东兴晨报

2022年12月23日星期五 分析师推荐 【东兴非银】非银行金融行业跟踪：立足年末展望明年，资本市场改革有望推动证券行业稳步复苏（20221220） 证券：本周市场日均成交额环比大幅下降1600亿至0.81万亿；两融余额 （12.15）持平于1.57万亿。周初公布的11月金融数据再次反映出实体经济的需求不足，临近年末日渐萎缩的交易量也从一定程度上影响行业的业绩预期和估值。但立足年末展望明年，刚刚召开的中央经济工作会议对明年经济发展做出了积极定调，会议要求“明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政 策协调配合，形成共促高质量发展合力。”我们认为，明年是国内经济从疫 情中走出的复苏之年，也是资本市场的大发展之年，可以预期未来一段时期资本市场改革将呈现加速态势，政策和投资者信心层面均有望持续改善，而市场环境的优化和创新模式的不断推出也有望提升证券行业（特别是头部券商）的中期业绩预期。 从历史数据看，当前证券板块整体估值仍处于近年较低位置，且券商间估值分化较前期加大，头部价值标的的交易价值愈加凸显。我们认为，资本市场 改革提速有望成为行业价值回归的直接催化剂，业务创新亦将为盈利增长开启想象空间，行业中长期发展前景继续向好。从投资角度看，我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会，当前具备较高投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股，此外证券ETF为板块投资提供了更多选择。 保险：上市险企披露11月原保费数据，受开门红节奏差异和疫情多发影响，各险企人身险保费收入增速呈现较大差异性，而财产险增速整体略有收窄。近期个人养老金、商业养老金业务的落地叠加开门红的推动进一步改善险企 负债端业绩预期。从多家险企渠道端了解到，养老金产品高热度有利于产品交叉销售，开门红预售数据向好，但疫情趋势、各地防控政策和生产生活的 恢复情况仍是重要变量。根据当前进度，预计2023年开门红阶段上市寿险新单保费将实现两位数增长，NBV增速也有望达到5-10%。此外，平安寿险2022年NBV降幅有望缩小到10%至15%，中国人寿NBV降幅有望缩小至大个位数 区间。我们认为，随着险企的渠道改革红利加速兑现，四季度至2023年上半 年负债端有望延续边际改善势头。 板块表现：12月12日至12月16日5个交易日间非银板块整体下跌2.22%，按申万一级行业分类标准，排名全部行业20/31；其中证券板块下跌2.41%， 保险板块下跌1.65%，均跑输沪深300指数（-1.10%）。个股方面，券商涨幅前五分别为红塔证券（1.78%）、国金证券（0.67%）、湘财股份（-0.49%）、海 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,054.43 -0.46 深证成指 10,876.31 -0.33 创业板 2,295.32 -0.36 中小板 7,261.93 -0.41 沪深300 3,836.03 0.14 香港恒生 19,679.22 2.71 国企指数 6,716.32 3.33 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 尚太科技 33.88 电力设备 20221219 清越科技 9.16 电子 20221219 浙江大农 7.50 机械设备 20221219 华光源海 8.00 交通运输 20221219 鸿铭股份 40.50 机械设备 20221220 三祥科技 11.00 基础化工 20221220 太湖雪 15.00 纺织服饰 20221220 富乐德 8.48 社会服务 20221221 佰维存储 13.99 电子 20221221 佳合科技 8.00 轻工制造 20221221 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称 价格 行业 上市日 杰华特 38.26 电子 20221223 微导纳米 24.21 电力设备 20221223 华密新材 8.00 基础化工 20221223 雷神科技 25.00 计算机 20221223 *价格单位为元/股 数据来源：iFinD,东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 通证券（-0.99%）、中信证券（-1.11%），保险公司涨跌幅分别为中国平安 （-1.47%）、中国人寿（-1.57%）、中国人保（-2.03%）、中国太保（-2.25%）、天茂集团（-3.58%）、新华保险（-3.67%）。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 (分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043分析师：高鑫执业编码：S1480521070005电话：010-66554130) 【东兴交运】航空机场11月数据点评：需求触底反弹，供给有序恢复 （20221220） 事件：航司发布11月经营数据。11月国内航空业景气度跌入谷底。但随着随着“二十条”与“新十条”的颁布，逐步放开的趋势基本确立，行业迎来转机，进入12月后行业需求端好转明显。 民航航班量在12月新十条发布后出现显著回升：进入12月后，随着新十条的发布，防疫政策进一步放开，行业景气度明显回暖。飞常准民航看板数据 显示，“新十条”措施12月7日宣布后，国内客运航班量从7日的4254架次 增加至11日的7127架次，出现了一波快速恢复的走势。之后航班量仍在持 续恢复，到15日全国民航执行客运航班量7594架次。 同时，今年春运的情况也可以期待。经历了连续2年的“就地过年”，今年春运的需求有较大概率出现报复性反弹。携程平台数据显示，春运期间跨省游交通、度假等产品搜索热度在新十条出台后大幅增长，机票搜索量基本和疫情前持平。 由于防疫政策对行业的压制显著减弱，后续恢复的稳定性和确定性大大提升。国内方面可以参考欧美国家的国内航恢复进度，一般来说政策约束显著削弱后的3-6个月，行业供给端就能恢复到接近疫情前的水平。 民航局下发《安全有序恢复航空运输市场的工作方案》为后续复苏定调： 12月14日民航局下发《安全有序恢复航空运输市场的工作方案》，要求2023 年1月6日之前，以2019年日均客运航班量的70%为基数进行恢复，最高 日航班量不超过11280班（国内客运航班不超过9280班）；2023年1月7 日至2023年1月31日，以2019年日均客运航班量的88%为基数进行恢复， 最高日航班量不超过13667班（其中国内客运航班不超过11667班）。虽然 目标不及19年同期水平，但相比11月已经有非常大的改善。 国际线运力供给继续提升，机票价格进入正常区间：11月各航司国际航线运力投放继续增长。航班换季和政策放开的利好将有助于国际航线运力的持续 释放。价格指标方面，国际机票价格依旧在下降，但由于价格已经进入比较正常的区间，降价幅度明显收窄。目前国际航班基本不存在供不应求的情况。投资建议：行业政策出现确定性的好转，不管是需求端还是政策端都进入触 底回升阶段，后续的趋势转向乐观，值得市场更多关注。 风险提示：疫情持续时间超预期；宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素等。 (分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-625102904) 重要公司资讯 1.江淮汽车：公司拟收购蔚来汽车(安徽)有限公司(简称“安徽蔚来”)持有的在建工程-设备安装工程相关项目资产(包括设备、工装类资产等)，预计交易价格17.04亿元。若交易顺利实施，有利于继续深化与蔚来汽 车的战略合作。（资料来源：Choice） 2.首航高科：公司和中国电力工程顾问集团华北电力设计院有限公司组成的联合体与若羌国利新能源有限公司签订《国投若羌10万千瓦光热发电项目EPC总承包工程合同》，合同总额(含税)13.46亿元，约占公司2021 年度营业收入的187.36%。（资料来源：iFinD） 3.科伦药业：公司控股子公司科伦博泰将其管线中七种不同在研临床前ADC候选药物项目，以全球独占许可或独占许可选择权形式，授予默沙 东在全球范围内或在中国大陆、香港和澳门以外地区进行研究、开发、生产制造与商业化。科伦博泰保留部分授予独占许可的项目和有权保留授予独占许可选择权的项目在中国大陆、香港和澳门研究、开发、生产制造和商业化的权利。双方此次签署的合作协议将在通过美国商务部反垄断法案审查和科伦药业及科伦博泰股东大会批准后生效，生效后科伦博泰将收到一次性合计1.75亿美元不可退还的首付款。如科伦博泰决定将全部授予独占许可选择权项目全球权益授权给默沙东，预计会收到默沙东里程碑付款合计不超93亿美元。（资料来源：Choice） 4.南山铝业：拟公开对外转让33.6万吨电解铝产能指标，该项产能指标价值约22.27亿元。此次转让33.6万吨电解铝产能指标并关停相关电解槽后，公司还将拥有48万吨电解铝产能，公司不再需要向山东怡力电业有限公司资产包购买电解铝专用电力。此次指标转让后，公司可通过对外采购包括水电等低碳铝在内的电解铝和扩建再生铝的方式，有效解决碳排放总量高问题。（资料来源：Choice） 5.立方制药：公司正筹划全资子公司立方药业通过增资方式引进投资人华润润曜健康科技(北京)有限公司(简称“华润润曜”)事宜。该事宜完成 后，华润润曜将取得立方药业51%以上的股权，立方药业将不再纳入公司合并报表范围。此次交易预计达到重大资产重组标准。通过此次交易，公司将医药商业批发配送业务相关资产部分置出。华润润曜系华润医药商业集团有限公司持股100%的公司。（资料来源：Choice） 经济要闻 1.上交所：召开党委会，认真学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实措施。会议提到，要深入推进股票发行注册制改革，不断完善发行 审核机制，持续推进开门办审核、开门办监管、开门办服务，增强审核和监管的透明度。大力倡导理性投资、价值投资、长期投资理念，加大机构投资者培育力度，强化对中小投资者的保护，更好平衡投资端和融资端，构建强有力市场约束机制。（资料来源：Choice） 2.文化和旅游部、自然资源部、住房和城乡建设部：近日联合印发《关于开展国家文化产业和旅游产业融合发展示范区建设工作的通知》（以下简称《通知》），决定开展国家文化产业和旅游产业融合发展示范区（以下简称“融合发展示范区”）申报评选工作。《通知》提出，要坚持高标准建设、高质量发展，“十四五”期间，建设30个左右文化禀赋和旅游资源丰富、产业链深度融合和协同互补、发展机制健全的融合发展示范区。 （资料来源：iFinD） 3.国家发改委：与国家能源局共同发布关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知，坚持电力中长期合同高比例签约。要求规范有序做好电力中长期合同签订履约工作，充分发挥中长期合同压舱石、稳定器 作用，保障电力平稳运行。（资料来源：Choice） 4.美国：三季度，GDP环比折合年率终值为3.2%，预估为2.9%；核心PCE物价指数年化季率终值为4.7%，预期4.60%；实际个人消费支出季率终值为2.3%，预期1.7%。（资料来源：Choice） 5.中共中央办公厅、国务院办公厅：印发《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》，探索地方政府和社会力量支持职业教育发展投入新机制，吸引社会资本、产业资金投入，按照公益性原则，支持职业教育重 大建设和改革项目。将符合条件的职业教育项目纳入地方政府专项债券、预算内投资等支持范围。（资料来源：Choice） 6.IDC：上半年，中国金融云市场规模达到34.3亿美元。作为深度分布式改造和基础设施算力升级的主战场，金融云在整体大环境出现波动的情况下依然保持较高速增长，同比增长29.3%。（资料来源：Choice） 每日研报 【东兴策略】加仓医药——北向资金行为跟踪系列三十六（20221220） 上周北向资金小幅净流入。上周的五个交易日北向资金实现整体净流入，一周累计流入66.06亿元。截至2022/12/16，北向资金本月累计净流入319