煤焦周报：政策仍待消化 双焦震荡调整

政策仍待消化双焦震荡调整 观点策略 择机做多05远月合约。 逻辑驱动 1、国内煤产量平稳、进口量受疫情扰动； 2、焦化开工率在中等水平震荡； 3、钢厂利润再次压缩； 4、房地产融资政策转向，下游需求预期有待证实。 黑后期关注点 色 煤炭进口数量，钢材下游需求，新开工项目数量及实质推动情况。 建 材风险提示 组 1、焦煤供应增加超预期。2、焦炭产能变化超预期。3、宏观需求变 化超预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 煤焦周报 2022年12月2日 联系人：邹明东（F0308239， Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、操作建议 择机做多05远月合约。 二、周内要闻 1、针对主要产煤省区近期疫情多发散发的严峻形势，发改委运行局向有关产煤省区印发特急能源保供协调函，督促地方统筹疫情防控和煤炭保供，加强应急值守，落实保供责任，保障煤炭正常生产供应。 2、因未来两周气温将急剧下降，市场预计欧洲煤炭需求激增，带动近期澳大利亚纽卡斯尔港煤价显著上涨。 三、基本面与逻辑驱动 本周煤矿焦煤库存297.38万吨，较上周增加2.41%。进口焦煤港口库存103.8万吨，较上 周累库4.2万吨。焦化企业焦煤库存994.3万吨，较上周增加1.69%。钢厂焦煤库存797.6万吨，较上周减少0.74%。焦煤总库存2073.28万吨，较上周增加0.75%。进口美国产主焦煤CFR价格315美元/吨，周环持平。加拿大产主焦煤CFR价格涨至302美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格2130元/吨，周环比涨60元。港口现货在售资源有限，贸易商挺价意愿较强。沙河驿蒙古主 焦煤货提价2320元/吨，周环比涨120元；满都拉口岸蒙古主焦煤货场提货价1650元/吨，周 环比持平。本周甘其毛都日均通关813车，周环比增5车；策克口岸日均通关140车，周环比 减1车；满都拉口岸日均通关223车，周环比减28车。通关量仍维持高位。国内方面，样本洗煤厂开工率72.5%，较上周降0.53%；日均产量60.59万吨，增0.75万吨。227家样本煤矿产量 908.76万吨，较上周减少4.54万吨。运输成本端，孝义至日照汽运价格277元，海运煤炭运价指数OCFI报收909.12点。焦煤仍以冬储叠加疫情逻辑为主，供给紧张对价格形成支撑。 本周港口焦炭库存217.3万吨，较上周增加2.3万吨。焦化企业焦炭库存95.2万吨，较上周减少11.03%。钢厂焦炭库存584.87万吨，较上周减少0.45%。焦炭总库存861.87万吨，较上周减少0.43%。港口准一焦贸易出库含税报价2680元/吨，周环比涨80元；外贸价390美元 /吨，周环比涨10美元。供给方面，11月30日发起的提涨于12月2日落地，不过炼焦亏损反而再次扩大，目前每吨亏损168元。大型焦化企业开工率74.4%，较上周上升0.1个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量106.03万吨，较上周增加0.52%。钢厂高炉开工率75.61%，环比下降1.43%；高炉炼铁产能利用率82.62%，环比增加0.1%；日均铁水产量222.81万吨，环比增加 0.25万吨，产能仍接近往年同期水平均值。钢厂盈利率23.81%，环比增加1.3%。五大钢材总产量924.9万吨，较上周增加5.16万吨，其中螺纹减产0.74万吨，热卷增产8.75万吨。钢厂成材库存429.73万吨，较上周去库3.63万吨。社会钢材库存852.09万吨，较上周去库3.98万 吨。全国大面积降温，施工进度放缓，钢材成交偏弱。 宏观方面，疫情管控措施的调整仍然反复。11月29日，证监会决定恢复上市房企和涉房上市公司再融资，利多黑色板块。后期关注政策调整的持续性及经济修复进程。 表1：焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 京唐港山西主焦煤价格 2540 40 青岛港准一级焦平仓价 2610 100 螺纹:20MMHRB400上海 3790 10 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 3940 60 焦煤主力收盘价 2200 -0.14% 焦炭主力收盘价 2819 0.46% 焦煤基差 340.0 43.0 焦炭基差 -209.0 -13.0 焦煤2301/2305价差 417.5 -95.0 焦炭2301/2305价差 123 -104.0 焦炭/焦煤(期货) 1.513 -0.010 螺纹/焦炭(期货) 1.475 -0.016 图1：炼焦煤港口库存增图2：焦化厂炼焦煤库存增 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 2022202120202019201820222021202020192018 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 图3：钢厂炼焦煤库存降图4：港口焦炭库存增 1250 550 1200 500 1150 450 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 400 350 300 250 200 150 100 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 20222021202020192018 20222021202020192018 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图5：样本焦化厂焦炭库存降图6：样本钢厂焦炭库存降 250 200 150 100 50 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920222021202020192018 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920222021202020192018 图7：炼焦持续亏损图8：螺纹利润降 200 000 800 600 400 200 0 2017-12-08 200 2018-12-08 2019-12-082020-12-082021-12-08 1 1 - -400 全样本：独立焦化厂吨焦平均盈利：全国（周） 全样本：独立焦化企业：焦炭日均产量：中国（周） 902,500.00 85 2,000.00 80 751,500.00 70 1,000.00 65 60500.00 55 0.00 502016-04-222018-04-222020-04-222022-04-22 -500.00 50.00 40.00 30.00 2016-09-182017-09-182018-09-182019-09-182020-09-182021-09-18 开工率:焦化企业(230家):产能<100万吨开工率:焦化企业(230家):产能100-200万吨开工率:焦化企业(230家):产能>200万吨 75 图9：焦化厂开工率持平 图10：钢厂开工率降 100.00 95 260 90.00 90 250 80.00 85 240 70.00 80 230 60.00 220 70 65 60 2018-3-22019-3-22020-3-22021-3-22022-3-2 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 210 200 190 180 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228155 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85665911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 太原营业部 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2222072 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2210860 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 敬请参阅最后一页之特别声明6 证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未