豆粕周报：豆粕库存仍处于低位

豆粕周报 豆粕库存仍处于低位 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 发展研究中心农产品小组 2022年11月6日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 各品种观点 美豆库存低位，美豆价格有较强支撑。南美大豆种植面积增加，但巴 豆粕西南部天气展望偏干旱，市场存在一定的炒作动能。 中国豆粕短期库存低位，基差高位，盘面存在修复高基差的需求。近强远弱，短期短线仍偏多参与为宜。 短线偏多参与。短线偏多参与。 目录 01行情回顾 02国际大豆 03国内豆粕 04小结及展望 一、行情回顾 美豆、连粕走势回顾 本周美豆、中国豆粕呈现走高走势。 美盘小麦、玉米走高提振美豆走势，中国豆粕库存仍然偏紧张。 价差回顾 豆粕基差高位，呈现偏强走势。 油粕比略回升。 大豆到港较少，豆粕基差和跨期价差仍偏强。 二、国际大豆 10月USDA月度供需报告 2021/22年度美豆库存2.7亿蒲式耳，新季2022/23年度美豆库存维持2亿蒲式耳，库存处于偏低水平。 新季美豆单产下调至49.8蒲式耳/英亩，产量调低至43.13亿蒲式耳。 美豆供应偏紧局势未改。 美豆库存 美豆旧作库消比6.05%，库存偏低。 新作库消比4.54%，库存仍处于低位水平。 美国大豆库消比 CBOT价格和美豆库存线性关系 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。 CBOT价格与美豆结转库存 CBOT价格与美豆库销比 y=-0.8215x+1427 3 R2=0.5117 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 CBOT价格与结转库存 . 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 CBOT价格与库销比 0 02004006008001,0001,200 0 y=-3475.2x+1455.5 R2=0.4958 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0% 美国大豆生长 •美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年10月30日当周，美国大豆收割率为88%，分析师平均预估为89%，之前一周为80%，去年同期为78%，五年均值为78%。 USDA巴西、阿根廷大豆供需平衡表 美国农业部10月数据：预计2022/2023年度巴西大豆种植面积增加3.3%，产量达到1.52亿吨，较上年度增加2500万吨，增幅19%；阿根廷大豆种植面积增加6%，产量5100万吨，较上年度增加700万吨，增幅16%；两国合计增产3200万吨。 南美大豆产区天气情况 干燥天气持续到下周，阵雨最终将于下周中段重返该国中部地区，但将在下周尾段进入南部州。南部地区的土壤墒情依然非常有利，可以支撑一段时间的干燥天气，只要程度不严重且时间不过长。整体来看，目前天气条件仍大体有利于多数地区玉米和大豆作物生长。 13 巴西大豆出口 巴西政府公布的出口数据显示，9月大豆出口量为429万吨，去年同期为482万吨。 巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，根据货轮排队的情况，2022年10月份巴西大豆出口量最高将达到376.8万吨。作为对比，2022年9月份大豆出口量为368.9万吨，去年10月份为298.5万吨。 巴西大豆出口量万吨 中国进口巴西大豆数量万吨 三、国内豆粕 进口成本及榨利 截至11月4日，进口大豆盘面压榨利润较差，其中： 美湾12月船期盘面榨利为-752元/吨。 美西11月船期盘面榨利为-736元/吨。 巴西3月船期盘面榨利分别为-558元/吨。 进口成本及榨利 中国大豆进口量 中国海关公布的数据显示，2022年9月大豆进口总量为771.51万吨，较上年同期687.63万吨增加83.87万吨，同比增加12.20%，较上月同期716.57万吨环比增加54.93万吨。2022年1-9月大豆进口总量为6906.14万吨，较上年同期累计进口总量的7398.84万吨，减少492.70万吨，同比减少6.66%。 据Mysteel农产品团队预估：10月预计为540万吨,11月进口大豆到港量预计为880万吨。 油厂大豆库存量及大豆压榨情况 19 油厂豆粕库存及成交情况 20 饲料需求情况 •根据中国饲料工业协会数据：2022年9月，全国工业饲料产量2833万吨，环比增长7.5%，同比增长3.1%。主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格环比小幅增长，添加剂预混合饲料产品出厂价格以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为30.8%，环比增长0.7个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比15.3%，环比下降0.3个百分点。 四、小结及展望 4总结及展望 利多： 美豆库存低位。 中国进口大豆压榨亏损幅度较大。10、11月中国大豆到港量仍偏少。中国豆粕库存低位。 利空： 南美大豆种植面积预计大幅增加。中国抛储进口大豆。 总结及操作建议： 美豆库存低位，美豆价格有较强支撑。南美大豆种植面积增加，但巴西南部天气展望偏干旱，市场存在一定的炒作动能。中国豆粕短期库存低位，基差高位，盘面存在修复高基差的需求。 近强远弱，短期短线仍偏多参与为宜。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。