港股晨报
港股晨报 2023年1月30日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 美国经济软着陆预期增强，海外市场普遍回升 2.公司点评 361度1361.HK—Q4流水表现良好，料亚运带来更多流量关注 1.安信视点：美国经济软着陆预期增强，海外市场普遍回升 上周五，港股早盘冲高后快速回落，随后震荡走高。截至收盘，港股三大指数依然收涨，恒生指数涨0.54%，恒生科技指数涨1.04%，恒生国企指数涨0.87%。全日市场成交额为972.5亿港元。 个股来看，巨子生物2367.HK涨3.18%，再创上市以来的新高。公司是中国基于生物活性成分的专业皮肤护理产品行业头部企业。可丽金和可复美市场口碑良好，构建品牌壁垒。公司已形成八大产品矩阵，产品组合中共有106项SKU，涵盖功效性护肤品、医用敷料和功能性食品等领域。重组胶原蛋白旗舰品牌可丽金和可复美分别是2021年中国专业皮肤护理产品行业第三和第四畅销品牌。多款产品获得II类医疗器械认证，重组胶原蛋白技术先进。公司多款产品已获得II类医疗器械认证，在研产品骨修复材料和可吸收生物膜属于III类医疗器械，具有一定技术门槛。另外，公司采用先进的合成生物学技术来大规模、高质量地生产重组胶原蛋白。业绩表现优异，高于同行水平，投资者可长线关注。 近日，美国商务部发布Q4国内生产总值(GDP)初值，年增率为2.9%，高于预计的2.6%，前值(3Q)向上修正后为3.2%。劳工部发布截至1月21日当周申请失业救济金人数，环比减少6000人至18.6万人，低于预期的20.5 万人，前周为19.2万人。美国12月耐用品订单月率录得5.6%，大幅好于预期的2.50%，前值为-1.7%。Q4核心PCE为3.9%，低于预期的4.0%，前值(3Q)修正后为4.7%。 从数据来看，美国季度PCE自2021年Q1后，首次跌破4%，综合早前的CPI、PPI数据，整体来讲通涨数字看来正循着美联储的意思去发展，这是好事。我们认为，GDP在加息环境下有所放缓是正常的事，但仍然高于市场预期，加上前几日公布的制造业和服务业PMI，两者分别为46.8及46.6，虽然处于荣枯线以下，但环比持续改善，而且高于预期，加上耐用品订单等数据理想，反映美国经济的韧度，加强市场对今年软着陆的期望，海外市场短期有望继续回升。本周美联储将公布新的利率决议，投资者可积极关注。 分析师：韩致� 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2023-1-30 2.公司点评 361度1361.HK—Q4流水表现良好，料亚运带来更多流量关注 疫情进一步影响消费，童装与电商业务依旧坚挺2022年Q4消费环境受到全国范围的疫情影响进一步恶化，但公司整体表现较为良好，11月终端表现较差，但12月开始已经有所回升。Q4主品牌零售流水较21年同期大致持平，童装零售流水同比录得低单位数增长，电商平台同比增长25%，在同行流水多为下滑的情况下公司的童装和电商平台仍维持增长态势，体现了经营的稳健性。在行业面临库存压力的情况下，公司Q4的库销比约为5.5倍，零售折扣约7折，与同行水平相近，保持在较为可控的水平。随着疫情管控措施的进一步放开，公司在2023年开年获得不俗的表现，元旦线下流水同比增长约20%。 童装业务发展势头强劲且可持续三胎政策的推出及素质教育的重视程度提升，使得中国儿童体育市场的发展潜力巨大。公司的童装产品覆盖的年龄段广泛，童装业务近两年的季度流水也都维持在双位数增长，2022年更是净增加超100家门店，发展势头强劲，并且我们预计未来公司的童装业务仍能维持较好的增长水平及扩张速度。 亚运会即将到来，为品牌带来更多流量关注361度已经连续四次赞助亚运会，和亚运会深度绑定。随着杭州亚运会的临近，民众的运动热情和体育用品的消费情绪将进一步提升，相信也有助于提高品牌曝光度和关注度。同时，公司与NBA球星阿隆·戈登、中国演员龚俊等明星的合作进展顺利，相关的IP产品持续热销，使得品牌得以覆盖更多的年轻消费群体，扩大品牌影响力。 投资建议:此前公司获纳入港股通，市场关注度得到进一步提升，也有助提高交易量与流通性。近年来，中国体育行业维持稳步发展，儿童体育行业也快速崛起，公司作为四大国产运动品牌之一，将有望持续享受行业增长红利。综合考虑，我们预测2022/2023/2024年EPS为0.36/0.43/0.48元，给予2023年12倍PE，目标价5.6港元，维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行，库存积压;行业竞争加剧;新品销售不及预期。分析师：杨怡然 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
