每日晨报

每日晨报2022年11月8日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 年初至今 新特能源多晶硅价格超预期强势，低估值优势明显，重申买入 1799HK 评级:买入 收盘价:港元17.90 目标价:港元27.80↓ 潜在涨幅:+55.3% 恒指 16,596 2.28 -19.98 国指 5,636 2.80 -31.57 上A 3,226 0.23 -15.43 上B 292 0.55 2.14 深A 2,122 0.38 -19.87 深B 1,116 1.22 -4.96 道指 32,827 1.31 -9.66 标普500 3,807 0.96 -20.13 纳指 10,565 0.85 -32.47 英国富时100 7,300 -0.48 -1.14 法国CAC 6,417 0.00 -10.30 德国DAX 13,534 0.55 -14.80 资料来源：FactSet 收盘价升跌%升跌% 文昊,CPAbob.wen@bocomgroup.com 公司6月投产的包头10万吨多晶硅项目于11月满产，略晚于我们预 期。尽管内蒙古9月宣布取消优惠电价，但包头项目新电价已确定为 0.33元/千瓦时，仅相比原电价指引上涨0.03元，影响较小。 尽管国内多晶硅产量9/10月环比大增24.0%/13.1%，但由于4季度需求强劲等因素，9月以来多晶硅价格仍一直保持在30.3万元/吨的最高点，强于我们预期。上周硅片价格年内首次下跌，我们预计多晶硅价格也将在近期开始回落，但年底前仍将保持在27万元以上。 我们上调2022-23年多晶硅销售均价预测，并因此上调每股盈利预测3- 13%。公司股价仅对应3.9倍2024年预测市盈率，远低于港股光伏制造同业平均的11倍，我们预计回A后续进展有望成为股价催化剂，重申买入。 评级:领先 科技行业月报 华虹半导体回A又迈进一步 许亮leo.xu@bocomgroup.com 在港上市的华虹半导体（1347HK）近日获得A股上市申请受理。公司拟募集180亿人民币，用于在无锡以及上海的产能扩张，以及8英寸优化 升级项目。截至22年1季度，华虹总产能为32.4万片/月（约当8英寸），是仅次于中芯国际的第二大中国大陆芯片制造商。 我们预计华虹将受益于其最大的功率器件产能，汽车和工业应用为主要驱动力，此外因为其最先进制程为55nm，不受美国最新制裁的影响。 我们认为华虹目前处于估值低位，仅不到10倍2023年市盈率。A股上 市将成为短期股价催化剂。我们维持买入评级，目标价40港元。 主要商品及外汇价格 三个月年初至 布兰特 98.714.06 26.91 期金1,672.50 -5.66 -8.48 期银19.97 -0.47 -13.52 期铜7,905.00 0.95 -18.44 日圆146.47 -7.60 -21.38 英镑1.15 -4.95 -15.37 欧元1.00 -1.63 -12.07 基点变动 三个月 六个月 HIBOR4.78 114.27 537.94 美国10年债息4.21 48.32 34.67 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 16,595.91 50天平均线 16,755.02 200天平均线 19,521.86 14天强弱指数 52.17 沽空(百万港元) 22,461 资料来源：FactSet 收盘价升跌%今升跌 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 交通运输及基建行业周报 物流活动放缓；集运前路弥漫阴云 王琪,CFAmaggie.q.wang@bocomgroup.com 我们重点介绍交通运输及基建行业的一些重要更新数据： 物流：10月物流活动需求疲软，主要受中国西部供应链中断拖累。物流景气指数同比下跌4.7个百分点至48.8%。 航空：2022年冬春航季，中国国内航空公司每周计划客货运航班 115,027班次。与前两年相比，增速放缓。 集装箱航运：上海集装箱运价指数环比进一步下跌7.0%至1,579.2点。非联盟航商正在退出跨太平洋市场。 全球干散货市场：截至2022年11月4日，波罗的海干散货指数环比下跌13.8%至1,323点，各船型的费率均下滑。 投资启示：由于需求下降和供应链拥堵缓解，马士基首席执行官预计集装箱航运公司的收益将在未来一段时间内下降。马士基有71%的货量来自长期合同。但该公司预计，尽管费率较低，但2023年长期合同将和 22年有类似水平甚至更高，有助于在未来市场下行中维持收益稳定。我们预计，在2022年剩余时间和23年1季度，市场将进一步削减运力，但仍不清楚现货运费是否会稳定下来。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 11月10日消费物价指数(%) 0.70 0.40 11月10日首次申领失业救济金人数(千) 220.00 217.00 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告深度报告 6月14日 交银国际2022下半年展望—顺时施宜 交银国际研究团队 11月3日 海吉亚医疗(6078HK)-专注肿瘤医疗，自建并购同步扩张；首予买入 李柳晓,PhD 10月19日 燃气行业-天然气物流路线改变，引发液化天然气物流链投资需求 郑民康,文昊,CPA 9月22日 保险行业-UBI车险仍待监管破局，新能源车险占比提升不改行业竞争格局 万丽,CFA,FRM 9月8日 中国宏观观察-量化策略二十二：持有盈利“超预期” 谭淳,罗为腾 9月7日 中国宏观观察-量化策略二十一：卖方分析师的情绪价值 谭淳,罗为腾 8月18日 集装箱航运业剖析-狂欢过后复归于平淡? 王琪,CFA 8月16日 互联网行业剖析-科技物流助力产业数字化，具备长期投资价值 孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 8月5日 银行业剖析-碳中和驱动绿色金融市场迅猛增长 韩嘉楠 7月27日 中国宏观观察-量化策略二十：如何投资中国ETF 谭淳,罗为腾 7月22日 科技行业剖析-中国半导体设备：今朝非往昔 许亮,蔡宝慧 7月21日 汽车行业剖析-中国新能源汽车：下车莫太早 陈庆 7月11日 荣昌生物(9995HK)-中国ADC领军者，致力于未满足临床需求；首予买入评级 李柳晓,PhD 7月11日 药明生物(2269HK)-生物药CDMO龙头，商业化项目创造下一个辉煌；首予买入评级 李柳晓,PhD 6月29日 互联网行业剖析-内容社区对比：聚焦差异化与内容、变现拓展 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷 6月29日 中国宏观观察-量化策略之十九：百年胜率指引，如何交易衰退? 谭淳,罗为腾 6月23日 康宁杰瑞制药(9966HK)-双抗技术领先，商业化在即，首予买入评级 李柳晓,PhD 6月23日 越秀地产(123HK)-深耕大湾区的国企开发商，兼具拿地+融资优势；首予买入评级 李易,CFA 6月23日 康方生物(9926HK)-双抗技术平台领先，多款产品进入收获期，首予买入评级 李柳晓,PhD 6月1日 中国宏观观察-量化策略十八：守得云开见月明 谭淳,罗为腾 每日报告11月7日 海通证券(6837HK)-盈利增速仍受投资拖累 万丽,CFA,FRM 11月7日 华泰证券(6886HK)-3季度盈利降幅收窄，轻资产业务优于同业 万丽,CFA,FRM 11月4日 腾讯控股(700HK)-腾讯会议商业化加速，应用场景及生态不断完善将带动付费率提升 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 11月4日 招商银行(3968HK)-削减目标价，但基本面稳定，维持买入 韩嘉楠 11月4日 比亚迪股份(1211HK)-10月销量进一步提升；海豹交付超一万輛 陈庆 11月3日 中金公司(3908HK)-3季度盈利降幅收窄，4季度业务仍面临压力 万丽,CFA,FRM 11月3日 汽车行业-极氪打造高端品牌，009主打商务同时对准大家庭 陈庆 11月3日 消费行业-百胜中国在艰难下3季度表现强劲，得益于高效的供应链/数字化 呂浩江,CFA,徐航,张晶裔 11月2日 互联网行业-虚拟现实行业场景落地或加速，助力产业数字化转型 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷 11月2日 中国电力(2380HK)-来自母公司信心的一票 郑民康 11月2日 汽车行业-10月传统整车厂銷售節奏超新勢力 陈庆 11月2日 中国宏观观察-从3季度业绩看A股4季度的配置机会 谭淳 11月2日 中国电力(2380HK)-不合理的低估值使风险/回报比显得吸引 郑民康,文昊,CPA 11月2日 光大银行(6818HK)-财富管理业务稳步发展 韩嘉楠 11月1日 建设银行(939HK)-促进房屋租赁和普惠金融业务 韩嘉楠 11月1日 中国银行(3988HK)-3季度息差环比扩大 韩嘉楠 11月1日 证券行业月报-10月市场指数表现分化，估值具备安全边际 万丽,CFA,FRM 11月1日 中国房地产行业-10月楼市销售企稳；预计11月同比降幅将收窄 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 11月1日 友邦保险(1299HK)-3季度新业务价值好于预期，估值吸引 万丽,CFA,FRM 11月1日 领展房托(823HK)-23财年中期业绩前瞻：困境中仍保持稳定增长 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2021 2022E 2023E 2022E 2022E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 41.85 160,473 4.10 -16.80 60.15 39.00 4.81 4.68 4.76 6.98 0.29 中电控股 2HK 54.75 138,323 -1.44 -30.48 80.35 51.80 16.29 99.04 12.04 5.66 1.26 中华煤气 3HK 6.37 118,864 0.00 -47.53 12.28 6.06 23.68 18.20 17.22 5.49 1.75 汇丰控股 5HK 43.00 858,624 3.86 -8.32 59.30 38.70 7.67 6.92 5.48 5.48 0.64 电能实业 6HK 38.20 81,529 0.39 -21.40 54.80 35.65 13.26 12.32 12.58 7.40 0.94 恒生银行 11HK 115.70 221,200 3.77 -18.92 168.00 110.00 16.70 17.49 11.72 4.07 1.21 恒基地产 12HK 21.10 102,153 5.71 -36.45 35.10 19.22 7.51 8.65 7.99 8.53 0.30 新鸿基地产 16HK 84.20 243,993 -3.61 -10.99 101.00 84.20 8.17 8.50 8.34 5.88 0.41 新世界发展 17HK 16.68 41,977 2.96 -45.93 34.65 15.44 6.08 5.93 6.25 12.35 0.20 银河娱乐 27HK 42.45 185,096 2.04 5.07 49.50 34.55 139.18 NA 22.90 0.00 2.78 港铁公司 66HK 35.90 222,430 1.70 -14.22 43.60 33.60 19.94 23.31 17.26 3.58 1.23 恒隆地产 101HK 11.06