量化组合跟踪周报：反转效应明显，PBROE组合表现稳定

2022年11月19日 总量研究 反转效应明显，PBROE组合表现稳定 ——量化组合跟踪周报20221119 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中，残差波动率因子取得正收益（0.12%）；动量因子取得明显负收益（-1.19%），市场反转效应明显，规模因子取得负收益（-0.55%），市场表现为小市值风格；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有换手率相对波动率 (3.00%)、20日平均换手率(2.75%)、5日平均换手率(2.36%)。表现较差的因子有单季度营业收入同比增长率(-1.71%)、标准化预期外盈利(-2.30%)、标准化预期外收入(-2.53%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有换手率相对波动率(2.32%)、20日平均换手率(2.07%)、单季度总资产毛利率(1.94%)。表现较差的因子有单季度ROE(-1.63%)、总资产增长率(-1.78%)、单季度ROE同比(-2.42%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有20日成交金额的标准差(2.07%)、5日平均换手率(1.91%)、总资产毛利率TTM(1.76%)。表现较差的 因子有单季度ROE同比(-2.18%)、标准化预期外收入(-2.49%)、单季度营业收入同比增长率(-2.99%)。 因子行业内表现：本周，净资产增长率因子在通信行业正收益突出，净利润因子在综合、纺织服装和建筑装饰行业正收益突出。每股净资产因子和每股经营利润TTM因子在通信、电子、家用电器行业表现较好。5日动量因子在电气设备、美容护理和汽车行业动量效应显著；1月动量因子在休闲服务、食品饮料行业表现为反转效应。估值类因子中，BP因子在多数行业取得正收益；EP因子在家用电器行业正收益明显。对数市值因子在建筑材料行业表现较好。残差波动率因子在轻工制造、房地产、休闲服务行业表现较好。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在中证500股票池中超额显著。中证500股票池中获得超额收益0.48%，中证800股票池中超额收益-1.57%，全市场股票池中获得超额收益-1.99%。 机构调研跟踪：本周机构调研活动累计310场。沪市、深市和北证上市公司累 计被调研85次、215次和10次。从中信一级行业来看，本周机械、银行和基 础化工行业被调研次数较多。从个股来看，本周受到机构关注程度较高的前5大个股依次为普源精电-U（557家）、吉贝尔（302家）、华大智造（258家）、常熟银行（225家）和横店东磁（169家）。 机构调研组合跟踪：本周公募调研选股策略取得超额收益，私募调研跟踪策略超额收益出现回撤。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益0.22%，私 募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益-3.09%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合表现9 2.2、机构调研跟踪9 2.2.1、总量维度9 2.2.2、组合表现11 3、风险提示11 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：沪市、深市和北证上市公司被调研次数10 图8：不同市值范围股票被调研次数10 图9：各类型调研活动占比10 图10：各类型机构投资者调研次数占比10 图11：本周中信一级行业被调研次数10 图12：机构调研组合超额净值曲线11 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：本周最受机构关注前10大个股11 表3：机构调研组合业绩表现11 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有换手率相对波动率(3.00%)、20日平均换手率(2.75%)、5日平均换手率(2.36%)。表现较差的因子有单季度营业收入同比增长率(-1.71%)、标准化预期外盈利(-2.30%)、标准化预期外收入(-2.53%)。 图1：沪深300股票池因子表现 因子名称 换手率相对波动率 20日平均换手率 5日平均换手率 毛利率TTM 60日平均换手率 总资产毛利率TTM 经营现金流比率 对数市值因子 净利润率TTM 市盈率TTM倒数 营业利润率TTM 3月反转 市净率因子 20日成交金额的标准差 20日成交金额的移动平均值 单季度总资产毛利率 20日大单涨幅剔除动量 20日大单涨幅 市销率TTM倒数 20日小单涨幅 20日小单涨幅剔除动量 6日成交金额的移动平均值 EPTTM分位点 净利润断层 单季度EPS 市盈率因子 ROE稳定性 ROA稳定性 6日成交金额的标准差 1月反转 总资产增长率 单季度ROA ROIC增强因子 5日成交量的标准差 成交量的5日指数移动平均 单季度ROA同比 成交量的20日指数移动平均 5日反转 单季度净利润同比增长率 单季度营业利润同比增长率 20日成交量的标准差 单季度ROE 单季度ROE同比 单季度营业收入同比增长率 标准化预期外盈利 标准化预期外收入 因子方向最近1周 负向3.00% 负向2.75% 负向2.36% 正向2.27% 负向2.07% 正向1.77% 正向1.75% 负向1.69% 正向1.50% 正向1.45% 正向1.45% 负向1.33% 正向1.27% 负向1.10% 负向1.07% 正向1.00% 正向0.62% 正向0.42% 正向0.41% 负向0.38% 负向0.32% 负向0.31% 正向0.30% 正向0.24% 正向0.14% 正向0.13% 正向0.08% 正向-0.03% 负向-0.04% 负向-0.34% 正向-0.59% 正向-0.67% 正向-0.89% 负向-1.06% 负向-1.07% 正向-1.23% 负向-1.28% 负向-1.29% 正向-1.36% 正向-1.43% 负向-1.43% 正向-1.58% 正向-1.69% 正向-1.71% 正向-2.30% 正向-2.53% 最近1个月 7.29% 6.34% 4.76% 3.14% 6.50% 3.38% 3.34% 6.13% 4.02% 3.36% 3.60% 5.41% 3.98% 4.55% 5.20% 2.60% 3.92% 4.36% 2.15% 3.13% 0.98% 4.21% 4.37% 1.22% 0.62% 2.22% 0.25% 0.51% 2.14% 5.41% 0.64% 1.49% 1.96% -0.22% -0.09% 1.63% 0.11% -0.90% 0.34% 2.10% 0.13% 0.65% -1.75% 1.32% -0.98% 2.37% 最近1年 14.43% 18.00% 14.68% 5.15% 21.10% 1.26% -3.01% 7.44% 8.88% 15.66% 7.41% 20.60% 12.73% 15.51% 13.13% 0.83% 11.46% 2.46% 10.07% 5.80% 9.51% 9.32% 17.37% 6.26% -3.67% 9.77% 7.60% 14.49% 6.52% 5.99% 4.76% 1.00% -4.08% 10.98% 5.19% -8.58% 3.04% 5.22% -0.47% 0.73% 4.58% -2.31% -7.53% -0.69% -7.48% -0.53% 最近10年 31.28% 6.43% 58.29% 20.83% 16.07% 2.91% 5.51% -30.99% -11.62% 126.34% -8.95% 72.23% 58.84% 18.28% -14.01% 38.83% 30.51% 19.68% 35.90% 110.12% 215.92% 6.91% 68.48% 31.55% 65.70% 53.26% 13.51% 23.19% 70.26% 38.89% 29.19% 14.85% 92.73% 40.89% 14.03% 54.52% 4.08% 111.32% 39.20% 66.85% 34.44% 63.79% 80.69% 59.89% 118.81% 67.41% 最近1年最近10年 净值曲线净值曲线 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2022.11.18 中证500股票池中，本周表现较好的因子有换手率相对波动率(2.32%)、20日平均换手率(2.07%)、单季度总资产毛利率(1.94%)。表现较差的因子有单季度ROE(-1.63%)、总资产增长率(-1.78%)、单季度ROE同比(-2.42%)。 图2：中证500股票池因子表现 因子名称 换手率相对波动率 20日平均换手率 单季度总资产毛利率 总资产毛利率TTM 对数市值因子 60日平均换手率 5日平均换手率 20日大单涨幅剔除动量 20日成交金额的标准差 20日成交金额的移动平均值 20日小单涨幅 ROE稳定性 ROA稳定性 毛利率TTM 20日大单涨幅 20日小单涨幅剔除动量 6日成交金额的移动平均值 市净率因子 6日成交金额的标准差 净利润断层 市盈率因子 5日反转 净利润率TTM 标准化预期外收入 营业利润率TTM ROIC增强因子 经营现金流比率 20日成交量的标准差 单季度EPS 成交量的5日指数移动平均 1月反转 市销率TTM倒数 3月反转 市盈率TTM倒数 单季度ROA 5日成交量的标准差 成交量的20日指数移动平均 EPTTM分位点 单季度ROA同比 单季度净利润同比增长率 单季度营业收入同比增长率 单季度营业利润同比增长率 标准化预期外盈利 单季度ROE 总资产增长率 单季度ROE同比 因子方向最近1周 负向2.32% 负向2.07% 正向1.94% 正向1.92% 负向1.75% 负向1.69% 负向1.69% 正向1.69% 负向1.62% 负向1.56% 负向1.50% 正向1.42% 正向1.24% 正向1.24% 正向1.22% 负向1.08% 负向1.05% 正向0.76% 负向0.63% 正向0.47% 正向0.25% 负向0.23% 正向0.15% 正向0.11% 正向-0.03% 正向-0.03% 正向-0.09% 负向-0.30% 正向-0.62% 负向-0.62% 负向-0.64% 正向-0.68% 负向-0.69% 正向-0.71% 正向-0.78% 负向-0.82% 负向-0.84% 正向-0.84% 正向-0.86% 正向-0.96% 正向-1.01% 正向-1.09% 正向-1.20% 正向-1.63% 正向-1.78% 正向-2.42% 最近1个月 3.09% 1.60% 4.46% 5.88% 3.51% 0.26% 2.16% 4.41% 0.36% 0.35% 5.37% 1.02% 0.90% 4.29% 4.97% 5.07% -0.10% 1.41% 0.29% 1.49% 1.13% -1.66% 2.36% -0.96% 2.49% -0.92% 1.09% 0.23% -1.44% 0.16% -0.20% -0.83% 2.25% -2.12% -0.26% -0.10% -0.28% -0.68% -2.28% 0.40% -2.35% -1.02% -2.46% 0.09% -1.54% -5.10% 最近1年