港股晨报

港股晨报 2023年1月9日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 经济改善有望推动居民部门增持风险资产 2.行业点评 房地产行业-政策力度逐步加大，且看销售改善 1.安信视点：经济改善有望推动居民部门增持风险资产 上周五，港股高开后日内宽幅震荡，恒指一度涨超1%随后再度跳水转跌。截至收盘，恒生指数收跌0.29%，报20991.64点，按周劲升6.12%；恒生科技指数跌1.4%，按周大涨7.32%；恒生国企指数跌0.4%，按周涨6.54%。全日市场成交额为1482.75亿港元，南向资金净卖出13.44亿港元。 个股来看，本月金股福莱特玻璃上周五大涨13.18%。公司是光伏玻璃行业双龙头之一，市占率约24%。2022年底，预期公司光伏玻璃产能19400吨/天；2023年，预期公司新增5条光伏玻璃窑炉，2023年底产能25400 吨/天。行业龙头，竞争实力强，地位稳固，毛利率较二线企业高约10个百分点。产品技术能力强，双玻等具溢价能力产品渗透率高；良率高。2020年以后快速扩产，新建窑炉均为1000吨/天以上，规模效益高。主要原材料之一硅砂自给率高，降低采购成本。光伏产业链预期明年需求进一步提升，光伏玻璃需求预期有支撑，公司作为行业龙头预期更为受益。2022Q1-3，公司收入112亿RMB,同比提升77%,净利润15亿RMB,同比减少12%。Q4公司经营环境环比改善，预期2022年净利润21亿元RMB，现价对应估值合理，仍有提升空间。 PP中地美债上周大涨13.36%，近期表现亦非常亮眼。近一年来地产利好政策不断，包括两次降准、三次降息、放松四限，由三、四线城市到二线城市再到热点城市、一线城市，但效果并不显注，销情、股价都走弱。人行、银保监会正式发布「十六条」后，标杆民企获多项融资便利措施支持，房地产在融资上的「三支箭」亦先后发出，短期流动性风险得以舒缓。中房美元债ETF以内房美元债为主，2024/25/26年到期的债务约占38%/26%/25%，平均久期为约1.74年。持仓房企包括：宝龙、中骏、新 城、时代、富力、路劲、绿地、雅居乐、碧桂园、万达等，价格平均约43元。基于市场流动性风险下降，随着到期日来临，债价将逐步修复。推荐投资人继续关注。 往后看，伴随疫情冲击峰值的逐步度过，生产生活秩序开始恢复，市场的关注点聚焦于消费活动的复苏进展、前期地产政策的效果、以及经济可能修复达到的中枢水平。对权益市场而言，居民储蓄的流入或许会形成重要的资金来源。随着疫情冲击的减退、居民预期的改善，居民部门有望减少储蓄，并增持风险资产，从而对权益市场中长期形成重要支撑。 分析师：韩致� 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2023-1-9 2.行业点评 房地产行业—政策力度逐步加大，且看销售改善 国企销售仍然较佳。综合百强房企2022全年销售情况，全口径销售总额约72,942亿元，同比下跌42.3%；权益销售总额约51,119亿元，同比下跌42.4%；操盘口径销售64,746亿元，同比下跌41.5%。其中，销售相对较佳的房企如越秀、建发、华发、滨江、华润、招蛇、中铁建、保利、绿城、保利、中海等累计销售（操盘口径）同比跌幅均小于或等于20%，其中，越秀、建发销售情况在主流房企中最佳，累计销售额分别同比上升8.7%及1.0%。百强单月12销售（权益口径）环比上升23.7%，反映房企一如以往在年底冲经营业绩。然而 12月销售同比跌幅为30%，跌幅高于11月的23.9%，主要受疫控放开初期对于整体经济活动的波动性所影响。环比增长较高的，如保利、华润、中海、招蛇、越秀、绿地等，环比升幅约50-100%；同比升幅较佳（或跌幅较小）的，如保利、华润、中海、万科、招蛇、越秀、绿地、建发、绿城等，同比变动为-10%至37%。整体而言，销售情况依然以国企较佳。 房企投资拿地依然较为审慎。根据克而瑞的数据显示，按2022全年投资价值计算，排名首10的房企是：保利、华润、中海、万科、滨江、招蛇、建发、绿城、越秀、华发。买地金额比去年大幅下降，TOP10房企平均跌幅为34.2%，百强房企整体投资额为16,503亿元，同比下跌56.5%，跌幅比1-11月轻微改善0.8个百分点，整体而言没有明显改善，反映房企在销售情况回稳的路上，对于未来的不确定性仍然抱观望态度，尤其是民企。反映大量利好政策出台，但传导至销售，以至到投资买地还需要时间，尤其在能级较低的城市。民企资金链依然紧张，综合2022全年投资情况，民企买地总额约整体不足三份之一。根据统计局数据，土地成交价款在首 11个月为7,590亿元，同比下降47.7%。主流房企投资意欲还是较低，以投城、国企买地为主。 购房意愿持续下跌。根据中国人民银行在全国50个城市进行了2万户城镇储户问卷调查，2022年第四季收入感受指数为43.8%，环比上季下降3.2个百分点、收入信心指数为44.4%，环比下降2.1个百分点、就业感受指数为33.1%，环比下降2.3个百分点。倾向于「更多储蓄」的居民占61.8%，环比上季增加3.7个百分点，在未来三个月准备增加支出的项目时，医疗保健、教育、及社交文化和娱乐依然较多，而购房意愿只有16%，环比上季减少1.1个百分点，趋势持续向下，跌至2016年以来的最低值。 政策力度逐步加大。根据中指院统计，2022年出台房地产相关政策高达1000多条，其中，涉及到优化限购111 条、优化限贷240条、调整公积金416条、调整预售资金监管132条。从央行、银保监推出支援房地产市场的 16条文后，各大银行密集式地为房企达成银企合作协议并提供授信。其后，证监会又为地产行业发出「第三支箭」，开启股权融资的大门。地产被重新定调为经济支柱产业。政策支持力度虽然逐步增大，但在经济下行压力之下，今年房地产销售情况仍受考验，建议投资者继续关注大型国资背景的地产及物管公司，考虑到房企融资改善，短期流动性压力下降，亦可以关注有关地产美元债的ETF。 风险提示：i)调控放松效果不确定性；ii）疫情反复；iii）资本市场态度审慎分析师：黄焯伟 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010