金点策略晨报—每周报告

金点策略晨报—每周报告2022年10月31日星期一 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 白马股轮番杀跌拖累市场走低，大盘2900点附近无需过分悲观 一、上周五市场回顾 周五晨早短信提醒，近期大盘围绕3000点反复震荡磨底，不过，无论指数涨跌， 市场其实不缺乏热点，尤其是医药、工业母机、教育、计算机及军工等几个板块反复活 跃。虽然目前还不能确定调整就此结束，但在政策呵护及成交量回升之下，市场情绪在 逐步回升。操作上，轻指数，重个股，把握热点个股的博弈机会。 市场走势如比预期略差，周五早盘，沪深三大指数集体低开，随后震荡下行，午 后，沪深三大指数跌幅再度加深。盘面上看，白马股轮番杀跌，市场出现恐慌情绪。全 天看，行业方面，行业板块全线飘绿，汽车一体化铸件、熔岩储能、有机硅、电机、鸡 肉、固态电池、玻璃玻纤、电子烟、电池、化肥、储能、钢铁等板块跌幅居前。 整体上，两市个股涨少跌多，市场情绪再受打击，赚钱效应非常差，成交变化不 大，两市成交额9097亿元，截止收盘，上证指数报2915.93点，下跌66.97点，跌幅 2.25%，总成交额3852.61亿；深证成指报10401.84点，下跌348.30点，跌幅3.24%， 总成交额5243.97亿；创业板指报2250.51点，下跌86.74点，跌幅3.71%，总成交额 1904.84亿；科创50指报993.72点，下跌11.19点，跌幅1.11%，总成交额708.34亿。 二、上周市场回顾 上周市场抵抗式下行，沪指周跌幅4.05%，深成指周跌幅4.74%，创业板指数周 跌幅6.04%，科创50指数周涨幅2.66%。具体表现如下：周一白酒等抱团的白马股大跌， 北向资金净流出，打击了市场人气，而港股重挫，也加剧了A股的调整，沪指再度失守 3000点，之后，我们在晨报中提醒，目前还不能确定调整就此结束。不过，我们认为， 继续下跌的空间有限，3000点的A股具有战略配置价值。北向资金连续6个交易日净流 出后，周二净流入28亿元，周二沪深三大指数宽幅震荡，沪指盘中一度收复3000点， 但未守住。周三沪深三大指数集体大反弹，科创50指数涨幅超3%，4000多只个股上涨， 沪指盘中再次收复3000点，但尾盘还是未守住。周四大盘继续围绕3000点反复震荡， 周五沪深三大指数集体下行，白马股轮番杀跌，市场情绪有些恐慌。 三、上周盘面点评 一是以白酒为首的白马股轮番杀跌。茅台跳水，周跌幅16.26%，股价相继跌破 1500、1400元关口，拖累白酒板块走弱，进一步拖累大盘下跌。从业绩表现看，多家酒 企已发布三季度经营情况。其中，贵州茅台前三季度实现归母净利润444亿元，同比增 长19.14%，基本符合市场预期。不过，当下，外部环境导致居民消费放缓，原先的增长 逻辑显然受到质疑，在预期放缓的情况下，消费行业龙头近期轮番杀跌。不单单是消费 股，今年以来，白马股整体调整，而且幅度比较大。 二是中药板块逆势上涨。首先，政策方面，近期中医药政策利好频出。国家卫健 委上月开展中医药健康促进专项活动，《实施方案》要求，到2025年，三级和二级妇幼 保健院开展中医药专科服务的比例分别要达90%和70%；其次，估值方面，目前中药板块 估值处于处于相对合理的区间。最后，疫情反复利好医药股。疫情仍属于中医“疫病” 范畴，中医药为主治疗仍然有效。后续中药板块仍可继续关注。 三是旅游酒店等板块出现回暖。近期旅游酒店、民航机场等板块出现回暖。消息 面上，中国东方航空17日宣布，计划于10月底恢复多条国际航线，另外，10月20日， 南航也计划从10月底开始，复航多条国际航线。前期“疫情受损”行业有望迎来修复行 情，看好民航、机场、旅游、酒店、餐饮、电影等“疫情受损”行业的疫后修复机会。 由于过去近三年海外疫情受损更严重，与海外疫情恢复最相关的民航机场板块弹性最大。 另外，自2020年疫情以来，电影行业加速行业洗牌，可适度关注电影行业龙头个股的底 部区域的中长线布局价值。 四是半导体板块逆势活跃。美国商务部在半导体制造和先进计算等领域对华升级 出口管制措施。同时，在将9家中国实体移出“未经验证清单”过程中，又将31家中国 实体列入。前期受此利空的打击，半导体板块整体承压，连续调整后，近期出现反弹。 未来我国半导体产业自立是长期必然趋势。目前半导体产业国产替代趋势开始显现，预 计未来半导体的国产替代趋势不可逆，并有望从芯片设计继续渗透至上游设备领域，设 备有望迎来国产份额上升。四季度，建议重点关注国产替代或有细分增长的企业。 五是军工概念表现偏强。大盘围绕3000点反复拉锯时，航天航空、大飞机、航 母等军工概念轮番活跃。2020年三、四季度投资策略报告中我们重点推荐了军工板块的 投资机会，2020年下半年板块整体涨幅25.27%。2021年二、三、四季度策略报告又推 荐了军工板块，二季度军工板块涨幅12.10%，三季度军工板块涨幅8.53%，四季度军工 板块涨幅16.60%。连续大涨后，估值有点偏高，2022年一季度，军工板块随大盘出现调 整，5-8月大幅反弹。军工板块中长期看好逻辑不变，仍可择低关注。展望四季度，我 们依旧看好军工板块的投资机会。首先，政策支持。“十四五”明确加快武器装备现代化， 国防科技创新、加速战略性前沿颠覆性技术发展，武器升级和智能化发展，我们预期后 续军工行业会获得更多的政策支持，从数据上看，2022年军费预算保持平稳较快增长； 其次，业绩方面。国防军工行业受疫情影响有限，且受益于国防建设加速，军工企业订 单饱满，2020年以来，军工企业业绩有明显增强，2022年以来军工企业频频获得大额订 单合同。展望十四五，从订单和备货角度来看，十四五期间军工企业的业绩确定性将显 著好于十三五期间。最后，俄乌冲突令国际地缘政治形势变得的更加复杂性和不确定， 国有资本大概率向国防军工领域集聚倾斜。可关注航空、飞行武器、国防信息化、军用 新材料板块细分领域，精选业绩有长期支撑的标的。 六是数字经济概念股逆势上涨。数字经济概念股表现明显强于大盘。早在2022 年度（一季度）策略报告，我们推荐了数字经济产业链的投资机会。2022年1月17-20 日连续暴涨，春节后连续两周成为题材股中的明星。受“东数西算”工程正式全面启动 的利好刺激，2月18、21日数字经济概念股连续上演的涨停潮，之后，数字经济等概念 股随着大盘连续调整。4月末以来，数字经济概念随大盘出现反弹。四季度还可以继续 关注，中长期看好逻辑没变，“十四五”规划纲要把“加快数字发展，建设数字中国”作 为独立篇章，2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。近期，国务院印发 《关于加强数字政府建设的指导意见》，明确了数字政府建设的七方面重点任务。二十大 报告中提出“推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、 网络强国、数字中国”等，实际上产业发展的方向再次明确。对于战略性的配置资金， 带来重要的参考意义。关注数字经济下，数字产业化与产业数字化两大领域。数字产业 化为数字经济发展提供技术、产品、服务和解决方案，包括但不限于5G、集成电路、人 工智能、大数据、云计算、区块链等领域。产业数字化指数字技术在传统产业中的应用， 包括但不限于车联网、在线办公、在线医疗、数字政务、线上娱乐等领域。 七是工业母机概念股活跃。近期工业母机概念表现不错，明显强于大盘。“工业 母机”概念，粗略理解是制造机器的机器，这类公司通常代表了一国高精尖制造业基础。 工业母机是有更大机会获得政策红利的板块方向，主要原因就是这个板块是符合国家自 主可控和制造业为主的政策导向，助推产业转型升级。2021年四季度我们重点推荐了“工 业母机”概念，去年四季度的表现可以用非常靓丽来形容，涨幅8.26%。展望今年四季 度，工业母机概念仍值得可跟踪。 四、后市大势研判 上周五，一批“大白马”加入杀跌队伍，在3000点拉锯战中，空头暂获小胜。 今年以来，白马股整体调整，而且幅度比较大。最近，几乎是每天都有白马股的重挫， 而它们的大跌，也是市场持续走低的主要拖累者。早在2021年度策略报告（一季度） 中，我们提醒年后暂时规避暴涨后的机构抱团股，特别是2021年春节后，大约有1个 多月的时间，晨会及晨报中反复提醒，之后，抱团股暴跌也在预期之中。虽然期间有反 弹，但自2021年春节后以来，高位的抱团白马股整体是处于下行趋势中的。 近期市场下跌主要有以下几个原因：一是美联储11月初的加息在即，在连续的 紧缩政策下，欧美经济衰退概率大增，或已处于衰退初期，令资本市场承压；二是新冠 疫情继续多地散发致使市场悲观情绪蔓延；三是港股及中概股暴跌，市场恐慌情绪传染 到了A股；四是白马股轮番杀跌拖累指数。本周，海外将进入到美联储议息会议的关键 时点，其会否预示未来加息步伐的放缓将成为市场关注点。上周北向资金净流出127亿， 连续三周净流出，短期看，美联储收紧周期下外资整体流出趋势依旧，短期白马股仍有 承压。不过，如果未来加息放缓，白马股的集体走低或逐步接近尾声。 目前市场情绪处于不稳定的恐慌阶段，借用巴菲特的一句话：“别人恐惧我贪婪， 别人贪婪我恐惧”，连续杀跌后，沪指逼近2900点关口，当前市场调整相对来说还是比 较充分的，跟随大众情绪恐慌已没必要了，不要倒在黎明前，风物长宜放眼量。就当前 政策面上看，一行两会一局喊话：维护股市、债市、楼市健康发展，短期政策呵护明显； 另外，三季度GDP回暖，目前流动性保持合理充裕，两市成交量回升，虽然目前还不能 确定调整就此结束。不过，我们认为，3000点下方的A股具有战略配置价值。机会方面，可跟踪国产替代的硬核科技，国防军工、工业母机、芯片等板块的投资机会，另外疫后消费需求复苏下，后续旅游酒店、民航机场等板块值得关注，最后，也可适当关注具备低估值优势的券商及医疗医药板块中的估值较低龙头标的反弹的机会。操作上，逢低介入，不轻易追高。【晨早参考短信】白马股轮番杀跌是近期市场持续走低的主要拖累者，另外，美联储加息在即及港股和中概股大跌，市场恐慌情绪也传染到了A股。借用巴菲特的一句话：“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”，连续杀跌后，沪指逼近2900点关口，当前市场调整相对来说还是比较充分的，跟随大众情绪恐慌已没必要了，不要倒在黎明前，风物长宜放眼量。仅供参考。 声明 ※股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ※本报告中所依据的信息、资料及数据均来源于公开可获得渠道，英大证券研究所力求其准确可靠，但对其准确 性及完整性不做任何保证。客户应保持谨慎的态度在核实后使用，并独立作出投资决策。 ※本报告为英大证券有限责任公司所有。未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。※请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 ※根据中国证监会下发的《关于核准英大证券有限责任公司资产管理和证券投资咨询业务资格的批复》（证监许 可[2009]1189号），英大证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。 英大证券研究所地址：深圳市深南中路2068号华能大厦31楼邮编：518031传真：86-755-83007074