贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：有色贵金属组史家亮王骏 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2022年10月17日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】英国政府积极处理养老金危机和减税问题，并准备提前就中期财政计划发表声明，这帮助英镑反弹从而冲击美元，美联储加速加息预期亦逐步被市场所计价，美元指数维持高位偏弱运行，美债收益率亦小幅回落，叠加地缘局势紧张也给贵金属提供避险支撑，贵金属大幅回落后出现反弹，白银反弹力度更大一些，但是伦敦金依然处于关键点位下方。截止17:00，现货黄金整体在1643-1658美元/盎司区间运行，涨幅接近0.7%；现货白银超跌反弹，整体在18.2-18.59美元/盎司区间偏强运行，涨幅接近1.5%。国内贵金属维持偏弱行情，沪金跌0.35%至390.28元/克；沪银跌1.04%至4369元/千克。 【重要资讯】①美国9月通胀表现强于预期，美联储官员不断强调加速加息应对通胀的必要 性，美联储加息加息预期继续升温。据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储11月加息50 个基点至3.50%-3.75%区间的概率为0.6%，加息75个基点的概率为99.4%；到12月累计加息100 个基点的概率为0.2%，累计加息125个基点的概率为33.1%，累计加息150个基点的概率为66.7%。 ②截至目前，已有Kazaks、Kazimir、Vasle、Wunsch、Holzmann、Simkus等至少6位欧洲央行管委明确表示，支持本月底再加息75个基点。欧洲央行行长拉加德也重申，预计未来几次会议将 进一步加息。③10月4日至10月11日当周，黄金投机性净多头增加6035手至94420手合约，表 明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性减少1319手至7389手合约，表明投资者看多白银的意愿有所降温。 【交易策略】 美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属，反之则形成利多影响。美联储加速收紧货币政策预期继续升温，伦敦金现若再度有效跌破关键支撑位，伦敦金现将进入熊市行情，弱势行情将会持续；关注经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力黄金再度回到关键点位上方。 运行区间分析：如果美联储加速收紧货币政策预期再度使得贵金属承压，伦敦金现跌破1675-1680美元/盎司关键支撑位，伦敦金现下方将会测试1600美元和1530美元/盎司关键位置；后市随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘政治紧张局势再度升温、经济衰退担忧加剧和资产配置需求等因素影响，伦敦金现四季度再度回到1800美元/盎司上方的可能性依存。沪金下 方关注365元/克的支撑，上方关注400元/克关口。白银虽然超跌反弹，但是整体表现仍会弱于黄金，下方则继续关注18美元/盎司（4200元/千克）和17.5美元/盎司（4000元/千克）关口支撑，核心支撑位为16.88美元/盎司（3800元/千克）；上方关注22美元/盎司位置（5000元/千克）。 黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2212C400 第1页 合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属与相关商品套利分析9 （一）金银比套利及内外盘套利分析9 （二）金油比套利分析10 （三）金铜比套利分析12 四、美联储货币政策转向与黄金行情演绎分析14 五、贵金属（黄金、白银）持仓分析17 （一）黄金持仓分析17 （二）白银持仓分析17 六、黄金期权数据分析18 （一）期权合约月份及合约简介18 （二）历史波动率及历史波动率锥18 （三）沪金期权成交持仓19 （四）期权策略建议20 一、贵金属行情数据 2022/10/17 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2211 389.64 -0.55 -1.23 389.64 -0.55 -1.54 0.01 沪金2212 390.28 -0.35 -0.75 390.76 -0.22 -1.01 0.65 沪金2302 390.3 -0.35 -0.81 390.98 -0.18 -0.95 0.65 沪金2304 390.34 -0.36 -0.83 391.12 -0.16 -0.92 0.59 沪金2306 390.52 -0.40 -0.82 391 -0.28 -1.00 0.59 沪金2308 390.62 -0.46 -0.89 391.2 -0.32 -1.12 0.47 2022/10/17 沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动（%） T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动（%） 投机度 沪金2211 3 -62.50 0.01 14 0.01 -6.67 0.21 沪金2212 79885 -28.58 312.16 143075 55.91 -3.04 0.56 沪金2302 32705 -42.83 127.87 83258 32.55 0.30 0.39 沪金2304 22530 -31.27 88.12 45744 17.89 3.07 0.49 沪金2306 1660 -36.23 6.49 11111 4.34 4.00 0.15 沪金2308 26 188.89 0.10 165 0.06 4.43 0.16 总计 136809 -33.09 534.76 283367 110.77 -0.85 0.48 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2022/10/17 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2210 4309 -3.06 -5.07 4338 -2.41 -4.30 2.18 沪银2212 4369 -1.04 -3.85 4380 -0.79 -3.74 1.73 沪银2301 4374 -0.95 -3.74 4383 -0.75 -3.69 1.69 沪银2302 4375 -0.97 -3.76 4387 -0.70 -3.65 1.68 沪银2302 4375 -0.97 -3.76 4387 -0.70 -3.65 1.68 沪银2304 4390 -0.77 -3.45 4393 -0.70 -3.45 1.70 沪银2305 4390 -0.50 -3.56 4399 -0.29 -3.15 1.66 2022/10/17 合约名称沪银2210 沪银2212 沪银2301 沪银2302 沪银2302 沪银2304 沪银2305总计 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 T日成交量 206 703424 84742 100520 100520 1354 成交环比变动 45.07% 1.97% -2.79% -1.05% -1.05% T日成交额(亿元） 0.13 462.20 55.71 66.16 T日持仓量 7014 453494 134 T日持仓额（亿元） 0.91 持仓量环比 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 英国政府积极处理养老金危机和减税问题，并准备提前就中期财政计划发表声明，这帮助英镑反弹从而冲击美元，美联储加速加息预期亦逐步被市场所计价，美元指数维持高位偏弱运行，美债收益率亦小幅回落，叠加地缘局势紧张也给贵金属提供避险支撑，贵金属大幅回落后出现反弹，白银反弹力度更大一些，但是伦敦金依然处于关键点位下方。截止17:00，现货黄 金整体在1643-1658美元/盎司区间运行，涨幅接近0.7%；现货白银超跌反弹，整体在18.2-18.59美元/盎司区间偏强运行，涨幅接近1.5%。国内贵金属维持偏弱行情，沪金跌0.35%至390.28元/克；沪银跌1.04%至4369元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】10月17日-10月21日当周，关注中国三季度经济数据、欧元区经济景气指数等数据；风险事件关注美欧央行官员讲话、地缘政治进展和欧盟领导人会议等。具体来看，周一，中国9月贸易帐、美国纽约联储制造业指数等；欧盟外长会讨论对伊朗进一步制裁。周二，中国第三季度GDP年率、欧元区ZEW经济景气指数、美国工业产出月率等；澳洲联储公布货币政策会议纪要。周三，美国当周EIA原油库存、API原油库存、欧元区9月CPI等；美联储卡什卡利讲话。周四，中国贷款市场报价利率、美国当周初请失业金人数；美联储卡什卡利、埃文斯分别发表讲话；美联储经济状况褐皮书；欧盟领导人峰会。周五，英国10月消费者信心指数，美联储哈克、威廉姆斯分别发表讲话；欧盟领导人会议。本周关注的焦点为中国三季度经济数据、欧元区经济景气指数；风险事件关注美欧官员关于货币政策的观点、地缘政治局势进展以及欧盟峰会。国内经济复苏，预计三季度经济数数据将会大幅好转，经济复苏迹象明显；而欧元区经济景气指数将会凸显欧元区经济进一步走弱。美欧央行多位官员发表讲话，对于美欧央行后续加息步伐具有较强的指引作用。对于联储货币政策，11月3日凌晨2点公布11月议息会议结果，预计联储2022年再加息125BP，预期路径可能是 75BP-50BP，11月加息75BP确定性强，年底开始将放缓加息步伐，2023年一季度再度加息 1-2次，终端利率为4.75-5%。欧洲央行10月加息75BP可能性亦较大。美元指数和美债收益率强势行情将会持续，美指高位回落或需等到11-12月政策调整步伐放缓之际。对于贵金属而言，联储加息预期升温利空贵金属，伦敦金现再度跌破关键点位，若无法回归，伦敦金现将进入熊市行情；关注经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力黄金再度回到关键位上方。 【美联储11月加息75个基点的预期概率达到99%】美国9月通胀表现强于预期，美联储官员不断强调加速加息应对通胀的必要性，美联储加息加息预期继续升温。据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为0.6%，加息75 个基点的概率为99.4%；到12月累计加息100个基点的概率为0.2%，累计加息125个基点的概率为33.1%，累计加息150个基点的概率为66.7%。对于联储货币政策，预计联储2022年再加息125BP可能性大，预期路径可能是75BP-50BP，11月3日凌晨2点公布11月议息会议结果，11月加息75BP确定性强，年底开始将放缓加息步伐，2023年一季度再度加息1-2次，终端利率为4.75-5%。未来市场关注核心为终点利率水平及政策转向时点问题。美元指数和美债收益率强势行情将会持续，美指高位回落或需等到11-12月政策调整步伐放缓之际。美联储加息收紧货币政策节奏、经济衰退预期等或宏观核心逻辑，对于大宗商品而言依然是利空影响，大宗商品周度反弹行情不改整体弱势趋势。 【美联储官员继续强调加息应对通胀必要性】尽管通胀有高位回落态势，但是依然处于高位，距离美联储2%的目标较远，并且表现强于预期，故美联储官员继续强调加速加息应对通胀的必要性。美联储理事库克表示，目前通胀顽固地保持在不可接受的高位，核心通货膨胀率出人意料地高，重要的是要回到2％的通胀目标，不赞成美联储提高2%的通胀目标。美联储需要继续加息，在看到通胀好转之前，美联储将继续采取紧缩政策；在将来的某个时间点，将考虑适当放慢加息的步伐。美联储布拉德表示，到年底利率将达到4.5%-4.75%的