每日晨报

每日晨报2023年2月6日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 互联网行业 AIGC或成内容创作重要工具，商用落地还需时间，安全合规是关键 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com OpenAI于北京时间2月2日公告发布ChatGPTPlus，月费20美元。ChatGPT应用落地场景丰富，开始探索产业化方向，并与微软旗下多个业务展开合作。 ChatGPT的出圈，技术能力、商业化想象缺一不可。一方面说明了AI技术持续进步，从商业化角度来看，OpenAI与微软的合作，证明了其商用应是主要发展方向。在中国市场，互联网领先公司以及商业场景成熟的公司均有成为主流玩家的能力，长期来看，对商用场景的降本增效、生产力加速有明显优化作用。 我们认为，AIGC工具将更广泛地应用于内容制作过程，助力企业降本提效，但不能替代专业内容成为主流内容创作者。通过我们的估算，我们发现哔哩哔哩/快手的AIGC内容制作成本仍较高；阅文成本虽低但从其内容质量角度考虑，意义较小；基于百度的技术能力、资金能力及其平台数据量，我们认为其有较强的试错能力，或有机会成为AIGC先驱。但目前各平台内容AIGC占比也仅1%，全球内仍处于初步测试阶段，大规模商用仍需时间观察。同时，也应关注AIGC内容的安全性及合规性。 新特能源多晶硅价格短期跌幅超预期，仍看好纳入港股通、回A推动估值修复 1799HK 评级:买入 收盘价:港元17.20 目标价:港元24.00↓ 潜在涨幅:+39.5% 文昊,CPAbob.wen@bocomgroup.com 公司预计2022年归母净利润不少于130亿元（人民币，下同），其中 4季度不少于33.5亿元，环比减少不多于17%，主要是由于多晶硅销售不佳。我们预计4季度公司多晶硅产量环比大增约50%，但行业库存天数大增导致销量环比减少3%，同时行业均价也环比下跌5%。 多晶硅价格由11月最高点的30万元降至春节前的15万元，短期跌幅 远超我们和市场预期。我们预计2023上半年价格将围绕15万元波动， 但随着新增供给在下半年集中释放，年底将跌至8万元，全年均价约13 万元。 我们下调公司多晶硅销售均价及2022年销量预测，并因此下调2022-24 年每股盈利预测11%/32%/20%。我们仍看好纳入港股通、回A推动公司 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 21,660 -1.04 5.71 国指 7,387 -1.58 10.17 上A 3,421 -0.68 5.63 上B 298 -0.52 5.59 深A 2,263 -0.42 9.50 深B 1,227 -0.38 5.99 道指 33,926 -0.38 2.35 标普500 4,136 -1.04 7.73 纳指 12,007 -1.59 14.72 英国富时100 7,902 1.04 6.04 法国CAC 7,234 0.94 11.74 德国DAX 15,476 -0.21 11.15 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月年初至 布兰特82.12 -13.17 -4.41 期金1,862.90 14.48 2.37 期银23.49 24.15 -1.90 期铜9,060.00 20.64 8.02 日圆131.04 13.09 0.69 英镑1.21 8.29 0.65 欧元1.09 11.26 1.73 基点变动 三个月 六个月 HIBOR3.48 -26.37 57.70 美国10年债息3.53 -14.28 28.26 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 21,660.47 50天平均线 20,990.00 收盘价升跌%今升跌 200天平均线18,980.02 14天强弱指数57.19 沽空(百万港元)19,678 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 估值修复。我们将目标价由27.80港元下调至24.00港元，基于6.0倍 2024年预测市盈率，重申买入。 长城汽车新能源汽车普及缓慢，下调评级至中性 2333HK 评级:中性↓ 收盘价:港元11.44 目标价:港元12.50↓ 潜在涨幅:+9.3% 陈庆angus.chan@bocomgroup.com 长城汽车发布22财年初步业绩，净利润达到82.6亿元人民币，同比增长23.1%，比我们预期低16.5%。22财年业绩疲软主要是由于年内销量疲弱（同比降17%），以及4季度奖金派发和库存优化导致支出增加。 由于内燃机车型销量疲软、新能源汽车采用率放缓以及运营费用增加，我们将23-24财年的盈利预测下调26%-37%。我们预计23财年销量将增长13%至120万辆，而长城汽车的目标为160万辆。 基于10.8倍23财年市盈率，我们将目标价从15.3港元下调至12.5港元，并将买入评级下调至中性。现价估值不高，但新能源汽车普及缓慢可能会拖累股价。 中国房地产行业 受春节假期影响，1月销售额环比回落47% 谢骐聪,CFA,FRMphilip.tse@bocomgroup.com 受春节假期影响，1月份百强开发商销售额环比下降47%：根据克尔瑞的初步数据，1月中国前百开发商合同销售额环比/同比下降47.4%/31.7%至3,994亿元人民币，因为今年春节假期较早且主要城市缺 乏新盘推售。我们预计2月份的销售将在低基数的情况下有所改善，但实质性的复苏仍有待购房者信心的恢复。 26家上市开发商的1月销售额同比跌30%：我们追踪的26家主要上市开发商的1月销售额环比/同比回落46.2%/30.4%，与整体市场表现一致。四家开发商在1月实现了环比正增长，主要是由于上月基数低，包括建业（+95%）、奥园（+94%）和富力（+64%）。与去年同期相比，6家开发商实现正增长，由国企领军，包括保利香港（+84%）、越秀 （+60%）和华润置地（+7%）。 国企继续占据主导地位：在销售前10名的开发商中，仍然只有两家非国企，即碧桂园和龙湖。1月份土地市场也以国企开发商和地方城投平台为主。 投资启示：我们建议避险投资者继续关注销售业绩和盈利质量较好的国企开发商，包括越秀（123HK/买入）和华润置地（1109HK/买入）。 房地产周报 主要开发商22年业绩疲软，内房板块承压 谢骐聪,CFA,FRMphilip.tse@bocomgroup.com 中国内地房地产：A股上市开发商公布2022财年业绩预告，大部分主要开发商的业绩恶化，主要原因是收入下滑。华润置地（1109HK）宣布以约48.82亿港元收购香港长沙湾项目。碧桂园（2007HK）获得监管机构批准发行200亿元人民币境内中期票据。 香港房地产：继美联储加息25个基点后，金管局于2月2日宣布将基准利率上调25个基点至5%。汇丰银行决定维持最优惠利率5.625%不变。二手市场因春节假期降温，50大屋苑成交量环比下跌29.5%至98宗。 投资启示：对于内房板块，由于许多开发商的22财年业绩预计将会恶化，我们建议投资者继续关注盈利质量较好的国企开发商，包括越秀 （123HK/买入）和华润置地（1109HK/买入）。对于香港，我们预计新鸿基地产（16HK/买入）等开发商的表现会优于大市，因为其拥有充足的销售货源并专注于中端市场以实现更高的去化率。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 2月9日首次申领失业救济金人数(千)195.00183.00 资料来源：彭博资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 深度报告 12月13日 交银国际研究-2023年投资策略展望：逆转与修复 交银国际研究团队 1月13日 燃气行业-2023年展望：经济重启的利好已大致反映，应关注公司自身的驱动因素 郑民康 1月13日 互联网行业剖析-2023年展望：业绩和估值双修复 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 1月12日 医药行业-2023年展望：创新升级，需求反弹 李柳晓,PhD 1月12日 新能源行业-2023年展望：风光装机放量明显，成本下降有利项目开发 郑民康,文昊,CPA 1月11日 科技行业-2023年展望：自主可控是主线 许亮,蔡宝慧 1月11日 汽车行业-2023年展望：在拥挤的赛道上，大型整车企将跑赢 陈庆,郑飞 1月10日 消费行业-2023年成本通胀缓和，消费回升蓄势待发 呂浩江,CFA,张晶裔 1月9日 保险行业-2023展望：预计寿险行业有望触底回升 万丽,CFA,FRM 1月9日 房地产行业-2023年展望：顺流而行，期盼未来 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 1月9日 证券行业-2023年展望：乘风而起 万丽,CFA,FRM 12月21日 房地产及银行业剖析-全方位的“三支箭”政策支持可以缓解2023年资金缺口 谢骐聪,CFA,FRM,韩嘉楠,李易,CFA 11月21日 中微公司(688012CH)-破局者等风来；首予买入评级 许亮,蔡宝慧 11月15日 消费行业-卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力 徐航,呂浩江,CFA,张晶裔,CFA 11月9日 互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 11月3日 海吉亚医疗(6078HK)-专注肿瘤医疗，自建并购同步扩张；首予买入 李柳晓,PhD 10月19日 燃气行业-天然气物流路线改变，引发液化天然气物流链投资需求 郑民康,文昊,CPA 9月22日 保险行业-UBI车险仍待监管破局，新能源车险占比提升不改行业竞争格局 万丽,CFA,FRM 9月8日 中国宏观观察-量化策略二十二：持有盈利“超预期” 谭淳,罗为腾 9月7日 中国宏观观察-量化策略二十一：卖方分析师的情绪价值 谭淳,罗为腾 8月18日 集装箱航运业剖析-狂欢过后复归于平淡? 王琪,CFA 每日报告 2月3日长城汽车(2333HK)-新能源汽车普及缓慢，下调评级至中性陈庆,郑飞 2月3日中国房地产行业-受春节假期影响，1月销售额环比回落47%谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 2月3日互联网行业-AIGC或成内容创作重要工具，商用落地还需时间，安全合规是关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 2月3日新特能源(1799HK)-多晶硅价格短期跌幅超预期，仍看好纳入港股通、回A推动估值修复文昊,CPA,郑民康 2月2日中微公司(688012CH)-2022财年业绩符合预期，先进制程顺利推进许亮,蔡宝慧 2月2日证券行业-全面注册制改革启动，关注投行业务领先的头部券商万丽,CFA,FRM 2月1日汽车行业-理想汽车1月销量惊艳市场；其他整车厂如预期滑坡陈庆 2月1日龙源电力(916HK)-2022财年业绩受减值损失拖累郑民康,文昊,CPA 1月31日比亚迪股份(1211HK)-车型升级和组合改善支持22财年业绩超预期陈庆,郑飞 1月26日维达国际(3331HK)-毛利率拖累2022年业绩逊预期；成本压力持续，降级至中性呂浩江,CFA,张晶裔,CFA 1月17日消费行业-特步库存压力仍然较高，预计2023上半年将继续去库存呂浩江,CFA,张晶裔,CFA 1月13日百度(BIDUUS)-2023年展望：广告业务将明显恢复，第二/三增长曲线确定性强谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月13日挚文集团(MOMOUS)-2023年展望：收入企稳，利润有望重拾增长赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 1月12日爱奇艺(IQUS)-2023年展望：聚焦利润增长赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 1月12日腾讯控股(700HK)-2023年展望：业务恢复增长确定性强，现价估值吸引谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,