每日晨报

每日晨报2022年10月7日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 消费行业 黄金周期间露营需求激增，利好安踏旗下的可隆 呂浩江,CFAedward.lui@bocomgroup.com 露营是国庆假日期间最受欢迎的旅游活动之一。携程数据显示，露营订单同比增长超过十倍，占总订单近80%。 露营行业长期增长潜力巨大，政策的出台为其护航。艾媒数据显示， 2019-21年中国露营经济核心市场规模从人民币（下同）376亿元增长至 748亿元，预计到2025年将进一步增长至2,480亿元。文旅部提出了关于促进露营旅游规范化发展的建议。 消费者需求的变化推动露营行业的快速增长及发展。疫情使人们在室内活动的时间变长，导致人们对户外活动的需求增加。社交媒体以及“打卡”文化也对露营度假起到了宣传作用。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 18,012 -0.42 -14.93 国指 6,186 -0.63 -24.90 上A 3,170 0.00 -16.90 上B 284 0.00 -0.78 深A 2,000 0.00 -24.46 深B 1,136 0.00 -3.19 道指 29,927 -1.15 -17.64 标普500 3,745 -1.02 -21.44 纳指 11,073 -0.68 -29.22 英国富时100 6,997 -0.78 -5.24 法国CAC 5,936 -0.82 -17.01 德国DAX 12,471 -0.37 -21.49 资料来源：FactSet 户外露营行业的蓬勃发展利好拥有可隆、迪桑特、始祖鸟和所罗门等一 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 众户外运动品牌的安踏：安踏（2020HK/买入）的休闲户外品牌可隆受 益于户外/露营装备的强劲需求。尽管有疫情的影响，但可隆在今年上半年录得超过35%的强劲增长，并计划将其门店数目到年底扩大至180- 190家；可隆上半年的单店销售表现强劲，每月店效超过50万元。可隆与迪桑特的经营利润率近年来也不断上升。可隆和迪桑特的销售规模不断增长，预计将会为整个安踏集团贡献更多的营业利润。 评级:同步 集装箱航运业 航运商对运力的控制受到考验 王琪,CFAmaggie.q.wang@bocomgroup.com 进入中国国庆节，集装箱运价继续走软。截至9月30日，上海集装箱运价指数为1,923点，比年初至今最高点5,110低62%，回到了2020年11月底的水平。然而，鉴于年初至今的平均运费仍比2021/20年高7%/220%，我们预计2022年运营商的盈利仍然可观。 跨太平洋航线目前的空白航班与未来几个月货运量的下滑并不匹配。由于美国港口的拥堵问题减少，中国和美国西海岸之间的运输时间在8月份快速下降至24天，接近疫情前的水平，这意味着有效运力增加。欧盟主要港口的拥堵目前并未受到英国港口罢工的影响，延误时间在1-4天内。我们认为，这些都表明供应链瓶颈可能无助于支撑运费。 一些集装箱航运公司认为，22年4季度中期的货运量可能会温和反弹，但在跨太平洋市场运营的小型班轮公司占很大比例，可能会削弱联盟管控市场运力和稳定运价的能力。 收盘价升跌%今升跌 布兰特 93.78-6.0920.57 期金 1,711.40-1.35-6.35 期银 20.44 6.32 -11.48 期铜 7,661.00 1.80 -20.96 日圆 144.89 -6.36 -20.52 英镑 1.12 -6.00 -17.35 欧元 0.98 -3.46 -13.46 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 3.46 99.71 582.29 美国10年债息3.8231.1846.22 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数 18,012.15 50天平均线 18,854.23 200天平均线 20,413.26 14天强弱指数 43.04 沽空(百万港元) 11,942 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 房地产周报 内房板块在政府大力支持下反弹 谢骐聪,CFA,FRMphilip.tse@bocomgroup.com 中国房地产：央行允许部分城市下调首套房贷款利率下限，并将首套房公积金住房贷款利率下调0.15个百分点。自2022年10月1日至2023 年12月31日期间出售自有房产的个人所得税可退还，前提是纳税人在一年内购买新房。世茂（813HK）获得大华银行103亿港元的再融资贷款，以替代其香港大窝坪项目的项目贷款。截至2022年10月5日，10城/30城月初至今交易量同比下降56.9%/42.6%。 香港房地产：过去一周，一手市场成交278宗，50大屋苑的二手交易量环比上升9.5%至92宗。9月29日，新世界发展宣布以约30.8亿港元的对价出售其长沙湾商业项目51%的股权。长实（1113HK）以46亿港元赢得屯门住宅地块。 投资启示：对于内地房企，我们建议投资者选择关注财务状况更稳健的国企，包括越秀（123HK/买入）和华润置地（1109HK/买入）。对于香港开发商，我们预计一手市场会继续吸引购买力，偏好拥有丰富可售资源的新鸿基地产（16HK/买入）。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件 市场预期 上次数据 10月3日ISM制造业指数 52.80 52.80 10月6日制造业采购经理人指数 49.40 10月5日ISM非制造业指数 56.90 56.90 10月6日首次申领失业救济金人数(千) 193.00 10月7日非农业生产力增长(千) 250.00 315.00 10月7日失业率(%) 3.70 3.70 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告深度报告 6月14日 交银国际2022下半年展望—顺时施宜 交银国际研究团队 9月22日 保险行业-UBI车险仍待监管破局，新能源车险占比提升不改行业竞争格局 万丽,CFA,FRM 9月8日 中国宏观观察-量化策略二十二：持有盈利“超预期” 谭淳,罗为腾 9月7日 中国宏观观察-量化策略二十一：卖方分析师的情绪价值 谭淳,罗为腾 8月18日 集装箱航运业剖析-狂欢过后复归于平淡? 王琪,CFA 8月16日 互联网行业剖析-科技物流助力产业数字化，具备长期投资价值 孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 8月5日 银行业剖析-碳中和驱动绿色金融市场迅猛增长 韩嘉楠 7月27日 中国宏观观察-量化策略二十：如何投资中国ETF 谭淳,罗为腾 7月22日 科技行业剖析-中国半导体设备：今朝非往昔 许亮,蔡宝慧 7月21日 汽车行业剖析-中国新能源汽车：下车莫太早 陈庆 7月11日 荣昌生物(9995HK)-中国ADC领军者，致力于未满足临床需求；首予买入评级 李柳晓,PhD 7月11日 药明生物(2269HK)-生物药CDMO龙头，商业化项目创造下一个辉煌；首予买入评级 李柳晓,PhD 6月29日 互联网行业剖析-内容社区对比：聚焦差异化与内容、变现拓展 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷 6月29日 中国宏观观察-量化策略之十九：百年胜率指引，如何交易衰退? 谭淳,罗为腾 6月23日 康宁杰瑞制药(9966HK)-双抗技术领先，商业化在即，首予买入评级 李柳晓,PhD 6月23日 越秀地产(123HK)-深耕大湾区的国企开发商，兼具拿地+融资优势；首予买入评级 李易,CFA 6月23日 康方生物(9926HK)-双抗技术平台领先，多款产品进入收获期，首予买入评级 李柳晓,PhD 6月1日 中国宏观观察-量化策略十八：守得云开见月明 谭淳,罗为腾 5月27日 汇通达网络(9878HK)-深耕农村下沉，赋能零售数字化升级；首予买入评级 孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,王婷 5月26日 新能源行业剖析-多晶硅价格将转趋合理，大幅扩产后成本决定成败 文昊,CPA,郑民康 每日报告10月6日 集装箱航运业-班轮正面临运力控制的挑战 王琪,CFA 10月6日 中国宏观观察-恒指的技术性反弹 谭淳 10月5日 比亚迪股份(1211HK)-9月销量再创新高，海外扩张步伐加快 陈庆 10月5日 中国房地产行业-9月销售环比小幅改善，但房企表现分化 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 10月5日 中国宏观观察-数据监测：9月制造业PMI重返扩张区间，建筑业维持高景气 谭淳 10月5日 九毛九(9922HK)-终止房地产交易消除了大部分沽压：重新上调至买入 呂浩江,CFA,郑飞 10月3日 汽车行业-受惠L9上量，理想重拾销售步伐 陈庆 10月3日 银行业-3季度人民银行货币政策：基建、制造业投资加强，促消费 韩嘉楠 10月3日 中国宏观观察-高通胀与强美元 谭淳 10月3日 消费行业-疲弱的消费市场开启七天国庆长假 呂浩江,CFA,徐航,郑飞 10月3日 科技行业-台湾半导体行业处于中美科技竞赛之中 许亮,蔡宝慧, 10月3日 汽车行业-特斯拉人工智能日：擎天柱、全自动驾驶系统、超级计算机Dojo亮相 陈庆 10月3日 新世界发展(17HK)-投资物业组合渐趋成熟，支持稳定收益 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 10月3日 理想汽车(2015HK)-俄罗斯套娃的策略对理想有用吗？ 陈庆 10月3日 消费行业-耐克1季度业绩解读：促销环境可能延续至年底 呂浩江,CFA,郑飞 10月3日 九毛九(9922HK)-新的房地产交易对手风险造成沽压；下调至中性 呂浩江,CFA,郑飞 9月30日 阿里巴巴(BABAUS)-23财年2季度前瞻：经营利润改善在即 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月29日 中国电力(2380HK)-管理层电话会议纪要 郑民康,文昊,CPA 9月29日 申洲国际(2313HK)-维珍妮近况解读：略显负面，但黎明将至 呂浩江,CFA,郑飞 9月28日 保险行业-国常会明确个人养老金税收优惠政策 万丽,CFA,FRM 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2021 2022E 2023E 2022E 2022E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 45.25 173,510 4.26 -10.04 60.15 43.15 5.24 5.09 4.88 6.32 0.32 中电控股 2HK 59.15 149,440 -0.34 -24.89 80.35 58.40 17.75 160.61 13.02 5.20 1.41 中华煤气 3HK 7.12 132,858 2.89 -41.35 12.28 6.80 26.21 19.91 18.08 5.04 1.91 汇丰控股 5HK 42.25 843,648 2.42 -9.91 59.30 40.00 7.61 7.20 5.66 5.34 0.63 电能实业 6HK 39.55 84,410 0.38 -18.62 54.80 38.35 13.78 12.77 13.07 7.12 0.97 恒生银行 11HK 122.10 233,436 2.43 -14.44 168.00 117.30 17.63 18.29 12.17 3.93 1.31 恒基地产 12HK 22.80 110,384 3.64 -31.33 35.10 21.95 8.08 9.21 8.42 7.93 0.32 新鸿基地产 16HK 90.90 263,408 4.66 -