每日晨报

每日晨报2023年1月19日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 评级:同步 燃气行业 2023年展望：经济重启的利好已大致反映，应关注公司自身的驱动因素 郑民康wallace.cheng@bocomgroup.com 我们认为2023年是国内天然气消费复苏的一年，同比增长在6.3-10.5% 之间。对于国内燃气分销商，我们预计2023年零售气量将恢复>11%的同比增长。 我们预计2023年燃气进口成本将持平，因此对2023年国内天然气成本 的下行空间持保守观点。燃气分销商2022年4季度以来顺价比例提高， 2023年售气毛差预计略微提高人民币0.01元/立方米。 年初至今 恒指 21,678 0.35 6.36 国指 7,341 0.36 9.48 上A 3,380 0.01 4.38 上B 293 0.16 3.96 深A 2,191 0.00 6.01 深B 1,198 0.00 3.53 道指 33,297 -1.81 0.45 标普500 3,929 -1.56 2.33 纳指 10,957 -1.24 4.69 英国富时100 7,831 -0.26 5.09 法国CAC 7,083 0.09 9.42 德国DAX 15,182 -0.03 9.04 资料来源：FactSet 收盘价升跌%升跌% 燃气分销商的新增居民接驳数量在2022年同比下降10-12%，我们预计2023年将反弹。然而，随着国内住宅开发放缓，2024年开始新增居民接驳或受到影响。 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 我们认为，经济重启主题下燃气分销商的首轮重估已大致完成。未来，我们预计个别公司的驱动因素将支持进一步的重估。我们目前更看好风险回报较高的昆仑能源（135HK/买入）和中燃（384HK/买入）。 评级:领先 互联网行业月报 2022年4季度电商承压，2023下半年回暖或更为显著 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 22年4季度实物电商调整后同比增6.4%，12月增速边际回暖，得益于部分双十一销售履约延迟至12月，以及今年春节较早，12月底开启的年货节拉动。 直播电商仍在红利期。视频号快速起量，我们预测2023年贡献收入超人 民币200亿元，其中广告收入115亿元。快手电商依靠多元活动与扶持政策助力商家经营、提振消费需求，预计随宏观恢复及品类拓展将维持快速增长。 预测2023年1季度大盘/阿里/京东自营/拼多多/快手GMV增速分别为5%/0%/3%/16%/31%，下半年回暖或更为显著。预计外卖平台1季度单量同比增速恢复至~20%。 投资启示：电商在消费复苏、履约压力缓解利好下将恢复增长趋势，本地生活恢复正常运营。建议关注增长确定性强的美团（3690HK/买入）、拼多多（PDDUS/买入）、快手（1024HK/买入）及经济恢复带来估值修复空间的阿里（BABAUS/买入）。 收盘价升跌%今升跌 布兰特 86.69-4.420.91 期金 1,907.20 15.66 4.81 期银 24.10 28.91 0.65 期铜 9,114.00 20.94 8.67 日圆 128.39 16.13 2.77 英镑 1.24 9.48 3.02 欧元 1.08 9.96 1.49 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 3.89 -3.93 121.37 美国10年债息3.38-15.5814.06 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数21,678.00 50天平均线20,072.18 200天平均线18,956.74 14天强弱指数73.00 沽空(百万港元)19,543 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 房地产行业月报 12月数据全面改善，期待2023年更好 谢骐聪,CFA,FRMphilip.tse@bocomgroup.com 12月房地产销售环比继续改善：由于年终开发商促销和市场情绪边际改善，12月全国商品房销售环比回升49%至约14,660亿元人民币（下同），同比降幅收窄至-28%（11月为-32%）。展望2023年，我们预计全国销售额将同比反弹约5%。 土地市场在2022年降温，但平均地价超过2021年水平：2022年，土地交易均价攀升至每平方米9,119元，同比增长11%。尽管地价提升，但由于大多数开发商经历了长期的融资困难，2022年土地市场的交易面积 /金额同比大幅萎缩53%/48%。 年末竣工面积跃升；资金在银行的支持下得到改善：由于政策持续关注保交楼，叠加季节性因素，12月竣工面积环比激增234%，同比降幅也从11月的-20%收窄至-7%。12月房地产开发到位新资金达12,670亿元，环比回升17%，同比降幅亦从11月的-35%收窄至-29%。 投资启示：鉴于民企开发商的估值仍然极具吸引力，我们建议选择那些在近期市场下行周期中仍努力保持良好还款记录的优质民企龙头，如合景泰富（1813HK/买入）和雅居乐（3383HK/买入）。 评级:领先 新能源行业周报 2022年国内风光装机数据公布，IRA生效后中国光伏企业首次赴美建厂 郑民康wallace.cheng@bocomgroup.com 2022年国内光伏新增装机同比增长60.3%至87.4吉瓦，风电新增装机则同比下降21.0%至37.6吉瓦。我们预计在延后并网项目补装、大基地项目推进及光伏组件/风机价格下降的推动下，2023年光伏/风电新增装机将同比增长60%/99%至140/75吉瓦。 组件龙头晶澳科技宣布在美国建设2吉瓦组件工厂，是美国通胀削减法案（IRA）出台后首次有中国光伏企业宣布赴美建厂。赴美建厂除了能彻底规避美国制定的进口障碍外，同时各制造环節还享有每瓦0.8-7美分的高额补贴，因此我们预计未来将有更多中国光伏企业赴美建厂，尤其是补贴标准最高，生产难度最低的组件环节。 上周运营商子板块平均回调2.5%，风电设备及光伏材料子板块整体表现持平。港股运营商方面，我们认为已经发布盈喜的中国电力（2380HK）短期不确定性最少，估值仍有吸引力。光伏上游价格上周反弹，下月各环节在春节后正常开工，将对1季度的价格有所啟示。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件 市场预期 上次数据 1月18日生产物价指数(%) -0.10 0.30 1月16日GDP至今同比% 1.80 39.00 1月19日零售销售额（环比%） -0.80 -0.60 1月16日工业生产(同比%) 0.50 2.20 1月19日首次申领失业救济金人数(千) 214.00 205.00 1月20日现货住宅销售(百万) 3.95 4.09 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告深度报告 12月13日 交银国际研究-2023年投资策略展望：逆转与修复 交银国际研究团队 1月13日 燃气行业-2023年展望：经济重启的利好已大致反映，应关注公司自身的驱动因素 郑民康 1月13日 互联网行业剖析-2023年展望：业绩和估值双修复 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 1月12日 医药行业-2023年展望：创新升级，需求反弹 李柳晓,PhD 1月12日 新能源行业-2023年展望：风光装机放量明显，成本下降有利项目开发 郑民康,文昊,CPA 1月11日 科技行业-自主可控是主线 许亮,蔡宝慧 1月11日 汽车行业-2023年展望：在拥挤的赛道上，大型整车企将跑赢 陈庆,郑飞 1月10日 消费行业-2023年成本通胀缓和，消费回升蓄势待发 呂浩江,CFA,张晶裔 1月9日 保险行业-2023展望：预计寿险行业有望触底回升 万丽,CFA,FRM 1月9日 房地产行业-2023年展望：顺流而行，期盼未来 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 1月9日 证券行业-2023年展望：乘风而起 万丽,CFA,FRM 12月21日 房地产及银行业剖析-全方位的“三支箭”政策支持可以缓解2023年资金缺口 谢骐聪,CFA,FRM,韩嘉楠,李易,CFA 11月21日 中微公司(688012CH)-破局者等风来；首予买入评级 许亮,蔡宝慧 11月15日 消费行业-卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力 徐航,呂浩江,CFA,张晶裔,CFA 11月9日 互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 11月3日 海吉亚医疗(6078HK)-专注肿瘤医疗，自建并购同步扩张；首予买入 李柳晓,PhD 10月19日 燃气行业-天然气物流路线改变，引发液化天然气物流链投资需求 郑民康,文昊,CPA 9月22日 保险行业-UBI车险仍待监管破局，新能源车险占比提升不改行业竞争格局 万丽,CFA,FRM 9月8日 中国宏观观察-量化策略二十二：持有盈利“超预期” 谭淳,罗为腾 9月7日 中国宏观观察-量化策略二十一：卖方分析师的情绪价值 谭淳,罗为腾 8月18日 集装箱航运业剖析-狂欢过后复归于平淡? 王琪,CFA 每日报告 1月17日消费行业-特步库存压力仍然较高，预计2023上半年将继续去库存呂浩江,CFA,张晶裔,CFA 1月13日百度(BIDUUS)-2023年展望：广告业务将明显恢复，第二/三增长曲线确定性强谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月13日挚文集团(MOMOUS)-2023年展望：收入企稳，利润有望重拾增长赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 1月12日爱奇艺(IQUS)-2023年展望：聚焦利润增长赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 1月12日腾讯控股(700HK)-2023年展望：业务恢复增长确定性强，现价估值吸引谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月12日欢聚集团(YYUS)-2023年展望：海外宏观逆风影响持续，BIGO低基数下或恢复增长赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 1月12日快手(1024HK)-2023年展望：关注核心业务商业化能力提升赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 1月12日腾讯音乐(TMEUS)-2023年展望：付费音乐维持稳健增长，关注利润率改善赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 1月11日网易(NTESUS)-2023年展望：新游上线可期；自研IP价值释放潜力孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,王婷 1月11日拼多多(PDDUS)-2023年展望：国内业务货币化率改善持续，跨境战略高效执行孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 1月11日哔哩哔哩(BILIUS)-2023年展望：StoryMode助力变现效率提升赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 1月11日安踏(2020HK)-22年第4季度疲软，但复苏的萌芽令人鼓舞呂浩江,CFA,张晶裔 1月11日美团(3690HK)-2023年展望：业绩极具韧性，面对竞争仍有优势谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月11日阿里巴巴(BABAUS)-2023年展望：电商恢复，利润增速快于收入，估值吸引谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月10日京东物流(2618HK)-2023年展望：短期业绩承压，随经济恢复确定性强，长期增长空间大孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 1月10日哔哩哔哩(BILIUS)-增发回购可转债，提升资产负债健康度孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA 1月10日京东(JDUS)-2023年展望：零售收入增速有望下半年恢复，盈利能力提升可持续孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 1月10日吉利汽车(175HK)-电话会议纪要：目标进取但可望实现陈庆 1月10日汇通达网络(987