广发早知道-汇总版

2022年10月20日星期四 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡黑色金属： 钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工： 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC特殊商品： 纸浆、橡胶、玻璃纯碱 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066 邮箱：hejisheng@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017 邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559）电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 鲍红波（投资咨询资格编号：Z0001913）电话：020-88818007 邮箱：bohongbo@gf.com.cn 张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135）电话：020-88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：日元套息操作已无利润空间，国内最新存款利率下调启动 【市场表现】 A股低开后震荡下挫，消费蓝筹再次拖累指数下跌。截至收盘，上证指数跌1.19%报3044.38点，深证成指跌1.43%，创业板指跌0.86%，终结6连阳；万得全A、万得双创分别跌1.2%、0.83%；两市全天成交7595亿元，量能进一步收窄。盘面上，题材股在早盘轮动后，下午多数回落，盘中仅有部分尖兵反抽动作。全天尽管个股涨少跌多，但缩量回调并未引起资金恐慌。 期指方面，四大股指期货主力合约尽数下跌，其中IF2210下跌1.49%，IH2210下跌2.01%，IC2210下跌0.77%，IM2210下跌0.45%。基差方面，四大股指期货合约基差小幅走阔，其中，IF2210贴水1.33点，IH2210贴水4.50点，IC2210升水8.48点，IM2210升水1.25点。 【消息面】 昨日A股市场低开盘整。两市上涨家数为1036家，涨停家数为55家，上涨数量较前一交易日下降，昨日赚钱效应差。 海外方面，日本8月美债持仓环比减少345亿元至1.1998万亿美元，为近年来最低水平；中国持仓环 比增加18亿至9718亿美元，今年5月起一直低于1万亿美元。日本今年持续抛售美债，验证了当前日元套息交易已无利润空间，日本购买美债力度减弱，或一定程度上导致美债利率上行 国内方面，9月新一轮银行存款利率下调启动，为报价行下调5年期LPR报价加点提供动力，本月5年期LPR有望再度下调15个基点，及时报价维持不变，未来监管层也有可能通过进一步放宽首套房贷利率下限等方式，引导四季度居民房贷利率持续下行，推动楼市在年底左右企稳。消息面来看，整体偏中性。 【资金面】 两市全天成交7595亿元。北向资金净卖出60.02亿元，贵州茅台、美的集团、中国平安分别遭净卖出 10.85亿元、4.66亿元、3.41亿元；宁德时代净买入额居首，金额为1.9亿元；资金面来看，整体偏中性。 【操作建议】 从消息面偏中性与资金面偏中性来看，四季度市场或存筑底反弹的可能。关注增量政策工具的出台，期待宏观调控加码，建议投资者可逢低买入。 [国债期货] 国债期货：资金面宽松，期债延续窄幅震荡 【市场表现】 国债期货窄幅震荡多数小幅收涨，10年期主力合约接近收平，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债长券持稳，中短券收益率下行明显。10年期国开活跃券“22国开15”收益率上行0.49bp，10年期国债活跃券“22附息国债17”收益率上行0.88bp，5年期国债活跃券“22附息国债22”收益率下行1.72bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行2bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展了和20亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。资金面方面，银行间市场周三资金面平稳，隔夜等主要回购加权利率波动不大，截至17：00，DR001加权平均利率下行0.19bp报1.1157%，DR007加权平均利率上行2.61bp报1.5057%，短期扰动不大资金面料维持宽松。 【消息面】 近日多家银行召开会议部署四季度重点工作，在做好信贷投放方面出台的主要措施包括放宽重点领域的信贷准入条件、降低企业贷款利率、提升调查审查工作质效、用足用好差异化政策等，制造业、战略新兴产业、普惠小微企业、科技型企业、绿色信贷等是主要发力方向。目前信贷供给端整体走向宽松，而需求端仍有很大提振空间，除制造业、小微企业等信贷政策倾斜领域外，地产融资可能也将有一定的放松，与地产需求端放松政策配合缓解地产下行斜率。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1 【操作建议】 期债连续多日窄幅震荡，体现出当前市场偏纠结，目前经济整体需求偏弱期债下行有约束，但增量政策和短期经济数据对期债难言利好，期债上行想象空间也有限，市场观望情绪浓厚。短期期债仍面临不确定因素，一是松地产政策累积效应下地产销售修复情况，二是社融大幅超预期后9月经济数据存在超预期好转可能，三是地方债集中发行和货币宽松节奏受制约下，税期等时点资金面利率或波动放大，期债短期走势仍未明朗，操作上建议短期观望，需持续关注资金走势和市场风险偏好变化。 [贵金属] 贵金属：褐皮书报告美国经济温和扩张但前景悲观美元仍走强黄金逼近前低 【行情回顾】隔夜，美联储公布最新经济褐皮书指出近期美国经济呈现温和扩张，部门地区需求放缓或疲软主要归因于利率上升、通货膨胀和供应中断，受访者对经济前景表示悲观，通胀方面仍保持高位，预计未来价格上涨将普遍温和。尽管经济衰退风险不断增加，但美联储官员陆续发言仍坚持紧缩货政立场，美元和美债收益率同步回升，美股止涨下跌，贵金属回落。COMEX黄金期货小幅高开后持续震荡下行跌超20美元再次逼近9月前低，收盘报1634.3美元/盎司跌1.4%结束“二连阳”；COMEX白银期货与黄金同步下跌，收盘价为18.405美元/盎司涨1.47%。 【后市展望】目前美国经济仍有韧性，能源价格回落使其他可选消费回暖，劳动力薪资水平增速对核心通胀有所支撑使通胀风险仍较高。市场对维持美联储紧缩步伐预期逐步形成共识，十一后美国陆续公布就业和通胀等重要经济数据或继续凸显滞涨现象，美元维持强势黄金恐有继续回调风险。另外，欧洲经济衰退和能源危机叠加地缘政治风险的担忧则吸引的逢低买盘和避险买盘，英欧等央行进一步加息的预期提振欧元，其影响对市场扰动或不断增加，若美元短线回调可能使金银价格获得反弹动能。美联储紧缩货政短期难以转向，实际利率升至3年多新高，美元指数亦续创20逾年新高导致贵金属价格不断下挫，利空影响预计将延续至年底，黄金在四季度总体将保持区间偏弱震荡。 【技术面】COMEX黄金经历大幅反弹后又持续下跌，上方仍有多根均线形成阻力，MACD红柱转绿后期将测试1600美元的支撑；白银跌破19.5美元的支撑，MACD绿柱持续扩张，短期有测试前低的可能。 【资金面】近期金价大幅反弹后再度下跌在黄金ETF持仓走势上有所反映，当前投资者青睐亦美元或美债保值，对贵金属的偏好未有收复。 【策略建议】阶段低位存在支撑空单可逐步止盈离场。 [有色金属] 铜：美元反弹，仓单资源入市，现货升水回落，铜价承压 【现货】10月19日SMM1#电解铜均价62990元/吨，环比-540元/吨；对主力升水645元/吨，环比-185元/吨。广东1#电解铜均价62845元/吨，环比-490元/吨；对主力升水540元/吨，环比-85元/吨。 【供应】铜精矿供应充裕，国内电解铜产量稳步提升。SMM10月国内精炼铜产量为93.66万吨，环比上升3.04%，同比上升18.65%。 【需求】铜价高位抑制下游开工率。据SMM，10月14日铜杆周度开工率67.18%，环比减少10.98%。9月铜材开工率预计75.76%，环比增加2.88%；铜管开工率预计71.54%，环比增加5.03%；铜板带箔开工率预计73.79%，环比增加1.83%；漆包线开工率预计66.88%，环比增加1.14%。 【仓单库存】10月19日上期所铜减少6967吨至70547吨；10月19日LME铜库存减4825吨至 139000吨，注销仓单占比47.52%。10月14日，上期所铜周报库存637469吨，周环比增加33287吨。10 月14日，SMM国内社会库存9.42万吨，周环比增加2.8万吨。 【信息】SMM：美联储褐皮书显示，美国全国经济活动在净额上小幅扩张，不过物价增长仍处于高位，一些行业或地区对需求疲软和经济衰退产生担忧。贷款利率的上升使得房地产的销售和建造放缓，此外汽车销售业持续低迷。整体劳动力市场状况仍然紧张，美国大部分地区的就业水平继续以适度至中等的速度增长，但部分地区报告称劳动力需求降温，还有部分地区指出，由于对经济衰退的担忧加剧，企业在增加 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2 工资方面犹豫不决。 SMM：国际铜业研究小组（ICSG）周三表示，预计今年全球铜市将供应短缺32.5万吨，明年为供应过剩15.5万吨。ICSG在报告中称，“新冠相关的限制措施、劳动力不足、运营及地质技术问题、罢工、智利水资源限制、评级低于预期以及秘鲁罢工活动等因素，限制了今年许多项目的矿山产量。” 【逻辑】美联储褐皮书显示，美国经济总体增长缓和，但美国通胀仍然偏高，提振美元；但部分行业和地区需求疲软，产生衰退担忧，限制美元涨势。跟踪欧洲和日本央行动态。交割后仓单资源流出，现货升水回落。精炼铜产量稳步提升，而高价抑制下游开工，成交欠佳。LME拟制裁俄金属，关注跨市正套机会。短期铜价震荡偏弱，但月差结构偏强，或较难走出趋势性行情，主力参考61000~63000元/吨。 【操作建议】逢高短空 【短期观点】谨慎偏空 锌：高升水下现货成交不佳，逢高试空 【现货】：10月19日，SMM0#锌25650元/吨，环比+400元/吨，对主力升水850元/吨。 【供应】：2022年9月SMM中国精炼锌产量为50.39万吨，不及前期预期，环比增加4.12万吨，四川受限电影响产能开始复产，同比减少0.8万吨或3.08%。2022年1~9月精炼锌累计产量为441.4万吨，累计同比去年同期减少3.08%。 【库存】：10月17日，国内锌锭社会库存9.44万吨，较上周五+0.57万吨。10月19日，LME锌库存 51200吨，环比-25吨。 【逻辑】：四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料内紧外松格局小幅改善。高温缓解后，冶炼开工率小幅上升，同时需求下滑。美债收益率持续倒挂。欧美通胀高企，居民购买力下降。关注25000压力，逢高试空。 【操作建议】：关注25000压力，逢高试空。 【短期观点】：谨慎偏空 铝：减产不断，宽幅震荡 【现货】：10月19日，SMMA00铝现货均价18390元/吨，环比+80元/吨，对主力升水10元/吨，环比+20元/吨。 【供应】：SMM数据显示，2022年9月中国电解铝产量333.95万吨，环比下降14.85万吨，同比增加 7.34%，9月份国内电解铝日均产量环比下降1041吨/天至11.15万吨/天；2022年1-9月国内累计电解铝产量达2989.2万吨，累计同比增加2.78%。受四川、云南电解铝企业相继减产影响，9月份国内电解铝运行产能下滑明显。 【需求】：据海关，2022年8月，中国出口未锻轧铝及铝材