TMT：2023年元宇宙行业进阶的机会

2023年元宇宙行业进阶的机会 --安信国际TMT 安信国际研究部 2023年1月10日 汪阳TMT行业分析员 alexwang@eif.com.hk 请参阅本报告尾部免责声明 作为元宇宙的入口，硬件设备优先受益 元宇宙旨在构建一个持久的虚拟共享空间，同时依然能够保持对现实世界的感知和体验。沉浸式交互设备为玩家进入元宇宙提供完全真实、持久且顺畅的交互体验，是真实世界与元宇宙的桥梁，一方面最大限度地为玩家提供真实体感的沉浸式交互体验，另一方面让玩家保持对真实世界的感知。 沉浸感的实现需要依托于一个终端设备接口来实现，当前大部分游戏需要借助手机、PC、键盘、手柄等外设进行操作，但无法实现元宇宙所需的拟真与沉浸，而具备3D显示、大视角高分辨率的VR设备是当下元宇宙世界的重要接入方式之一。 HTCvive 图片来源：GoogleImage图片来源：GoogleImage VR的概念在上个世纪就已经提出，但是由于产业技术发展未能匹配需求的缘故始终难以大规模商业化，最近十年随着硬软件技术的发展成熟，VR设备也迎来了复苏。以时间节点来看，2012年-2022年品牌厂商纷纷布局和发布新VR头显，从Oculus推出quest2以来，行业进入复苏增长期 数据来源：中国信通院，虚拟(增强)现实白皮书 现象级产品Quest2：2020年Meta推出VR一体机Oculus2，当年累计销量250万台，2021年销量预估在850万台水平。业内认为，平台需要有1000万用户使用及购买VR内容才能使生态持续，Quest2已然迈过门槛。 根据steam统计，2020年SteamVR用户达到170万，2021年SteamVR用户达到279万。且平台份额来看，Meta的VR设备试产占比稳居榜首，超过六成。 图片来源：腾讯研究院图片来源：映维网 2021年全球VR出货量合计1029万台，同比大幅增长72.4%，市场预估2024年伴随苹果头显加入以及Pico等新兴势力的崛起，全球VR头显出货量有望达到2570万台。 从市场竞争格局来看，VR行业约8成的设备出货来自Meta的Oculus系列，国内厂商字节跳动旗下Pico份额增长迅速，2021年Q1市场份额为1.7%，2022年Q1市场份额大幅增长至11.3%，崛起速度显著。 2022Q2VR出货量份额20212VR出货量份额 数据来源：WellsennXR,安信国际整理数据来源：WellsennXR,安信国际整理 今年7月份，Meta宣布自8月起，其VR产品Quest2将从原来的300美元-400美元涨价至400美元-500美元。同时预计明年推出Quest3,定价约为500美金。 三季度的VR市场，在Quest2涨价后，其销量锐减（同比下滑52%），从而把整个VR出货量数据拉下水——2022年三季度全球VR头显出货量为138万台，较去年同比下滑42%。 Meta下半年推出企业级VRQuestPro,约为12764元人民币，发力B端布局。 退出补贴用户教育市场，短期影响了Meta的出货，但也为其他品牌发力带来空间。 数据来源：WellsennXR,安信国际整理 OculusQuestPro 图片来源：Meta官网 项目 QuestPro Quest2 分辨率 单眼1800×1920(3.5MP);LCD(两块) 单眼1832×1920,LCD(一块) 刷新率 72Hz、90Hz 60Hz、72Hz、80Hz90Hz、120Hz 光学模组 Pancake 菲涅耳 视场 水平106度垂直96度 水平96度垂直96度 光学调整 连续IPD;连续适眼距 阶梯式IPD、阶梯式适眼距 IPD调整范围 55-75mm 58mm、63mm、68mm 处理器 骁龙XR2+ 晓龙XR2 内存 12GB 6GB 存储 256GB64GB 128GB、256GB 重量 722克 503克 续航 1-2小时 2-3小时 控制器追踪方式 内向外(无需位于头显视线之内) 头显追踪(需要位于头显视线之内 表情追踪(眼睛和面容) 支持 不支持 传感器 5个朝外5个朝内 4给朝外 输入 TouchPro控制器(可充电),手部追踪，语音 Touchv3控制器(AA电池),手部追踪，语音 透视 全彩 黑白 建议零售价 1500美元 400美元(128GB),500美元(256GB) 光学方案从菲涅尔透镜改 变成为pancake方案，将头显宽度收窄； 添加表情追踪，使头显能够根据表情创建Avatar； 算力升级：两倍RAM(128G)和更好的散热； 眼动追踪：提升用户体验 透视采用全彩：提升用户体验 数据来源：互联网,安信国际整理 由于Meta旗下VR产品使用需要登录FB账户，严格限制了中国用户的体验与销售量。2021年 字节跳动收购Pico，发力VR领域布局。 目前中国季度VR出货量相较于全球而言比重仍然较低，2022年Q2的市场份额仅为12.9%，距离中国智能手机市场份额约四分之一的比重仍然较远。一方面与Meta未能迅速打开市场有关，另一方面与现有的国产VR生态尚不成熟，缺乏内容爆款出圈。 从2021年Q4以来，中国VR出货量迅速增长，PicoNeo3以2499元的价格（对标Quest2)迅速占领市场，据维深数据显示，2022年2季度Pico出货量为26万台，位列中国第一，占据大约9成份额。 数据来源：IDC，安信国际整理 数据来源：IDC，安信国际整理 PICO4于2022年9月27日发布新品发布会。Pico4搭载行业领先的Pancake光学方案， 菲涅尔透镜原理：普通凸透镜较厚，光在玻璃直线传播有光衰，菲涅尔透镜去掉折现传播部分，只保留折射曲面，节省材料的同时，保障图像各处亮度一致。 Pancake方案：属于短焦VR光学方案的一种，通过在镜片贴偏振光膜，实现多次反射。 相比传统的菲涅尔透镜，它能够大幅缩减头显体积，明显提升用户的佩戴舒适性。 根据维深信息的报告，Pico4的综合硬件成本约317美元，其中，SOC芯片高通骁龙XR2成本 约为60美元，占比为18%，成本占接近五分之一；两块Fast-LCD屏幕成本约为56美元，占比16.9%；光学模组成本为40美元，占比12.1%；摄像头模组成本约为26美元，占比7.8%；RAM成本约为25美元，占比7.5%，ROM成本约为16美元，占比4.8%。总体来看，SOC、光学、屏幕、摄像头、RAM/ROM合计核心成本达223美元，合计占比67%。 综合硬件成本按供应链厂商划分，其中歌尔作为OEM/ODM、光学模组、声学模组等供应厂商 ，价值量约67美元，占比为20%，其中pancake光学模组价格较此前方案提高了近8倍；高通 作为SOC芯片XR2、电源管理芯片、音频芯片供应商，价值量约为65.2美元，占比为19.67% ，舜宇智能作为6DOF摄像头模组供应商，价值量约为20美元，占比为6%。 数据来源：WellsennXR数据来源：WellsennXR 根据维深信息的报告，芯片成本约为116美元，占比35%，屏幕成本为56美元，占比16.9%， 光学成本40美元，占比12.1%，传感器成本约为37美元，占比11%，ODM/OEM成本约为15美元 ，占比为4%，结构件成本12美元，占比为3.6%。 综合硬件成本按供应链国别来看，国产供应商价值约为126美元，占比38%；海外供应商价值量约为206美元，占比为62%，其中美国以约104美元，占比31%，日本供应商价值量约为72美元，占比22%，韩国厂商价值量占比约为25美元，占比8%。 Pico4按原材料划分成本结构 数据来源：WellsennXR Pico4按供应商区域划分成本结构 数据来源：WellsennXR 按照信通院的分级标准，可将VR划分为五个阶段。继2016年虚拟现实产业元年、2018年云VR产业元年、2019年5G云VR产业元年过后，2020-2021年将成为虚拟现实驶入产业发展快车道的关键发力时窗，目前全球处于部分沉浸式的成长培育期。 从设备端而言，轻量级VR终端产品形态逐渐成熟，国内厂商逐渐推出技术参数和用户体验不俗于头部厂商的产品。 数据来源：中国信通院，虚拟(增强)现实白皮书 图片来源：华为、PICO官网 自2016年虚拟现实被列入“十三五”信息化规划、互联网+等多项国家政策文件以来， 工信部、国家发改委、科技部、教育部等部委相继出台指导政策支持虚拟现实产业发展 ，并在“十四五”规划纲要中被列为数字经济重点产业之一。 工信部再次发文明确未来VR指引 2018年工信部出台《关于加快推进虚拟现实产业发展的指导意见》，时隔五年，面向“十四五”时期和二十大之后发展新要求，工信部联合五部委发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》，首次给出全面详实的规划。 《行动计划》给出2026年发展目标，届时我国虚拟现实产业总体规模（包含硬件、软件、应用等）超过3500亿元，VR终端销量超过2500万台，数据相当可观。培育100家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业、10个产业集聚区、10个产业公共服务平台 。未来三年是市场培育的过程，主要爆发力在后面几年。 按照3500亿产业规模目标测算，硬件销售所带来的直接收入可能占比不到3成，7成的收入通过内容和服务来兑现，包括会员、游戏道具买卖、软件购买使用等，内容领域空间巨大。 技术供需面临多重挑战：目前VR用户体验痛点清单按优先级排序可归纳为“用贵笨视晕传 知”，即高品质爆款内容缺乏；高性能终端存在一定价格门槛；外观形态吸引力不足，佩戴不够轻便；分辨率、视场角等方面的画面视觉质量有限；头动响应（MTP）时延引发晕眩 ；网络基础设施建设不足传输速率不佳；缺乏耳目一新的使用体验从而大众认知较少。 热门技术点成熟度曲线 数据来源：中国信通院，虚拟(增强)现实白皮书 VR：当下的VR产品形态相对成熟，体验感与价格对消费者较为友好；未来技术路线确定性 较强:1)显示的迭代方向（从4k到高PPI高分辨率5K）;2)光学方案的升级（菲涅尔透镜到已经落地的pancake超短焦）;3)芯片升级（主流芯片从高通XR2提升到高通XR3）；4)显示的迭代方向（从LCD-OLED-microLED）。当下6Dofpancake短焦光学VR一体机是已经是行业旗舰品牌的核心技术心态，未来形态将趋于同质化，核心产业链稳定，推动行业步入内容提升期。 数据来源：腾讯研究院 根据市场研究公司OmdiaAnalysis发布的报告，2022年，全球VR内容市场收入预计将 达到31亿美元，占电子游戏市场总收入的比例约为1.7%。 VR游戏营收在VR内容营收占比约为89%。在可见的短期未来，玩游戏仍然是VR头显的主要用途。 VR在打破影视的“第四面墙”：VR自带沉浸式属性，此前的3D、IMAX技术都是为了让观众沉浸于电影当中，VR在影视体验有先天优势，用户观影中参与互动便是冲破剧中人物与观众第四堵墙的方式 数据来源：OmdiaAnalysis数据来源：互联网 Pico：背靠字节跳动，近两年C端起步，布局B端 公司成立与2015年，2021年被字节跳动90亿元价格收购并入VR业务相关线； 2015年推出首款VR一体机PicoNeoDK 2017年推出PicoGoblin一体机 2021年推出对标OculusQuest2的产品PicoNeo3，迅速占领市场，成为国内头部玩家 2021年推出Pico企业版VRNeo3Pro,专供B端市场 2022年9月，推出Pico4，采用pancake光学方案，市场反响热烈 2022年12月发布PicoBusiness,为解决企业用户个性化定制方案 管理层重视： Pico是字节跳动内部重视业务，归属于字节跳动副总裁杨震原主导的技术部门 西瓜视频负责人担任Pico副总