公用事业行业周报：1-10月火电投资同比增长42.8%，进入冬季用电高峰期，火电价值凸显

2022年11月27日 行业研究 1-10月火电投资同比增长42.8%，进入冬季用电高峰期，火电价值凸显 ——公用事业行业周报（20221127） 要点 本周行情回顾：本周SW公用事业一级板块上涨2.66%，在31个SW一级板块中排名第6；沪深300下跌0.68%，上证综指上涨0.14%，深圳成指下跌2.47%创业板指下跌3.36%。细分子板块中，火电上涨5.04%，水电上涨3.63%，光伏发电上涨0.17%，风力发电上涨0.72%，电能综合服务下跌0.15%，燃气上涨2.92%。 本周公用事业涨幅前五的个股分别为建投能源（+13.18%)、国电电力 （+9.62%)、皖能电力（+8.87%)、华能国际（+8.59%)、大唐发电（+8.03%)；周跌幅前五的个股分别为文山电力（-3.12%)、涪陵电力（-2.86%)、ST升达 （-1.56%)、南网能源（-1.49%)、ST浩源（-1.44%)。 本周重点事件：11月22日，国家能源局发布1-10月份全国电力工业统计数据。 装机容量维度：截至10月底，全国累计发电装机容量约25.0亿千瓦，同比增长 8.3%。其中，火电装机容量13.16亿千瓦，同比增长2.5%；风电装机容量约 3.5亿千瓦，同比增长16.6%；太阳能发电装机容量约3.6亿千瓦，同比增长29.2%。 利用小时数维度：1-10月份，全国发电设备累计平均利用3083小时，比上年同 期减少103小时。其中，火电3619小时，比上年同期减少52小时；核电6226 小时，比上年同期减少245小时；风电1817小时，比上年同期减少10小时。电力投资维度：1-10月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4607亿元，同比增长27.0%。其中，火电640亿元，同比增长42.8%；水电618亿元，同比 下降19.9%；风电1,205亿元，同比下降26.7%；光伏1,574亿元，同比增长326.7%。电网工程完成投资3511亿元，同比增长3.0%。 “双碳”背景下，新能源发电量占比大幅提升；在居民用电及第三产业用电占比提升背景下，新能源发电与上述两者用电时间节点错配导致出现电力紧平衡状态。而火电具备调节能力，是维持电网稳定、安全发展的重要发电类型。进入冬季用电高峰期，火电价值凸显。 建议关注火电运营商头部企业：华能国际、华电国际、国电电力。 风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等。 公用事业 增持（维持） 作者分析师：王威 执业证书编号：S0930517030001021-52523818 wangwei2016@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 17% 6% -6% -17% -28% 11/2102/2205/2208/22 公用事业沪深300 资料来源：Wind 相关研报全国9月全社会用电量环比下滑16.7%，云南限电行业继续扩散——公用事业行业周报 （20221016）（2022-10-16） 8月用电需求快速增长，火电、风电供给增速显著——公用事业行业周报（20220917） （2022-09-18） 7月全社会用电量延续高增速，继续看好Q3火电量利双增逻辑——公用事业行业周报 （20220813）（2022-08-14） 1、传统电力板块本周回顾 1.1、传统电力事件 1.上海电力11月21日公告称，近日，经上海市发展和改革委员会批准，同意公司外高桥一厂扩容量替代项目开展前期工作。据悉，按照国家先立后改加快煤电建设工作要求，外高桥一厂扩容量替代项目计划结合4台32万千瓦煤电机组关停转应急备用，建设2台100万千瓦超超临界清洁绿色高效煤电机组。 （北极星新闻网） 2.11月22日，国家能源局发布1-10月份全国电力工业统计数据。截至10月底，全国累计发电装机容量约25.0亿千瓦，同比增长8.3%。其中，风电装机容量 约3.5亿千瓦，同比增长16.6%；太阳能发电装机容量约3.6亿千瓦，同比增长29.2%。1-10月光伏新增装机58.24GW，10月新增光伏5.64GW。（北极星新闻网） 3.11月22日，内蒙古能源局印发2022年火电灵活性改造消纳新能源评估结果， 文件显示，来自12家能源集团的29家电厂纳入火电灵活性改造消纳新能源项 目清单，共包含机组63台、装机容量2329.5万千瓦，改造后新增调节能力514.1 万千瓦，配建新能源514.1万千瓦。（北极星新闻网） 4.11月23日，肃南县人民政府与中国电建集团西北勘测设计研究院有限公司签订《肃南县千万千瓦级清洁能源“一体化”基地项目投资开发框架协议》。肃 南县委书记陆思东表示，希望中电建西北勘测设计研究院有限公司能对肃南县新能源产业，特别是抽水蓄能产业发展给予更多的帮助、指导和支持，争取规划建设的5座抽水蓄能电站项目能全部尽快完成申报入规工作，力争早日开工建设。（北极星新闻网） 5.11月25日11时26分，华能浙江虚拟电厂1号机组顺利完成72小时试运行， 标志着全国首台（套）接入调度系统参与实时响应调节的虚拟电厂正式投产。目前，项目总可调容量83.82兆瓦。当可调容量达到300兆瓦时，相当于420 兆瓦传统燃煤机组调节能力，以年利用5560小时、供电煤耗300克/千瓦时的 燃煤机组为例，每年可促进新能源消纳23.3亿千瓦时，节省原煤98.2万吨， 降低二氧化碳排放187万吨，有望实现能源互联网概念下的能源运营新业态。 （北极星新闻网） 1.2、传统电力数据追踪 图1：秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价，元/吨,至2022.11.23图2：京津唐5500大卡动力末煤平仓价，元/吨，至2022.11.25 资料来源：Wind,光大证券研究所整理资料来源：Wind,光大证券研究所整理 中庚基金 图3：CECI价格指数，元/吨,至2022.10.28图4：中国LNG出厂价格全国指数，元/吨，至2022.11.25 资料来源：Wind,光大证券研究所整理资料来源：Wind,光大证券研究所整理 图5：三峡水库流量，立方米/秒，至2022.11.25图6：三峡水库蓄水量及水位，亿立方米、米，至2022.11.25 资料来源：Wind,光大证券研究所整理资料来源：Wind,光大证券研究所整理 图7：火电盈亏平衡点，元/吨，至2022.11.25图8：火电产业链成本及价格情况，元/千瓦时，至2022.11.25 1200.00 800.00 标煤综合交易价运输费用 0.7 电网 煤电 煤炭 0.6 0.5 0.4 盈亏平衡点入炉标煤价（含税） 折算入炉5500大卡（含税） 1,059.0 1,001.6 944.2 886.8 829.4 772.0 714.6 657.2 599.8 786.9 832.0 696.7 741.8 561.4 606.5 651.6 471.2 516.3 0.3 400.00 0.2 0.00 -20%-15%-10%-5%05%10%15%20% 0.1 0 煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加 资料来源：CCTD中国煤炭市场网，Wind，光大证券研究所测算 备注：参考装机规模100万千瓦机组运营数据。假设：1）当下上网电价为10月各省市代理购电价格平均值0.438元/千瓦时，2）火电市场化占比100%，3）下水煤运输至火电机组运输成本为燃料总成本10%，4）厂用电率为5.7%；横坐标为当下上网电价变化量，纵坐标为盈亏平衡点处入炉煤炭价格（上网电价为基础电价0.391元/度前提下，标 煤入炉盈亏平衡点为829.4元/吨） 资料来源：Wind,光大证券研究所整理 2、新能源电力板块本周回顾 1.11月23日，我国自主研制的16兆瓦海上风电机组在福建三峡海上风电国际产业园下线。机组单机容量16兆瓦海上风电机组，叶轮直径252米，叶轮扫风面积约5万平方米，约相当于7个标准足球场大；轮毂高度达146米，相当于一座50层大楼的高度。这是目前全球范围内单机容量最大、叶轮直径最大、单位兆瓦重量最轻的风电机组，标志着我国海上风电大容量机组在高端装备制造能力上实现重要突破，达到国际领先水平。（北极星新闻网） 2.11月23日，安徽省人民政府关于下达2022年第二批重点项目投资计划的通 知，涉及光伏项目29个，包括光伏电站开发项目（中广核望江县杨湾200MW 光伏发电项目、宿松兆阳高岭二期200兆瓦光伏发电项目）、光伏电池、组件项目（晶科新型太阳能高效电池片项目二期、怀远县宝馨年产18GW高效异质结电池和8GW光伏组件生产线制造项目）等。（北极星新闻网） 3.11月24日，上海市发改委发布关于《上海市可再生能源和新能源发展专项资 金扶持办法》的通知。《通知》指出，本办法支持海上风电项目，分别是近海 海上风电项目，在本市管辖海域范围建设的海上风电项目；深远海海上风电项目，在国家管辖海域范围建设并在本市消纳的海上风电项目。《通知》强调，海上风电项目投资主体应在项目并网投产一年以内，向项目接网所在地区发展改革委提交奖励项目申报申请。此外，《通知》还指出，本办法适用于本市2022-2026年投产发电的可再生能源项目，自2022年12月15日起实施，有 效期至2026年12月31日。（北极星新闻网） 4.11月24日，陕西省能源局发布《关于陕西省2022年风电光伏发电保障性并 网项目竞争性配置结果的公示》，综合确定了将陕西省境内十个城市共计82 个风电、光伏项目，累计801万千瓦。其中，风电项目36个，共276万千瓦， 光伏项目46个，共525万千瓦。此外还包含12个共计29.5万千瓦分散式风电、分布式光伏发电项目，纳入年度建设规模，按照分散式风电及分布式光伏相关要求进行核准（备案）后实施。（北极星新闻网） 5.11月25日，中国电建西北院大唐华阴桃下桃园农光互补光伏发电项目固定可 调支架标包一采购项目中标结果公布，中标企业江苏国强兴晟能源科技有限公司。（北极星新闻网） 6.11月25日，广东省电力开发有限公司2022年第四批光伏组件采购中标结果 公布，中标企业晶科能源，中标价格38543.72908万元，折合单价2.03元/W。 招标公告显示，本招标项目包括广东省电力开发有限公司及其子公司投资建设的四个光伏项目（广东能源友好五一农场光伏复合项目、广东能源集团海南琼海塔渔光互补项目、广东能源梅州平远光伏复合项目（一区）、大亚湾综合能源站项目），采购数量暂定为190MW。组件规格要求电池片对边距为182mm的组件，单板正面功率不低于540Wp，长边(含边框)不大于2290mm，短边(含边框)不大于1140mm，边框C面壁厚不小于1.8mm。组件交货时间要求在2022年11月—2022年12月。（北极星新闻网） 3、本周行情回顾 3.1、板块行情 本周SW公用事业一级板块上涨2.66%，在31个SW一级板块中排名第6；沪深300下跌0.68%，上证综指上涨0.14%，深圳成指下跌2.47%，创业板指下跌3.36%。细分子板块中，火电上涨5.04%，水电上涨3.63%，光伏发电上涨0.17%，风力发电上涨0.72%，电能综合服务下跌0.15%，燃气上涨2.92%。 图9：SW一级行业周涨跌幅（%），2022.11.21-2022.11.25 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：Wind,光大证券研究所整理 图10：SW一级行业2022年至今涨跌幅（%），截至2022.11.25 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 资料来源：Wind,光大证券研究所整理 图11：SW公用事业子板块周涨跌幅（%），2022.11.21-2022.11.25 图12：SW公用事业子板块2022年至今涨跌幅（%），截至2022.11.25 资料来源：Wind,光大证券研究所整理资料来源：Wind,光大证券研究所整理