金点策略晨报—每周报告

金点策略晨报—每周报告2022年10月24日星期一 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 两融标的扩容吸引增量资金，大盘继续回踩空间有限，逢低做多是占优策略 一、上周五市场回顾 周五晨早短信提醒，中证金融整体下调转融资费率40BP，隔夜A50期指小幅上涨， 利多A股市场。机会方面，疫后消费需求复苏下，后续旅游酒店、民航机场等板块值得 关注，而三季报行情来临之际，高景气的成长板块仍具有波段反弹的基础，另外，适当 关注具备低估值优势的券商板块超跌反弹机会。 市场走势如我们的预期，周五早盘，沪深三大指数开盘涨跌不一，随后震荡上行， 不过，未能持续，之后上下反复，并迎来翻绿。盘面上，受转融资费率下调利好刺激的 券商股高开，但持续性不强，另外，大基建中的工程机械、民爆、高铁板块强势上行。 午后，沪深三大指数继续维持窄幅震荡的态势，尾盘，沪指勉强收红。盘面上，白酒、 旅游酒店表现不佳。 全天看，行业方面，风电设备、船舶制造、仪器仪表、教育、工程机械、电网设 备、中药、电力设备、航空机场、交运、工程建设等板块涨幅居前，酿酒、能源金属、 旅游酒店、文化传媒、燃气、油气、保险等板块跌幅居前。题材股方面，千金藤素、职 业教育、气溶胶检测、风能、铁路基建、工程机械等题材股涨幅居前，草甘膦、数字阅 读、地摊经济、户外露营、汽车芯片、毛发医疗等题材股跌幅居前。 整体上，两市个股涨跌参半，市场情绪依旧偏谨慎，赚钱效应一般，成交略有萎 缩，两市成交额7123亿元，截止收盘，上证指数报3038.93点，上涨3.88点，涨幅0.13%， 总成交额3151.11亿；深证成指报10918.97点，下跌46.36点，跌幅0.42%，总成交额 3972.13亿；创业板指报2395.16点，下跌6.56点，跌幅0.27%，总成交额1312.38亿； 科创50指报967.98点，上涨4.03点，涨幅0.42%，总成交额569.98亿。 二、上周市场回顾 上周市场震荡回踩，沪指周跌幅1.08%，深成指周跌幅1.82%，创业板指数周跌 幅1.60%，科创50指数周涨幅1.37%。具体表现如下：周一沪深三大指数震荡走高，周 二早盘，沪深三大指数集体高开，开盘后震荡回落，之后再度走强，午后，医药股涨停 潮下，三大指数继续拉升，再创近期反弹新高。不过，沪指逼近3100点整数关口，这个 地方有分歧，遭遇回落，整体上看，周二沪深三大指数涨跌不一，但整体重心仍在上移。 不过，晨报中我们提醒，指数连续反弹之后，动能小幅衰减，大盘3100点附近有点压力， 短期有获利回吐的需求，周三沪深三大指数集体回调，也在预期之中。周四沪深三大指 数继续震荡休整，盘面上看，受利好传闻的刺激，午后沪深三大指数快速上行，不过， 持续性不强，全天维持冲高回落的走势，周五在转融资费率下调利好的刺激下，沪指才 勉强收红，市场情绪还是有点偏弱。 三、上周盘面点评 一是券商板块活跃。周五券商板块早盘冲高。消息面上，2022年10月20日，中 国证券金融股份有限公司下调转融资费率40BP，此次转融资费率的下调，意味着中证金 融借给证券公司融资费率降低，此举对证券公司构成利好，降低了证券公司融资成本。 另一边，证券公司拿钱的成本更低，相应的，股民使用融资买入股票的交易成本也将降 低。假如证券公司客户融资买入股票持续增加，增量资金流入，有利于市场走强。根据 历史经验，政策、估值以及流动性等都是推动的券商股行情的核心因素。目前看，政策 的驱动相对明显，四季度注册制全面施行有望落地，板块具备一定的政策基础。估值处 于底部区域，有吸引力。流动性上，国内货币依旧宽松。后市可继续跟踪，关注低吸机 会。而且券商走强对市场人气的拉动明显，能起到四两拨千斤的作用。如果后市沪指想 要继续走强，还得靠大盘蓝筹股，券商也许可以担此大任。 二是基建板块大涨。周五工程机械、铁路基建等基建板块大涨。四季度稳增长的 压力犹存，基建作为稳增长的核心抓手依旧值得跟踪。首先，水利管网。水利工程主要 为中央财政支持，项目有资金，截至7月底，新开工重大水利工程25项，在建水利项目 达到3.18万个，投资规模1.7万亿元；完成水利建设投资5675亿元，较去年同期增加 71.4%。另外，上半年，我国重大水利工程新开工数量、落实投资和完成投资规模创历史 新高，因此预计水利管网、施工和防水等细分行业有望受益。城市综合管网方面，从政 府的角度，城市综合管网是智慧城市建设的基础，综合管网建设将拉动有效投资，提升 土地利用效率，管道制造、仪表测量、信息集成等领域的上市公司将受益。其次，轨道 交通。2022年前三季度基建逆周期调节中，轨交受到显著拉动，四季度将形成更多实物 工作量。最后，建筑央企。可重点关注低估值、主业稳健且具备矿产资源的基建领军企 业及绿电等相关领域优质标的。 三是风光储等赛道板块再度强势。周一至周三储能板块连续走强，周五风电设备 大涨。2021年二、三、四季度投资策略报告中我们重点推荐了双碳（“碳达峰”与“碳 中和”）带来的投资机会，如新能源金属和材料、光伏和锂电设备、电化学储能、特高压 运输以及新能源汽车产业链等，去年相关板块个股表现靓丽。2022年一季度策略报告提 醒，新能源赛道股可能高位震荡，切勿追涨。今年一季度光伏、锂电等新能源赛道股大 幅调整，但调整幅度略超预期。二季度策略报告中提醒，新能源车、光伏等行业需求端 仍然旺盛，经过一季度调整后，二季度优质个股仍可择机参与，二季度新能源赛道股大 幅反弹，符合我们所预期。三季度新能源赛道股冲高回落，展望四季度，新能源赛道股 在业绩的支撑下仍有望再度活跃，不过，对于成长赛道股的反弹力度和持续性上，或许 要降低预期。（2021年长持是占优策略，2022年前三季度做大波段是占优策略，后市高 抛低吸小波段或是占优策略） 四是航空机场等板块回暖。消息面上，中国东方航空17日宣布，计划于10月底 恢复多条国际航线，另外，10月20日，南航也计划从10月底开始，复航多条国际航线。 受此利好刺激，周四旅游酒店、航空机场板块回暖，周五航空机场继续上行。我们认为， 重要会议后，如果国内疫情防控形势或政策出现好转，疫后消费修复弹性大。前期“疫 情受损”行业有望迎来修复行情，看好民航、机场、旅游、酒店、餐饮、电影等“疫情 受损”行业的疫后修复机会。由于过去近三年海外疫情受损更严重，与海外疫情恢复最 相关的民航机场板块弹性最大。另外，自2020年疫情以来，电影行业加速行业洗牌， 可适度关注电影行业龙头个股的底部区域的中长线布局价值。 五是教育板块大涨。周一教育、职业教育、在线教育等板块大涨，周五教育、职 业教育板块继续上行，后市教育板块反弹有望延续，相对K12教育，我们更看好职业教 育板块的投资机会。消息面上，近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于加 强新时代高技能人才队伍建设的意见》(以下简称《意见》)提出，要发挥职业学校培养 高技能人才的基础性作用。另外，北京市教育委员会发布《关于公布2022年北京市职业 教育在线精品课程名单的通知》，确定无人机摄影测量、节水灌溉技术、新能源汽车技术 等122门课程为2022年北京市职业教育在线精品课程。 六是工业母机概念股表现不错。近期工业母机概念表现不错，明显强于大盘。“工 业母机”概念，粗略理解是制造机器的机器，这类公司通常代表了一国高精尖制造业基 础。工业母机是有更大机会获得政策红利的板块方向，主要原因就是这个板块是符合国 家自主可控和制造业为主的政策导向，助推产业转型升级。2021年四季度我们重点推荐 了“工业母机”概念，去年四季度的表现可以用非常靓丽来形容，涨幅8.26%。展望今 年四季度，工业母机概念仍值得可跟踪。 七是军工概念大涨。周一航天航空、大飞机、船舶制造等军工概念大涨，周五船 舶制造板块继续大涨。2020年三、四季度投资策略报告中我们重点推荐了军工板块的投 资机会，2020年下半年板块整体涨幅25.27%。2021年二、三、四季度策略报告又推荐 了军工板块，二季度军工板块涨幅12.10%，三季度军工板块涨幅8.53%，四季度军工板 块涨幅16.60%。连续大涨后，估值有点偏高，2022年一季度，军工板块随大盘出现调整， 5-8月大幅反弹。军工板块中长期看好逻辑不变，仍可择低关注。展望四季度，我们依 旧看好军工板块的投资机会。首先，政策支持。“十四五”明确加快武器装备现代化，国 防科技创新、加速战略性前沿颠覆性技术发展，武器升级和智能化发展，我们预期后续 军工行业会获得更多的政策支持，从数据上看，2022年军费预算保持平稳较快增长；其 次，业绩方面。国防军工行业受疫情影响有限，且受益于国防建设加速，军工企业订单 饱满，2020年以来，军工企业业绩有明显增强，2022年以来军工企业频频获得大额订单 合同。展望十四五，从订单和备货角度来看，十四五期间军工企业的业绩确定性将显著 好于十三五期间。最后，俄乌冲突令国际地缘政治形势变得的更加复杂性和不确定，国 有资本大概率向国防军工领域集聚倾斜。可关注航空、飞行武器、国防信息化、军用新 材料板块细分领域，精选业绩有长期支撑的标的。 八是半导体板块出现反弹。美国商务部在半导体制造和先进计算等领域对华升级 出口管制措施。同时，在将9家中国实体移出“未经验证清单”过程中，又将31家中国 实体列入。前期受此利空的打击，半导体板块整体承压，连续调整后，近期出现反弹。 未来我国半导体产业自立是长期必然趋势。目前半导体产业国产替代趋势开始显现，预 计未来半导体的国产替代趋势不可逆，并有望从芯片设计继续渗透至上游设备领域，设 备有望迎来国产份额上升。四季度，建议重点关注国产替代或有细分增长的企业。 九是医疗医药板块震荡蓄力。医疗、医药等板块大涨后，上周高位震荡（在晨报 中我们提醒，涨的过急，可适度做波段），也在预期之中，后市仍可择低关注。10月1 日发布的四季度策略中，我们就重点推荐了医药板块，近期晨报中也常有提醒，关于医 疗医药板块，我们认为，市场对于板块政策和控费措施预期趋于稳定，连续调整后的医 疗医药板块中的估值较低龙头标的有反弹的机会，可积极关注。 四、后市大势研判 大盘3100点遇阻后连续回调，目前还不能确定调整就此结束。不过，我们认为， 近期的小幅调整是良性回踩，无需过分担心，继续回踩空间有限，指数回踩蓄势后仍有 继续上行的基础。主要有以下几个利多因素支撑：一是转融资费率下调及两融标的扩容 利多A股市场。转融资费率下调后，为促进融资融券业务健康有序发展，上交所、深交 所进一步扩大融资融券标的股票范围，深市的标的股票数量由现有800只扩大到1200 只，沪市的标的股票数量由现有的800只扩大到1000只。假如证券公司客户融资买入 股票持续增加，增量资金流入，有利于市场走强；二是成交量回升。近期两市成交额从 国庆节前的6000亿元回升到8000亿元左右，显示交投热情增强，不过，周五再度回到 7000亿元，后市可盯紧成交量的变化，一旦成交放大，市场有望再度走强；三是近期基 金自购、企业回购等举措不断，有利于提振市场情绪和信心。除了多家头部公募发布自 购旗下权益类产品的公告，A股上市公司回购潮延续。今年以来，A股上市公司已回购金 额已超1500亿元。近段时间来，A股市场整体低迷，上市公司推出回购预案或执行回购 计划的动作又多了起来，预计2022年四季度有望保持目前良好的回购态势，股份回购多 在上市公司认为企业价值被市场低估的情况下推出，而股份回购方案推出的全流程均对股价有明显的提振作用，对于有回购概念的股票大家可以多加关注。具体节奏上看，短期经济的压力仍会给市场带来扰动，10月份大概率震荡筑底，或是较好的配置窗口期，11月份初或见到本轮美联储加息周期的拐点，国内疫情防控形势或政策有望出现好转，国内经济