港股晨报

港股晨报 2023年1月11日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 疫情洪峰已过，经济持续恢复 2.行业点评 房地产行业-政策力度逐步加大，且看销售改善 1.安信视点：疫情洪峰已过，经济持续恢复 昨日，港股早盘走弱探底，恒指一度跌超0.9%，午后逐步上行一度转涨。截至收盘，恒生指数跌0.27%，报21331.46点；恒生科技指数跌0.27%，恒生国企指数跌0.31%。全日市场成交额为1313.56亿港元，南向资金净卖出575万港元。 个股来看，金沙中国1928.HK逆势上涨，盘中一度上涨接近6%，截止收盘涨4.82%。公司是澳门六大博彩运营商之一，是中场业务及非博彩业务龙头。公司经营澳门最大的综合度假村，包括：澳门威尼斯人、伦敦人、巴黎人、百利宫及澳门金沙等娱乐场，布局以路氹地区为主。金沙中国旗下娱乐场多为澳门著名地标，配套大量酒店、高端餐饮、购物、 会展及综艺场馆等设施，吸引大量旅客到访，因而公司中场业务及非博彩业务均为六大博彩运营商之首，龙头地位稳固。通关后，旅客客流预期增加。澳门旅客客源相对较为集中，疫情前70%游客来自中国内地（其中40%以上来自中国广东省），20%来自香港，10%来自其他地区。1月初，澳门正式通关。2023年1月初，澳门正式通关，预期来自香港、广东及其他地区游客，预期陆续前往澳门，增加澳门旅客客流。中国春节即将在1月份到来，春节黄金周预期将提振澳门旅游需求。目前观察高端酒店价格已经提升。金沙中国是安信国际1月金股，目前已涨超13%，建议投资者关注！ 宏观来看，近期代表大城市的地铁客运量、代表全国的高德拥堵指数均环比回升，整车货运物流指数、航班执飞量底部修复，这些数据显示生产生活秩序正在逐步回归正常化，消费、服务业、物流在复苏的进程中，经济供需两端恢复的过程有望延续。往后看，全国的疫情达峰早于此前预期，这意味经济恢复的启动时点也在提前，当前我们已经处于经济恢复的过程中。不过考虑到疫情对居民部门在财务和心理层面形成的疤痕效应，未来消费和服务活动的恢复进程将相对缓慢。疤痕效应的消退需要时间和政策的对冲，需要密切留意未来消费和收入领域政策的情况。 分析师：韩致� 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2023-1-11 2.行业点评 房地产行业—政策力度逐步加大，且看销售改善 国企销售仍然较佳。综合百强房企2022全年销售情况，全口径销售总额约72,942亿元，同比下跌42.3%；权益销售总额约51,119亿元，同比下跌42.4%；操盘口径销售64,746亿元，同比下跌41.5%。其中，销售相对较佳的房企如越秀、建发、华发、滨江、华润、招蛇、中铁建、保利、绿城、保利、中海等累计销售（操盘口径）同比跌幅均小于或等于20%，其中，越秀、建发销售情况在主流房企中最佳，累计销售额分别同比上升8.7%及1.0%。百强单月12销售（权益口径）环比上升23.7%，反映房企一如以往在年底冲经营业绩。然而 12月销售同比跌幅为30%，跌幅高于11月的23.9%，主要受疫控放开初期对于整体经济活动的波动性所影响。环比增长较高的，如保利、华润、中海、招蛇、越秀、绿地等，环比升幅约50-100%；同比升幅较佳（或跌幅较小）的，如保利、华润、中海、万科、招蛇、越秀、绿地、建发、绿城等，同比变动为-10%至37%。整体而言，销售情况依然以国企较佳。 房企投资拿地依然较为审慎。根据克而瑞的数据显示，按2022全年投资价值计算，排名首10的房企是：保利、华润、中海、万科、滨江、招蛇、建发、绿城、越秀、华发。买地金额比去年大幅下降，TOP10房企平均跌幅为34.2%，百强房企整体投资额为16,503亿元，同比下跌56.5%，跌幅比1-11月轻微改善0.8个百分点，整体而言没有明显改善，反映房企在销售情况回稳的路上，对于未来的不确定性仍然抱观望态度，尤其是民企。反映大量利好政策出台，但传导至销售，以至到投资买地还需要时间，尤其在能级较低的城市。民企资金链依然紧张，综合2022全年投资情况，民企买地总额约整体不足三份之一。根据统计局数据，土地成交价款在首 11个月为7,590亿元，同比下降47.7%。主流房企投资意欲还是较低，以投城、国企买地为主。 购房意愿持续下跌。根据中国人民银行在全国50个城市进行了2万户城镇储户问卷调查，2022年第四季收入感受指数为43.8%，环比上季下降3.2个百分点、收入信心指数为44.4%，环比下降2.1个百分点、就业感受指数为33.1%，环比下降2.3个百分点。倾向于「更多储蓄」的居民占61.8%，环比上季增加3.7个百分点，在未来三个月准备增加支出的项目时，医疗保健、教育、及社交文化和娱乐依然较多，而购房意愿只有16%，环比上季减少1.1个百分点，趋势持续向下，跌至2016年以来的最低值。 政策力度逐步加大。根据中指院统计，2022年出台房地产相关政策高达1000多条，其中，涉及到优化限购111 条、优化限贷240条、调整公积金416条、调整预售资金监管132条。从央行、银保监推出支援房地产市场的 16条文后，各大银行密集式地为房企达成银企合作协议并提供授信。其后，证监会又为地产行业发出「第三支箭」，开启股权融资的大门。地产被重新定调为经济支柱产业。政策支持力度虽然逐步增大，但在经济下行压力之下，今年房地产销售情况仍受考验，建议投资者继续关注大型国资背景的地产及物管公司，考虑到房企融资改善，短期流动性压力下降，亦可以关注有关地产美元债的ETF。 风险提示：i)调控放松效果不确定性；ii）疫情反复；iii）资本市场态度审慎分析师：黄焯伟 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010