港股晨报
港股晨报 2022年11月23日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 国内经济恢复可期，过程或存波折 2.行业点评 新能源行业周观点-推动可再生能源参与绿证交易 1.安信视点：国内经济恢复可期，过程或存波折 昨日，港股弱势震荡午后探底，三大指数齐跌延续近期跌势。截至收盘，恒生指数跌1.31%，报17424.41点，录得五连跌；恒生科技指数跌3.21%，恒生国企指数跌1.68%。全日市场成交额为1271.97亿港元，南向资金净卖出58.15亿港元。 个股来看，昨日中国建筑国际3311.HK逆势上涨1.70%。公司新公布的前三季度营业额+38.9%yoy，新签合约+19.7%yoy。经营利润+17.4%yoy；第三季度经营利润+19%yoy，较半年度+3.1pp。公司营收、合约增长保持较快，管理层重申今年经营性现金流为净流入目标不变。中长线受惠内地及香港推动的组装合成建筑方式，较为环保。其中，香港未来五年内兴建约3万个简约公屋单位，将以组装合成快速建成，进一步巩固公司地位。公司大力发展预制组合屋建筑技术（MiC技术），可以缩短建造周期，并可以减少污染，以科技带动获取更多订单，而且毛利率相对较高，是中长期的增长动力来源之一。2022年1-3Q在MiC科技辅能带动的合同额占总39%，同比升14个百份点，未来比重亦会进一步提升。中国建筑国际是安信国际 11月金股，本月涨幅超18%，建议关注。 宏观来看，今年在疫情和地产的冲击下，地方政府收支面临持续收缩的压力，部分地区城投平台的违约风险也开始积累，因此疫情管控政策的调整、房地产政策的纠偏对缓解地方政府收支压力具有重要意义。尽管近期房地产市场仍然疲弱，但是政策正在持续出台。从近期的政策来看，监管当局对房地产行业问题的认知清晰，目前政策的落地以及后续政策的跟进对解决房地产行业问题影响积极。从近期国内疫情管控和病例数量来看，经济在短期之内仍在受到疫情的冲击。尽管长期来看，最终管控政策放松带来的经济恢复可以预期，但从欧美、亚洲地区的经验来看，消费和服务业的恢复在此过程中存在较大波折，这为中国的经济恢复提供了借鉴。因此合并来看，国内宏观经济的表现在年底之前仍将偏弱，经济预期的改善到经济数据的确认需要较长时间。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2022-11-23 2.行业点评 新能源行业周观点-推动可再生能源参与绿证交易 港股电力及公用事业行业跑赢港股大盘。上周香港恒生指数升3.85%，恒生综指升4.14%，恒生中国企业指数升4.40%，中信港股通指数升3.62%。中信港股通电力设备及新能源指数跌0.68%，中信港股通电力及公用事业指数升5.60%，电力及公用事业行业跑赢港股大盘，电力设备及新能源行业跑输大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十六位及第六位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值较高，可排第七位及第九位。 发改委等三部门：风光不纳入能源消费总量推动可再生能源参与绿证交易。国家发展改革委、统计局、能源局发布关于进一步做好新增可再生能源消费不纳入能源消费总量控制有关工作的通知。准确界定新增可再生能源电力消费量范围，现阶段主要包括风电、太阳能发电、水电、生物质发电、地热能发电等可再生能源。各地区2020年可再生能源电力消费量为基数，“十四五”期间每年较上一年新增的可再生能源电力消费量，在全国和地方能源消费总量考核时予以扣除。绿证核发范围覆盖所有可再生能源发电项目，建立全国统一的绿证体系，由国家可再生能源信息管理中心根据国家相关规定和电网提供的基础数据向可再生能源发电企业按照项目所发电量核发相应绿证。绿证原则上可转让。积极推进绿证交易市场建设，推动可再生能源参与绿证交易。我们认为全国统一绿证体系建立，利于增厚可再生能源电力运营商利润；风光不纳入消费总量考核，利于地方政府推动可再生能源项目加速落地，推荐大唐新能源1798.HK等龙头企业。 光伏产业链：上周港股光伏产业链板块跌3.1%，板块主要跟踪公司均录得跌幅，跌0.53~7.66%。进入四季度，国内集中式光伏电站开工加速，光伏产业链终端需求提升，组件排产量明显提升。随着光伏产业链的供应瓶颈环节多晶硅料的产量在Q4开始释放，预期明年产业链供应能力提升，利于需求释放。在价格回调后光伏玻璃等板块投资机会，我们认为仍值得关注，信义光能968.HK等。 新能源电场运营：上周港股电力运营板块升2.0%，板块主要跟踪公司涨跌互现，介于-3.3%~7.0%。其中华润电力836.HK升幅较大。根据媒体报道，在中电联2022年年会上，中国电力企业联合会专职副理事长安洪光发布《适应新型电力系统的电价机制研究报告》，提出电价的合理构成应包括六个部分即：电能量价格+容量价格+辅助服务费用+绿色环境价格+输配电价格+政府性基金和附加。同时根据秦皇岛港5500大卡下水煤基准价 535元/吨对应全国平均煤电基准价0.38元/千瓦时设置为基点，按当前政府指定的5500大卡电煤中长期交易 均价675元/吨的水平，有序将全国平均煤电基准价调整到0.4335元/千瓦时的水平。我们认为明年的火电企业的煤炭长协即将进入签订阶段，明年火电企业的盈利空间可望回升，可关注。 新能源材料：上周港股新能源材料跌8.7%，美股新能源材料跌14.6%。锂盐价格依然维持高位，目前已经到了56万元/吨左右的水平。目前供需仍然维持紧平衡状态，预计锂价年内仍会维持强势。稀土永磁方面上周氧化镨钕价格略有下降，10月份的新能车销量不及预期，受制于疫情反复的影响，稀土终端需求不及预期。关注运营稳健的金力永磁6680.HK。 投资建议：光伏产业链：信义光能968.HK；新能源电场运营：大唐新能源1798.HK；金力永磁6680.HK 风险提示：新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。分析师：罗璐、颜晨 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
