春节期间，燃烧需求强化

春节期间燃烧需求强化 主要观点 LPG震荡运行，运行LPG主力合约区间[4500，5100]。 驱动逻辑 1、油价再度回归供需博弈、多空交织局面，预计价格宽幅震荡，中枢小幅抬升。 2、据隆众资讯统计，节前1月13日-1月19日国内液化气商品量总量为54.96万吨左右，周环比减少0.72%；春节期间商品量供应总量约为55万吨；21-26日到港量约50.55万吨。预计本周商品供 能应总量缓步增加，到港量水平持平或有小幅下降，推测本周期LPG 整体供应总量为增长。 源 3、春节期间旅游需求带动餐馆等燃烧需求，且该需求引发的补 化库需求短期仍将持续。化工需求来看，截至1月19日全国MTBE装 工置有外销工厂产能利用率录得60.99%，环比上涨1.96%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在47.12%，环比上涨0.76%；PDH装置开 组工率录得68.55%，环比下降0.55%；中国一季度有5套总产能达285 万吨PDH装置计划投产，化工需求逐步增加。 操作建议 逢低做多 风险提示 1、原油价格大幅下跌。 本周关注 船货到港情况，库存变化 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 LPG周报2023年1月29日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、策略推荐 当前受供应收紧与需求下滑博弈的影响，预计原油价格宽幅震荡运行。气温将逐渐下降，燃烧需求预期将逐步提升，预计PG主力运行区间[4500，5100]。 二、气温高位已过等待燃烧旺季兑现 2.1上周行情回顾 截止1月29日，广州石化液化气出厂价为5528元/吨，较节前上涨400元/吨；1月19日LPG主力合约期价收至4871元/吨，广州石化价格与LPG主力合约收盘价的基差为257元/吨，基差急速收窄。 图1：LPG现货价格（元/吨）图2：LPG基差变化（元/吨） 广州石化 广州码头 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 广州石化广州码头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2.2供应端维持稳定 2022年国内液化气产量基本稳定，最新公布的11月产量为386.1万吨，较上月环比减少了 25.9万吨，降幅为6.29%。需求不温不火，液化气产量回落，预计12月数据表现或依然不佳。 据海关统计，2022年11月我国LPG进口总量240.40万吨，环比增加8.33%，同比增多16.56%，进口均价661.21美元/吨。其中丙烷进口量188.92万吨，环比增加10.41%；丁烷进口量47.77万吨，环比增6.56%，进口均价632.65美元/吨。进口结构上看，丙烷以美国来源为主；丁烷以阿联酋为首位。12月需求不佳，预计进口量有回落可能。 2022年11月我国LPG出口量7.57万吨，环比增加0.52万吨。其中丙烷出口量2.98万吨；丁烷出口量在4.59万吨。出口结构上看，丙烷流入越南为首，丁烷流入香港为主。预计12月出口量依然维持小幅变化。 据隆众资讯统计，节前1月13日-1月19日国内液化气商品量总量为54.96万吨左右，周环比减少0.72%；春节期间商品量供应总量约为55万吨；21-26日到港量约50.55万吨。预计本周商品供应总量缓步增加，到港量水平持平或有小幅下降，推测本周期LPG整体供应总量为增长。 图3：液化丙烷进出口量（吨）图4：液化丁烷进出口量（吨） 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 进口量�口量 进口量�口量 图5：液化石油气产量（吨）图6：CP合同报价（美元/吨） 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1200 1000 800 600 400 200 0 丙烷丁烷 图7：CP合同预测价（美元/吨）图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1200 1000 800 600 400 200 0 预测CP丙烷预测CP丁烷 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 数量（吨） 来源国 华东 1月2日 连云港 23000 美国 1月3日 泰兴 46000 美国 1月3日 宁波 24000 美国 1月5日 嘉兴 10000 阿联酋 1月5日 嘉兴 14000 阿联酋 1月5日 宁波 23000 美国 1月7日 漕泾 22000 美国 1月8日 嘉兴 23000 美国 1月9日 连云港 48000 美国 1月9日 张家港 24000 美国 1月14日 嘉兴 12000 阿联酋 1月16日 漕泾 10000 阿联酋 1月17日 宁波 35000 美国 1月19日 宁波 23000 美国 1月20日 宁波 46000 卡塔尔 1月20日 嘉兴 22000 阿联酋 1月20日 嘉兴 11000 美国 1月21日 连云港 21000 中东 1月21日 宁波 46000 阿联酋 1月21日 温州 30000 科威特 1月23日 张家港 23000 美国 1月25日 宁波 46000 卡塔尔 1月25日 宁波 46000 阿联酋 1月25日 嘉兴 22000 阿联酋 锚地 嘉兴 11000 中东 锚地 嘉兴 21000 阿联酋 1月29日 宁波 46000 美国 1月30日 张家港 22000 卡塔尔 1月30日 连云港 42000 阿联酋 福建 1月3日 福州 40000 中东 1月6日 福州 22000 中东 1月8日 福州 20000 中东 1月9日 泉州 10000 阿联酋 1月10日 泉州 23000 阿联酋 1月16日 泉州 10000 阿联酋 1月17日 福州 22000 卡塔尔 1月17日 漳州 22000 阿曼 1月19日 漳州 22000 中东 1月29日 福州 20000 中东 华南 1月3日 东莞 44000 阿曼 1月4日 珠海 44000 澳大利亚 1月8日 潮州 21000 中东 1月10日 东莞 20900 阿曼 1月10日 钦州 22000 阿联酋 1月13日 潮州 21000 中东 1月13日 东莞 22000 阿曼 1月14日 汕头 22000 南非 1月14日 防城港 15000 科威特 1月15日 钦州 46000 澳大利亚 1月16日 潮州 20200 阿曼 1月16日 珠海 22000 阿联酋 1月19日 防城港 21000 阿联酋 1月22日 东莞 22500 阿曼 1月23日 东莞 22200 中东 1月23日 东莞 21800 阿曼 1月23日 钦州 35000 沙特阿拉伯 1月24日 广州 23000 阿联酋 1月24日 钦州 10000 卡塔尔 1月27日 潮州 22000 阿联酋 1月28日 钦州 11000 沙特阿拉伯 1月29日 汕头 24000 阿联酋 1月30日 东莞 44000 阿联酋 1月31日 珠海 11000 阿联酋 山东 1月5日 龙口 44000 中东 1月6日 烟台 46000 卡塔尔 1月8日 董家口 46000 安哥拉 1月8日 龙口 11000 阿曼 1月11日 烟台 46000 美国 1月20日 烟台 46000 阿尔及利亚 1月21日 董家口 46000 美国 1月25日 烟台 47000 美国 1月25日 龙口 30000 阿曼 1月26日 烟台 46000 澳大利亚 1月28日 烟台 44000 美国 华北 1月30日 天津 44000 美国 东北 1月20日 盘锦 46000 美国 总计 2132600 数据来源：隆众资讯 2.3燃烧需求逐步兑现 春节期间旅游需求带动餐馆等燃烧需求，且该需求引发的补库需求短期仍将持续。化工需求来看，截至1月19日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得60.99%，环比上涨1.96%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在47.12%，环比上涨0.76%；PDH装置开工率录得 68.55%，环比下降0.55%；中国一季度有5套总产能达285万吨PDH装置计划投产，化工需求逐步增加。 图9：MTBE开工率图10：烷基化装置开工率 70 65 60 55 50 45 40 35 30 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 图11：山东地区LNG与LPG价格 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 �厂价:LNG:枣庄薛能�厂价:LPG:齐鲁石化 资料来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 2.4库存 据隆众资讯数据显示，截至2023年1月19日，中国液化气港口样本库存量为153.74万吨，环比减少18.62万吨，即10.8%；当周除福建及华南地区外，其余地区到港量下降，主要与节前运力下降有关。 2023年1月19日当周，中国样本企业液化气库容率水平在24.77%，环比1.94%；其中国内各地区库位水平均呈现不同程度下降，外盘价格走高，下游积极入市，库存出现下降。 图12：LPG厂库库存率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 华东华南沿江华北东北西部山东 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明9 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，