广发早知道-汇总版

2022年10月27日星期四 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡黑色金属： 钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工： 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC特殊商品： 纸浆、橡胶、玻璃纯碱 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066 邮箱：hejisheng@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017 邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559）电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 鲍红波（投资咨询资格编号：Z0001913）电话：020-88818007 邮箱：bohongbo@gf.com.cn 张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135）电话：020-88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：四季度经济层面企稳确定性较高，建议关注前期回调较深品种 【市场表现】 昨日A股早盘单边拉升后抛压显现，午后权重股走弱拖累指数回落，上证指数收盘涨0.78%报2999.5点，创业板指涨2.52%，深证成指涨1.68%，万得全A、万得双创分别涨1.39%、2.75%；两市全天放量成交9151亿元，9月15日以来量能首破9000亿大关。盘面上，两市超4000股飘红，医药相关板块集体大涨，计算机领衔TMT发力走强，猪肉、银行、煤炭、地产等板块跌幅居前。 期指方面，四大股指期货主力合约除IH2110下跌0.01%外，其余均有小幅上涨，其中IF2211上涨0.67%，IC2211上涨1.80%，IM2211上涨2.49%。基差方面，四大股指期货合约基差持续走阔，其中，IF2211贴水0.50点，IH2211贴水1.72点，IC2211升水4.20点，IM2211升水8.91点。 【消息面】 昨日A股市场强势回暖。两市上涨家数为4040家，涨停家数为84家，上涨数量较前一交易日大幅上升，昨日赚钱效应极好。 国内方面，人民币兑美元大涨，昨日在岸人民币兑美元收盘报价7.1825，较上一交易日涨幅逾1260个基点。美元指数的下跌以及国内释放的积极政策导向促进了人民币汇率的走强，往后看，随着经济的企稳，叠加政策面的扶持，人民币汇率的走势料将企稳。 海外方面，欧美部分地区天然气价格跌至负值。天然气管网维修导致产量远超管网的输送能力，美国德州天然气价格无限逼近于0。同时，由于9月以来欧洲出于缓解能源危机的需求而大量增加天然气的采购，导致大批LNG油轮涌入欧洲，储能逼近上限，导致欧洲部分地区天然气价格跌至负值。消息面来看，整体偏中性。 【资金面】 两市全天成交9151亿元。北向资金净买入34.33亿元，连续两日加仓；资金面来看，整体偏多。 【操作建议】 从消息面偏中性与资金面偏多来看，四季度市场或存筑底反弹的可能。关注增量政策工具的出台，期待宏观调控加码，我们认为短期扰动并不改变中期的投资逻辑，建议投资者关注前期回调过深的品种，短期可逢低买入。 [国债期货] 国债期货：央行投放加码资金紧势略有缓解，期债向暖 【市场表现】 国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.21%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.09%。银行间主要利率债收益率普遍下行，短券表现更好。10年期国开活跃券“22国开15”收益率下行0.8bp，10年期国债活跃券“22附息国债17”收益率下行1.74bp，3年期国债活跃券“22附息国债18”收益率下行2.75bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行2.05bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展了2800亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，因此当日净投放 2780亿元。资金面方面，周三央行公开市场逆回购进一步放量至2800亿元，续创近八个月新高，银行间市场资金面紧势仅略有缓解，可跨月的七天期回购加权利率进一步走高逾10bp至2.0%关口上方。税期走款的扰动仍延续，从央行投放规模来看稳定资金面仍是主要方向，预计央行逆回购投放规模会进一步加大，应可平稳跨月。 【消息面】 国务院办公厅印发第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议重点任务分工方案，具体举措提到，继续深化利率市场化改革，发挥存款利率市场化调整机制作用，释放贷款市场报价利率（LPR）形成机制改革效能，促进降低企业融资和个人消费信贷成本；督促21家全国性银行完善内部考核、尽职免责和激 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1 励机制，引导商业银行扩大中长期贷款投放，为设备更新改造等配足融资。同时提出，落实好阶段性减征部分乘用车购置税、延续免征新能源汽车购置税、放宽二手车迁入限制等政策。给予地方更多自主权，因城施策运用好政策工具箱中的40多项工具，灵活运用阶段性信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。有关部门和各地区要认真做好保交楼、防烂尾、稳预期相关工作，用好保交楼专项借款，压实项目实施主体责任，防范发生风险，保持房地产市场平稳健康发展。房地产方面进一步施行因城施策方针，推进保交楼、稳预期，同时汽车销售继续迎来利好目前仍保持在较高增速，信贷方面促进银行进行中长期贷款投放，配合此前的设备更新再贷款工具货，该举措将进一步支持信贷结构改善。 【操作建议】 一方面在美联储加息节奏可能放缓的预期下，美元指数下挫，人民币汇率贬值趋势缓解，一定程度上减少对国内货币宽松的约束，助力国内债券市场情绪回暖；另一方面央行增加逆回购投放稳定资金面态度明显，也增强市场对税期后资金转松的信心，短期宽货币预期有所回暖债市情绪有所转好，但尚缺乏有力利多信号汇率走势仍存在较大不确定性，操作上建议短期观望，需持续关注资金走势和市场风险偏好变化。 [贵金属] 贵金属：美国衰退信号增强美元跌破110关口贵金属延续反弹走势 【行情回顾】隔夜，美国经济衰退的信号不断增强，在美联储鹰派加息的过程中3月-10年期美债收益率首度出现倒挂，9月美国新屋销售环比转头大跌预示房市降温。市场对美联储放缓加息步伐给与更多期待，美元指数连续大幅回调跌破110关口，贵金属利空影响持续边际减弱价格修复，但人民币盘中升值使国内金银涨势有所抑制。COMEX黄金期货小幅高开后持续上行最高至接近1680美元后涨势缓和，收盘报1668.8美元/盎司涨0.69%创“二连阳”；COMEX白银期货高开后盘中大幅冲高后回落但受有色板块支撑表现相对黄金更强，收盘价为19.545美元/盎司涨1.22%。 【后市展望】目前美国消费和就业市场仍有韧性，房地产价格高企和劳动力薪资水平不断上升对核心通胀有所支撑使通胀回落幅度有限。然而暴力加息对经济的伤害正不断显现，投资和消费需求持续走弱，衰退信号加强使美联储的鹰派立场或出现边际减弱。另外，欧洲经济衰退和能源危机叠加地缘政治局势风险的担忧则吸引的逢低买盘和避险买盘，欧洲央行大幅加息的预期提振欧元，其影响对市场扰动或不断增加，美元持续上行空间有限使贵金属获得反弹动力。在人民币大幅贬值推动白银在反弹过程中弹性更强，驱动金银比回落。 【技术面】COMEX黄金前期下跌后，上方仍有多根均线形成空头排列价格在1700美元面临阻力，1600美元附近或形成双底支撑；白银上方在20美元存在阻力但价格在18美元有支撑，MACD红柱呈现扩散价格延续反弹。 【资金面】近期金价大幅反弹后再度下跌在黄金ETF持仓走势上有所反映，当前投资者青睐亦美元或美债保值，对贵金属的偏好未有收复。 【策略建议】短线高抛低吸，内盘可逢高做空金银比。 [有色金属] 铜：基差回落，跟踪宏观预期，高位震荡 【现货】10月26日SMM1#电解铜均价63950元/吨，环比-325元/吨；对主力升水190元/吨，环比-235元/吨。广东1#电解铜均价64205元/吨，环比-270元/吨；对主力升水525元/吨，环比-110元/吨。 【供应】铜精矿供应充裕，进口铜精矿指数报87.35美元/吨，周环比增加0.97美元/吨。国内电解铜产量稳步提升，10月SMM预计国内产量为93.66万吨，环比上升3.04%，同比上升18.65%。 【需求】据SMM，10月14日铜杆周度开工率67.18%，环比减少10.98%。9月铜材开工率预计75.76%，环比增加2.88%；铜管开工率预计71.54%，环比增加5.03%；铜板带箔开工率预计73.79%，环比增加1.83%；漆包线开工率预计66.88%，环比增加1.14%。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2 【仓单库存】10月26日上期所铜减少4025吨至37855吨；10月26日LME铜库存减3600吨至 130800吨。10月21日，上期所铜周报库存895669吨，周环比增加25820吨。10月21日，SMM国内社 会库存12.51万吨，周环比增加3.09万吨。保税区库存3.45万吨，周环比减少0.36万吨。 【逻辑】美元大跌，金属普涨。临沂金属城静态管理，再生铜供应紧张。电解铜可流通资源增多，基差回落。关注LME制裁俄金属事件进展。目前基本面有所走弱，但市场预期美联储放缓加息力度，铜价高位震荡；中长期衰退预期和供应放量制约上方空间。短期主力参考62000~64000元/吨。 【操作建议】暂观望 【短期观点】中性 锌：关注25000-25500压力 【现货】：10月26日，SMM0#锌24680元/吨，环比-190元/吨，对11合约升水350元/吨。 【供应】：2022年9月SMM中国精炼锌产量为50.39万吨，不及前期预期，环比增加4.12万吨，四川受限电影响产能开始复产，同比减少0.8万吨或3.08%。2022年1~9月精炼锌累计产量为441.4万吨，累计同比去年同期减少3.08%。 【需求】：10月21日当周，镀锌开工率69.95%，环比-1.9个百分点；压铸锌合金开工率43.92%，环比-1.42个百分点；氧化锌开工率54.1%，环比-2.1个百分点。 【库存】：10月24日，国内锌锭社会库存9.71万吨，较上周五-0.29万吨；10月26日，LME锌库存 4.89万吨，环比-0.09万吨。 【逻辑】：四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料内紧外松格局小幅改善。高温缓解后，冶炼开工率小幅上升，同时需求下滑。美债收益率持续倒挂，但美联储有望放缓加息节奏。欧美通胀高企，居民购买力下降。 【操作建议】：关注25000-25500压力。 【短期观点】：谨慎偏空 铝：减产不断，宽幅震荡 【现货】：10月26日，SMMA00铝现货均价18640元/吨，环比+90元/吨，对主力平水，环比-20元/吨。 【供应】：SMM数据显示，2022年9月中国电解铝产量333.95万吨，环比下降14.85万吨，同比增加 7.34%，9月份国内电解铝日均产量环比下降1041吨/天至11.15万吨/天；2022年1-9月国内累计电解铝产量达2989.2万吨，累计同比增加2.78%。受四川、云南电解铝企业相继减产影响，9月份国内电解铝运行产能下滑明显。 【需求】：据海关，2022年9月，中国出口未锻轧铝及铝材49.59万吨；1-9月累计出口519.70万吨，同比增长27.8%，增速环比下滑3.7个百分点。10月20日当周，铝型材开工率67.5%，周环比持平；铝板带开工率74.6%，周环比-5.4个百分点；