每日晨报

每日晨报2022年12月6日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 新能源行业 美国公布光伏反规避初裁，短期无影响，将推动中国企业海外建厂 文昊,CPAbob.wen@bocomgroup.com 美国商务部公布对东南亚光伏组件反规避调查的初步裁定，指出隆基、天合等4家中国企业试图通过在东南亚国家进行简单加工后再出口美国，规避美国对中国光伏电池片、组件的双反关税。 6月发布的美国总统令已规定在2024年6月之前不会对从东南亚进口的任何光伏电池、组件征收关税。因此初裁短期内对东南亚组件出口美国并无影响。 我们认为，反规避裁定将将推动中国企业海外建厂，并增强在东南亚拥有硅片产能或有能力新建硅片产能的一体化组件企业的竞争优势，利好在东南亚拥有产能的辅材企业，例如光伏玻璃龙头福莱特（6865HK）、信义光能（968HK），以及海外建厂优势明显的颗粒硅龙头协鑫科技 （3800HK）。 交通运输及基建行业周报 全球航空量持续恢复；中国物流活动收缩 王琪,CFAmaggie.q.wang@bocomgroup.com 我们重点介绍交通运输及基建行业的一些重要更新数据： 恒指技术走势 物流：中国物流活动持续承压。11月份物流景气指数同比进一步下降 恒生指数 19,518.29 7.2个百分点至46.4%。市场对近期物流需求仍持谨慎态度。 50天平均线 16,888.88 200天平均线 19,172.79 航空：10月份航空旅行继续复苏，全球收入客公里同比增长44.6%，或处于疫情之前水平的74.2%。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 19,518 3.52 -8.60 国指 6,706 5.30 -18.58 上A 3,366 1.77 -11.74 上B 293 0.92 2.64 深A 2,158 0.88 -18.50 深B 1,165 1.04 -0.71 道指 33,947 -1.40 -6.58 标普500 3,999 -1.79 -16.10 纳指 11,240 -1.93 -28.16 英国富时100 7,568 0.15 2.48 法国CAC 6,697 -0.67 -6.38 德国DAX 14,448 -0.56 -9.05 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特85.55-8.199.99 期金 1,795.90 5.04 -1.73 期银 22.61 26.18 -2.08 期铜 8,342.00 9.95 -13.93 日圆 136.29 3.12 -15.51 英镑 1.22 6.18 -9.79 欧元 1.05 6.12 -7.43 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 5.39 99.02 498.80 美国10年债息 3.60 12.56 21.73 资料来源：FactSet 集装箱航运：上海集装箱运价指数周环比下跌4.8%，同比下跌74.5%至1,171.4点。我们认为市场仍将疲软，并对2023年新一季的合同费率谈判造成压力。 全球干散货市场：波罗的海干散货指数较前一周持平，报1,324点。海岬型船运价环比下跌5.8%。 投资启示：周一基建公司股价平均上涨10.3%。在中央政府稳定经济增长的决心下，4季度的中国基础设施建设加快推进，资金支付进度快于预期。目前市场目光都集中在12月中旬召开的年度中央经济工作会议。基建公司的近期股价可能受到市场预期将有更多优惠政策刺激明年基建投资的支撑。 14天强弱指数70.66 沽空(百万港元)31,571 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件 市场预期 上次数据 12月5日ISM非制造业指数 53.10 54.40 12月8日首次申领失业救济金人数(千) 230.00 225.00 12月9日工业品出厂价格指数(环比%) 0.20 0.20 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告深度报告 6月14日 交银国际2022下半年展望—顺时施宜 交银国际研究团队 11月21日 中微公司(688012CH)-破局者等风来；首予买入评级 许亮,蔡宝慧 11月15日 消费行业-卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力 徐航,呂浩江,CFA,张晶裔,CFA 11月9日 互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 11月3日 海吉亚医疗(6078HK)-专注肿瘤医疗，自建并购同步扩张；首予买入 李柳晓,PhD 10月19日 燃气行业-天然气物流路线改变，引发液化天然气物流链投资需求 郑民康,文昊,CPA 9月22日 保险行业-UBI车险仍待监管破局，新能源车险占比提升不改行业竞争格局 万丽,CFA,FRM 9月8日 中国宏观观察-量化策略二十二：持有盈利“超预期” 谭淳,罗为腾 9月7日 中国宏观观察-量化策略二十一：卖方分析师的情绪价值 谭淳,罗为腾 8月18日 集装箱航运业剖析-狂欢过后复归于平淡? 王琪,CFA 8月16日 互联网行业剖析-科技物流助力产业数字化，具备长期投资价值 孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 8月5日 银行业剖析-碳中和驱动绿色金融市场迅猛增长 韩嘉楠 7月27日 中国宏观观察-量化策略二十：如何投资中国ETF 谭淳,罗为腾 7月22日 科技行业剖析-中国半导体设备：今朝非往昔 许亮,蔡宝慧 7月21日 汽车行业剖析-中国新能源汽车：下车莫太早 陈庆 7月11日 荣昌生物(9995HK)-中国ADC领军者，致力于未满足临床需求；首予买入评级 李柳晓,PhD 7月11日 药明生物(2269HK)-生物药CDMO龙头，商业化项目创造下一个辉煌；首予买入评级 李柳晓,PhD 6月29日 互联网行业剖析-内容社区对比：聚焦差异化与内容、变现拓展 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷 6月29日 中国宏观观察-量化策略之十九：百年胜率指引，如何交易衰退? 谭淳,罗为腾 6月23日 康宁杰瑞制药(9966HK)-双抗技术领先，商业化在即，首予买入评级 李柳晓,PhD 每日报告 12月5日比亚迪股份(1211HK)-11月销售再创新高；腾势开始上量陈庆 12月2日消费行业-2022年11月原材料价格企稳呂浩江,CFA,徐航,张晶裔 12月2日汽车行业-理想汽车销量创新高；电车厂全力冲线陈庆 12月2日百威亚太(1876HK)-百威亚太首尔投资者日的30个关键图表呂浩江,CFA,张晶裔 12月1日中国房地产行业-11月房地产销售同比降幅收窄谢骐聪,CFA,FR,李易,CFA 12月1日腾讯控股(700HK)-腾讯云立足数字化助手，聚焦优势核心产品和技术，发挥生态力量谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 12月1日小鹏汽车(9868HK)-前路荆棘满途；等待G9在未来几个月推动交付量陈庆 11月30日哔哩哔哩(BILIUS)-聚焦DAU增长和调整后经营层面盈亏平衡赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 11月30日欢聚集团(YYUS)-关注新业务发展及BIGOLive收入增长拐点赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 11月29日拼多多(PDDUS)-3季度业绩大幅超预期，得益于商家活动增加孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 11月28日中国燃气(384HK)-复苏之路仍需要更确切的证明郑民康 11月28日银行业-预期之内的降准保持流动性充裕韩嘉楠 11月28日美团(3690HK)-作为商家的主运营平台，增长具备韧性谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 11月25日科技行业-荷兰拒绝响应美国进一步半导体限令许亮,蔡宝慧 11月25日科技行业-欧盟芯片法案：进一步刺激全球半导体资本开支许亮,蔡宝慧 11月25日华润啤酒(291HK)-2023年正酝酿强劲的势头呂浩江,CFA,徐航,张晶裔 11月25日华润置地(1109HK)-凭启德项目首进香港谢骐聪,CFA,FRM 11月23日爱奇艺(IQUS)-22年3季度自由现金流转正赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 11月23日中通快递(ZTOUS)-3季度业绩亮眼；维持买入王琪,CFA 11月23日快手(1024HK)-3季度亏损低于预期；业务投入注重投资回报，亏损收窄预期不变赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2021 2022E 2023E 2022E 2022E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 44.65 171,210 -1.43 -11.23 60.15 39.00 5.13 5.05 5.35 6.25 0.30 中电控股 2HK 55.50 140,218 -1.94 -29.52 80.35 51.80 16.52 39.64 12.37 5.59 1.25 中华煤气 3HK 6.75 125,954 1.66 -44.40 12.28 6.06 25.09 18.80 17.31 5.19 1.76 汇丰控股 5HK 47.20 942,490 -0.11 0.64 59.30 38.70 8.42 7.55 6.01 4.97 0.73 电能实业 6HK 40.90 87,162 1.87 -15.84 54.80 35.65 14.20 13.50 13.72 6.93 1.00 恒生银行 11HK 124.50 238,024 3.58 -12.75 168.00 110.00 17.97 21.49 12.59 3.27 1.28 恒基地产 12HK 24.50 118,614 -4.67 -26.20 35.10 19.22 8.72 10.06 9.51 7.35 0.35 新鸿基地产 16HK 93.50 270,942 -0.21 -1.16 99.20 84.20 9.07 9.43 9.31 5.29 0.45 新世界发展 17HK 20.15 50,710 9.04 -34.68 33.60 15.44 7.35 7.16 7.67 10.22 0.24 银河娱乐 27HK 51.40 224,321 10.06 27.23 51.40 34.55 168.53 NA 36.71 0.00 3.42 港铁公司 66HK 36.55 226,457 -2.66 -12.66 43.60 33.60 20.31 23.93 16.89 3.50 1.27 恒隆地产 101HK 14.42 64,879 0.28 -10.10 16.98 9.83 14.87 14.28 11.82 5.41 0.45 吉利汽车 175HK 12.10 121,690 6.33 -43.19 24.25 8.42 22.58 20.97 12.97 1.77 1.50 阿里健康 241HK 8.69 117,338 35.99 31.87 8.69 3.04 NA 389.18 324.32 0.00 7.35 中信股份 267HK 7.69 223,704 -3.75 -0.13 9.20 7.03 3.19 2.87 3.11 8.45 0.28 万洲国际 288HK 4.50 57,736 -1.53 -7.98 6.18 3.97 7.67 5.79 5.72 7.05 0.