每日晨报

每日晨报2022年10月11日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 东方海外国际行业基本面恶化，下调至中性 316HK 评级:中性 收盘价:港元127.50 目标价:港元150.00↓ 潜在涨幅:+17.6% 王琪,CFAmaggie.q.wang@bocomgroup.com 东方海外22年3季度的经营仍保持稳健。尽管市场即期运价同比下降24.0%，但期内公司平均运价仍实现21.1%的同比稳定增长。但环比来看，集装箱航运收入下降4.6%，运价/货量分别增0.4%/减4.9%。 我们预计，当前市场对运力供过于求的担忧可能会进一步拖累2022年剩 余时间的即期运价，而考虑到东方海外即期运价的占比更大，其22年4 季度的盈利势头可能因此削弱。 德鲁里最新估计，集装箱市场基本面在2023年可能进一步恶化。鉴于 2023年供需差距拉大，市场运费下降快于预期，我们认为东方海外的股 价缺乏短期利好催化剂。我们将公司评级从买入下调至中性，基于0.68 倍的23年预计市净率（相当于过去三年平均市净率减一个标准差），将 目标价从300.00港元下调至150.00港元。 消费行业 黄金周整体数据承压，期待4季度进一步复苏 呂浩江,CFAedward.lui@bocomgroup.com 据文化和旅游部统计，在国庆长假期间（10月1-7日），全国国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%，按可比口径恢复至2019年（疫情前）同期的60.7%。国内旅游收入2872.1亿元人民币（下同），同比减少26.2%，恢复至2019年同期的44.2%。 根据灯塔数据，假期总票房较2021年国庆假期的历史第二高票房同比下降65.9%至14.96亿元。院线电影类型缺乏多样性，以及电影定档时间较晚导致宣发不足，是假期票房疲软的主要原因。 许多人在假期期间选择新的运动类别。我们预计这些趋势将有利于体育用品品牌，例如一直以中国李宁品牌投资滑板等极限运动的李宁（2331HK/买入），和拥有受益于露营需求激增的可隆品牌的安踏（2020HK/买 入）。 我们对可选消费品公司的调研显示，他们的黄金周数据承压，有待进一步复苏。我们预计各公司未来几天或几周内发布的9月份和3季度数据将延续这一趋势。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 17,217 -2.24 -18.09 国指 5,881 -3.19 -28.60 上A 3,117 -1.66 -18.29 上B 284 0.16 -0.62 深A 1,957 -2.17 -26.10 深B 1,119 -1.54 -4.68 道指 29,203 -0.32 -19.64 标普500 3,612 -0.75 -24.21 纳指 10,542 -1.04 -32.62 英国富时100 6,959 -0.45 -5.76 法国CAC 5,841 -0.45 -18.35 德国DAX 12,273 0.00 -22.74 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特98.45-8.1226.57 期金 1,700.50 -2.30 -6.95 期银 20.63 7.42 -10.66 期铜 7,575.50 -2.75 -21.84 日圆 145.75 -6.64 -20.99 英镑 1.10 -8.13 -18.43 欧元 0.97 -4.63 -14.68 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 3.56 107.63 601.36 美国10年债息 3.89 25.56 43.27 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数17,216.66 50天平均线18,719.52 200天平均线20,327.34 14天强弱指数34.07 沽空(百万港元)23,346 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 科技行业 美国对中国半导体行业出口管制升级 许亮leo.xu@bocomgroup.com 美国政府10月7日宣布一系列出口管制措施，包括未经许可禁止美国公司对中国客户出售先进芯片制造设备。另外，“未经核实清单”中再添31家中国公司和研发机构。 除逻辑芯片，此次新规还将限制延伸至存储芯片。我们认为此举是为了遏制中国的国产存储芯片发展，特别是长江存储和长鑫存储。长江存储也在新增的31家公司之内。 然而，美国正计划对韩国公司三星和SK海力士网开一面，将采取逐案审查的标准。我们认为美国的区别对待是为了拉拢韩国加入芯片四方联盟。 我们认为新规定短期将会给中国半导体市场带来负面情绪。但是，美国收紧措施将会使得中国更全力加速发展国产替代。从长远来看，我们仍然看好国产芯片制造。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件 市场预期 上次数据 10月12日生产物价指数(%) 0.20 -0.10 10月13日消费物价指数(%) 0.20 0.10 10月14日零售销售额（环比%） 0.20 0.30 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告深度报告 6月14日 交银国际2022下半年展望—顺时施宜 交银国际研究团队 9月22日 保险行业-UBI车险仍待监管破局，新能源车险占比提升不改行业竞争格局 万丽,CFA,FRM 9月8日 中国宏观观察-量化策略二十二：持有盈利“超预期” 谭淳,罗为腾 9月7日 中国宏观观察-量化策略二十一：卖方分析师的情绪价值 谭淳,罗为腾 8月18日 集装箱航运业剖析-狂欢过后复归于平淡? 王琪,CFA 8月16日 互联网行业剖析-科技物流助力产业数字化，具备长期投资价值 孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 8月5日 银行业剖析-碳中和驱动绿色金融市场迅猛增长 韩嘉楠 7月27日 中国宏观观察-量化策略二十：如何投资中国ETF 谭淳,罗为腾 7月22日 科技行业剖析-中国半导体设备：今朝非往昔 许亮,蔡宝慧 7月21日 汽车行业剖析-中国新能源汽车：下车莫太早 陈庆 7月11日 荣昌生物(9995HK)-中国ADC领军者，致力于未满足临床需求；首予买入评级 李柳晓,PhD 7月11日 药明生物(2269HK)-生物药CDMO龙头，商业化项目创造下一个辉煌；首予买入评级 李柳晓,PhD 6月29日 互联网行业剖析-内容社区对比：聚焦差异化与内容、变现拓展 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷 6月29日 中国宏观观察-量化策略之十九：百年胜率指引，如何交易衰退? 谭淳,罗为腾 6月23日 康宁杰瑞制药(9966HK)-双抗技术领先，商业化在即，首予买入评级 李柳晓,PhD 6月23日 越秀地产(123HK)-深耕大湾区的国企开发商，兼具拿地+融资优势；首予买入评级 李易,CFA 6月23日 康方生物(9926HK)-双抗技术平台领先，多款产品进入收获期，首予买入评级 李柳晓,PhD 6月1日 中国宏观观察-量化策略十八：守得云开见月明 谭淳,罗为腾 5月27日 汇通达网络(9878HK)-深耕农村下沉，赋能零售数字化升级；首予买入评级 孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,王婷 5月26日 新能源行业剖析-多晶硅价格将转趋合理，大幅扩产后成本决定成败 文昊,CPA,郑民康 每日报告10月10日 东方海外国际(316HK)-行业基本面恶化引发我们下调评级 王琪,CFA 10月10日 消费行业-黄金周整体数据乏善可陈，降低了四季度快速复苏的希望 呂浩江,CFA,徐航,郑飞 10月10日 科技行业-美国对中国半导体行业出口管制升级 许亮,蔡宝慧, 10月10日 新能源行业-三部门约谈多晶硅企业，价格见顶信号进一步明确 文昊,CPA,郑民康 10月7日 消费行业-七天国庆长假开局疲弱 呂浩江,CFA,徐航,郑飞 10月6日 集装箱航运业-班轮正面临运力控制的挑战 王琪,CFA 10月6日 中国宏观观察-恒指的技术性反弹 谭淳 10月5日 比亚迪股份(1211HK)-9月销量再创新高，海外扩张步伐加快 陈庆 10月5日 中国房地产行业-9月销售环比小幅改善，但房企表现分化 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 10月5日 中国宏观观察-数据监测：9月制造业PMI重返扩张区间，建筑业维持高景气 谭淳 10月5日 九毛九(9922HK)-终止房地产交易消除了大部分沽压：重新上调至买入 呂浩江,CFA,郑飞 10月3日 汽车行业-受惠L9上量，理想重拾销售步伐 陈庆 10月3日 银行业-3季度人民银行货币政策：基建、制造业投资加强，促消费 韩嘉楠 10月3日 中国宏观观察-高通胀与强美元 谭淳 10月3日 消费行业-疲弱的消费市场开启七天国庆长假 呂浩江,CFA,徐航,郑飞 10月3日 科技行业-台湾半导体行业处于中美科技竞赛之中 许亮,蔡宝慧, 10月3日 汽车行业-特斯拉人工智能日：擎天柱、全自动驾驶系统、超级计算机Dojo亮相 陈庆 10月3日 新世界发展(17HK)-投资物业组合渐趋成熟，支持稳定收益 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 10月3日 理想汽车(2015HK)-俄罗斯套娃的策略对理想有用吗？ 陈庆 10月3日 消费行业-耐克1季度业绩解读：促销环境可能延续至年底 呂浩江,CFA,郑飞 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2021 2022E 2023E 2022E 2022E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 43.70 167,567 -4.06 -13.12 60.15 43.15 5.02 4.89 4.88 6.59 0.30 中电控股 2HK 56.85 143,629 -4.69 -27.81 80.35 56.85 16.92 153.07 12.41 5.45 1.34 中华煤气 3HK 6.90 128,753 -2.13 -43.16 12.28 6.80 25.65 19.49 17.69 5.14 1.87 汇丰控股 5HK 40.35 805,709 -5.39 -13.97 59.30 40.00 7.20 6.76 5.29 5.64 0.60 电能实业 6HK 38.15 81,422 -3.90 -21.50 54.80 38.15 13.25 12.27 12.56 7.41 0.94 恒生银行 11HK 119.60 228,656 -2.13 -16.19 168.00 117.30 17.26 17.90 11.97 4.01 1.28 恒基地产 12HK 21.60 104,574 -4.85 -34.94 35.10 21.60 7.69 8.80 8.11 8.33 0.31 新鸿基地产 16HK 89.55 259,496 -0.83 -5.34 103.50 86.85 8.69 9.04 8.57 5.53 0.43 新世界发展 17HK 20.60 51,843 -4.85 -33.23 34.65 20.60 7.51 7.32 7.49 10.00 0.24 银河娱乐 27HK 46.45 202,718 -5.01 14.98 49.50 34.55 152.30 NA 23.24 0.00 3.05 港铁公司 66HK 35.25 220,541 -3.29 -15.77 43.60 35.25 19.58 22.89 16.95 3.66 1.21 恒隆地产 101HK 13.20 59,390 -1.