港股晨报

港股晨报 2023年1月5日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 港股继续强势上行 2.公司点评 美丽田园医疗健康(2373.HK)-IPO点评 1.安信视点：港股继续强势上行 昨日，港股高开高走全天强势。截至收盘，恒生指数收3.22%，报20793.11点；恒生科技指数涨4.58%，恒生国企指数涨3.39%。全日市场成交额为1496.36港元，南向资金净买入50.1亿港元。 个股来看，先声药业2096.HK表现优异，盘中一度涨将近9%，截至收盘涨6.52%。公司于近期发布公告称，抗新冠病毒候选创新药先诺欣 （SIM0417)II/III期临床研究完成全部1208例患者入组。集团将快推进临床研究结果分析，积极准备新药上市申请，同时抓紧扩大产能，以满足急迫的临床需求。该研究由中国医学科学院、国家呼吸医学中心王辰院士和中日友好医院曹彬教授牵头，研究按照国际通行标准设计临床终点，在国内20 个省市自治区共设立43家临床研究中心。自2022年8月19日达成首例患 者入组后，于四个月内完成全部1208例患者入组。临床给药方案为先诺欣对照安慰剂，连续口服5天，研究终点包括至COVID-19症状恢复所需的时间（主要），病毒载量下降等。先声药业是安信国际1月金股，推荐投资者持续关注。 宏观来看，今年元旦的旅游数据显示，相比去年国庆，居民出行仍然受到抑制，旅游恢复情况甚至低于去年清明期间的低点。但从近期的高频数据来看，疫情影响的最高峰正在度过。大城市地铁客运量从底部回升，交通拥堵指数边际抬升，人流逐渐恢复，餐饮等高频数据也显示消费边际回暖。从整车货运物流指数来看，尽管全国层面还在走低，但北京、河北、广东等更早面临冲击的区域已经大幅修复。从全国的传播情况和北京、河北等传播较早的区域恢复情况看，这一轮疫情冲击的高峰或许正在过去。往后看，全国多数地区在1月份经历疫情冲击后，生产生活秩序有望逐步向正常水平恢复，这将推动经济增速从底部抬升。不过考虑到疫情对居民部门在财务和心理层面形成的疤痕效应，未来消费和服务活动的恢复进程将相对缓慢，全年经济有望呈现环比增速逐级抬升的形态。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2023-1-5 2.公司点评 美丽田园医疗健康(2373.HK)-IPO点评 公司概览 根据招股说明书，美丽田园医疗健康(简称“公司”)是中国最大的传统美容服务提供商和第四大的非外科手术类医疗美容服务提供商。 财务状况方面，公司收入从2019年的14.05亿元增至2021年的17.81亿元，CAGR达12.6%;归母净利润从 2019年的1.40亿元增至2021年的1.93亿元，CAGR达17.4%。由于2022年新冠疫情反复且上海市实施严格 封城措施，截至2022年6月30日，公司收入和归母净利润分别为7.34亿元和0.15亿元，均有不同程度的下滑。 行业状况及前景 美丽与健康管理服务市场包括传统美容服务、医疗美容服务(外科手术类与非外科手术类医疗美容服务)、健康管理服务及其他。其中，中国传统美容服务市场收入从2017年的3,451亿元增至2021年的4,032亿元，CAGR为4%。由于疫情反复，行业市场规模于2020年有小幅的下滑，但未来随着疫情防控政策的不断优化、居民人均收入的提高，该市场将有望继续增长，根据Frost-Sullivan测算，预计市场规模于2030年将达6,402亿元。 准入壁垒:1、强大的品牌效应。2、难以扩大个性化服务的规模。3、资本不足。4、欠缺经验丰富的美疗师。优势与机遇 拥有多元化品牌组合的中国美丽与健康管理服务提供商。公司通过美丽田园、贝黎诗、秀可儿及研源等知名及广受认可的品牌组合，提供全面的美丽与健康管理服务。目前公司在全国经营177家直营店，其中84家位于一线城市，大多数位于黄金地段，拥有高客流量。 管理团队行业经验丰富，获股东大力支持。公司拥有一支富有远见和丰富行业经验的管理团队。在优秀管理团队带领下，公司品牌价值及企业文化受客户和员工认可。 持续创新业务模式，累积庞大的客户群体。公司本主营传统美容服务业务，自2011年起进军医疗美容服务，打开第二条成长曲线，2018年开始建设亚健康评估及干预服务，成为未来增长的第三大支柱。2021年公司直营店服务7.7万名活跃会员，同比增长12.5%，并建立起良好的客户粘性。 弱项与风险 销售不及预期;疫情反复;政策风险;医疗事故等突发事件风险;行业竞争加剧等。发行所得款用途 约67.6%或261.7百万港元将用于扩张及升级服务网络;约10.2%或39.5百万港元将用于进行战略并购加盟店;约12.3%或47.6百万港元将用于投资信息技术系统;约9.9%或38.4百万港元将用于运营资金及其他一般企业用途。 基石投资者 公司基石投资者包括TruMed、贝泰妮、JuziHolding及Harvest。投资建议 美丽田园医疗健康是中国最大的传统美容服务提供商和第四大的非外科手术类医疗美容服务提供商。根据上市市值测算，公司对应2021年PE约19倍。作为美容院第一股，具有稀缺性，综合考虑市场情绪等因素，我们给予IPO专用评级“6.5”，建议申购。 分析师：赵宁达，谢欣洳 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010