每日晨报

每日晨报2022年11月9日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 评级:领先 互联网行业剖析 数字化赋能加速本地生活线上化率 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com -深度行业报告，连同美团（3690HK）、移卡（9923HK）和快手（1024HK）的公司报告（31页）- 短视频平台入局本地生活，或将带动行业提升下沉渗透。 我们估算2022年本地生活服务大盘8.3万亿元（人民币，下同），线上化率3%，长期或升至10%，预计25年线上规模达到6500亿元，22-25年CAGR为31%。美团到店22年GMV约2360亿元，抖音目标突破500亿元，估算可比口径GMV约375亿元（剔除酒店占比25%）。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 16,557 0.09 -19.91 国指 5,603 -0.60 -31.98 上A 3,212 -0.43 -15.79 上B 290 -0.63 1.50 深A 2,113 -0.40 -20.19 深B 1,115 -0.08 -5.03 道指 33,161 1.02 -8.74 标普500 3,828 0.56 -19.68 纳指 10,616 0.49 -32.14 英国富时100 7,306 0.08 -1.06 法国CAC 6,442 0.39 -9.95 德国DAX 13,689 1.15 -13.83 资料来源：FactSet 美团仍为商家运营主阵地，覆盖城市、团购门店数量，以及用户评价体系的丰富度与完善度领先。抖音作为流量增量平台，通过打造爆款单品 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 布兰特 97.993.30 25.98 抖音本地生活内容可帮助其提升广告加载率，广告收入仍有提升空间。 期金 1,676.50-6.17 -8.26 估算抖音本地生活25年GMV达1330亿元，收入110亿元，22-25年 期银期铜 20.672.357,954.501.53 -10.46-17.93 GMV/收入CAGR分别为53%/79%。 日圆 145.50 -7.40 -20.85 英镑 1.16 -4.58 -14.63 投资启示：本地生活服务竞争相比电商小，美团受短视频冲击影响可 欧元 1.01 -1.48 -11.48 提升到店转化，未来需加大投入为长期运营沉淀经验及数据。 收盘价升跌%今升跌 恒指技术走势 恒生指数 16,557.31 50天平均线 16,697.63 汽车行业德国巨头的电动车之路崎岖不平陈庆angus.chan@bocomgroup.c om 200天平均线14天强弱指数沽空(百万港元) 19,491.8551.7517,682 控。美团在平台运营侧仍有优势，内生增长仍然稳定。看好美团（3690HK）到店业务稳定增长，外卖盈利能力及新业务拓展性，及移卡（9923HK）作为短视频本地生活服务商，也将受益。快手（1024HK）在该业务表现取决于战略推进节奏。 基点变动三个月六个月 HIBOR4.80109.84540.68 美国10年债息4.1349.3632.02 资料来源：FactSet 德国汽车巨头（梅赛德斯、大众、宝马）的财报显示将维持全年指引，中国和全球汽车市场将在2022年剩余的时间保持强劲。尽管如此，我们认为德国豪华品牌的高端形象在中国正在消退，因为他们的电动产品在可靠性、航程、智能驾驶舱和自动驾驶方面均处于落后。自2019年以来，德国汽车在中国的市场份额一直在下滑。 另一方面，欧洲从燃油车向电动车转移所带来的真空可能为中国电动车企提供在欧建立优质品牌形象的机会。但是，欧洲客户对车辆有自己的 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 偏好。我们认为在欧洲，讲述好品牌背后的故事至关重要，而不仅仅是提供性价比高的产品。 然而，鉴于欧洲缺乏电动汽车的选择，加上地区冲突加剧了电动汽车的生产中断，我们相信比亚迪、名爵（上汽集团的子品牌）和长城汽车将在2023年在欧洲产生可观的收入。 评级:领先 汽车行业月报 10月乘用车销量略低预期，新能源汽车回落 陈庆angus.chan@bocomgroup.com 根据中国乘用车协会的数据，10月乘用车零售量为184万辆，同比增长 7.3%，环比下降4.3%，批发量为219万辆，同比增长11.0%，环比下降 4.6%。年初至今零售量达到1,487万辆，同比增长2.4%。 新能源汽车渗透率从9月份的31.8%降至30.2%。我们认为，本月销量平淡主要是由于新车型的推出时间，而且产量水平尚未提高。尽管如此，随着供应链重回正轨，我们认为到今年年底，新能源汽车渗透率将提高到35%。 海外出口开始起飞。10月出口总量为10.3万辆，而9月为4.4万辆，8 月为7.7万辆。我们看到国产品牌刚刚开始在比亚迪的带领下建立全球 业务，离岸市场可能会在2023年及以后带来额外的惊喜。 另一个即将点燃的增长引擎。尽管4季度销量可能会受到生产和店面人流的影响，但我们相信海外销售将弥补国内可能出现的阻碍。比亚迪 （1211HK，目标价354.96港元）仍然是我们的首选买入股。 评级:领先 汽车行业周报 特斯拉再次降价，比亚迪巴西建厂 陈庆angus.chan@bocomgroup.com 特斯拉官方再次发布提车优惠保险补贴4000或8000元（约1.5-3%）。 在上海超级工厂产能恢复的情况下，特斯拉产能即将赶上订单。 吉利汽车10月销量共计15.2万台，环比增长17%，同比增长36%，出口量1.8万辆，同比增长80%。吉利的高性价比产品在海外已经逐渐打开市场，预计明年势头不减。 比亚迪将在巴西巴伊亚州投资5.83亿美元建造三座新工厂。中国车企出海，已逐渐从过去简单的产品出口向海外本地化生产模式转换，有望在海外市场打开新局面。 投资建议：特斯拉再次降价再次说明年底竞争已进入白热化阶段，新势力可能年底继续承压。而在规模效益下，比亚迪拥有较大的让利和成本压缩空间；海外的扩张也将带来额外的利润，我们依然首推买入比亚迪 （1211HK，目标价：354.96港元）。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 11月10日消费物价指数(%) 0.70 0.40 11月10日首次申领失业救济金人数(千) 220.00 217.00 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告深度报告 6月14日 交银国际2022下半年展望—顺时施宜 交银国际研究团队 11月3日 海吉亚医疗(6078HK)-专注肿瘤医疗，自建并购同步扩张；首予买入 李柳晓,PhD 10月19日 燃气行业-天然气物流路线改变，引发液化天然气物流链投资需求 郑民康,文昊,CPA 9月22日 保险行业-UBI车险仍待监管破局，新能源车险占比提升不改行业竞争格局 万丽,CFA,FRM 9月8日 中国宏观观察-量化策略二十二：持有盈利“超预期” 谭淳,罗为腾 9月7日 中国宏观观察-量化策略二十一：卖方分析师的情绪价值 谭淳,罗为腾 8月18日 集装箱航运业剖析-狂欢过后复归于平淡? 王琪,CFA 8月16日 互联网行业剖析-科技物流助力产业数字化，具备长期投资价值 孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 8月5日 银行业剖析-碳中和驱动绿色金融市场迅猛增长 韩嘉楠 7月27日 中国宏观观察-量化策略二十：如何投资中国ETF 谭淳,罗为腾 7月22日 科技行业剖析-中国半导体设备：今朝非往昔 许亮,蔡宝慧 7月21日 汽车行业剖析-中国新能源汽车：下车莫太早 陈庆 7月11日 荣昌生物(9995HK)-中国ADC领军者，致力于未满足临床需求；首予买入评级 李柳晓,PhD 7月11日 药明生物(2269HK)-生物药CDMO龙头，商业化项目创造下一个辉煌；首予买入评级 李柳晓,PhD 6月29日 互联网行业剖析-内容社区对比：聚焦差异化与内容、变现拓展 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷 6月29日 中国宏观观察-量化策略之十九：百年胜率指引，如何交易衰退? 谭淳,罗为腾 6月23日 康宁杰瑞制药(9966HK)-双抗技术领先，商业化在即，首予买入评级 李柳晓,PhD 6月23日 越秀地产(123HK)-深耕大湾区的国企开发商，兼具拿地+融资优势；首予买入评级 李易,CFA 6月23日 康方生物(9926HK)-双抗技术平台领先，多款产品进入收获期，首予买入评级 李柳晓,PhD 6月1日 中国宏观观察-量化策略十八：守得云开见月明 谭淳,罗为腾 每日报告11月8日 汽车行业-德国巨头坎坷的电动汽车之路 陈庆 11月8日 新特能源(1799HK)-多晶硅价格超预期强势，低估值优势明显，重申买入 文昊,CPA,郑民康 11月7日 海通证券(6837HK)-盈利增速仍受投资拖累 万丽,CFA,FRM 11月7日 华泰证券(6886HK)-3季度盈利降幅收窄，轻资产业务优于同业 万丽,CFA,FRM 11月4日 腾讯控股(700HK)-腾讯会议商业化加速，应用场景及生态不断完善将带动付费率提升 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 11月4日 招商银行(3968HK)-削减目标价，但基本面稳定，维持买入 韩嘉楠 11月4日 比亚迪股份(1211HK)-10月销量进一步提升；海豹交付超一万輛 陈庆 11月3日 中金公司(3908HK)-3季度盈利降幅收窄，4季度业务仍面临压力 万丽,CFA,FRM 11月3日 汽车行业-极氪打造高端品牌，009主打商务同时对准大家庭 陈庆 11月3日 消费行业-百胜中国在艰难下3季度表现强劲，得益于高效的供应链/数字化 呂浩江,CFA,徐航,张晶裔 11月2日 互联网行业-虚拟现实行业场景落地或加速，助力产业数字化转型 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷 11月2日 中国电力(2380HK)-来自母公司信心的一票 郑民康 11月2日 汽车行业-10月传统整车厂銷售節奏超新勢力 陈庆 11月2日 中国宏观观察-从3季度业绩看A股4季度的配置机会 谭淳 11月2日 中国电力(2380HK)-不合理的低估值使风险/回报比显得吸引 郑民康,文昊,CPA 11月2日 光大银行(6818HK)-财富管理业务稳步发展 韩嘉楠 11月1日 建设银行(939HK)-促进房屋租赁和普惠金融业务 韩嘉楠 11月1日 中国银行(3988HK)-3季度息差环比扩大 韩嘉楠 11月1日 证券行业月报-10月市场指数表现分化，估值具备安全边际 万丽,CFA,FRM 11月1日 中国房地产行业-10月楼市销售企稳；预计11月同比降幅将收窄 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2021 2022E 2023E 2022E 2022E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 42.25 162,007 5.89 -16.00 60.15 39.00 4.81 4.68 4.76 6.98 0.29 中电控股 2HK 55.60 140,471 4.32 -29.40 80.35 51.80 16.29 99.04 12.04 5.66 1.26 中华煤气 3HK 6.38 119,050 3.24 -47.45 12.28 6.06 23.68 18.20 17.22 5.49 1.75 汇丰控