银行业周报：重点领域信贷投放加码，4Q“宽信用”预期渐强

2022年10月17日 行业研究 重点领域信贷投放加码，4Q“宽信用”预期渐强 ——银行业周报（2022.10.10–2022.10.16） 银行业 买入（维持） 作者分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：董文欣 执业证书编号：S0930521090001010-57378035 dongwx@ebscn.com 联系人：蔡霆夆 caitingfeng1@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 银保监会详解热点问题，首笔“保交楼”借款落地——银行业周报 （2022.9.19–2022.9.25） 存款利率下调，哪些银行更受益——银行业周报（2022.9.13–2022.9.18） 房地产金融支持政策渐次加码——银行业周报（2022.8.15–2022.8.21） 银保监会通气会透露的信息——银行业周报（2022.8.8–2022.8.14） “停贷风波”影响下，北向资金银行股持仓有何变化？——银行业周报 （2022.8.1–2022.8.7） 如何看待政治局会议首提“保交楼”？ ——银行业周报（2022.7.25–2022.7.31） 2Q银行股持仓下降，城商行占比首超股份行——银行业周报（2022.7.18–2022.7.24） 银行股配置窗口期再现——银行业周报 （2022.7.11–2022.7.17） 持续看多江浙地区优质中小银行——银行业周报（2022.7.4-2022.7.10） 要点 银行板块行情回顾：银行板块本周下跌1.8%，沪深300指数上涨1.0%，银行指数跑输沪深300指数2.8pct。分行业来看，医药（7.5%）、计算机（7.4%）、农林牧渔（7.3%）等板块领涨，银行板块排名第27/30。个股表现上，苏州 （+5.7%）、江阴（+4.9%）、沪农商（+3%）、中信（+2.6%）、常熟 （+2.5%）等标的涨幅居前。北向资金本周持有银行股市值减少63亿，持仓市值占比较9月末下降0.37pct至6.8%，但增持宁波（+5.5亿）、江苏（+1.9亿）。 本期周报主要关注以下内容： 1）3Q信贷投放维持较高强度，银行业景气度回升。周末，五大行集体披露3Q信贷投放情况，合计新增一般贷款2.3万亿，占全行业的53%，凸显信贷“头雁”作用；从行业投向来看，制造业、基建、绿色、普惠等领域投放强度显著提升；2）政策性开放性金融工具在完成6000亿投放基础上再加量；设备更新改造专项 再贷款加速落地，重点支持卫生健康、教育等领域，我们认为最终投放超2000亿 概率较大，不排除超预期可能。4Q信贷投放具有较强支撑； 3）上市银行三季报前瞻：扩表动能仍强、息差压力趋缓、盈利增速可期。成都、常熟银行本周发布三季度业绩快报，盈利增速分别为31.6%、25.2%。10月23日起，上市银行将密集发布三季报，初步预判如下：①信贷投放维持较高强度支撑上市银行维持较大扩表强度；②3Q上市银行息差收压力季环比收窄，4Q或有望走平；③资产质量整体保持稳健；④3Q营收增速或较2Q下降1-2pct左右，但部分优质区域银行仍有望维持20%以上的高盈利增速。 1、信贷投放维持高强度，3Q银行业景气度回升 银行业景气度回升。10月9日，人民银行发布3Q企业家、银行家、城镇储户问卷调查报告，居民收入与就业、企业与银行经营景气度、贷款总需求等多个指标季环比走强。其中，贷款总体需求指数较2Q末提升2.4pct至59%，制造业、基础设施贷款需求指数分别较2Q末提升1.0、2.9pct至60.6%、61.3%。 3Q一般性贷款同比多增0.43万亿，中长期贷款占比提升。9月金融数据显示， 3Q新增一般性贷款4.3万亿，同比多增0.43万亿；3Q末各项贷款增速为 11.2%，较2Q末持平。贷款增量结构中，中长期贷款占比74%，较2Q大幅提升 21.3pct；其中，居民中长期贷、对公中期长贷占比分别为17.6%、56.4%，较2Q分别提升8.3、13.1pct。随着“8·22”货币信贷形势分析会召开、一揽子“稳增长”政策持续推进，8、9月份信贷投放均实现同比多增；对公贷款延续高景气的同时，居民端融资形势亦边际改善。整体来看，3Q信贷投放呈现总量高增、结构改善的特点，与3Q银行家问卷调查结果相互印证。 大型银行继续发挥信贷投放“头雁”作用，制造业、基建、绿色、普惠等重点领域投放强度显著提升。10月17日，五大行集体披露部分3Q信贷投放情况，合计新增一般贷款2.3万亿，占3Q新增一般贷款规模的53%，凸显信贷“头雁”作用。 从行业投向上看，制造业、绿色、普惠等领域信贷投放披露银行较多，这些银行制造业、绿色、普惠领域信贷较年初平均增幅（仅考虑披露数据的银行）分别为29.3%、31.8%、31.7%，远高于人民币贷款11%左右的增幅。此外，建行独家披露了基建领域信贷投放情况，3Q单季基建贷款增量占比37.0%，高出1-3Q占比近9pct。考虑到6月份以来，国常会多次部署加大对基础设施建设和重大项目的支持力度，政策持续加码；1-8月，金融机构新增基础设施建设贷款2.95万亿，其中政策性开发性银行和大型银行基础设施建设贷款新增 2.32万亿。我们认为建行3Q基建贷款高增具有代表性，其他大型银行基建投放亦维持较大强度。 稳经济大盘四季度工作推进会强调用好政策性开发性金融工具并提前下达明年专项债部分限额。截至9月末，两批（6000亿）政策性开发性金融工具均已投放完毕，5000亿专项债结存将集中在10月份发行。开发性政策性支持工具、 专项再贷款等政策支持下，基建、制造业等领域信用扩张确定性较强。 表1：五大行3Q贷款投向 增量（万亿） 存量（万亿） 增量占比 存量占比 1-3Q223Q新增新增 2021 22Q2 22Q3 22Q3 较年初 1-3Q22 3Q 2021 22Q2 22Q3 工商银行境内人民币贷款 2.24 0.63 18.93 20.54 21.17 11.8% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 制造业贷款 0.81 0.18 2.16 2.79 2.98 37.5% 36.1% 29.1% 11.4% 13.6% 14.1% 绿色贷款 0.95 0.26 2.81 3.50 3.76 34.0% 42.5% 41.0% 14.8% 17.0% 17.8% 战略新兴产业贷款 0.61 0.21 1.03 1.42 1.63 59.2% 27.1% 33.3% 5.4% 6.9% 7.7% 普惠贷款 0.41 0.11 1.10 1.40 1.51 37.6% 18.4% 17.8% 5.8% 6.8% 7.1% 涉农贷款 0.60 0.18 2.66 3.08 3.26 22.6% 26.8% 28.6% 14.1% 15.0% 15.4% 基建领域贷款 0.64 - - - - - 28.6% - - - - 建设银行人民币贷款 2.10 0.51 18.33 19.92 20.43 11.5% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 制造业贷款 0.54 - 1.66 - 2.20 32.5% 25.7% - 9.1% - 10.8% 绿色贷款 0.63 0.18 1.96 2.41 2.59 32.1% 30.0% 35.0% 10.7% 12.1% 12.7% 普惠贷款 0.42 0.15 1.87 2.14 2.29 22.4% 20.0% 29.8% 10.2% 10.7% 11.2% 基础设施贷款 0.59 0.19 5.07 5.47 5.66 11.6% 28.1% 37.0% 27.7% 27.5% 27.7% 个人住房贷款 0.11 0.02 6.39 6.48 6.50 1.7% 5.2% 4.1% 34.9% 32.5% 31.8% 中国银行客户贷款 1.69 0.46 15.72 16.95 17.41 10.8% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 境内制造业贷款 0.28 0.03 1.55 1.79 1.83 18.0% 16.5% 7.6% 9.9% 10.6% 10.5% 绿色贷款 0.51 0.19 1.41 1.73 1.92 36.0% 30.0% 40.7% 9.0% 10.2% 11.0% 普惠贷款 0.31 0.09 0.88 1.11 1.19 35.0% 18.3% 18.6% 5.6% 6.5% 6.8% 民营企业贷款 0.44 - 2.44 - 2.88 18.0% 26.0% - 15.5% - 16.5% 农业银行人民币各项贷款 2.20 0.56 16.71 18.35 18.91 13.2% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 县域贷款 0.90 0.18 6.22 6.94 7.12 14.5% 40.9% 32.3% 37.2% 37.8% 37.6% 交通银行人民币各项贷款 0.64 0.14 6.04 6.55 6.69 10.6% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 绿色贷款 0.12 0.02 0.48 0.57 0.60 25.0% 18.6% 16.1% 7.9% 8.8% 8.9% “专精特新”中小企业 0.00 0.00 0.010 0.013 0.014 42.6% 0.7% 1.1% 0.2% 0.2% 0.2% 资料来源：各公司公告，光大证券研究所整理 图1：22Q3银行景气指数有所回升图2：22Q3贷款需求指数有所回升 资料来源：人民银行，光大证券研究所资料来源：人民银行，光大证券研究所 2、政策性开放性金融工具投放超6700亿，设备更新改造专项再贷款加速落地 政策性开发性金融工具4Q再加量 今年以来，私营部门投融资需求偏弱，“稳增长”更多依赖于政府或准政府投资，国常会多次部署加大对基础设施建设和重大项目支持力度，包括但不限于调增政策性银行8000亿元信贷额度；在前期已推出的3000亿政策性开发性金 融工具基础上，再增加3000亿以上额度，并可根据实际需要扩容等。 从落地情况看，6000亿政策性开发性金融工具已于3Q集中投放完毕，由于相应配套融资具有利率低、期限长等特征，主要由政策性银行和国有大行承接。结合各政策性银行最新披露数据看，随着10月11日-12日，农发基础设施基金、进银基础设施基金分别完成559亿、184亿投放，第二批政策性开发性金融工具已累计投放3743亿，撬动万亿级别配套投资无虞。后续看，随着基建投资强度进一步增强，10月份信贷投放延续同比多增概率较大。 表2：政策性银行基础设施投资基金投放规模及具体投向 批次政策性银行投放资金规模投放情况 基金一期签约422个项目，合同金额2100亿元，已投放2100亿元。重点 第一批 第二批 国开行2100亿（2022年8月26日） 农发行900亿（2022年8月20日） 国开行1500亿（2022年9月20日） 1559亿（其中1000亿于9月6 投向中央财经委员会第十一次会议明确的五大基础设施重点领域，重大科技创新、职业教育等领域，以及其他可由地方政府专项债券投资的项目。 支持市政和产业园区基础设施、交通基础设施、农业农村基础设施和能源基础设施等领域项目550个，覆盖全国29省。基金投放900亿，拟向基金项目贷款投放3435亿： 1）从领域上看，支持市政和产业园区基础设施、交通基础设施、农业农村基础设施、能源基础设施等项目420个，投放金额达795亿元，占总投放金额的88%； 2）从项目层级看，国家和省级重点项目为272个，投放金额达668亿元，占总投放金额的74.2%。 基金二期投放项目421个，优先支持“十四五”规划内、前期工作成熟、