每日晨报

每日晨报2022年11月10日今日焦点 交银国际研究 823HK 领展房托 23财年上半年稳定增长；跨周期的防守之选 谢骐聪,CFA,FRMphilip.tse@bocomgroup.com 全球主要指数 年初至今 收盘价 升跌% 升跌% 恒指 16,359 -1.54 -21.14 国指 5,535 -1.21 -32.80 上A 3,195 -0.53 -16.24 上B 291 0.21 1.71 深A 2,104 -0.41 -20.52 深B 1,117 0.20 -4.85 道指 32,514 -1.95 -10.52 标普500 3,749 -2.08 -21.35 纳指 10,353 -2.48 -33.82 英国富时100 7,296 -0.14 -1.20 法国CAC 6,431 -0.17 -10.10 德国DAX 13,666 -0.16 -13.97 23财年中期业绩符合预期：收入/物业收入净额同比增长4.6%/4.5%至 60.4亿/45.9亿港元，均达我们23财年预测的49%。由于没有酌情分派，中期每基金单位分派同比下降3%至155.51港仙。 香港租金进一步回升：随着零售租金调整率进一步提升至8.5%（22财年下半年/上半年分别为5.9%/3.4%），且出租率保持在97.5%，接近历史高位，香港零售物业的租金收入同比增长3.8%至32.4亿港元。23财年上半年，租户销售额继续跑赢整体香港零售市场，同比增长3.8%（相较整体市场同比增长0.8%）。 内地投资组合逆风下仍坚挺：尽管23财年上半年提供了2,400万元人民币的租金减免，但受益于早前的几项收购，内地租金仍同比增长3.3%至 7.89亿港元。 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 海外租金受收购和经济快速复苏提振：因四项澳洲零售和写字楼投资组 合的收购于2022年6-7月期间完成，海外租金同比增长14.7%至2.81亿港元。 维持买入：我们继续看好领展，因为其1）即使在宏观因素影响下，仍表现坚挺，2）多元化的投资组合可以受益于未来不同地区的复苏，3）预计股息率可观，达6-7%。我们维持对领展的买入评级以及65.20港元的目标价。 汇通达网络下沉零售多元化，与供销社合作共赢，助力乡村振兴 9878HK 评级:买入 收盘价:港元34.45 目标价:港元50.00↓ 潜在涨幅:+45.1% 孙梦琪mengqi.sun@bocomgroup.com 供销社在乡村振兴战略中具有重要作用。21年总销售额6.3万亿元人民币，核心业务包括农产品（42%）、消费品（34%）、农业生产资料 （16%）和再生资源（5%）。 一直以来，汇通达和供销社基于供应链互补建立合作。汇通达与多地供销社建立合作关系，将化肥等产品通过汇通达的渠道更好地触达乡镇市场。公司为夫妻老婆店提供的数字化能力，也可适用于供销社的数字化能力提升。 收盘价升跌%今升跌 布兰特 95.33-1.29 22.56 期金 1,712.10-4.57 -6.31 期银 20.75 0.73 -10.11 期铜 7,974.00 0.03 -17.73 日圆 146.29 -7.75 -21.28 英镑 1.14 -5.87 -15.99 欧元 1.00 -1.90 -11.81 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 4.81 108.45 542.82 美国10年债息 4.15 48.44 34.67 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数16,358.52 50天平均线16,628.41 200天平均线19,468.98 14天强弱指数49.55 沽空(百万港元)18,127 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 供销社当前在帮助农民脱贫、稳定农产品价格、实现农资产品供应统筹方面发挥重要作用。下沉零售市场分散，消费场景多元化，基础设施的完善更有利于社会化资源发挥供应链优势。 维持买入：我们维持公司22年收入/利润28%/48%的增速预期。考虑汇率波动等原因，下调公司目标价至50港元（原为64港元），对应23 年市盈率35倍（PEG0.9倍）。看好公司基于下沉渠道供应链优势，利润稳定增长的潜力。 评级:领先 新能源行业周报 可再生能源消纳责任权重公布，新能源配储利用率偏低 郑民康wallace.cheng@bocomgroup.com 国家发改委、能源局公布各省2022年非水可再生能源电力消纳责任权重。我们预计绝大部分省份达到最低权重的压力较小。 中电联公布新能源配储运行情况调研报告。2021年底全国新型储能装机 6.268吉瓦，同比增长56.4%，调研电化学储能项目平均等效利用系数为12.2%，其中新能源配储仅为6.1%，火电厂配储能为15.3%，电网储能为14.8%，用户储能为28.3%。 上周，运营商、风电设备和光伏材料子板录得8%/1%/6%的升幅。其中，因上周市场对补贴核查结果意见分歧而下跌的H股运营商表现较好，上周平均录得10-15%的反弹。我们认为随市场对补贴核查结果看法转趋理性，将在短期支撑板块的持续反弹。此外，由于4季度多晶硅售价仍强于我们预期，加上回A计划有进展，我们仍看好新特能源（1799 HK/买入）。 评级:领先 医药行业周报 医药板块上行趋势明显，关注疫情防控政策变化 李柳晓,PhDjoyce.li@bocomgroup.com 本周（11月3日-11月9日）恒生医疗保健指数上涨2.1%，当前医药板块上行趋势明确，建议积极配置医药板块。 自10月26日康希诺吸入式疫苗被上海市正式启用，包括康希诺在内的疫情防控相关标的涨幅明显。截至最新收盘价，康希诺生物+101.7%，三叶草生物+89.0%。疫苗接种仍是预防疾病传播的重要手段，仍有投资机会。 2022年医保谈判在即，我们认为需重点关注差异化产品的谈判结果，如康方生物（9926HK/买入）的双抗产品卡度尼利单抗（PD-1/CTLA-4）和荣昌生物（9995HK/买入）的ADC产品维迪西妥单抗新适应症。同时需 要重点关注集采影响边际减弱的生物药企，如恒瑞医药（600276CH）和中国生物制药（1177HK）。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 11月10日消费物价指数(%) 0.70 0.40 11月10日首次申领失业救济金人数(千) 220.00 217.00 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告深度报告 6月14日 交银国际2022下半年展望—顺时施宜 交银国际研究团队 11月9日 互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 11月3日 海吉亚医疗(6078HK)-专注肿瘤医疗，自建并购同步扩张；首予买入 李柳晓,PhD 10月19日 燃气行业-天然气物流路线改变，引发液化天然气物流链投资需求 郑民康,文昊,CPA 9月22日 保险行业-UBI车险仍待监管破局，新能源车险占比提升不改行业竞争格局 万丽,CFA,FRM 9月8日 中国宏观观察-量化策略二十二：持有盈利“超预期” 谭淳,罗为腾 9月7日 中国宏观观察-量化策略二十一：卖方分析师的情绪价值 谭淳,罗为腾 8月18日 集装箱航运业剖析-狂欢过后复归于平淡? 王琪,CFA 8月16日 互联网行业剖析-科技物流助力产业数字化，具备长期投资价值 孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 8月5日 银行业剖析-碳中和驱动绿色金融市场迅猛增长 韩嘉楠 7月27日 中国宏观观察-量化策略二十：如何投资中国ETF 谭淳,罗为腾 7月22日 科技行业剖析-中国半导体设备：今朝非往昔 许亮,蔡宝慧 7月21日 汽车行业剖析-中国新能源汽车：下车莫太早 陈庆 7月11日 荣昌生物(9995HK)-中国ADC领军者，致力于未满足临床需求；首予买入评级 李柳晓,PhD 7月11日 药明生物(2269HK)-生物药CDMO龙头，商业化项目创造下一个辉煌；首予买入评级 李柳晓,PhD 6月29日 互联网行业剖析-内容社区对比：聚焦差异化与内容、变现拓展 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷 6月29日 中国宏观观察-量化策略之十九：百年胜率指引，如何交易衰退? 谭淳,罗为腾 6月23日 康宁杰瑞制药(9966HK)-双抗技术领先，商业化在即，首予买入评级 李柳晓,PhD 6月23日 越秀地产(123HK)-深耕大湾区的国企开发商，兼具拿地+融资优势；首予买入评级 李易,CFA 6月23日 康方生物(9926HK)-双抗技术平台领先，多款产品进入收获期，首予买入评级 李柳晓,PhD 每日报告11月9日 汇通达网络(9878HK)-下沉零售多元化，与供销社合作共赢，助力乡村振兴 孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,赵丽,CFA 11月8日 汽车行业-德国巨头坎坷的电动汽车之路 陈庆 11月8日 新特能源(1799HK)-多晶硅价格超预期强势，低估值优势明显，重申买入 文昊,CPA,郑民康 11月7日 海通证券(6837HK)-盈利增速仍受投资拖累 万丽,CFA,FRM 11月7日 华泰证券(6886HK)-3季度盈利降幅收窄，轻资产业务优于同业 万丽,CFA,FRM 11月4日 腾讯控股(700HK)-腾讯会议商业化加速，应用场景及生态不断完善将带动付费率提升 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 11月4日 招商银行(3968HK)-削减目标价，但基本面稳定，维持买入 韩嘉楠 11月4日 比亚迪股份(1211HK)-10月销量进一步提升；海豹交付超一万輛 陈庆 11月3日 中金公司(3908HK)-3季度盈利降幅收窄，4季度业务仍面临压力 万丽,CFA,FRM 11月3日 汽车行业-极氪打造高端品牌，009主打商务同时对准大家庭 陈庆 11月3日 消费行业-百胜中国在艰难下3季度表现强劲，得益于高效的供应链/数字化 呂浩江,CFA,徐航,张晶裔 11月2日 互联网行业-虚拟现实行业场景落地或加速，助力产业数字化转型 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷 11月2日 中国电力(2380HK)-来自母公司信心的一票 郑民康 11月2日 汽车行业-10月传统整车厂銷售節奏超新勢力 陈庆 11月2日 中国宏观观察-从3季度业绩看A股4季度的配置机会 谭淳 11月2日 中国电力(2380HK)-不合理的低估值使风险/回报比显得吸引 郑民康,文昊,CPA 11月2日 光大银行(6818HK)-财富管理业务稳步发展 韩嘉楠 11月1日 建设银行(939HK)-促进房屋租赁和普惠金融业务 韩嘉楠 11月1日 中国银行(3988HK)-3季度息差环比扩大 韩嘉楠 11月1日 证券行业月报-10月市场指数表现分化，估值具备安全边际 万丽,CFA,FRM 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2021 2022E 2023E 2022E 2022E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 41.60 159,514 1.46 -17.30 60.15 39.00 4.86 4.73 4.81 6.91 0.29 中电控股 2HK 54.85 138,576 1.01 -30.35 80.35 51.80 16.55 100.58 12.23 5.58 1.28 中华煤气 3HK 6.