每日晨报

每日晨报2022年12月16日今日焦点 交银国际研究 评级:领先 互联网行业月报 11月电商疲弱，短期履约仍有压力 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 全球主要指数 年初至今 收盘价 升跌% 升跌% 恒指 19,369 -1.18 -9.24 国指 6,591 -1.65 -19.97 上A 3,321 -0.25 -12.92 上B 290 0.15 1.50 深A 2,143 0.00 -19.06 深B 1,162 0.00 -1.01 道指 33,202 -2.25 -8.63 标普500 3,896 -2.49 -18.26 纳指 10,811 -3.23 -30.90 英国富时100 7,426 -0.93 0.56 法国CAC 6,523 -3.09 -8.81 德国DAX 13,986 -3.28 -11.95 11月实物商品网上零售额调整后同比增1.2%，增速放缓明显，多地物流中断影响商家履约效率，居民消费意愿仍较为疲软。餐饮消费同比降8.4%。 李佳琦开设直播矩阵号“所有女生”和“所有女生的衣橱”。弱化主播个人影响，建设直播间品牌，形成多个垂类账号矩阵或是未来趋势。 Temu11月下载量达600万，对比10月的150万大幅增长（SensorTower数据），在美国AppStore免费购物应用榜持续排名第一。我们估算中长期TemuGMV150亿-500亿美元。 预计电商大盘22年全年增6%，大盘/阿里/京东自营/拼多多/快手4季度GMV增速分别为6%/-2%/3%/20%/31%。 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 布兰特 82.89-8.78 6.57 期金 1,807.50 8.53 -1.09 期银 23.61 21.89 2.27 期铜 8,415.00 7.80 -13.18 日圆 137.54 4.31 -16.28 英镑 1.22 6.33 -9.79 欧元 1.07 6.55 -6.34 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 5.41 86.43 394.37 美国10年债息 3.45 -0.23 2.06 资料来源：FactSet 三个月 年初至 投资启示：疫情影响逐渐减退后，电商行业将随着经济恢复逐渐恢复增 长趋势。建议关注增长确定性强的美团（3690HK）、拼多多（PDDUS）、快手（1024HK）及经济恢复带来估值修复空间的阿里（BABAUS）。 评级:同步 保险行业月报 11月寿险和财险保费增速进一步放缓 万丽,CFA,FRMwanli@bocomgroup.com 收盘价升跌%今升跌 11月寿险保费增速进一步放缓。前十一个月新华和太保寿险保费同比增 恒指技术走势 长1.1%和6.6%，国寿同比持平，平安和人保同比分别下降2.5%和 恒生指数 19,368.59 4.0%。5大上市保险公司寿险保费同比略降0.1%，较1-10月增速放缓 50天平均线 17,653.18 0.4个百分点。 200天平均线 19,137.64 14天强弱指数 60.18 财险保费增速较10月继续放缓。11月人保同比增长0.4%，平安和太保 沽空(百万港元) 13,871 同比分别增长6.3%和6.5%，延续10月以来的放缓趋势。众安11月保费同比继续回升。 11月1日以来，保险板块反弹力度高于恒指，主要受益于政府出台改善房地产企业融资的政策，以及疫情影响弱化。我们预计寿险股将进入表现分化阶段。我们看好寿险改革措施初显成效的平安（2318HK）和太保 （2601HK），以及业务结构均衡，在内地市场具有较大增长潜力的友邦 （1299HK）。 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 财险方面，我们预计中国财险（2328HK）2022年承保利润和盈利同比显著增长，但2023-24年盈利增速预计降为个位数，维持中性评级。 房地产周报 内地开发商积极通过债务重组和出售股权来套现 谢骐聪,CFA,FRMphilip.tse@bocomgroup.com 中国内地房地产：融创（1918HK）公布审计后的2021财年全年业绩，并披露初步债务重组框架。旭辉（884HK）计划出售旭辉永升服务 （1995HK）23.26%的股权。雅居乐（3383HK）出售4,860万股雅生活 （3319HK）股份，筹资4.95亿港元。碧桂园服务（6098HK）董事长配售2.37亿股，套现50.55亿港元。新城发展（1030HK）以先旧后新方式 进行配股，净筹资19.43亿港元。 香港房地产：香港金管局进一步上调基准利率50个基点至4.75%。随后，汇丰上调最优惠利率25个基点至5.625%，创15年新高。由于缺乏新盘推售，过去周末一手市场录得10多宗成交。ESR（1821HK）计划通过REITs分拆三项物流产业在上交所上市。 投资启示：对于内房板块潜在的转机，我们建议投资一篮子优质民企开发商来分散风险；建议避险投资者继续持有国企开发商作为更安全的选择，包括越秀（123HK/买入）和华润置地（1109HK/买入）。对于香港开发商，我们预计新鸿基地产（16HK/买入）等开发商的表现会优于大市，因为其拥有充足的可售货源并专注于中端市场，可实现更高的去化 率。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预 期 上次数据日期事件市场预期上次数据 12月13日消费物价指数(%)0.300.4012月14日工业生产(同比%)3.805.00 12月14日首次申领失业救济金人数(千)230.00230.00 资料来源：彭博资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 深度报告 12月13日 交银国际研究-2023年投资策略展望：逆转与修复 交银国际研究团队 11月21日 中微公司(688012CH)-破局者等风来；首予买入评级 许亮,蔡宝慧 11月15日 消费行业-卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力 徐航,呂浩江,CFA,张晶裔,CFA 11月9日 互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 11月3日 海吉亚医疗(6078HK)-专注肿瘤医疗，自建并购同步扩张；首予买入 李柳晓,PhD 10月19日 燃气行业-天然气物流路线改变，引发液化天然气物流链投资需求 郑民康,文昊,CPA 9月22日 保险行业-UBI车险仍待监管破局，新能源车险占比提升不改行业竞争格局 万丽,CFA,FRM 9月8日 中国宏观观察-量化策略二十二：持有盈利“超预期” 谭淳,罗为腾 9月7日 中国宏观观察-量化策略二十一：卖方分析师的情绪价值 谭淳,罗为腾 8月18日 集装箱航运业剖析-狂欢过后复归于平淡? 王琪,CFA 8月16日 互联网行业剖析-科技物流助力产业数字化，具备长期投资价值 孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 8月5日 银行业剖析-碳中和驱动绿色金融市场迅猛增长 韩嘉楠 7月27日 中国宏观观察-量化策略二十：如何投资中国ETF 谭淳,罗为腾 7月22日 科技行业剖析-中国半导体设备：今朝非往昔 许亮,蔡宝慧 7月21日 汽车行业剖析-中国新能源汽车：下车莫太早 陈庆 7月11日 荣昌生物(9995HK)-中国ADC领军者，致力于未满足临床需求；首予买入评级 李柳晓,PhD 7月11日 药明生物(2269HK)-生物药CDMO龙头，商业化项目创造下一个辉煌；首予买入评级 李柳晓,PhD 6月29日 互联网行业剖析-内容社区对比：聚焦差异化与内容、变现拓展 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷 6月29日 中国宏观观察-量化策略之十九：百年胜率指引，如何交易衰退? 谭淳,罗为腾 6月23日 康宁杰瑞制药(9966HK)-双抗技术领先，商业化在即，首予买入评级 李柳晓,PhD 每日报告 12月14日互联网行业-3季度业绩回顾：利润超预期，23年收入将明显改善谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷 12月13日海吉亚医疗(6078HK)-持续并购扩张，加强长三角布局；上调目标价李柳晓,PhD 12月13日银行业-中国信用监测2022年11月—人民币贷款复苏弱于预期韩嘉楠 12月12日理想汽车(2015HK)-3季度受车型转换拖累，预计4季度将强劲反弹陈庆,郑飞 12月9日挚文集团(MOMOUS)-陌陌直播恢复环比增长；探探亏损大幅收窄赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 12月9日汽车行业-广汽11月面临短期销量压力；埃安成唯一亮点陈庆,郑飞 12月8日科技行业-中国半导体行业可能赢得喘息时间许亮,蔡宝慧 12月8日快手(1024HK)-NDR纪要：社区生态稳步拓展，关注电商公域投流/转化及海外亏损收窄孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,王婷 12月8日吉利汽车(175HK)-极氪将领导吉利电气化，混动车型将紧随其后陈庆 12月7日保险行业-预计寿险股超跌反弹之后将呈分化走势万丽,CFA,FRM 12月7日康方生物(9926HK)-AK11250亿美元授权Summit，并启动科创板融资；上调目标价李柳晓,PhD 12月6日消费行业-抱团取暖：奈雪将成为乐乐茶第一大股东呂浩江,CFA,徐航,张晶裔 12月6日新能源行业-美国公布光伏反规避初裁，短期无影响，将推动中国企业海外建厂文昊,CPA,郑民康 12月5日比亚迪股份(1211HK)-11月销售再创新高；腾势开始上量陈庆 12月2日消费行业-2022年11月原材料价格企稳呂浩江,CFA,徐航,张晶裔 12月2日汽车行业-理想汽车销量创新高；电车厂全力冲线陈庆 12月2日百威亚太(1876HK)-百威亚太首尔投资者日的30个关键图表呂浩江,CFA,张晶裔 12月1日中国房地产行业-11月房地产销售同比降幅收窄谢骐聪,CFA,FR,李易,CFA 12月1日腾讯控股(700HK)-腾讯云立足数字化助手，聚焦优势核心产品和技术，发挥生态力量谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 12月1日小鹏汽车(9868HK)-前路荆棘满途；等待G9在未来几个月推动交付量陈庆 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2021 2022E 2023E 2022E 2022E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 44.85 171,976 -1.32 -10.83 60.15 39.00 5.16 5.07 5.37 6.22 0.30 中电控股 2HK 56.15 141,860 -0.35 -28.70 80.35 51.80 16.71 40.11 12.51 5.52 1.27 中华煤气 3HK 7.49 139,763 4.17 -38.30 12.28 6.06 27.84 20.86 19.21 4.67 1.95 汇丰控股 5HK 47.20 942,490 0.00 0.64 59.30 38.70 8.42 7.55 6.01 4.97 0.73 电能实业 6HK 41.50 88,441 -0.24 -14.61 54.80 35.65 14.41 13.35 13.76 6.87 1.02 恒生银行 11HK 127.70 244,142 1.75 -10.51 168.00 110.00 18.43 22.04 12.92 3.19 1.32 恒基地产 12HK 26.40 127,813 -0.38 -20.48 35.10 19.2