港股晨报
港股晨报 2023年1月18日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 社融总量少增，居民信用收缩 2.行业点评 医药行业—多因素支撑医药板块底部向上动能，Q1建议优选创新+服务+医美板块优质个股 1.安信视点：社融总量少增，居民信用收缩 昨日，港股早盘低开后短暂冲高，恒指一度转涨，随后下行全天维持弱势震荡。截至收盘，恒生指数收跌0.78%报21577.64点；恒生科技指数跌0.14%，恒生国企指数跌0.49%。全日市场成交额为1267.2亿港元，南向资金净买入26.7亿港元。 个股来看，福莱特玻璃6865.HK近期值得关注，盘中一度逆势涨超3%，截至收盘涨1.10%。公司作为光伏玻璃行业双龙头之一，市占率约24%。2022年底，预期公司光伏玻璃产能19400吨/天；2023年，预期新增5条 光伏玻璃窑炉，年底产能25400吨/天。福莱特玻璃竞争实力强，地位稳固， 毛利率较二线企业高约10个百分点，产品技术能力强，双玻等具溢价能力 产品渗透率高；良率高。公司在2020年以后快速扩产，新建窑炉均为1000吨/天以上，规模效益高，主要原材料之一硅砂自给率高，降低采购成本。目前，光伏产业链预期在今年需求将进一步提升，光伏玻璃需求预期有支撑，公司作为行业龙头预期更为受益。福莱特玻璃是安信国际1月金股，目前本月涨幅已经接近22%，推荐投资者持续关注。 宏观来看，12月国内社融新增1.31万亿元，同比少增1.05万亿元；余额同比9.6%，较上月回落0.4个百分点，连续三个月走低。企业债和政府债券净融资同比少增是拖累社融的主要因素。从社融结构上看，12月人民币贷款增加14354亿元，同比多增4004亿元；非标融资-1418亿元，同比少 减4970亿元；企业债券融资-2709亿元，同比多减4876亿元；政府债券 融资2781亿元，同比少增8893亿元；企业股票融资1485亿元，同比少增 590亿元。信贷多增既有企业在债券市场融资受阻后增加贷款，也有银行受到考核指标压力，季末显著加大投放，季初投放相对乏力，这一规律在今年一直延续。政府债券净融资同比少增主要来源于今年和去年地方债发行节奏差异。企业债融资同比多减主要是受到理财赎回潮的影响，二级市场上信用利差大幅上行，进而影响一级市场企业融资。总体上，当下还是处于居民信用收缩阶段，信用扩张缓慢。往后看，随着经济不断修复，居民收入回升，信心和预期也将随之改善，信用扩张将逐级提升。房地产政策也将边际修复，供给侧出清的局面还在进行，随之保交楼政策落地，居民购房信心也将回暖，将带动按揭贷款恢复增长。 分析师：韩致� 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2023-1-18 2.行业点评 医药行业—多因素支撑医药板块底部向上动能，Q1建议优选创新+服务+医美板块优质个股 上周恒生指数单周（2023年1月9日至2023年1月13日）上涨3.56%。12个恒生行业中除地产建筑业和公 用事业以外其他全部上涨，其中，恒生医疗保健业上涨7.78%，跑赢恒生指数4.22个百分点，在12个恒生行 业中排第1名。展望2023年一季度，我们认为多因素支撑医药行业底部向上动能。 从政策面来看，行业政策寒气锐减，有望持续向好。相关政策好于预期持续带动板块上涨：医保谈判的价格降幅可能较为温和、种植牙服务部分价格的调控以及脊柱耗材集采好于预期等等。我们认为行业政策面寒气锐减，有望持续向好。 从业绩面来看，今年将是消费复苏大年。虽然疫情影响仍未彻底过去，但影响将越来越小，尤其以线下医疗场景的需求将有明显的修复。 从调整幅度来看，前期板块调整幅度较大，板块整体估值趋于合理。虽然近期有所反弹，但向上趋势未变。 总体看，最悲观时点已过，长期看，我们认为未来创新仍是不变的主题。一季度建议优选创新+服务+医美板块优质个股。 投资建议 未来建议关注以下几个赛道： 1）创新药：创新仍是主旋律，需要紧密跟踪相关企业的临床试验进展，重视潜力品种的放量。建议关注管线布局协同性强，具有核心技术平台，同时现金流充裕的优质创新药企,康方生物（9926.HK）、再鼎医药（9688.HK）、信达生物（1801.HK）、诺诚健华（9969.HK）、康宁杰瑞（9966.HK）。 2）医疗器械：前期市场对器械集采预期较为悲观；近期医保局重申创新器械暂不纳入集采，板块估值有望修复。长期看，板块子赛道众多，分子诊断及手术机器人等子赛道潜力巨大，创新企业具有技术壁垒。建议关注微创机器人-B(2252.HK)。 3）医疗服务：医疗服务渗透率低，未来相关需求增长前景广阔，关注疫情缓和后业绩弹性，建议关注固生堂 （2273.HK）、海吉亚医疗(6078.HK)等。 4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，配置性价比较高，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业高景气可以持续。长期看推荐一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成（3759.HK）、泰格医药(3347.HK）。 5）医美：未来在疫情防控政策更加科学精准、政府发放消费券刺激消费扩大内需、医美板块估值相对合理的多重因素催化下，医美板块有望迎来估值修复。建议关注巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）。 风险提示:政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险。分析师：赵宁达、谢欣洳、徐子悦 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
