箭”政策支持可以缓解2023年资金缺口 谢骐聪,CFA,FRM,韩嘉楠,李易,CFA 11月21日 中微公司(688012CH)-破局者等风来；首予买入评级 许亮,蔡宝慧 11月15日 消费行业-卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力 徐航,呂浩江,CFA,张晶裔,CFA 11月9日 互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 11月3日 海吉亚医疗(6078HK)-专注肿瘤医疗，自建并购同步扩张；首予买入 李柳晓,PhD 10月19日 燃气行业-天然气物流路线改变，引发液化天然气物流链投资需求 郑民康,文昊,CPA 9月22日 保险行业-UBI车险仍待监管破局，新能源车险占比提升不改行业竞争格局 万丽,CFA,FRM 9月8日 中国宏观观察-量化策略二十二：持有盈利“超预期” 谭淳,罗为腾 9月7日 中国宏观观察-量化策略二十一：卖方分析师的情绪价值 谭淳,罗为腾 8月18日 集装箱航运业剖析-狂欢过后复归于平淡? 王琪,CFA 每日报告 2月6日中国燃气(384HK)-潛在分拆VAS公司具增值性郑民康 2月3日长城汽车(2333HK)-新能源汽车普及缓慢，下调评级至中性陈庆,郑飞 2月3日中国房地产行业-受春节假期影响，1月销售额环比回落47%谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 2月3日互联网行业-AIGC或成内容创作重要工具，商用落地还需时间，安全合规是关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 2月3日新特能源(1799HK)-多晶硅价格短期跌幅超预期，仍看好纳入港股通、回A推动估值修复文昊,CPA,郑民康 2月2日中微公司(688012CH)-2022财年业绩符合预期，先进制程顺利推进许亮,蔡宝慧 2月2日证券行业-全面注册制改革启动，关注投行业务领先的头部券商万丽,CFA,FRM 2月1日汽车行业-理想汽车1月销量惊艳市场；其他整车厂如预期滑坡陈庆 2月1日龙源电力(916HK)-2022财年业绩受减值损失拖累郑民康,文昊,CPA 1月31日比亚迪股份(1211HK)-车型升级和组合改善支持22财年业绩超预期陈庆,郑飞 1月26日维达国际(3331HK)-毛利率拖累2022年业绩逊预期；成本压力持续，降级至中性呂浩江,CFA,张晶裔,CFA 1月17日消费行业-特步库存压力仍然较高，预计20