晨会 | 晨会之音-原油&宏观

晨会之音 晨会之音 油价在上周的前半周小幅反弹之后周四周五出现一定程度的回落，目前再次回到震荡的趋势，布油在80美元/桶上下，SC相对偏弱，贴水于布伦特3美元/桶。结构较前几日的近端完全呈Contango结构稍有好转，但稍显混乱。 一方面确实基本面上涨驱动力不足。短期需求较为疲软，中国虽然疫情政策放开，但近期感染人数激增，且本身就是消费淡季，预计春节左右若多地经历一波高峰后会迎来出行的小高峰；美国需求也较为疲软，尽管多地迎来暴风雪，但高价格对需求还是起抑制作用。供应端，OPEC+从11月1日起减产200万桶/日至2023年年底，11月OPEC产量环比减少74.4万桶/日至2883万桶/日，四大产油国沙特、阿联酋、科威特及伊拉克减产量基本符合预期，无太大亮点；欧盟对俄油设定60美元/桶的价格上限，与目前乌拉尔原油价格大体相当，短期对俄油出口不会有太大影响。 另一方面，市场信心不足。上周四美联储欧央行均加息50个基点，言论偏鹰，预计2023年美联储仍有2次左右加息，加息后或许并不会立即降息。尽管11月美国通胀压力有所缓解，但更多的是消费偏弱导致，上周五公布的美国零售数据大幅低于预期。美国12月Markit制造业初值录得46.2，为31个月新低。美国12月Markit服务业PMI初值录得44.4，为4个月新低。美国12月Markit综合PMI初值录得44.6，为4个月新低。这一系列的宏观经济数据使得市场再次交易欧美经济衰退。 展望2023年，需求增量较今年有所缓慢且有限，根据IEA月报，大约160-170万桶/日的增量，非OECD国家增量130万桶/日，中国由于疫情放开政策，引领非OECD国家的增量，大约80万桶/日，汽油、柴油及航煤增量大约53万桶/日，占主要比例；印度有20万桶/日的增量；供应端，2023年同比或增加77万桶/日，OPEC+维持减产，但需关注伊朗、委内瑞拉、尼日利亚、利比亚及安哥拉等国产量；俄油尽管设置价格上限，2个月进行调整一次，若价格存在较大差距时，仍有下降的可能，目前几大机构预测俄油都有下降的可能，IEA12月报预计2023年俄油产量减少140万桶/日；美国原油增量大约60万桶/日，总供应增加120万桶/日，加拿大20万桶/日、巴西30万桶/日及挪威27万桶/日，增量较为乐观，但这些油田开采成本较高，存有一定的不确定性。 库存方面，明年二季度开始累库放缓，三四季度大概率去库，油价前低后高，重点关注供应的这些不确定量。 END 分析师：严丽丽（原油、沥青） 执业资格号：F3030757投资咨询号：Z0015062电话：021-22155621 E-mail:yanlili@xhqh.net.cn 审核人：施潇涵 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。