每日晨报

每日晨报2023年1月30日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 收盘 价 年初至今 升跌%升跌% 恒指22,68 9 0.52 11.45 国指7,77 4 0.87 15.94 呂浩江,CFA edward.lui@bocomgroup.com上A3,42 2 0.00 5.68 上B30 0 0.00 6.46 毛利率下降导致2022 年业绩差于预期：维达2022年净利润同比下降深A2,22 4 0.00 7.61 维达国际毛利率拖累2022年业绩逊预期；成本压力持续，降级至中性 3331HK 评级:中性↓ 收盘价:港元23.75 目标价:港元23.70 潜在涨幅:-0.2% 深B 1,222 0.00 5.57 道指 33,978 0.08 2.51 标普500 4,071 0.25 6.02 57%至人民币7.06亿元，销售额增长4.0%，分别比市场预期低 19%/3%，由于原材料成本压力导致毛利率收缩7.1个百分点所拖累。经 营利润率、净利润率分别同比下跌6.8、5.1个百分点至4.2%/3.6%。尽 纳指 11,622 0.95 11.04 管维达1）已在2022年进行了4-5轮渐进式提价，2）高端产品占比继续 英国富时100 7,765 0.05 4.21 提升，3）致力削减成本，但销售成本（包括木浆、包装成本、燃料）仍 法国CAC 7,097 0.02 9.63 同比增长超过20%，导致纸巾、个人护理的毛利率分别下降7.9、3.4个百分点。 德国DAX 资料来源：FactSet 15,150 0.11 8.81 主要商品及外汇价格 继续进行高端化策略：纸巾收入同比增长7.8%，个人护理收入同比增长 三个月年初至 理方面，女性护理在中国内地同比增长超过30%，在东南亚市场同比增 布兰特 87.70 -9.26 2.08 长超过15%。 期金 1,928.60 16.13 5.98 期银 23.73 22.48 -0.92 维持目标价但下调至中性，因前景不明，上行空间有限：自我们于2022 期铜 9,345.50 20.17 11.43 年11月15日发布首次覆盖报告以来，维达的股价已上涨25%（相对恒 日圆英镑 129.981.24 12.34 6.70 1.522.73 指涨20%），达到我们的目标价23.70港元。尽管我们仍然长期看好维 欧元 1.08 8.43 1.57 达在纸巾高端化的领先地位和个人护理产品日益提升的竞争力，但2022 基点变动 三个月 六个月 年的毛利率下跌证明纸巾的成本逆风仍然艰巨，正如我们在2023年行业 HIBOR 3.74 -16.44 74.80 展望报告中概述。我们维持目标价23.70港元不变，基于较高的18.5倍 美国10年债息 3.52 -10.80 28.88 2023年市盈率。 资料来源：FactSet 恒指技术走势恒生指数 22,688.90 50天平均线 汽车行业周报 200天平均线 18,935.42 赣锋锂业计划扩产电池产能，福耀玻璃盈利超预期 评级:领先 14天强弱指数沽空(百万港元) 资料来源：FactSet 80.5218,238 9.6%。高端纸巾同比增长15%，占纸巾总销售额的35%以上。在个人护 收盘价升跌%今升跌 20,603.32 陈庆angus.chan@bocomgroup.com 赣锋锂业子公司拟在重庆市投资建设年产24GWh动力电池项目，计划总投资100亿元人民币（下同）。 福耀玻璃预计2022年盈利47-50亿元，同比增长超50%，延续了2021 年的增长态势。 广汽埃安与地平线在广州签署全面战略合作协议。 交通运输部预测，今年春节自驾出行将占各种出行方式的6成以上。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 商务部表示将建设全国性的二手车信息共享平台。 投资建议：车市进入春节休息期，各整车厂也在积极备战年后销售策略。中低价位车型销量是充满挑战的2023年的增长点，车企目标争夺份额，小鹏作为代表也于近期大幅降价以促进年后销量。我们依旧看好集团资源强大、布局全产业链并且车型优势明显的大型传统整车厂，如比亚迪、吉利等，能够在新的一年保持竞争力。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件 市场预期 上次数据 2月1日ISM制造业指数 4.80 48.40 1月30日制造业采购经理人指数 49.70 47.00 2月2日现货住宅销售(百万) 200.00 186.00 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告深度报告 12月13日 交银国际研究-2023年投资策略展望：逆转与修复 交银国际研究团队 1月13日 燃气行业-2023年展望：经济重启的利好已大致反映，应关注公司自身的驱动因素 郑民康 1月13日 互联网行业剖析-2023年展望：业绩和估值双修复 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 1月12日 医药行业-2023年展望：创新升级，需求反弹 李柳晓,PhD 1月12日 新能源行业-2023年展望：风光装机放量明显，成本下降有利项目开发 郑民康,文昊,CPA 1月11日 科技行业-2023年展望：自主可控是主线 许亮,蔡宝慧 1月11日 汽车行业-2023年展望：在拥挤的赛道上，大型整车企将跑赢 陈庆,郑飞 1月10日 消费行业-2023年成本通胀缓和，消费回升蓄势待发 呂浩江,CFA,张晶裔 1月9日 保险行业-2023展望：预计寿险行业有望触底回升 万丽,CFA,FRM 1月9日 房地产行业-2023年展望：顺流而行，期盼未来 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 1月9日 证券行业-2023年展望：乘风而起 万丽,CFA,FRM 12月21日 房地产及银行业剖析-全方位的“三支箭”政策支持可以缓解2023年资金缺口 谢骐聪,CFA,FRM,韩嘉楠,李易,CFA 11月21日 中微公司(688012CH)-破局者等风来；首予买入评级 许亮,蔡宝慧 11月15日 消费行业-卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力 徐航,呂浩江,CFA,张晶裔,CFA 11月9日 互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 11月3日 海吉亚医疗(6078HK)-专注肿瘤医疗，自建并购同步扩张；首予买入 李柳晓,PhD 10月19日 燃气行业-天然气物流路线改变，引发液化天然气物流链投资需求 郑民康,文昊,CPA 9月22日 保险行业-UBI车险仍待监管破局，新能源车险占比提升不改行业竞争格局 万丽,CFA,FRM 9月8日 中国宏观观察-量化策略二十二：持有盈利“超预期” 谭淳,罗为腾 9月7日 中国宏观观察-量化策略二十一：卖方分析师的情绪价值 谭淳,罗为腾 8月18日 集装箱航运业剖析-狂欢过后复归于平淡? 王琪,CFA 每日报告 1月26日维达国际(3331HK)-毛利率拖累2022年业绩逊预期；成本压力持续，降级至中性呂浩江,CFA,张晶裔,CFA 1月17日消费行业-特步库存压力仍然较高，预计2023上半年将继续去库存呂浩江,CFA,张晶裔,CFA 1月13日百度(BIDUUS)-2023年展望：广告业务将明显恢复，第二/三增长曲线确定性强谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月13日挚文集团(MOMOUS)-2023年展望：收入企稳，利润有望重拾增长赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 1月12日爱奇艺(IQUS)-2023年展望：聚焦利润增长赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 1月12日腾讯控股(700HK)-2023年展望：业务恢复增长确定性强，现价估值吸引谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月12日欢聚集团(YYUS)-2023年展望：海外宏观逆风影响持续，BIGO低基数下或恢复增长赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 1月12日快手(1024HK)-2023年展望：关注核心业务商业化能力提升赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 1月12日腾讯音乐(TMEUS)-2023年展望：付费音乐维持稳健增长，关注利润率改善赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 1月11日网易(NTESUS)-2023年展望：新游上线可期；自研IP价值释放潜力孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,王婷 1月11日拼多多(PDDUS)-2023年展望：国内业务货币化率改善持续，跨境战略高效执行孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 1月11日哔哩哔哩(BILIUS)-2023年展望：StoryMode助力变现效率提升赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 1月11日安踏(2020HK)-22年第4季度疲软，但复苏的萌芽令人鼓舞呂浩江,CFA,张晶裔 1月11日美团(3690HK)-2023年展望：业绩极具韧性，面对竞争仍有优势谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月11日阿里巴巴(BABAUS)-2023年展望：电商恢复，利润增速快于收入，估值吸引谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月10日京东物流(2618HK)-2023年展望：短期业绩承压，随经济恢复确定性强，长期增长空间大孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 1月10日哔哩哔哩(BILIUS)-增发回购可转债，提升资产负债健康度孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA 1月10日京东(JDUS)-2023年展望：零售收入增速有望下半年恢复，盈利能力提升可持续孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 1月10日吉利汽车(175HK)-电话会议纪要：目标进取但可望实现陈庆 1月10日汇通达网络(9878HK)-2023年展望：服务乡村零售数字化转型，业绩稳健增长孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2021 2022E 2023E 2022E 2022E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 50.00 191,502 0.60 6.72 60.15 39.00 5.79 5.68 5.72 5.52 0.34 中电控股 2HK 57.85 146,155 -0.26 1.58 80.35 51.80 17.17 18.05 13.64 5.37 1.30 中华煤气 3HK 7.82 145,920 1.82 5.39 12.26 6.06 28.55 21.33 19.24 4.56 2.07 汇丰控股 5HK 57.95 1,157,146 1.85 19.36 59.30 38.70 10.33 9.34 7.38 4.05 0.89 电能实业 6HK 44.60 95,048 1.48 4.33 54.80 35.65 15.49 14.35 14.36 6.35 1.09 恒生银行 11HK 131.50 251,407 2.57 1.31 168.00 110.00 18.70 23.71 13.33 2.82 1.39 恒基地产 12HK 30.05 145,484 1.35 10.28 35.10 19.22 10.71 12.44 11.90 5.98 0.43 新鸿基地产 16HK 113.30 328,318 1.52 6.09 113.30 84.20 10.95 11.39 11.92 4.38 0.54 新世界发展 17HK 2