锌、铝周报

锌、铝周报 快速开户 微信公众号 张若怡（投资咨询号：Z0013119）联系方式：020-88818021 2022年10月23号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 周度观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 锌 四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料内紧外松格局小幅改善。高温缓解后，冶炼开工率小幅上升，同时需求下滑。美债收益率持续倒挂。欧美通胀高企，居民购买力下降。美联储加息节奏有望放缓，关注25000-25500压力。 关注25000-25500压力 观望 铝 川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近100万吨，短期全部复产可能较小，云南地区水库水位低于去年同期，或压减负荷30%以上，减产产能150万吨。成本上，氧化铝进入高投产阶段，但由于原料成本上升价格坚挺。虽全年电解铝大幅投产，但如价格下行，炼厂利润下滑，部分炼厂利润倒挂，关注成本支撑。能源危机仍然存在，对价格形成一定支撑。美联储加息节奏有望放缓。 17000-19500区间操作 区间操作 目录 01锌：进口原料补充，关注25000- 25500压力 02 铝：减产不断，需求偏弱，关注 19500压力 一、锌：进口原料补充，关注25000-25500压力 行业要闻 《华尔街日报》21日报道，一些美联储官员对目前的加息速度越来越感到不安，并开始担心过度紧缩的风险，投资者对美联储可能考虑在某个时候放缓大幅升息的预期升温。 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2013-06 2013-10 2014-02 2014-06 2014-10 2015-02 德国 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 荷兰 2016-10 2017-02 2017-06 英国 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 法国 2019-02 2019-06 2019-10 西班牙 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2010-01 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 欧洲通胀高企 美国CPI同比高企 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 2022-06 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2001-01-01 美债长短端收益率倒挂 欧洲国家PMI（亿元） 美债长短端收益率倒挂，通胀高企 2002-01-01 2003-01-01 10年-2年（右） 2004-01-01 2005-01-01 2006-01-01 2007-01-01 2008-01-01 2009-01-01 美国:国债收益率:10年 2010-01-01 2011-01-01 2012-01-01 2013-01-01 2014-01-01 2015-01-01 2016-01-01 美国:国债收益率:2年 2017-01-01 2018-01-01 2019-01-01 2020-01-01 2021-01-01 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 2022-01-01 美国:CPI:当月同比 美国:核心CPI:当月同比 欧元区CPI 核心CPI 6 2010-01 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 6 CPI:当月同比 CPI:环比 4 2 0 -2 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 2018 2019 2020 2021 2022 7 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 货币量 PPI CPI 中国社会融资规模（亿元） 9月社会融资规模增量为3.53万亿元，超出预期 14 9 4 -1 -6 -11 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 12月 2007-01 2007-09 2008-05 2009-01 2009-09 2010-05 2011-01 2011-09 M1:同比 2012-05 PPI当月同比 2013-01 2013-09 2014-05 2015-01 2015-09 2016-05 PPI当月环比 2017-01 M2:同比 2017-09 2018-05 2019-01 2019-09 2020-05 2021-01 2021-09 2022-05 60 55 50 45 40 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 40 30 20 10 0 -10 -20 2022-07 2011-01 中国PMI及分项指标（%） 9月份中国制造业PMI50.1%，环比+0.7个百分点，高于临界点 2011-06 2011-11 2012-04 2012-09 PMI 2013-02 2013-07 发电量当月 2013-12 2014-05 PMI:生产 2014-10 2015-03 2015-08 发电量 2016-01 2016-06 同比 2016-11 2017-04 PMI:新订单 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 8 60 50 40 30 20 10 0 2016-… 2016-… 2016-… 2017-… 2017-… 2017-… 2018-… 2018-… 2018-… 2019-… 2019-… 2019-… 2020-… 2020-… 2020-… 2021-… 2021-… 2021-… 2022-… 80 60 40 20 0 -20 -40 2022-… 52 50 48 46 44 42 2013-01 PMI分项指标（%） 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 产成品库存 货运量总计:当月值 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 货运量 2017-03 2017-08 同比 2018-01 原材料库存 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 锌精矿加工费 中国锌精矿产量（万吨） 原料内紧外松小幅改善，进口矿大幅补充 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 35050 国产元/金属吨（左） 进口美元/干吨（右） 2017 20182019 2020 20212022 300 25040 200 30 150 10020 50 10 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 110 100 90 80 据SMM，10月zn50国产锌精矿TC4200元/金属吨，环比 全球锌精矿产量（单位：万吨） +150元/吨；zn50进口锌精矿TC230美元/干吨，环比+20 美元/干吨。 1-8月全球锌精矿产量817.8万吨，较去年同期-22.2万吨，原料供应下滑。 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 9 10 中国锌矿进口量（单位：万吨） 连云港锌矿库存（单位：万吨） 锌精矿进口量同比大幅上升 50 40 30 20 10 0 30 25 20 15 10 5 0 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 进口矿：当月 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 同比% 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2017-01-04 2017-04-04 2017-07-04 2017-10-04 2018-01-04 2018-04-04 2018-07-04 2018-10-04 2019-01-04 2019-04-04 2019-07-04 2019-10-04 2020-01-04 2020-04-04 2020-07-04 2020-10-04 2021-01-04 2