贵金属策略日报：本周公布欧美经济大量数据，谨防贵金属调整

中信期货研究|贵金属策略日报 2023-01-31 本周公布欧美经济大量信息数据，谨防贵金属调整 报告要点 昨日贵金属调整。抗通胀债券利率反弹，通胀预期从2.3%回落至2.29%。美元指数开始底部企稳。主要原因是欧元区经济风向标德国4季度GDP季调环比收录负值。值得注意的是，本周将有大量经济数据公布，这使得当前贵金属基本面面临考验，美元指数有反弹可能，因此贵金属或将出现震荡调整格局。 摘要： 昨日贵金属调整。抗通胀债券利率反弹，通胀预期从2.3%回落至2.29%。美元指数开始底部企稳。主要原因是欧元区经济风向标德国4季度GDP季调环比收录负值-0.2%，预期0，前值0.4%，使得前期欧元区经济向好预期发生变化。值得注意的是，本周将有大量经济数据公布，欧元区四季度GDP,欧元区失业率、通胀，美国非农就业、美联储议息会议等，这使得当前贵金属基本面面临考验，美元指数有反弹可能，因此贵金属或将出现震荡调整格局。 白银方面，12月LBMA库存出现小幅反弹至26155吨，金银现货相对短缺指数并未呈现极值，因此预计近期跟随黄金震荡，盘面显示一定压力。 更长期看，无论下半年是否降息，23年美国总需求预计都将回落，高点预计为1950- 2100美元/盎司，此时贵金属具备配置价值，只是不建议短期内透支全年行情。 操作建议：1.前期黄金低位购买持有，关注Comex黄金1900美元/盎司；白银当前盘面显示一定压力，所以建议前期仓位如获利则减仓持有，关注后续低点。 风险因子：1.地缘问题使原油供给发生变化；2.美联储货币政策变化 投资咨询业务资格： （下为中信期货xx指数走势） 证监许可【2012】669号 大宗商品策略研究团队 研究员： 屈涛 从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547qutao@citicsf.com 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 一、数据追踪&行情观点 （一）数据跟踪： 黄金 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪金 元/克 422.68 423.50 -0.82 -0.19% comex黄金 美元/盎司 1938.00 1927.60 10.40 0.54% 沪金基差 元/克 -0.52 -1.20 0.68 -56.67% 内外价差 元/克 0.25 3.34 -3.09 -92.41% COMEX黄金库存 吨 717.39 717.39 0.00 0.00% SPDRETF持有量 吨 917.05 918.50 -1.45 -0.16% 美债收益率-10年 % 3.55 3.52 0.03 0.85% 人民币汇率 点 6.7626 6.7702 -0.01 -0.11% 美元指数 点 101.98 101.92 0.06 0.06% 美国抗通胀债券利率-10年 % 1.26 1.19 0.07 5.88% 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.29 2.33 -0.04 -1.72% 金银比 点 81.71 81.68 0.03 0.04% 标普500指数 点 4070.56 4060.43 10.13 0.25% VIX波动率指数 点 19.94 18.51 1.43 7.73% 白银 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪银 元/千克 5243.00 5311.00 -68.00 -1.28% comex白银 美元/盎司 23.66 23.73 -0.07 -0.30% 基差 元/克 -43.00 -44.00 1.00 -2.27% 内外价差 元/克 86.91 139.65 -52.74 -37.77% COMEX白银库存 吨 9412.67 9412.67 0.00 0.00% SLVETF持有量 吨 14935.69 14935.69 0.00 0.00% （二）行情观点： 品种观点展望观点:本周预防经济数据带来的震荡波动 逻辑：当前美国通胀虽有回落预期，但由于就业结构性问题，或 速率较慢，经济随着货币政策落地实体经济更加承压，这使得未 黄金 来经济或在“滞胀加深”和“走向衰退”间选择，同时货币政策 收紧趋缓使得短期货币对贵金属压力减轻，都对贵金属有利。风险因子:1.通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引 观点:短期内贵金属基本面支撑仍强，即使技术回调仍为多头思 路 白银 逻辑：库存下降到极低位置，但ETP持仓高位，因此白银相对黄 金更强。 衰退逻辑支撑，缓慢向上 白银相对黄金或更强势和笃定 二、当周经济日历 地区 时间 指标 类型 前值 预期 现值 美国 2023-01-31 1月谘商会消费者信心指数 同步 108.3 109.0 -- 2023-02-01 1月ISM制造业采购经理人指数 同步 48.4 48.0 -- 2023-02-01 12月营建支出(月率) 同步 0.2% -0.1% -- 2023-02-02 上周EIA原油库存变化(万桶)(至1014) 前瞻 53.3 -- -- 2023-02-02 上周API原油库存变化(万桶)(至0106) 前瞻 337.8 -- -- 2023-02-02 上周季调后初请失业金人数(千人)(至1105) 前瞻 186 200 -- 2023-02-03 1月失业率 同步 3.5% 3.6% -- 2023-02-03 1月季调后非农就业人口变动(千人) 同步 223 185 -- 欧元区 2023-01-30 德国第四季度季调后GDP初值(季率) 同步 0.4% 0.0% -0.2% 2023-01-31 欧元区2022四季度GDP初值(季率) 同步 0.3% 0.0% -- 2023-02-01 1月Markit制造业采购经理人指数终值 同步 48.8 48.8 -- 2023-02-01 12月失业率 同步 6.5% 6.5% -- 2023-02-01 1月消费者物价指数初值(年率) 同步 9.2% 9.1% -- 2023-02-02 德国12月季调后贸易帐(十亿欧元) 同步 10.8 -- -- 2023-02-03 12月生产者物价指数(年率) 同步 27.1% 22.6% -- 日本 2023-01-31 12月失业率 同步 2.5% 2.5% -- 中国 2023-01-31 1月官方制造业采购经理人指数 同步 47.0 49.7 -- 2023-02-03 1月财新服务业采购经理人指数 同步 48.0 -- -- 2023-02-03 1月财新综合采购经理人指数 同步 48.3 -- -- 资料来源：东方财富中信期货研究所 三、重要资讯跟踪 1.荷兰首相马克·吕特在与法国总统马克龙会晤后表示，法国和荷兰在应对美国《通胀削减法案》的方式上态度是一致的。吕特表示，欧盟将首先致力于使用现有资金来支持受美国保护主义政策打击的行业。他还补充说，欧盟可以“以支持内部市场的方式”放松对绿色技术等目标行业的国家援助规则。 2.克里姆林宫称，普京和沙特王储通话，讨论OPEC+相关事宜，双方讨论了在欧佩克框架内开展合作以确保世界石油市场稳定。 3.美股三大指数集体收跌，道指跌0.77%，纳指跌1.96%，标普500指数跌1.29%，汽车制造、物联网跌幅居前，RivianAutomotive、菲斯克、Nikola跌超9%，特斯拉跌超6%。热门科技股普跌下跌，英伟达跌近6%，AMD、MetaPlatforms跌超3%，苹果、微软、谷歌均跌超2%。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 图表2：沪金和沪银行情表现 持仓量变化（右轴） 黄金期货收盘价：主力合约（左轴） 持仓量变化（右轴） 白银期货收盘价：主力合约（左轴） 430 414 398 382 366 350 2022/052022/072022/092022/112023/01 20000 12000 4000 -4000 -12000 -20000 5500 5200 4900 4600 4300 4000 2022/052022/072022/092022/112023/01 100000 64000 28000 -8000 -44000 -80000 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表3：国内黄金和白银期现价差表现 国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴 0.6 0 -0.6 -1.2 -1.8 2023/1/32023/1/112023/1/192023/1/27 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 图表4：重要比价关系（采用Comex期货价格比值） 金银比 100 94 88 82 76 70 2022/11/222022/12/062022/12/202023/01/032023/01/17 金油比 27 25 23 21 19 17 2022/11/282022/12/122022/12/262023/01/092023/01/23 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 560 金铜比 536 512 488 464 440 2022/11/282022/12/132022/12/282023/01/122023/01/27 （二）风险监测 图表5：VIX市场恐慌指数、标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率 VIX恐慌指数（左轴）标普500指数（右轴） 604800 404200 4.00 3.20 2.40 担保隔夜融资利率（SOFR)联邦基金有效利率（EFFR) 2036001.60 0 2021/122022/032022/062022/092022/12 3000 0.80 0.00 2022-012022-03 2022-052022-072022-092022-112023-01 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 图表6：美国10年期以通胀为标的国债收益率&黄金价格，通胀预期&金银比 1,950 1,890 1,830 1,770 1,710 1,650 0.00 Comex黄金期货收盘价（左轴） 美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序（右轴） 0.40 0.80 1.20 1.60 2.00 100 94 88 82 76 70 2.75 金银比（左轴） 通胀预期：盈亏平衡通胀率（右轴） 2.60 2.45 2.30 2.15 2.00 2022-11-252022-12-152023-01-042023-01-24 2022/082022/092022/102022/112022/122023/01 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 图表7：美元指数和人民币兑美元中间价 110 美元指数 7.10 人民币兑美元中间价 1087.02 1066.94 1046.86 1026.78 100 2022-12-162022-12-302023-01-132023-01-27 6.70 2023-01-092023-01-152023-01-212023-01-27 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自